Lưu trữ cho từ khóa: đánh giá rủi ro

Tại sao sự đa dạng hóa cũng quan trọng đối với tiền điện tử

Sự gia tăng của Bitcoin có thể khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi “Tại sao không phải là Bitcoin 100%?” Đây là lý do tại sao.

Lý thuyết tài chính lâu đời và được chấp nhận rộng rãi cho thấy rằng đa dạng hóa không chỉ tốt mà còn cải thiện lợi nhuận kỳ vọng trên mỗi đơn vị rủi ro. Thật không may, không gian tiền điện tử hiện tại dường như đang bỏ qua nguyên tắc này.

Tương đương với “TradFi”

Một bài đăng kịp thời từ công ty quản lý tài sản định lượng AQR cung cấp “TradFi” trực tiếp tương đương với vấn đề chưa đa dạng hóa. Trong bài đăng , người đồng sáng lập AQR và CIO Cliff Asness đã bác bỏ một bài báo gần đây đặt ra câu hỏi một cách hiệu quả, “Tại sao không phải là 100% vốn cổ phần?” – một phong cách suy nghĩ có xu hướng xuất hiện trở lại trong thời kỳ thị trường giá lên.

Bạn đang đọc Crypto Long & Short , bản tin hàng tuần của chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết, tin tức và phân tích dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đăng ký tại đây để nhận nó trong hộp thư đến của bạn vào thứ Tư hàng tuần.

Blog kể lại một số nguyên lý nhất định của lý thuyết tài chính cơ bản, phần lớn là “việc sở hữu một tài sản là chưa tối ưu”:

“Trong tài chính 101, chúng ta được dạy rằng nói chung chúng ta nên tách biệt lựa chọn 1) danh mục đầu tư có lợi nhuận theo rủi ro tốt nhất là gì? và 2) chúng ta nên chấp nhận rủi ro nào? Bài báo mới này và nhiều bài báo tương tự đã gây nhầm lẫn giữa hai điều này. Nếu danh mục đầu tư có tỷ suất lợi nhuận theo rủi ro tốt nhất không mang lại đủ lợi nhuận kỳ vọng cho bạn thì bạn hãy tận dụng nó (trong phạm vi lý do). Nếu nó có quá nhiều rủi ro cho bạn, bạn sẽ giảm đòn bẩy bằng tiền mặt. Điều đáng chú ý là điều này đã được chứng minh là có hiệu quả.”

Asness quay trở lại những vấn đề cơ bản của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại để chỉ ra rằng bạn có thể sở hữu một tài sản duy nhất, nhưng đừng kỳ vọng rằng một tài sản đó sẽ hoạt động tốt hơn danh mục tài sản đa dạng hóa (tức là không tương quan hoàn hảo) trên cơ sở điều chỉnh rủi ro .

Đa dạng hóa có quan trọng đối với tiền điện tử không?

Các nhà đầu tư tiền điện tử nên tự hỏi mình một câu hỏi tương tự: tại sao không phải là Bitcoin 100%?

Với sự chú ý quá mức của giới truyền thông về Bitcoin, các nhà bình luận thị trường thường đánh đồng “tiền điện tử” với “Bitcoin”. Việc phê duyệt các quỹ ETF bitcoin giao ngay có thể là bước quan trọng đầu tiên hướng tới việc áp dụng rộng rãi của nhà đầu tư, nhưng đã xuất hiện một sự khác biệt rõ ràng so với quy tắc vàng về đa dạng hóa.

Hãy cùng xem xét bốn danh mục đầu tư tiền điện tử giả định từ năm 2018: Chỉ Bitcoin và Chỉ Ethereum (không đa dạng hóa), phân bổ trọng số bằng nhau cho Bitcoin và Ethereum (đa dạng hóa một chút) và danh mục đầu tư có trọng số thụ động gồm 10 tài sản không phải stablecoin hàng đầu trong bất kỳ tháng nào (đa dạng hóa tốt hơn).

Điểm mấu chốt: vấn đề đa dạng hóa đối với tiền điện tử.

Các danh mục đầu tư Chỉ Bitcoin và Chỉ Ethereum tạo ra lợi nhuận hàng năm rất giống nhau, khoảng ~ 30%, nhưng Ethereum Only có mức độ biến động cao hơn, dẫn đến hiệu suất điều chỉnh rủi ro kém hơn so với Bitcoin. Lợi nhuận hàng năm ở mức độ lớn này có thể đáp ứng được “những người theo chủ nghĩa tăng giá Bitcoin” và “Những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Ethereum”, nhưng liệu các nhà đầu tư có thể xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả hơn không?

Bằng cách kết hợp Bitcoin và Ethereum trong một giỏ đơn giản có trọng số bằng nhau gồm hai tài sản, chúng tôi nhận thấy lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro được cải thiện đáng kể. So với Bitcoin Only, rủi ro hàng năm tăng lên đôi chút nhưng mức tăng lợi nhuận lớn hơn mức tăng biến động, dẫn đến hiệu suất điều chỉnh rủi ro vượt trội. Nếu rủi ro tăng nhẹ so với Bitcoin Only không được nhà đầu tư chấp nhận, thì nhà đầu tư có thể giữ một số tiền mặt cùng với danh mục đầu tư để giảm bớt sự biến động trong khi vẫn đạt được lợi nhuận tốt hơn.

Việc bổ sung thêm tài sản vào danh mục đầu tư đã cải thiện hơn nữa lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro. Với danh mục đầu tư được cân bằng lại hàng tháng, có trọng số thụ động gồm 10 tài sản hàng đầu theo vốn hóa thị trường lưu hành, biến động hàng năm thực tế vẫn không đổi so với danh mục BTC-ETH có trọng số tương đương, trong khi lợi nhuận hàng năm tăng lên một cách có ý nghĩa.

Việc mở rộng vũ trụ tài sản kỹ thuật số để nắm bắt tốt hơn đề xuất giá trị của các công nghệ blockchain khác biệt đã cải thiện các đặc điểm lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro của danh mục đầu tư.

Phần kết luận

Bất chấp lịch sử ngắn ngủi và đầy biến động của tiền điện tử, bằng chứng gần đây cho thấy điều mà thị trường truyền thống đã nhiều lần chứng minh: sở hữu một tài sản duy nhất mang lại lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro kém hơn trong dài hạn so với danh mục tài sản đa dạng.

Tổng hợp và chỉnh sửa: ThS Phạm Mạnh Cường
Theo Coindesk

Cố vấn Tiền điện tử: Bitcoin có dành cho bạn không?

Bitcoin phù hợp với danh mục đầu tư của bạn như thế nào? Zach Pandl từ Grayscale hướng dẫn chúng ta về luận điểm đầu tư.

Đây là một tuần hoạt động tích cực trong không gian quản lý của Hoa Kỳ trong một tuần ngắn ngủi như vậy. Giám đốc điều hành của Binance từ chức Giám đốc điều hành cùng với khoản bồi thường trị giá 4 tỷ USD với Bộ Tư pháp, SEC đang kiện Kraken vì hoạt động như một sàn giao dịch chưa đăng ký và Bittrex Global tuyên bố họ sẽ đóng cửa.

Cuộc chiến về sự rõ ràng về quy định dường như đang diễn ra tốt đẹp. Khi bitcoin đạt được trạng thái là vốn hóa thị trường lớn thứ 11 đối với một loại tài sản tài chính toàn cầu , Zach Pandl từ Grayscale sẽ đưa chúng ta tìm hiểu về bitcoin trong danh mục đầu tư của bạn.

Bitcoin và danh mục đầu tư của bạn

● Bitcoin là tài sản có rủi ro cao và có tiềm năng sinh lời cao với mối tương quan thấp với cổ phiếu. Do đó, Grayscale Research tin rằng danh mục đầu tư tối ưu cho nhiều nhà đầu tư nên bao gồm mức phân bổ vừa phải cho Bitcoin.

Bitcoin vừa là một tuyệt tác công nghệ vừa là một tài sản có thể đầu tư lớn, có tính thanh khoản cao. Và mặc dù công nghệ blockchain công khai có thể khó hiểu do tính chất kỹ thuật cao của nó, nhưng vai trò của bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác trong danh mục đầu tư là khá đơn giản. Thị trường tiền điện tử cung cấp các tài sản có tiềm năng sinh lời cao/rủi ro cao không có mối tương quan chặt chẽ với cổ phiếu trong khoảng thời gian 5 năm và do đó có thể là thành phần hữu ích cho các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro khi xây dựng danh mục đầu tư tối ưu.

Xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng với lợi nhuận hấp dẫn ngày càng khó khăn hơn. Danh mục cổ phiếu và trái phiếu cổ điển 60/40 sẽ gặp khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận tương đương với 40 năm qua. Chúng tôi tin rằng đơn giản là không còn chỗ để mở rộng định giá: bội số vốn chủ sở hữu đã cao và thị trường trái phiếu tăng giá lâu dài đã kết thúc (do lạm phát giá tiêu dùng chạm đáy). Cổ phiếu và trái phiếu giờ đây cũng có mối tương quan chặt chẽ hơn, vì vậy các nhà đầu tư nhận được ít lợi ích đa dạng hóa hơn khi kết hợp chúng với nhau. Cơ hội trên thị trường đại chúng cũng đang bị thu hẹp: so với những năm 1990, có ít đợt IPO hơn và số lượng công ty niêm yết đã giảm khoảng 30%.

Để giải quyết những thách thức này, các nhà đầu tư phải đối mặt với một danh sách các lựa chọn tiêu chuẩn (Hình 1). Để cải thiện sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận trong danh mục đầu tư, họ có thể phân bổ lại các loại tài sản mang lại lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro tốt hơn, mối tương quan thấp hơn hoặc cả hai. Ví dụ, trong những năm gần đây, một số nhà đầu tư đã tăng phân bổ cho các lựa chọn thay thế, bao gồm cả tài sản tư nhân kém thanh khoản như vốn cổ phần tư nhân và bất động sản. Mặc dù đây là một cách tiếp cận thành công nhưng những loại phương tiện này không được nhiều nhà đầu tư cá nhân tiếp cận.

Phụ lục 1: Tài sản truyền thống đưa ra sự đánh đổi rủi ro/lợi nhuận tiêu chuẩn…

Biểu hiện 2: …. Và tiền điện tử mở rộng đáng kể các tùy chọn có sẵn

Tài sản tiền điện tử mang lại điều gì đó thực sự khác biệt. Từ góc độ phân bổ tài sản, bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác mở rộng đáng kể hồ sơ rủi ro/lợi nhuận dành cho các nhà đầu tư trên thị trường đại chúng (Hình 2). Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác như Ethereum có độ biến động cao và được coi là có rủi ro cao. Tuy nhiên, họ đã tạo ra lợi nhuận theo thời gian tương xứng với mức độ rủi ro của họ. Nói cách khác, tuy bitcoin có tính biến động cao; tỷ lệ lợi nhuận trên mức độ biến động của nó nhìn chung tương tự như các loại tài sản khác. Do đó, việc thêm tài sản tiền điện tử vào danh mục đầu tư có thể được coi là chấp nhận rủi ro đầu tư bổ sung để đổi lấy lợi nhuận tiềm năng cao hơn. Các nhà đầu tư có thể xem xét thay thế tài sản tiền điện tử bằng các tài sản có rủi ro cao/lợi nhuận cao khác như cổ phiếu công nghệ, cổ phiếu ngoài Hoa Kỳ và/hoặc một số khoản đầu tư tư nhân kém thanh khoản để cải thiện hiệu suất danh mục đầu tư.

Mặc dù loại tài sản tiền điện tử đã tạo ra lợi nhuận lịch sử cao nhưng nó không có mối tương quan nhiều với các tài sản rủi ro khác. Ví dụ: trong 5 năm qua, mối tương quan giữa bitcoin và S&P 500 chỉ là 40%, so với mức tương quan 90% giữa Nasdaq 100 và S&P 500. Mối tương quan thấp hơn với cổ phiếu có nghĩa là việc phân bổ tiền điện tử trong danh mục đầu tư nên mang lại lợi ích đa dạng hóa lớn hơn một số tài sản có rủi ro khác.

Tiền điện tử là một loại tài sản non trẻ và được coi là có rủi ro tương đối cao. Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác có thể không phù hợp với các nhà đầu tư có nhu cầu vốn xác định trong tương lai tương đối gần (ví dụ: trong vòng 3 đến 5 năm tới). Ví dụ: khoản tiết kiệm được phân bổ cho các chi phí sắp tới liên quan đến học phí đại học hoặc mua nhà có lẽ không bao gồm việc phân bổ tiền điện tử. Cuối cùng, các nhà đầu tư ưu tiên thu nhập từ tài sản nên xem xét các lựa chọn thay thế.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro tương đối cao, tiền điện tử sẽ mở rộng đáng kể các cơ hội rủi ro/lợi nhuận có sẵn trên thị trường đại chúng. Do tiềm năng lợi nhuận cao của những tài sản này và mối tương quan thấp với các tài sản rủi ro khác, danh mục đầu tư tối ưu cho nhiều nhà đầu tư nên bao gồm mức phân bổ vừa phải cho tiền điện tử.

Zach Pandl , Giám đốc điều hành, Nghiên cứu, Grayscale

Hỏi chuyên gia

Câu hỏi: ETF BTC giao ngay sẽ có tác động gì đến giá Bitcoin?

Bitcoin là một trong số ít tài sản có thể ảnh hưởng trực tiếp đến giá của quỹ ETF. Vì chúng tôi biết nguồn cung bitcoin có hạn – tổng cộng 21 triệu có sẵn với 19,5 triệu được khai thác – nhu cầu về một ETF giao ngay sẽ chiếm một phần nguồn cung đó và phải giữ nó miễn là vẫn còn quan tâm đến ETF. Đó là một tình hình cung và cầu.

Hỏi: Nhu cầu về ETF có thể giảm, vậy giá chung của bitcoin có giảm không?

Có thể có những tác động tiếp theo từ việc phê duyệt BTC ETF giao ngay vì nó có thể tượng trưng cho sự tan băng của các rào cản pháp lý đối với bitcoin và có thể đối với tiền điện tử nói chung. Sự chấp thuận của SEC đối với quỹ ETF giao ngay sẽ khiến các khoản đầu tư vào bitcoin trở nên dễ chấp nhận hơn đối với các tổ chức. Chúng tôi cũng có thể thấy nhiều nhà cung cấp 401k hơn cho phép bitcoin như một lựa chọn đầu tư. Nhìn chung, nhu cầu về bitcoin có thể lớn hơn theo cấp số nhân so với nhu cầu về ETF giao ngay sau khi được phê duyệt.

H: Tôi không thể đưa khách hàng của mình vào bitcoin ngay bây giờ. Làm cách nào tôi có thể giúp họ tiếp cận được một số thông tin trước khi phê duyệt ETF giao ngay?

Có nhiều cách để tiếp cận bitcoin trước khi được phê duyệt và vẫn giữ khách hàng ở các khoản đầu tư được quản lý trong phạm vi người giám sát và AUM của bạn. Hãy nhớ rằng, chúng tôi không đưa ra lời khuyên đầu tư, vì vậy DYOR.

Một số ví dụ bao gồm:

GBTC – Grayscale Bitcoin Trust đang giao dịch với mức chiết khấu nhỏ và có thể sẽ được chuyển đổi thành quỹ ETF với sự chấp thuận của các quỹ ETF khác. Điều này có nghĩa là khách hàng đầu tư vào quỹ tín thác này sẽ nhận được khoản chiết khấu, bên cạnh bất kỳ sự tăng giá nào của bitcoin.

Các cổ phiếu khai thác bitcoin như – Riot Blockchain và Marathon Digital là những công ty giao dịch công khai không làm gì khác ngoài khai thác bitcoin. Nếu giá trị sản phẩm của họ tăng lên đáng kể, logic sẽ cho chúng ta biết giá cổ phiếu của họ cũng sẽ tăng giá.

Coinbase – COIN là công ty giao dịch công khai, có vai trò là sàn giao dịch và người giám sát, đồng thời được hưởng lợi từ sự quan tâm nhiều hơn đến tiền điện tử nói chung. Họ có mô hình doanh thu đa dạng và việc nới lỏng lập trường pháp lý sẽ giúp ích cho họ rất nhiều.

Adam Blumberg , Interaxis

Theo Coindesk

Định hướng làn sóng thể chế hóa tiền điện tử tiếp theo: Bài học cơ bản về thẩm định

Như FTX đã chỉ ra, các nhà khai thác thị trường tài sản kỹ thuật số (thể chế hóa tiền điện tử) cần cải thiện các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp. Dưới đây là các thành phần chính khi ngành sẵn sàng cho một đợt tăng giá khác có thể xảy ra.

Các tổ chức dịch vụ tài chính hàng đầu ở Hoa Kỳ đang nóng lòng chờ đợi quyết định của SEC đối với các đơn đăng ký Bitcoin ETF của họ, với thời hạn quan trọng từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2024. Sự chấp thuận dự kiến đối với các quỹ ETF này, đã ảnh hưởng đến giá Bitcoin với mức tăng 26% trong ba tháng qua, đánh dấu một thời điểm quan trọng trong sự phát triển của thị trường.

Nguồn: Coindesk – ngày 13 tháng 11 năm 2023

Lĩnh vực tiền điện tử đang thu hút sự chú ý do các yếu tố như đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới (dự kiến rơi vào tháng 4 năm 2024), trạng thái của nó là một loại tài sản không tương quan, câu chuyện về “vàng kỹ thuật số” và các điều kiện kinh tế vĩ mô hiện hành.

Các đợt tăng giá trong thị trường tiền điện tử trong lịch sử đã thu hút sự quan tâm đáng kể từ các nhà đầu tư tổ chức và nhà cung cấp dịch vụ tài chính hợp tác với Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) để cung cấp các sản phẩm giao dịch, lưu ký và có cấu trúc, cho phép mở rộng ra ngoài bitcoin sang các lĩnh vực như token hóa, stablecoin, đặt cược và vốn cổ phần tư nhân.

Bạn đang đọc Crypto Long & Short , bản tin hàng tuần của chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết, tin tức và phân tích dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đăng ký tại đây để nhận nó trong hộp thư đến của bạn vào thứ Tư hàng tuần.

Sự gia nhập hoặc tái xuất hiện của các tổ chức trong lĩnh vực này nêu bật sự cần thiết phải có sự thẩm định chặt chẽ. Sự thiếu hiểu biết về những rủi ro đặc biệt liên quan đến tài sản kỹ thuật số và cách quản lý chúng trở nên rõ ràng sau sự sụp đổ của FTX và những phát hiện từ thử nghiệm gần đây.

Một khuôn khổ thẩm định toàn diện nhằm nắm bắt những rủi ro đặc biệt trong không gian tài sản kỹ thuật số là điều cần thiết trong việc hướng dẫn các tổ chức vượt qua bối cảnh phức tạp này. Nó nên bao gồm:

  1. Khả năng phục hồi quản trị và vận hành: Điều này liên quan đến các khuôn khổ quản lý rủi ro và chức năng kiểm soát để giải quyết tính hiệu quả, vai trò, trách nhiệm và trách nhiệm giải trình của lãnh đạo hội đồng quản trị. Khả năng phục hồi hoạt động bao gồm tính liên tục trong kinh doanh, khắc phục thảm họa, giám sát của bên thứ ba và phân chia nhiệm vụ. Nó cũng bao gồm sự hiểu biết về quản trị và phân cấp của chuỗi khối Lớp 1 và Lớp 2, nếu có.
  2. Tuân thủ quy định: VASP phải triển khai các quy trình mạnh mẽ để phát triển các quy định, bao gồm các biện pháp kiểm soát KYC/AML và các công cụ thông minh về tiền điện tử, cấu trúc ủy thác, phân tách tài sản của khách hàng, bảo vệ dữ liệu, xung đột lợi ích và đạo đức.
  3. Hoạt động tài sản kỹ thuật số: Ưu tiên lưu ký an toàn tài sản kỹ thuật số là rất quan trọng. Kiểm soát công nghệ phải bao gồm quản lý vòng đời quan trọng, quản lý stablecoin, hoạt động đặt cược, quản lý tài khoản, xử lý giao dịch, quản lý thay đổi và hiểu biết về kinh tế học mã thông báo và công nghệ chuỗi khối. Ngược lại với suy nghĩ phổ biến, việc xem xét báo cáo SOC có thể không đủ để giải quyết các rủi ro trong các hoạt động kinh doanh này.
  4. Phân tích & Báo cáo Tài chính: VASP nên tập trung vào các số liệu tài chính ngoài các đánh giá truyền thống, bao gồm đánh giá trực tuyến để hiểu rõ hơn về quản lý và giao dịch, phân phối ban đầu, nắm giữ nhân sự chủ chốt và giao dịch của các bên liên quan. Hiểu biết về quản lý tài sản dự trữ, nợ của khách hàng, bảng cân đối kế toán và các ràng buộc về tài sản kỹ thuật số là rất quan trọng. Ngoài ra, việc đánh giá các biện pháp xử lý kế toán và rủi ro đối tác cung cấp cái nhìn toàn diện về sức khỏe tài chính và rủi ro. Trong khi bằng chứng dự trữ đang ngày càng phát triển thì hiện tại không có tiêu chuẩn nào từ các cơ quan kế toán chuyên nghiệp để đảm bảo tính đầy đủ của nó.
  5. Quản lý rủi ro tài chính: Các chiến lược quản lý rủi ro thanh khoản, đánh giá chiến lược tài trợ, chất lượng và tính thanh khoản của tài sản kỹ thuật số cũng như các hệ thống hỗ trợ là cần thiết. VASP cũng cần có các biện pháp giảm thiểu rủi ro tài chính, kiểm tra sức chịu đựng đối với các sự kiện thanh khoản, quy trình quản lý vốn và khuôn khổ về rủi ro tín dụng, lãi suất và tỷ giá hối đoái. Sự hiện diện của bộ phận kiểm toán nội bộ là một dấu hiệu tích cực.

Mỗi danh mục trong khuôn khổ này đòi hỏi phải tìm hiểu kỹ lưỡng để duy trì các tiêu chuẩn cao hơn trong việc quản lý rủi ro một cách hiệu quả, thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử trưởng thành và an toàn hơn.

Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển và giao thoa với các hệ thống tài chính truyền thống, tầm quan trọng của các hoạt động thẩm định này không thể bị phóng đại. Chúng không chỉ là hộp kiểm tuân thủ mà còn là công cụ quan trọng để bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường tài chính và bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư.

Điều bắt buộc đối với các tổ chức là phải vượt ra ngoài việc chỉ tham gia vào không gian tiền điện tử để trở thành những tác nhân có trách nhiệm và có hiểu biết. Cách tiếp cận có trách nhiệm này rất quan trọng để đảm bảo rằng tiềm năng của thị trường tiền điện tử được phát huy đầy đủ, mở đường cho sự tăng trưởng bền vững và hội nhập vào bối cảnh tài chính rộng lớn hơn.

Tất cả các quan điểm là cá nhân.

Sửa bởi Ben Schiller.

Theo Coindesk