Điểm chính: Các trader trên Hyperliquid đang định giá Unitree Robotics ở mức khoảng 93 USD/cổ phiếu, gấp hơn 4 lần giá IPO 22,37 USD tại Thượng Hải. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước IPO cho phép đầu cơ vào giá trị tương lai của công ty mà không cần sở hữu cổ phần. Khoảng chênh lệch này có thể gây biến động mạnh khi Unitree chính thức lên sàn, khiến các vị thế đòn bẩy dễ bị thanh lý, theo phân tích của Allium.
Công ty robot Unitree và thương vụ IPO được săn đón
Unitree Robotics, công ty robot có trụ sở tại Hàng Châu, định giá đợt phát hành trên sàn STAR Market Thượng Hải ở mức 150,80 NDT (~22,37 USD)/cổ phiếu, đưa giá trị công ty đạt khoảng 9 tỷ USD. Tuy nhiên, trên nền tảng Hyperliquid, hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước IPO của Unitree giao dịch quanh 92–94 USD/cổ phiếu vào thứ Sáu, tương đương định giá khoảng 38 tỷ USD, theo báo cáo của công ty phân tích blockchain Allium.
Sự chênh lệch này phản ánh kỳ vọng lớn vào một trong những công ty robot được chú ý nhất Trung Quốc. Thành lập năm 2016 tại Hàng Châu, Unitree sản xuất robot bốn chân và robot hình người phục vụ nghiên cứu, công nghiệp và tiêu dùng. Doanh thu năm ngoái đạt 253 triệu USD, tăng 335%, trong khi lượng robot hình người xuất xưởng vượt 5.500 con.
Đợt IPO của công ty được cho là đã nhận lượng đăng ký mua vượt 8.000 lần từ nhà đầu tư cá nhân, với giao dịch dự kiến bắt đầu từ 17–21/8.
Số liệu chính
- Giá IPO: 150,80 NDT (~22,37 USD)/cổ phiếu, định giá ~9 tỷ USD.
- Giá pre-IPO perp trên Hyperliquid: 92–94 USD/cổ phiếu, định giá ~38 tỷ USD.
- Doanh thu năm trước: 253 triệu USD, tăng 335%.
- Số robot hình người xuất xưởng: hơn 5.500.
- Lượng đăng ký IPO: vượt 8.000 lần số cổ phiếu chào bán.
- Open interest trên hai sàn Hyperliquid: 9,1 triệu USD; doanh số: ~59 triệu USD.
Thị trường pre-IPO trên Hyperliquid
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước IPO (pre-IPO perpetual futures) là một dạng phái sinh trên blockchain cho phép nhà giao dịch đặt cược đòn bẩy theo giá trị của một công ty trước khi cổ phiếu chính thức niêm yết, không có ngày đáo hạn. Chúng không mang lại quyền sở hữu cổ phần và không thể hoán đổi thành cổ phiếu thật, mà chỉ tạo ra một thị trường tổng hợp để đầu cơ.
Hyperliquid nổi lên như một sàn phái sinh onchain chuyên về hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Các nền tảng xây dựng trên hạ tầng của nó đã mở rộng khái niệm này sang hàng hóa như dầu, vàng và gần đây là các công ty tư nhân chuẩn bị IPO.
Sự quan tâm đến cơ chế khám phá giá này đã tăng sau các đợt niêm yết gần đây: Hợp đồng pre-IPO theo dõi CXMT (hãng chip nhớ Trung Quốc) đóng cửa chỉ cách giá mở cửa tại Thượng Hải 2,5% trong tháng 7. Hyperliquid cũng dự đoán đúng SpaceX của Elon Musk sẽ ra mắt cao hơn giá IPO 135 USD.
Rủi ro thanh lý khi lên sàn
Mức định giá gấp hơn 4 lần nghĩa là ngay cả khi Unitree có màn ra mắt bùng nổ, những nhà đầu tư mua vị thế long vẫn có thể thua lỗ nặng. Allium tính toán: Nếu cổ phiếu mở cửa quanh 45 USD (gấp đôi giá IPO), giá này vẫn thấp hơn 52% so với giá hiện tại của hợp đồng tương lai và có thể thanh lý khoảng 33% vị thế long. Ngược lại, nếu mở cửa ở mức 128 USD (gần 6 lần giá IPO), ước tính 53% vị thế short có thể bị thanh lý. Chỉ khi giá mở cửa tương đương mức giao dịch hiện tại, thị trường mới không có biến động lớn.
Trên Trade.xyz – thị trường lớn hơn trong hai sàn – vị thế gần như cân bằng: 6,5 triệu USD long và 6,6 triệu USD short. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nhỏ nghiêng về short: các lệnh dưới 50.000 USD có 70% giá trị là short.
“Nếu giá mở cửa lệch khỏi mức hiện tại, một phía của thị trường sẽ bị loại,” Allium nhận định.
Câu hỏi thường gặp
Unitree IPO ở mức giá bao nhiêu?
Unitree chào bán cổ phiếu trên sàn STAR Market Thượng Hải với giá 150,80 NDT (~22,37 USD)/cổ phiếu, định giá công ty khoảng 9 tỷ USD.
Hyperliquid định giá Unitree bao nhiêu?
Hyperliquid định giá Unitree khoảng 38 tỷ USD, tương đương 92–94 USD/cổ phiếu trên thị trường tương lai vĩnh cửu trước IPO.
Vì sao có chênh lệch lớn giữa giá IPO và giá pre-IPO?
Do kỳ vọng cao của nhà đầu tư vào triển vọng tăng trưởng của Unitree và cơ chế đầu cư không yêu cầu sở hữu cổ phần.
Rủi ro khi giao dịch pre-IPO perpetual futures là gì?
Nếu giá cổ phiếu mở cửa thấp hơn giá hợp đồng, vị thế long bị thanh lý; nếu cao hơn, vị thế short bị thanh lý.
Pre-IPO perp có phải là sở hữu cổ phần công ty không?
Không. Chúng chỉ là hợp đồng phái sinh tổng hợp, không mang lại quyền sở hữu và không thể chuyển đổi thành cổ phiếu thật.
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
