Tóm tắt nhanh: Nhu cầu bitcoin từ khối doanh nghiệp niêm yết đang suy yếu rõ rệt. Trong 3 tháng qua, các công ty đại chúng chỉ bổ sung khoảng 5.900 BTC, tương đương khoảng 451 triệu USD — chưa bằng 7% lượng mua của riêng tháng 7/2025. Giá mua trung bình của nhóm này khoảng 80.500 USD, cao hơn giá bitcoin hiện tại (quanh 76.400 USD), nghĩa là phần lớn đang lỗ. Trong khi đó, ETF bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ vẫn thiếu khoảng 1 tỷ USD để dương tính từ đầu năm, chỉ báo Coinbase Premium chủ yếu âm từ tháng 5, và nguồn cung stablecoin gần như đi ngang ở mức 300–310 tỷ USD. Tổng thể, các tín hiệu nhu cầu vẫn chưa đủ mạnh để xác nhận một đợt hồi phục bền vững.
Kho bạc doanh nghiệp gần như đứng ngoài thị trường
Các công ty niêm yết đại chúng chỉ bổ sung khoảng 5.900 BTC trong ba tháng qua, theo dữ liệu của Glassnode — một con số quá nhỏ so với nhịp độ của năm trước. Strategy, công ty niêm yết trên Nasdaq, chiếm phần lớn lượng mua này, bao gồm thương vụ mua 4.603 BTC vào cuối tháng 8.
Với giá giao ngay quanh 76.400 USD, 5.900 bitcoin nói trên trị giá khoảng 451 triệu USD. Đây không phải con số nhỏ, nhưng nó trở nên khiêm tốn nếu so với cùng kỳ năm ngoái, khi bitcoin vẫn giao dịch trên 100.000 USD.
Giai đoạn đó, kho bạc doanh nghiệp đã mua hơn 100.000 BTC, trong đó chỉ riêng tháng 7 đã là 89.000 BTC. So sánh trực tiếp, đợt mua 5.900 BTC gần đây chưa bằng 7% tổng lượng của tháng 7/2025. Thời điểm đó bitcoin ở trên 100.000 USD, nên giá trị lượng mua của tháng 7 vượt 8,9 tỷ USD — cao hơn vốn hóa thị trường của hầu hết các loại tiền mã hóa nằm ngoài top 15.
“Kho bạc doanh nghiệp là lực cầu lớn suốt năm 2025, và giờ họ đã rút lui,” Glassnode nhận định. “Giá vào trung bình của họ — tức Corporate Treasury Cost Basis — đang ở mức 80.500 USD, cao hơn giá giao ngay khoảng 6%, nghĩa là toàn bộ nhóm đang lỗ.”
Corporate Treasury Cost Basis là giá mua trung bình của toàn bộ lượng bitcoin mà các công ty niêm yết nắm giữ trong kho bạc của mình. Khi giá thị trường thấp hơn mức này, nhóm doanh nghiệp được xem là đang lỗ trên khoản đầu tư bitcoin.
Bitcoin từng vượt mốc 80.500 USD gần đây nhưng không giữ được đà tăng.
Ai đang nắm giữ nhiều nhất?
- Tổng lượng nắm giữ của các công ty đại chúng: khoảng 1,22 triệu BTC, trải rộng trên 181 doanh nghiệp niêm yết.
- Strategy vẫn là bên mua và nắm giữ lớn nhất, với khoảng 845.050 BTC.
- Metaplanet, công ty niêm yết tại Tokyo, nằm trong nhóm có lượng nắm giữ lớn tiếp theo.
- Xét tổng thể, nhóm kho bạc doanh nghiệp vẫn đang lỗ ở mức giá hiện tại.
Glassnode bổ sung: “Nếu giá lấy lại được mốc 80.500 USD, nhóm kho bạc doanh nghiệp sẽ trở lại có lãi và một lớp nguồn cung treo trên đầu thị trường sẽ được gỡ bỏ. Trước khi điều đó xảy ra, mức giá vào của họ vẫn là một ngưỡng trần.”
Các chỉ báo nhu cầu khác: bức tranh trái chiều
ETF bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã hút hàng tỷ USD kể từ đầu tháng 8, cho thấy nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức đang hồi phục. Tuy nhiên, theo dữ liệu của SoSoValue, các quỹ này vẫn còn thiếu khoảng 1 tỷ USD nữa để đưa kết quả từ đầu năm (YTD) về mức dương.
ETF (Exchange-Traded Fund) là quỹ hoán đổi danh mục, được niêm yết và giao dịch trên sàn chứng khoán như một cổ phiếu. ETF bitcoin giao ngay nắm giữ bitcoin thật và cho phép nhà đầu tư tiếp cận bitcoin qua tài khoản chứng khoán truyền thống.
Chỉ báo Coinbase Premium phần lớn duy trì trạng thái âm kể từ tháng 5, ngoại trừ một lần chuyển sang dương ngắn ngủi vào ngày 5/9, theo dữ liệu từ CoinGlass. Mức âm có nghĩa bitcoin đang được giao dịch với giá thấp hơn trên Coinbase so với sàn Binance ở nước ngoài, hàm ý người mua tại Mỹ đang thể hiện nhu cầu yếu hơn so với giới giao dịch ở những nơi khác.
Coinbase Premium là chênh lệch giá bitcoin giữa sàn Coinbase (Mỹ) và Binance (ngoài Mỹ). Chỉ báo này thường được dùng để đo sức mua của nhà đầu tư Mỹ: dương nghĩa là người Mỹ mua mạnh, âm nghĩa là lực cầu từ Mỹ yếu hơn.
Dòng vốn mới vẫn chưa nhập cuộc
Ở một góc nhìn khác, tổng nguồn cung stablecoin — chỉ số mà giới phân tích dùng như thước đo dòng tiền pháp định mới chảy vào thị trường tiền mã hóa — gần như đi ngang ở mức khoảng 300–310 tỷ USD trong năm nay. Nguồn cung cũng trì trệ trong những tuần gần đây, ngay cả khi bitcoin tăng mạnh vào giữa tháng 8. Điều này cho thấy dòng vốn mới chảy vào thị trường qua stablecoin, tốt nhất, cũng chỉ ở mức èo uột.
Stablecoin là loại tiền mã hóa được neo giá vào một tài sản tham chiếu, phổ biến nhất là đồng USD, nhằm giữ giá ổn định. Khối lượng stablecoin lưu hành tăng thường được xem là dấu hiệu dòng tiền mới đang chuẩn bị vào thị trường crypto.
Các mốc số liệu đáng chú ý
- 5.900 BTC: lượng bitcoin mà kho bạc doanh nghiệp mua thêm trong 3 tháng gần nhất.
- 451 triệu USD: giá trị tương ứng của 5.900 BTC ở mức giá gần 76.400 USD.
- 80.500 USD: giá mua trung bình của nhóm kho bạc doanh nghiệp, cao hơn giá giao ngay khoảng 6%.
- Hơn 100.000 BTC: lượng mua của cùng nhóm trong cùng kỳ năm trước, riêng tháng 7/2025 là 89.000 BTC.
- 8,9 tỷ USD: giá trị lượng mua trong tháng 7/2025, khi bitcoin còn trên 100.000 USD.
- 1,22 triệu BTC: tổng lượng nắm giữ của 181 công ty niêm yết.
- 845.050 BTC: lượng nắm giữ của Strategy, đơn vị dẫn đầu thị trường.
- Khoảng 1 tỷ USD: khoảng cách còn lại để ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ đạt kết quả dương từ đầu năm.
- 300–310 tỷ USD: tổng nguồn cung stablecoin, gần như đi ngang suốt năm nay.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao việc kho bạc doanh nghiệp chỉ mua 5.900 bitcoin lại đáng lo?
Vì đây là một trong những nguồn cầu trụ cột của thị trường trong giai đoạn 2024–2025. Chỉ 5.900 BTC trong 3 tháng, chưa bằng 7% lượng mua của riêng tháng 7/2025, cho thấy lực cầu này đang suy yếu đúng lúc bitcoin cố gắng hồi phục.
Nhóm kho bạc doanh nghiệp hiện lãi hay lỗ?
Đang lỗ. Giá mua trung bình (Corporate Treasury Cost Basis) của họ khoảng 80.500 USD, cao hơn giá giao ngay gần 76.400 USD khoảng 6%.
Mốc giá 80.500 USD có ý nghĩa gì với thị trường?
Theo Glassnode, nếu bitcoin lấy lại mốc 80.500 USD, nhóm kho bạc doanh nghiệp sẽ trở lại có lãi và một lớp nguồn cung treo trên đầu thị trường sẽ được gỡ bỏ. Trước đó, mức giá vào của họ vẫn đóng vai trò như một ngưỡng trần.
ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ đang diễn biến thế nào?
Các quỹ này đã hút hàng tỷ USD kể từ đầu tháng 8, cho thấy nhu cầu tổ chức hồi phục, nhưng vẫn còn thiếu khoảng 1 tỷ USD để đạt kết quả dương tính từ đầu năm, theo SoSoValue.
Chỉ báo Coinbase Premium nói lên điều gì?
Chỉ báo này chủ yếu ở mức âm kể từ tháng 5, ngoại trừ một lần dương ngắn vào ngày 5/9. Điều đó có nghĩa bitcoin đang rẻ hơn trên Coinbase so với Binance, tức nhu cầu từ người mua tại Mỹ yếu hơn so với các nhà giao dịch ở nơi khác.
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
