Trong bảy ngày qua, Bitcoin ( BTC ) đã trải qua mức tăng vọt 14,5%, đạt mức cao nhất trong 20 tháng ở mức 41.130 USD vào ngày 4 tháng 12. Các nhà giao dịch và nhà phân tích đã rất ồn ào với những đồn đoán, đặc biệt là sau vụ thanh lý lệnh bán khống 100 triệu USD. (giảm giá) Hợp đồng tương lai Bitcoin chỉ trong vòng 24 giờ. Tuy nhiên, khi chúng ta đi sâu vào dữ liệu phái sinh BTC, một câu chuyện khác sẽ mở ra—một câu chuyện tập trung vào hành động thị trường giao ngay.

Tác động của việc thanh lý gần đây trên thị trường tương lai Bitcoin

Trong khi Chicago Mercantile Exchange (CME) giao dịch các hợp đồng được thanh toán bằng USD cho hợp đồng tương lai Bitcoin, nơi không có Bitcoin vật chất nào được trao tay, thì các thị trường tương lai này chắc chắn đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình giá giao ngay. Quy mô tuyệt đối của hợp đồng tương lai Bitcoin, với tổng lãi mở là 20 tỷ USD, nhấn mạnh sự quan tâm sâu sắc của các nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Trong cùng khoảng thời gian bảy ngày, số lượng hợp đồng short BTC trị giá 200 triệu đô la đã được thanh lý, chỉ chiếm 1% tổng số hợp đồng chưa thanh toán. Con số này mờ nhạt so với khối lượng giao dịch đáng kể 190 tỷ USD trong cùng khung thời gian.

Hợp đồng tương lai bitcoin tổng hợp lãi suất mở và khối lượng, USD. Nguồn: Đồng xu

Ngay cả khi chỉ tập trung vào CME, vốn được biết đến với tiềm năng lạm phát khối lượng giao dịch, khối lượng hàng ngày 2,67 tỷ USD của nó đáng lẽ phải dễ dàng hấp thụ khoản thanh lý 100 triệu USD trong 24 giờ. Điều này khiến các nhà đầu tư suy ngẫm liệu đợt tăng giá Bitcoin gần đây có phải là do mục tiêu của một số cá voi trên thị trường tương lai hay không.

Người ta có thể cố gắng đánh giá mức độ thanh lý ở các mức giá khác nhau bằng cách sử dụng kỹ thuật đọc băng. Tuy nhiên, cách tiếp cận này không xem xét được liệu cá voi và các nhà tạo lập thị trường có được phòng ngừa đầy đủ hoặc có khả năng ký quỹ bổ sung hay không.

Bất chấp việc Bitcoin tăng vọt lên mức cao nhất trong 20 tháng, thị trường tương lai và quyền chọn có vẻ tương đối trầm lắng. Trên thực tế, ba bằng chứng quan trọng cho thấy rằng không có lý do thuyết phục nào để dự đoán một loạt các đợt thanh lý hợp đồng ngắn hạn nếu Bitcoin vượt qua ngưỡng 43.500 USD.

Các công cụ phái sinh bitcoin không có dấu hiệu lạc quan quá mức

Hợp đồng vĩnh viễn, còn được gọi là hợp đồng hoán đổi nghịch đảo, kết hợp tỷ giá cố định thường được tính toán lại sau mỗi 8 giờ. Tỷ lệ tài trợ dương cho thấy nhu cầu đòn bẩy tăng lên giữa các vị thế mua, trong khi tỷ lệ âm báo hiệu sự cần thiết phải có thêm đòn bẩy giữa các vị thế bán.

Tỷ lệ tài trợ trung bình 8 giờ vĩnh viễn của Bitcoin. Nguồn: Laevitas.ch

Dữ liệu cho thấy mức cao nhất là 0,04% mỗi 8 giờ trước đó vào ngày 4 tháng 12, nhưng mức này, tương đương 0,9% mỗi tuần, chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Tỷ lệ hàng tuần 0,4% hiện tại gây áp lực tối thiểu đối với các lệnh mua tìm kiếm đòn bẩy, cho thấy sự thiếu khẩn cấp của các nhà giao dịch bán lẻ. Ngược lại, không có dấu hiệu kiệt sức ở loài gấu.

Để đánh giá xem liệu các giao dịch hoán đổi vĩnh viễn của Bitcoin có phải là điều bất thường hay không, sự chú ý chuyển sang các hợp đồng tương lai hàng tháng của BTC, được các nhà giao dịch chuyên nghiệp ưa chuộng vì tỷ lệ cấp vốn cố định của chúng. Thông thường, các hợp đồng này giao dịch với mức chênh lệch từ 5% đến 10% để tính thời gian thanh toán kéo dài.

Phí bảo hiểm hàng năm cho hợp đồng tương lai Bitcoin 2 tháng. Nguồn: Laevitas.ch

Dữ liệu hợp đồng tương lai có thời hạn cố định của BTC cho thấy mức chênh lệch cao nhất là 12% vào ngày 4 tháng 12, hiện đang ở mức 11%. Mức này vẫn hợp lý, đặc biệt là với đà tăng hiện hành. Các cuộc biểu tình lịch sử vào năm 2021 đã chứng kiến phí bảo hiểm tăng vượt quá 30%, thách thức hơn nữa khái niệm về một cuộc biểu tình chủ yếu được thúc đẩy bởi các công cụ phái sinh Bitcoin.

Cuối cùng, với việc giá Bitcoin tăng 14,5% chỉ sau bảy ngày và chỉ có các hợp đồng tương lai ngắn hạn trị giá 200 triệu USD được thanh lý, câu hỏi đặt ra là liệu phe gấu có sử dụng đòn bẩy thận trọng hay siêng năng tăng tiền gửi ký quỹ để bảo vệ vị thế của họ hay không.

Khi xem xét lãi suất cấp vốn và lãi suất cơ bản tương lai, không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy việc vượt qua mốc 43.000 USD sẽ gây ra tổn thất cổ phiếu đáng kể.

Về bản chất, sự gia tăng gần đây tìm thấy sự hỗ trợ cho việc tích lũy thị trường giao ngay và sự sụt giảm nguồn cung tiền xu sẵn có trên các sàn giao dịch. Trong tuần qua, các sàn giao dịch đã ghi nhận dòng tiền chảy ròng là 8.275 BTC, theo Coinglass.

Bài viết này nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không nhằm mục đích và không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây là của riêng tác giả và không nhất thiết phản ánh hay đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.