Liệu Bitcoin ETF có đi theo con đường thành công của ETF vàng không?

Liệu sự chấp thuận rất được mong đợi đối với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay có phải là chất xúc tác cho việc áp dụng rộng rãi hay nó có thể cản trở sự tăng trưởng của Bitcoin một cách nghịch lý?

Kể từ ngày 11 tháng 12, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC ) vẫn chưa phê duyệt bất kỳ đơn đăng ký ETF Bitcoin (BTC) giao ngay nào mặc dù sự quan tâm ngày càng tăng và nhiều hồ sơ từ các tổ chức tài chính lớn.

Sự miễn cưỡng dai dẳng này bắt nguồn từ những lo ngại về gian lận và thao túng thị trường, trong đó SEC nhấn mạnh sự cần thiết của một “thỏa thuận chia sẻ giám sát toàn diện với một thị trường được quản lý có quy mô đáng kể”.

Trong lịch sử, các đơn đăng ký quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã nhiều lần được gửi và bị từ chối. Các công ty đầu tư đáng chú ý như Ark Invest, Invesco, WisdomTree, VanEck, Bitwise và Valkyrie đều phải đối mặt với sự từ chối trong nỗ lực tung ra những sản phẩm như vậy.

Bất chấp những trở ngại này, cuộc đua để được phê duyệt vẫn tiếp tục, với BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, gần đây đã nộp đơn đăng ký ETF mới . Động thái này đã khơi dậy hy vọng mới trong cộng đồng tiền điện tử, dựa trên thành tích thành công của BlackRock với các ứng dụng ETF.

Nhưng lịch sử cho chúng ta biết điều gì? Nhìn lại quá trình phát triển của thị trường vàng sau ETF, chúng ta thấy một con đường được mở ra với nhu cầu gia tăng và giá cả tăng vọt – con đường mà Bitcoin có thể đi theo.

Tuy nhiên, Bitcoin, với bản chất kỹ thuật số độc đáo và động lực thị trường khác biệt với các tài sản truyền thống như vàng, đưa ra một kịch bản phức tạp và nhiều mặt.

Hãy cùng đi sâu vào câu chuyện phức tạp này, khám phá những điểm tương đồng trong lịch sử, ý kiến chuyên gia và ý nghĩa kinh tế của một thế giới nơi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay không còn là giả thuyết mà là thực tế. Điều này sẽ tác động như thế nào đến quỹ đạo của Bitcoin và nó có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư, những người theo chủ nghĩa duy tâm và bối cảnh tài chính toàn cầu?

Vàng vs Bitcoin: lịch sử cho chúng ta biết điều gì?

Lịch sử của các quỹ ETF vàng cung cấp những hiểu biết có giá trị về việc tiềm năng phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin có thể tác động như thế nào đến động lực thị trường của tiền điện tử.

Quỹ ETF vàng đầu tiên, Gold Bullion Securities, được ra mắt trên Sở giao dịch chứng khoán Úc vào tháng 3 năm 2003, sau đó là sự ra mắt của SPDR Gold Shares (GLD) tại Hoa Kỳ vào tháng 11 năm 2004. Điều này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong cách các nhà đầu tư có thể tiếp cận thị trường chứng khoán. chợ vàng.

Trước khi các quỹ ETF vàng ra đời, việc đầu tư vào vàng thường được thực hiện thông qua việc mua vàng vật chất hoặc cổ phiếu của các công ty khai thác vàng, tạo đòn bẩy cho giá vàng.

Tuy nhiên, vàng vật chất có một số nhược điểm, chẳng hạn như thuế bán hàng, chi phí lưu trữ và các ràng buộc về quy định, khiến nhà đầu tư bình thường khó tiếp cận được nó.

Sự ra đời của quỹ ETF vàng đã dân chủ hóa hoạt động đầu tư vàng, mang đến một cách đầu tư vào vàng đơn giản và tiết kiệm chi phí hơn mà không cần sở hữu nó về mặt vật chất. Sự dễ dàng tiếp cận này đóng một vai trò then chốt trong việc tăng sức hấp dẫn của vàng đối với nhiều nhà đầu tư hơn.

Tác động của các quỹ ETF vàng trên thị trường là rất đáng kể. Giá vàng, vốn đã giảm so với mức đỉnh điểm vào năm 1980, bắt đầu tăng đều đặn sau khi ngân hàng trung ương ngừng bán vàng và xóa VAT khi mua vàng vật chất.

Sau khi ra mắt quỹ ETF vàng đầu tiên, giá vàng đã tăng đáng kể. Từ năm 2004 đến năm 2011, giá vàng tăng vọt từ khoảng 450 USD lên hơn 1.820 USD, đánh dấu mức tăng gần 350%.

Tương tự như Bitcoin, việc phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin có thể có tác động biến đổi tương tự.

ETF Bitcoin giao ngay sẽ mang lại sự tiếp xúc trực tiếp với giá Bitcoin, giúp nhiều nhà đầu tư dễ tiếp cận hơn, bao gồm cả những người ít có xu hướng điều hướng sự phức tạp của trao đổi tiền điện tử hoặc ví kỹ thuật số.

Khả năng tiếp cận tăng lên này có thể dẫn đến nhu cầu cao hơn và có khả năng đẩy giá Bitcoin lên cao.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải xem xét sự khác biệt giữa thị trường vàng và Bitcoin. Động lực thị trường, môi trường pháp lý và hồ sơ nhà đầu tư của Bitcoin khác biệt đáng kể so với vàng. Mặc dù lịch sử có thể cung cấp những hiểu biết sâu sắc nhưng tác động của ETF giao ngay Bitcoin có thể biểu hiện khác nhau do những yếu tố độc đáo này.

Các chuyên gia nghĩ gì?

Nitin Gaur, Giám đốc Toàn cầu về Thiết kế Công nghệ và Tài sản Kỹ thuật số tại State Street, cho rằng Bitcoin ETF có thể mở ra một kỷ nguyên biến đổi cho động lực thị trường của Bitcoin. Anh ta nói:

“Việc phê duyệt Bitcoin ETF không chỉ là một cột mốc quan trọng về mặt pháp lý; đó là cửa ngõ dẫn đến dòng vốn chưa từng có vào hệ sinh thái Bitcoin. Sau khi phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay này, chúng ta có thể chứng kiến giá Bitcoin tăng vọt vượt qua mức 60 nghìn đô la trước sự kiện halving tiếp theo.”

Gaur cũng nhấn mạnh những tác động rộng hơn ngoài việc tăng giá, tập trung vào cách các quỹ ETF giao ngay Bitcoin về cơ bản có thể thay đổi khả năng tồn tại và chấp nhận lâu dài của Bitcoin trong hệ sinh thái tài chính. Ông còn đề cập thêm:

“Đây không chỉ đơn thuần là việc tăng giá; đó là về việc hợp pháp hóa Bitcoin trong mắt các nhà đầu tư truyền thống và đẩy nhanh hành trình trở thành tài sản tài chính chính thống.”

Trong khi đó, Hubertus Hofkirchner, người sáng lập Bitcredit Protocol, đã đưa ra một quan điểm đa sắc thái về tác động tiềm tàng của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin.

“Sự phấn khích xung quanh việc phê duyệt ETF thể hiện sự phân đôi trong cộng đồng Bitcoin – những người theo chủ nghĩa lý tưởng đấu tranh cho một mô hình tiền tệ mới và các nhà đầu tư đang chú ý đến sự tăng giá. Mặc dù ETF thực sự có thể thúc đẩy giá trị của Bitcoin do sự khan hiếm ngày càng tăng, nhưng những người theo chủ nghĩa lý tưởng lại lo lắng về sự biến động khuếch đại sẽ làm suy yếu việc áp dụng Bitcoin trong nền kinh tế thực.”

Hubertus Hofkirchner, Người sáng lập Giao thức Bitcredit

Những lo ngại này xoay quanh khả năng biến động tăng cao, có thể ngăn cản việc áp dụng Bitcoin trong các giao dịch hàng ngày và sự chấp nhận nó như một công cụ tài chính ổn định trong nền kinh tế rộng lớn hơn. Sự biến động này, được thúc đẩy bởi giao dịch đầu cơ thường liên quan đến ETF, có thể làm suy yếu chính các thuộc tính — chẳng hạn như tính ổn định và độ tin cậy — khiến Bitcoin trở thành một lựa chọn thay thế hấp dẫn cho các loại tiền tệ truyền thống.

Ông cũng chỉ ra sự tương phản giữa Bitcoin và các mặt hàng truyền thống như vàng, lưu ý rằng các thuộc tính kỹ thuật số độc đáo của Bitcoin khác biệt đáng kể với hàng hóa vật chất:

“Không giống như vàng, bản chất kỹ thuật số của Bitcoin loại bỏ các thách thức hậu cần của hàng hóa vật chất, điều này có thể khiến sức hấp dẫn của Bitcoin ETF kém hấp dẫn hơn so với vàng.”

Do đó, sức hấp dẫn chính của Bitcoin ETF không nằm ở việc giải quyết các thách thức hậu cần, như với vàng, mà là ở việc cung cấp một công cụ tài chính chính thống, được quản lý để đầu tư Bitcoin.

Chuyển sang quan điểm phê phán, Peter Schiff, một người nổi tiếng hoài nghi về tiền điện tử, đã đưa ra một quan điểm hoàn toàn khác trong dòng tweet gần đây của mình.

Quan điểm của Schiff thể hiện sự hoài nghi của một số nhà đầu tư truyền thống về tính bền vững và giá trị thực của Bitcoin, đặc biệt là so với các tài sản truyền thống như vàng.

Do đó, trong khi một số quỹ ETF Bitcoin là công cụ thay đổi cuộc chơi có thể tăng đáng kể giá trị và sức hấp dẫn phổ biến của Bitcoin, thì những quỹ khác lại cảnh báo về sự biến động tiềm ẩn và sự tương phản với các tài sản truyền thống.

Làm sáng tỏ ý nghĩa kinh tế của Bitcoin ETF giao ngay

Mặc dù những người đam mê tiền điện tử rất hào hứng với việc giới thiệu các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và tin rằng nó có thể làm tăng giá Bitcoin, nhưng điều cần thiết là phải phân biệt giữa giá cả và giá trị.

Sự dễ dàng trong giao dịch ETF thực sự có thể thu hút nhu cầu mới từ những người thấy việc sở hữu Bitcoin trực tiếp là cồng kềnh, có khả năng tăng giá của nó trong thời gian tới. Tuy nhiên, điều này vốn không cải thiện giá trị cơ bản của Bitcoin.

Từ quan điểm kinh tế, khái niệm “trò chơi tổng âm” rất quan trọng để hiểu được tác động tiềm tàng của Bitcoin ETF.

Trong lý thuyết trò chơi, trò chơi có tổng bằng 0 là tình huống mà cái được hoặc cái mất của một người tham gia hoàn toàn cân bằng với cái mất hoặc cái được của những người tham gia khác.

Bitcoin, khi nhìn qua lăng kính giao dịch và đầu tư, có thể được ví như một trò chơi có tổng âm, tương tự như bài poker trong sòng bạc với một cái cào. Ở đây, lợi nhuận của người chiến thắng bằng với tổng số tiền thua lỗ của những người chơi khác, nhưng các chi phí bổ sung (“cào”), như hoa hồng giao dịch, lãi suất ký quỹ và chi phí khuyến mãi sẽ tạo ra khoản lỗ ròng trong hệ thống.

Sự ra đời của ETF có khả năng làm tăng mức “cào” này. Mặc dù nó có thể hợp lý hóa việc truy cập vào Bitcoin, nhưng các lớp phí và chi phí bổ sung liên quan đến ETF có thể làm trầm trọng thêm tính chất tổng âm của khoản đầu tư.

Điều này đặc biệt có liên quan nếu cấu trúc ETF không tăng thêm giá trị nội tại cho Bitcoin mà chỉ cung cấp một phương tiện đầu tư thuận tiện hơn. Trong một thị trường như vậy, chỉ những nhà giao dịch có tay nghề cao (tương tự như những người đánh bạc chuyên nghiệp) mới có thể kiếm được lợi nhuận, chủ yếu trong thời gian có nhiều nhà giao dịch thiếu kinh nghiệm. Tuy nhiên, điều này không bền vững.

Khi các nhà giao dịch ít kinh nghiệm rời khỏi thị trường sau khi thua lỗ, sự cạnh tranh giữa các nhà giao dịch lành nghề ngày càng tăng, khiến việc vượt qua chi phí gia tăng và duy trì lợi nhuận trở nên khó khăn hơn.

Hơn nữa, việc giới thiệu Bitcoin ETF có thể ảnh hưởng đến đặc tính phân cấp của Bitcoin. Mặc dù ETF có thể đưa Bitcoin đến gần hơn với các hệ thống tài chính chính thống và tăng cường áp dụng nó, nhưng họ làm như vậy bằng cách tích hợp nó vào các cấu trúc tài chính truyền thống, điều này có thể trái ngược với tầm nhìn phi tập trung, chống thành lập ban đầu của Bitcoin.

Tóm lại, mặc dù các quỹ ETF giao ngay Bitcoin có thể làm tăng giá và sức hấp dẫn phổ biến của tiền điện tử trong thời gian ngắn, nhưng chúng gây ra sự phức tạp có thể ảnh hưởng đến tính bền vững kinh tế lâu dài và đặc tính triết học của nó.

Sự khác biệt giữa tăng giá và gia tăng giá trị thực là rất quan trọng trong việc đánh giá tác động tiềm tàng của các công cụ tài chính này đối với động lực thị trường của Bitcoin.