T. Rowe Price – nhà quản lý tài sản có quy mô 1.900 tỷ USD – đã gây bất ngờ khi đưa memecoin vào quỹ ETF crypto theo hình thức quản lý chủ động (actively managed) của mình. Theo Blue Macellari, Giám đốc bộ phận tài sản số của hãng, quyết định này không phải để chạy theo trào lưu mà nằm trong chiến lược đầu tư kỷ luật. Bà cho rằng việc giao dịch memecoin đóng vai trò như bài kiểm tra sức chịu đựng thực tế cho các blockchain, giúp đánh giá khả năng mở rộng và độ tin cậy. T. Rowe Price kỳ vọng thị trường ETF crypto sẽ phát triển vượt xa bitcoin, hướng tới các quỹ đa token, quản lý chủ động và theo từng lĩnh vực.
Bất ngờ từ quỹ ETF TKNZ
Khi T. Rowe Price, công ty quản lý tài sản trị giá 1.900 tỷ USD, ra mắt quỹ hoán đổi danh mục (ETF) giao ngay đa token đầu tiên trong ngành được quản lý chủ động vào tháng 7, các nhà đầu tư kỳ vọng sẽ thấy những cái tên quen thuộc như bitcoin (BTC), ether (ETH) và solana (SOL) trong danh mục. Điều khiến nhiều người bất ngờ là một hạng mục nắm giữ khác: memecoin.
ETF là quỹ hoán đổi danh mục, một loại chứng khoán theo dõi một nhóm tài sản và được giao dịch trên sàn giống như cổ phiếu. Trong trường hợp này, ETF nắm giữ các loại tiền mã hóa như bitcoin, ether và cả memecoin.
Đối với Blue Macellari, người đứng đầu bộ phận tài sản số và là nhà quản lý danh mục chính của quỹ T. Rowe Price Active Crypto ETF (mã chứng khoán: TKNZ), quyết định này không phải là chạy theo sự cường điệu trên internet. Bà cho biết quản lý chủ động có nghĩa là đánh giá từng token đủ điều kiện dựa trên giá trị đầu tư của nó, không phải loại bỏ vì danh tiếng. Nếu một memecoin đã được thiết lập có động lượng mạnh hoặc có thể cải thiện danh mục đầu tư, việc loại trừ nó theo nguyên tắc có thể khiến nhà đầu tư đứng ngoài cuộc.
“Chúng tôi muốn quản lý chủ động thực sự”, bà nói. “Tôi sẽ không đứng trên nguyên tắc và nói rằng ‘Tôi là một kẻ hợm mình về trí tuệ’, và nếu một memecoin hoạt động tốt, các nhà đầu tư của tôi sẽ không được tham gia.”
Nhà quản lý tài sản có trụ sở tại Baltimore đã ra mắt TKNZ như ETF giao ngay đa token được quản lý chủ động đầu tiên trong ngành. Khác với các ETF bitcoin hay ether giao ngay truyền thống, quỹ này cho phép các nhà quản lý tự quyết định điều chỉnh danh mục nắm giữ một rổ tiền mã hóa dựa trên nghiên cứu, điều kiện thị trường và quản lý rủi ro. Hiện quỹ có phí quản lý 0,75% theo chương trình miễn phí tạm thời đến tháng 5/2027.
Hiện quỹ mới chỉ liệt kê một memecoin duy nhất là dogecoin (DOGE), chiếm 1,26% danh mục. Phần lớn quỹ, khoảng 60%, nằm ở BTC và ETH, vị trí thứ ba là Binance Coin (BNB).
Memecoin: không chỉ là trào lưu internet
Đối với nhiều nhà đầu tư, memecoin vẫn đồng nghĩa với đầu cơ. Tuy nhiên, Macellari lập luận rằng quan điểm này bỏ qua vai trò của các memecoin đã được thiết lập trong hệ sinh thái blockchain.
Memecoin là loại tiền mã hóa được tạo ra thường dựa trên meme hoặc trào lưu internet, như Dogecoin, Shiba Inu. Dù khởi đầu là trò đùa, một số memecoin lớn đã tồn tại nhiều năm và nằm trong nhóm tài sản tiền mã hóa có vốn hóa thị trường lớn nhất.
“Đây là những memecoin đã được thiết lập”, bà nói. “Chúng là những token đã tồn tại nhiều năm và là một trong những tài sản tiền mã hóa lớn nhất theo vốn hóa thị trường.”
Ngoài ra, Macellari tin rằng giao dịch memecoin cung cấp thông tin có giá trị về sức khỏe của mạng lưới blockchain. “Khi chúng tôi nhìn vào một chuỗi từng trải qua mùa memecoin, đó là cách gần nhất để thấy một bài kiểm tra sức chịu đựng thực sự của mạng lưới”, bà nói. “Để hỗ trợ hoạt động đó, một chuỗi phải xử lý gần như tức thời, chi phí giao dịch thấp và duy trì độ tin cậy ngay cả khi tắc nghẽn.”
Thử nghiệm đó có ý nghĩa vượt ra ngoài giao dịch đầu cơ. Khi stablecoin tiến sâu hơn vào tài chính chính thống, các mạng lưới cần xử lý mọi thứ từ chuyển tiền hàng triệu đô la đến thanh toán tiêu dùng hàng ngày. “Cần phải tiết kiệm chi phí để gửi 100 triệu USD stablecoin”, Macellari nói. “Nhưng cũng cần tiết kiệm chi phí để gửi 3 USD.”
Chiến lược quản lý chủ động của T. Rowe Price
Cách tiếp cận chủ động của quỹ phản ánh triết lý đầu tư rộng hơn của T. Rowe Price. Không giống nhiều tổ chức phát hành ETF chỉ theo dõi các chỉ số vốn hóa thị trường, công ty tin rằng tiền mã hóa đòi hỏi lựa chọn chứng khoán chủ động. “Chúng tôi nghĩ khả năng phán đoán tốt, ra quyết định tốt và quản lý chủ động có lẽ quan trọng hơn trong crypto so với bất kỳ lớp tài sản nào khác”, Macellari nói.
Thay vì chỉ mua các loại tiền mã hóa lớn nhất, nhóm đánh giá tài sản bằng ba lớp phân tích:
- Công nghệ blockchain và kinh tế token
- Tăng trưởng hệ sinh thái và mức độ áp dụng
- Động lượng thị trường
“Bạn có thể đúng về các nguyên tắc cơ bản”, bà nói. “Nhưng nếu cộng đồng crypto trên Twitter không nhìn thấy hoặc không đồng ý với bạn, bạn có thể tự cản đường mình.”
Tương lai của ETF crypto
Macellari cho biết TKNZ được thiết kế như một sản phẩm “phát triển cùng tôi” có thể mở rộng khi môi trường pháp lý phát triển. ETF hiện đầu tư vào từ 5 đến 15 loại tiền mã hóa, nhưng vũ trụ đủ điều kiện dự kiến sẽ mở rộng khi nhiều tài sản đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết chung của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).
Các tiêu chuẩn niêm yết đó, được hoàn tất vào năm ngoái, là một trong những lý do chính khiến T. Rowe Price đợi đến bây giờ mới ra mắt. “Cho đến khi SEC công bố các tiêu chuẩn niêm yết chung, bạn không có công cụ để tạo một ETF đa token với vũ trụ đầu tư có thể mở rộng theo thời gian”, bà nói.
Nhìn về phía trước, Macellari dự đoán thị trường ETF crypto sẽ ngày càng chuyên biệt hóa. Thay vì một số ít sản phẩm thị trường rộng, bà hình dung các quỹ tập trung vào tiền mã hóa vốn hóa lớn, tài sản kỹ thuật số mới nổi và các lĩnh vực riêng lẻ. “Tôi nghĩ chúng ta sẽ bắt đầu thấy sự khác biệt hóa”, bà nói. “Bạn có thể có crypto blue-chip vốn hóa lớn, crypto mới nổi vốn hóa nhỏ, và chúng ta hoàn toàn có thể thấy các quỹ theo lĩnh vực.”
T. Rowe Price không cố cạnh tranh trực tiếp với các công ty như BlackRock trong đầu tư crypto thụ động. Thay vào đó, trọng tâm của công ty vẫn là cung cấp quản lý danh mục chủ động trong một lớp tài sản mà vị thế dẫn đầu có thể thay đổi nhanh chóng. “Những gì chúng tôi làm rất giống với lĩnh vực của mình”, bà nói. “Nếu chúng tôi thấy nơi nào quản lý chủ động có thể thực sự mang lại giá trị cho khách hàng, chúng tôi sẽ theo đuổi.”
Câu hỏi thường gặp
Vì sao T. Rowe Price lại đưa memecoin vào quỹ ETF crypto của mình?
Vì quản lý chủ động đòi hỏi đánh giá từng token dựa trên giá trị đầu tư, không loại trừ theo nguyên tắc. Nếu một memecoin đã được thiết lập có động lượng tốt hoặc cải thiện danh mục, việc loại bỏ nó có thể khiến nhà đầu tư bỏ lỡ cơ hội.
Quỹ ETF TKNZ của T. Rowe Price là gì?
TKNZ là quỹ ETF giao ngay đa token được quản lý chủ động đầu tiên trong ngành, ra mắt vào tháng 7, với phí quản lý 0,75% và chương trình miễn phí tạm thời đến tháng 5/2027.
Memecoin đóng vai trò gì trong việc kiểm tra blockchain?
Giao dịch memecoin hoạt động như một bài kiểm tra sức chịu đựng thực tế của mạng lưới blockchain, giúp đánh giá khả năng mở rộng, chi phí giao dịch thấp và độ tin cậy khi tắc nghẽn.
Ba lớp phân tích mà T. Rowe Price sử dụng để đánh giá tài sản là gì?
Đó là công nghệ blockchain và kinh tế token, tăng trưởng hệ sinh thái và mức độ áp dụng, cùng với động lượng thị trường.
Tương lai của thị trường ETF crypto theo dự đoán của T. Rowe Price là gì?
T. Rowe Price dự đoán các ETF crypto sẽ trở nên chuyên biệt hóa, bao gồm các quỹ tập trung vào tiền mã hóa vốn hóa lớn, vốn hóa nhỏ mới nổi và các lĩnh vực riêng biệt.
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
