Tóm tắt
Cổ phiếu của nền tảng crypto Gemini (mã GEMI) đã giảm khoảng 80% kể từ khi niêm yết, kéo vốn hóa thị trường từ đỉnh khoảng 4 tỷ USD xuống còn 753 triệu USD. Đà lao dốc diễn ra trong bối cảnh khối lượng giao dịch, doanh thu và tài sản trên nền tảng đều sụt giảm mạnh. Dù chưa có bất kỳ dấu hiệu nào về một lời đề nghị mua thực sự, giới phân tích cho rằng hệ thống giấy phép pháp lý, tệp khách hàng và hạ tầng lưu ký của Gemini có thể biến công ty này thành mục tiêu thâu tóm hấp dẫn với những bên muốn có chỗ đứng được cấp phép tại thị trường Mỹ. Hồi tháng trước, chuyên gia Lorenzo Valente của ARK Invest từng đề xuất Hyperliquid nên mua lại Gemini để biến nó thành cửa ngõ hợp pháp vào Mỹ cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn và thị trường dự đoán. Tuy nhiên, anh em sinh đôi Winklevoss đang nắm tới 94,5% quyền biểu quyết, nghĩa là bất kỳ thương vụ nào cũng phụ thuộc gần như hoàn toàn vào sự đồng ý của hai người này.
Nội dung chi tiết
Cổ phiếu Gemini mất khoảng 80% giá trị từ ngày chào sàn
Gemini Space Station (GEMI), một nền tảng crypto, đã giảm khoảng 80% giá cổ phiếu kể từ khi ra mắt công chúng, làm dấy lên câu hỏi liệu nền tảng do cặp tỷ phú sinh đôi Winklevoss sáng lập có thể trở thành mục tiêu bị thâu tóm trong tương lai hay không.
IPO là viết tắt của Initial Public Offering – tức phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, thời điểm một công ty lần đầu niêm yết cổ phiếu trên sàn chứng khoán để huy động vốn từ nhà đầu tư đại chúng.
Gemini có phải là mục tiêu khả thi?
Lorenzo Valente, giám đốc nghiên cứu tài sản số tại ARK Invest, đã lập luận trong một bài đăng trên X hồi tháng trước rằng Hyperliquid – nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn hoạt động ngoài lãnh thổ Mỹ – nên mua lại Gemini và sử dụng nó như một cửa ngõ được cấp phép tại Mỹ cho các sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn và thị trường dự đoán. Theo ông, quyền biểu quyết tập trung của anh em Winklevoss có thể giúp thương vụ trở nên đơn giản hơn.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) là một loại hợp đồng phái sinh không có ngày đáo hạn, cho phép nhà giao dịch giữ vị thế mở vô thời hạn miễn là duy trì đủ ký quỹ, thường được dùng để đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro trên thị trường crypto.
Dù chưa có dấu hiệu nào cho thấy Hyperliquid đang theo đuổi thương vụ mua Gemini, đề xuất của Valente đặt ra một câu hỏi rộng hơn: nếu hạ tầng pháp lý của Gemini có giá trị lớn hơn mảng sàn giao dịch spot đang thu hẹp, thì đâu là giá trị thực mà nền tảng này mang lại cho một bên mua tiềm năng?
Các con số đáng chú ý
- Vốn hóa thị trường hiện tại: 753 triệu USD, giảm từ mức đỉnh khoảng 4 tỷ USD.
- Doanh thu mảng sàn giao dịch trong quý 2: 12,5 triệu USD, giảm 38% so với cùng kỳ năm trước.
- Khối lượng giao dịch spot: 3,8 tỷ USD, giảm 66%.
- Tài sản trên nền tảng: giảm từ 18,2 tỷ USD xuống còn 8,4 tỷ USD.
- Quyền biểu quyết của anh em Winklevoss: 94,5%.
Một nhà đầu tư mạo hiểm nói với CoinDesk rằng dù mảng sàn giao dịch đang thu hẹp, công nghệ cốt lõi của Gemini cũng có thể không tạo ra nhiều khác biệt so với các đối thủ. Tuy nhiên, thông qua các công ty con, Gemini vẫn nắm giữ những giấy phép và phê duyệt pháp lý quan trọng mà đối thủ sẽ rất tốn kém và mất thời gian nếu muốn tự xây dựng từ đầu. Bên mua tiềm năng nhiều khả năng sẽ cân nhắc giữa chi phí mua lại các pháp nhân này với thời gian và chi phí pháp lý để tự xin các phê duyệt tương tự.
Xu hướng mua bán – sáp nhập trong ngành crypto
M&A (mua bán và sáp nhập) là thuật ngữ chỉ các giao dịch mà một công ty mua lại hoặc hợp nhất với một công ty khác nhằm mở rộng quy mô, thị phần hoặc năng lực.
Diễn biến trên khớp với xu hướng chung trong các thương vụ M&A của ngành crypto, khi bên mua ngày càng chịu chi cho hạ tầng pháp lý, kênh phân phối và khả năng tiếp cận thị trường thay vì chỉ đơn thuần mua lại khối lượng giao dịch. Chẳng hạn, hồi tháng 7, công ty dịch vụ tài sản số Keyrock đã mua lại mảng giao dịch của BlockFills để bổ sung giấy phép pháp lý, chuyên môn về phái sinh và khách hàng tổ chức. Trong khi đó, công ty token hóa Ondo đang cân nhắc một thương vụ trị giá lên tới 500 triệu USD. LMAX và B2C2 cũng đã tìm hiểu các giao dịch chiến lược, trong bối cảnh nhiều công ty crypto muốn mở rộng bằng cách mua lại thay vì tự xây dựng mọi giấy phép và sản phẩm.
CoinDesk đưa tin hồi tháng 4 rằng một số bên mua tiềm năng đang cân nhắc mua lại các hoạt động tại châu Âu và Anh đã đóng cửa của Gemini, chủ yếu vì giấy phép pháp lý, thay vì theo đuổi một thương vụ thâu tóm toàn bộ. Theo nhà đầu tư trên, thương vụ vẫn chưa thành hình do các bên còn bất đồng quan điểm về định giá.
Lưu ký (custody) là dịch vụ bảo quản và giám sát tài sản thay cho khách hàng, trong đó bên lưu ký chịu trách nhiệm giữ an toàn tiền số hoặc chứng khoán và thực hiện các giao dịch theo chỉ thị của chủ sở hữu.
Gemini từ chối bình luận về thông tin này.
Quyền kiểm soát biểu quyết
Một yếu tố khác cần tính đến là quyền kiểm soát của cổ đông. Anh em Winklevoss nắm tới 94,5% quyền biểu quyết của Gemini, nghĩa là các cuộc đàm phán cho một thương vụ sẽ chủ yếu xoay quanh hai người, giúp quá trình tiềm năng trở nên đơn giản hơn. Nhưng đây cũng là một rào cản: với mức độ tập trung quyền biểu quyết như vậy, hai anh em gần như buộc phải chấp thuận bất kỳ thương vụ bán nào, khiến một cuộc thâu tóm thù địch hay nỗ lực của cổ đông nhằm thúc ép giao dịch trở nên gần như bất khả thi.
Dù đà giảm phản ánh lo ngại về khối lượng giao dịch thu hẹp và tình trạng thua lỗ kéo dài, mức định giá thấp hơn có thể mang lại cho bên mua tiềm năng một con đường tương đối rẻ để tiếp cận giấy phép pháp lý, tệp khách hàng và hạ tầng lưu ký của Gemini.
Câu hỏi còn lại là: liệu các bên mua tiềm năng có thể thuyết phục hai anh em nhà Winklevoss bán lại hay không?
Câu hỏi thường gặp
Vì sao cổ phiếu Gemini lại giảm tới 80%?
Cổ phiếu giảm do khối lượng giao dịch, doanh thu và tài sản trên nền tảng đều suy giảm. Trong quý 2, doanh thu mảng sàn giao dịch giảm 38% so với cùng kỳ năm trước xuống 12,5 triệu USD, khối lượng giao dịch spot giảm 66% xuống 3,8 tỷ USD và tài sản trên nền tảng giảm từ 18,2 tỷ USD xuống 8,4 tỷ USD.
Vốn hóa thị trường hiện tại của Gemini là bao nhiêu?
Khoảng 753 triệu USD, giảm mạnh so với mức đỉnh khoảng 4 tỷ USD sau khi công ty niêm yết.
Điều gì khiến Gemini trở thành mục tiêu thâu tóm hấp dẫn?
Đó là hệ thống giấy phép và các phê duyệt pháp lý, tệp khách hàng cùng hạ tầng lưu ký – những thứ mà đối thủ sẽ tốn rất nhiều thời gian và chi phí nếu muốn tự xây dựng từ đầu.
Ai nắm quyền kiểm soát biểu quyết tại Gemini?
Anh em Cameron và Tyler Winklevoss nắm tới 94,5% quyền biểu quyết, khiến mọi thương vụ bán công ty gần như phải có sự chấp thuận của họ.
Đã có thương vụ mua lại Gemini nào được xác nhận chưa?
Chưa. Hiện chỉ có đồn đoán và đề xuất từ giới phân tích; Gemini từ chối bình luận và chưa có thỏa thuận nào được công bố.
Nguồn: CoinDesk Finance
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
