Tóm tắt
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cùng các ngân hàng trung ương quốc gia trong Liên minh châu Âu (EU) đang thúc đẩy việc cấm các nền tảng crypto cung cấp dịch vụ cho vay, đi vay, staking và những sản phẩm tạo ra lợi suất gián tiếp trên stablecoin. Trong văn bản góp ý dài 57 trang gửi Uỷ ban châu Âu về việc rà soát quy định MiCA, Hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu (ESCB) lập luận rằng các cấu trúc lợi suất gián tiếp sẽ làm mờ ranh giới giữa tiền điện tử dùng để thanh toán và tiền gửi ngân hàng thương mại, từ đó bóp méo cạnh tranh trong hệ thống tài chính EU. Nhóm này cũng đề xuất bỏ yêu cầu nhà phát hành stablecoin phải giữ 30%-60% dự trữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng, thay bằng các quy tắc thanh khoản dựa trên tốc độ chuyển đổi dự trữ thành tiền mặt. Lập trường này phản chiếu cuộc tranh luận từng diễn ra tại Mỹ xung quanh dự luật Clarity Act.
Nội dung chi tiết
ECB muốn chặn mọi hình thức lợi suất trên stablecoin
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và các ngân hàng trung ương quốc gia của Liên minh châu Âu (EU) muốn các nền tảng crypto bị ngăn chặn việc sử dụng hoạt động cho vay, đi vay, staking và những sản phẩm khác mang lại lợi suất gián tiếp trên lượng stablecoin mà người dùng nắm giữ.
Stablecoin là loại tiền mã hoá được thiết kế để giữ giá ổn định, thường neo theo đồng USD hoặc EUR, nhờ lượng dự trữ tài sản tương ứng do nhà phát hành nắm giữ.
Staking là việc khoá một lượng token trong mạng lưới blockchain để hỗ trợ vận hành và xác thực giao dịch, đổi lại người tham gia nhận được phần thưởng — tức một dạng lợi suất.
“Tiền điện tử được thiết kế để dùng cho việc thanh toán, không phải như một phương tiện tiết kiệm,” Hệ thống Ngân hàng Trung ương châu Âu (ESCB) nêu trong văn bản phản hồi tham vấn của Uỷ ban châu Âu về việc rà soát quy định MiCA.
MiCA (Markets in Crypto-Assets) là bộ quy định của EU quản lý thị trường tài sản mã hoá, bắt đầu có hiệu lực từ tháng 6/2024.
Trong văn bản dài 57 trang, nhóm này cho biết họ “tiếp tục ủng hộ việc cấm các CASP trả thù lao trên stablecoin”. CASP là viết tắt của “crypto-asset service provider” — nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hoá.
Theo ESCB, lệnh cấm không nên chỉ giới hạn ở những dịch vụ đã nằm dưới sự điều chỉnh của MiCA, mà cần bao trùm cả các hoạt động chưa được quản lý, trong đó có cho vay, đi vay và staking crypto.
Lo ngại làm mờ ranh giới với tiền gửi ngân hàng
Các ngân hàng trung ương cho rằng việc cho phép lợi suất gián tiếp có thể phá vỡ sự phân biệt giữa tiền điện tử và tiền gửi ngân hàng, đồng thời bóp méo sân chơi bình đẳng trong toàn hệ thống tài chính EU.
“Duy trì và, khi cần thiết, siết chặt lệnh cấm — bao trùm cả hình thức thù lao trực tiếp lẫn gián tiếp — cần là một ưu tiên lập pháp rõ ràng,” ESCB tuyên bố.
ECB nhận định stablecoin có thể “bị biến thành các cấu trúc sinh lợi thông qua cho vay, staking hoặc những cấu trúc xếp lớp khác”, từ đó lách lệnh cấm trả thù lao trực tiếp. Theo ECB, quy định của EU cần ngăn chặn kịch bản này.
Đề xuất thay đổi quy định dự trữ
Các ngân hàng trung ương cũng đề xuất loại bỏ yêu cầu của MiCA buộc nhà phát hành stablecoin phải giữ một phần dự trữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng, với lập luận rằng quy định này có thể khiến các tổ chức cho vay đối mặt với làn sóng rút tiền đột ngột khi xảy ra tình trạng tháo chạy.
Theo quy định hiện hành, nhà phát hành stablecoin phải giữ tối thiểu 30% dự trữ dưới dạng tiền gửi tại các tổ chức tín dụng. Ngưỡng này tăng lên 60% đối với những stablecoin được xác định là “quan trọng” theo MiCA.
ESCB cho rằng yêu cầu tiền gửi tối thiểu nên được thay bằng các quy tắc buộc nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ những tỷ lệ nhất định dự trữ có thời hạn đáo hạn từ 1 đến 5 ngày làm việc. Đề xuất này chuyển trọng tâm từ chỗ dự trữ được giữ ở đâu sang việc chúng có thể được chuyển thành tiền mặt nhanh đến mức nào.
Theo ESCB, các khoản tiền gửi stablecoin lớn có thể trở thành nguồn vốn không ổn định cho ngân hàng, khiến tổ chức cho vay dễ tổn thương nếu nhà phát hành cần rút tiền nhanh để đáp ứng nhu cầu đổi thưởng (redemption).
Các ngân hàng trung ương lấy dự thảo tiêu chuẩn của Cơ quan Ngân hàng châu Âu (EBA) làm điểm khởi đầu. Theo tiêu chuẩn này, stablecoin “quan trọng” phải giữ tối thiểu 40% dự trữ dưới dạng tài sản đáo hạn trong vòng một ngày và 60% trong vòng năm ngày làm việc. Với stablecoin không thuộc nhóm quan trọng, các ngưỡng đề xuất là 20% và 30%.
Liên hệ với cuộc tranh luận tại Mỹ
Lập trường của ESCB phản chiếu một tranh chấp từng là tâm điểm của cuộc thảo luận về dự luật Clarity Act tại Mỹ. Tám nhóm ngân hàng Mỹ đã kêu gọi các thượng nghị sĩ siết chặt các hạn chế trong dự luật đối với phần thưởng stablecoin, với lập luận rằng nếu không, các nền tảng crypto có thể đưa ra mức lợi suất kiểu lãi suất để cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng. Dự luật Clarity Act đã thất bại trong cuộc bỏ phiếu thủ tục với tỷ lệ 49-50, trong đó các điều khoản về đạo đức cũng đóng vai trò quan trọng.
Các số liệu và mốc chính
- 57 trang: độ dài văn bản phản hồi của ESCB gửi Uỷ ban châu Âu về rà soát MiCA.
- Tháng 6/2024: thời điểm MiCA bắt đầu có hiệu lực.
- 30%: tỷ lệ dự trữ tối thiểu mà nhà phát hành stablecoin phải giữ dưới dạng tiền gửi tại tổ chức tín dụng theo quy định hiện hành.
- 60%: ngưỡng tiền gửi tối thiểu áp dụng cho stablecoin được xác định là quan trọng theo MiCA.
- 40% và 60%: tỷ lệ dự trữ đáo hạn trong 1 ngày và 5 ngày làm việc mà dự thảo tiêu chuẩn EBA đề xuất cho stablecoin quan trọng.
- 20% và 30%: ngưỡng tương ứng được đề xuất cho stablecoin không thuộc nhóm quan trọng.
- 49-50: kết quả bỏ phiếu thủ tục khiến dự luật Clarity Act tại Mỹ thất bại.
Câu hỏi thường gặp
ECB và các ngân hàng trung ương châu Âu đang muốn cấm cụ thể điều gì?
Họ muốn các nền tảng crypto bị ngăn chặn việc cung cấp dịch vụ cho vay, đi vay, staking và những sản phẩm khác tạo ra lợi suất gián tiếp trên stablecoin, bên cạnh lệnh cấm trả thù lao trực tiếp đã có.
Vì sao các ngân hàng trung ương châu Âu phản đối việc trả lợi suất trên stablecoin?
Theo ESCB, lợi suất gián tiếp làm mờ ranh giới giữa tiền điện tử dùng để thanh toán và tiền gửi ngân hàng thương mại, giúp lách các quy định hiện hành và bóp méo cạnh tranh trong hệ thống tài chính EU.
Đề xuất thay đổi quy định dự trữ stablecoin là gì?
ESCB đề xuất bỏ yêu cầu nhà phát hành giữ 30%-60% dự trữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng, thay bằng các quy tắc thanh khoản dựa trên thời hạn đáo hạn 1-5 ngày làm việc, tức tập trung vào tốc độ chuyển đổi dự trữ thành tiền mặt.
Các ngưỡng dự trữ cụ thể trong đề xuất là bao nhiêu?
Theo dự thảo tiêu chuẩn của Cơ quan Ngân hàng châu Âu được lấy làm điểm khởi đầu, stablecoin quan trọng phải giữ tối thiểu 40% dự trữ đáo hạn trong một ngày và 60% trong năm ngày làm việc; stablecoin không quan trọng có ngưỡng đề xuất là 20% và 30%.
Sự việc này liên quan thế nào đến thị trường Mỹ?
Lập trường của ESCB phản chiếu tranh luận về dự luật Clarity Act tại Mỹ, nơi tám nhóm ngân hàng kêu gọi siết hạn chế với phần thưởng stablecoin. Dự luật này đã thất bại trong cuộc bỏ phiếu thủ tục với tỷ lệ 49-50.
Nguồn: CoinDesk Policy
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
