Tóm tắt: Ngân hàng Ý đã tiến hành thí nghiệm mua sắm bí ẩn với 200 giao dịch USDC qua 10 kênh chuyển tiền quốc tế. Kết quả cho thấy tổng chi phí dao động từ 0,3% đến gần 9% số tiền gửi. Phí giao dịch blockchain chỉ chiếm phần nhỏ, trong khi phí chuyển đổi, chênh lệch tỷ giá và phí ngân hàng địa phương là nguyên nhân chính. Nghiên cứu kết luận stablecoin giải quyết tốc độ chuyển giá trị trên chuỗi nhưng chưa loại bỏ được “dặm cuối” đắt đỏ giữa tiền mã hóa và tiền tệ địa phương.
Trong nhiều năm, stablecoin được tiếp thị như ứng dụng đột phá của crypto cho thanh toán xuyên biên giới, hứa hẹn chuyển tiền gần như tức thời với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ so với các nhà cung cấp dịch vụ kiều hối truyền thống.
Việc gửi USDC qua blockchain có thể chỉ tốn vài xu, nhưng một nghiên cứu mới từ Ngân hàng Ý cho thấy đó không phải là những gì hầu hết mọi người thực sự trả khi họ gửi tiền về nhà.
Thí nghiệm mua sắm bí ẩn
Trong một cuộc khảo sát mua sắm bí ẩn trên 10 kênh kiều hối quốc tế, các nhà nghiên cứu phát hiện ra rằng các giao dịch chuyển tiền dựa trên stablecoin không rẻ hơn một cách có hệ thống so với các công ty chuyển tiền truyền thống nếu tính toàn bộ hành trình, từ tài khoản ngân hàng đến ví crypto và quay trở lại tiền tệ địa phương.
Nghiên cứu, được công bố với tên gọi Markets, Infrastructures and Payment Systems Paper No. 86, theo dõi các giao dịch chuyển 200 USDC từ Ý đến các điểm đến bao gồm Argentina, Brazil, Nam Phi, UAE và Nhật Bản.
Kết quả chính
- Tổng chi phí từ đầu cuối dao động mạnh, từ khoảng 0,3% đến gần 9% giá trị chuyển, tùy thuộc vào kênh và nhà cung cấp dịch vụ.
- Thời gian thanh toán cũng chênh lệch lớn, từ khoảng 20 phút ở nơi có hệ thống thanh toán tức thời nội địa hỗ trợ rút tiền, đến tận hai ngày làm việc khi người nhận phụ thuộc vào chuyển khoản ngân hàng thông thường.
- Phí gas mạng chỉ chiếm một phần không đáng kể trong tổng chi phí.
Điểm mù lớn nhất
Việc một ngân hàng trung ương chỉ ra những thiếu sót trong lời hứa của stablecoin có thể được xem là điều dễ hiểu. Các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) có thể có lợi ích trong việc làm giảm sự chấp nhận stablecoin – loại token kỹ thuật số neo theo tiền tệ pháp định. Rốt cuộc, tiền kỹ thuật số và blockchain được thiết kế để loại bỏ phần lớn nhu cầu về trung gian, chẳng hạn như ngân hàng trung ương.
Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu phát hiện ra rằng bản thân blockchain hiếm khi là vấn đề. Phí gas mạng chỉ chiếm một phần rất nhỏ trong tổng chi phí. Thay vào đó, các khoản chi phí lớn nhất phát sinh trước và sau giao dịch trên chuỗi: chuyển đổi euro sang USDC, rút tiền sang tiền tệ địa phương, chênh lệch tỷ giá hối đoái và phí do các sàn giao dịch và mạng lưới ngân hàng nội địa áp dụng.
Những phát hiện này nêu bật một trong những điểm mù lớn nhất của ngành công nghiệp. Phần lớn hoạt động tiếp thị xung quanh chuyển tiền bằng stablecoin tập trung vào chi phí chuyển token qua mạng blockchain. Trên các mạng Layer-2 và blockchain mới hơn, chuyển đô la kỹ thuật số có thể tốn chưa đến một xu. Nhưng người dùng chuyển tiền không mua giao dịch blockchain – họ đang chuyển tiền giữa hai tài khoản ngân hàng, thường bằng các loại tiền tệ khác nhau.
Sự khác biệt đó quan trọng vì stablecoin chỉ mang lại lợi thế chi phí như quảng cáo khi cả người gửi và người nhận đều ở trong hệ sinh thái crypto. Nếu người nhận sẵn sàng giữ USDC, tiêu tiền ổn định hoặc thanh toán cho các thương nhân chấp nhận chúng, thì bản thân giao dịch blockchain lại rất rẻ.
Stablecoin là loại tiền mã hóa được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, thường được neo theo một tài sản như đồng đô la Mỹ (ví dụ: USDC, USDT).
Tuy nhiên, trong thế giới thực, hầu hết người nhận cuối cùng cần tiền tệ địa phương để trả tiền thuê nhà, mua thực phẩm hoặc thanh toán hóa đơn. Mỗi lần chuyển đổi giữa tiền pháp định và stablecoin đều đưa vào thêm một bên trung gian – thường là sàn giao dịch tập trung, nhà môi giới hoặc nhà cung cấp dịch vụ thanh toán – cùng với các khoản phí bổ sung và phụ phí tỷ giá hối đoái. Thay vì loại bỏ hoàn toàn trung gian, thị trường chuyển tiền stablecoin hiện nay thường thay thế các ngân hàng đại lý truyền thống bằng một nhóm trung gian khác.
Không phải công nghệ thất bại
Điều đó không có nghĩa là công nghệ đã thất bại. Ngân hàng Ý ghi nhận rằng stablecoin có thể giảm chi phí ở một số kênh cụ thể, trong khi khả năng thanh toán luôn bật và lập trình được của chúng vẫn là những lợi thế đáng kể so với hạ tầng thanh toán truyền thống. Nghiên cứu chỉ đơn giản lập luận rằng những lợi ích này chưa chuyển thành chi phí chuyển tiền rẻ hơn một cách nhất quán khi xem xét toàn bộ chuỗi thanh toán.
Báo cáo cũng chỉ ra điều cuối cùng có thể khai mở lời hứa ban đầu của stablecoin. Khi các nhà cung cấp dịch vụ rút tiền có quản lý ngày càng nhiều dưới các khuôn khổ như quy định MiCA của châu Âu và hệ thống thanh toán tức thời trong nước được liên kết chặt chẽ hơn với cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số, áp lực cạnh tranh có thể thu hẹp phí chuyển đổi. Tuy nhiên, ngay cả khi đó, chênh lệch tỷ giá hối đoái có thể vẫn là một thành phần không thể tránh khỏi trong thanh toán quốc tế.
Hiện tại, nghiên cứu cho thấy stablecoin đã giải quyết được bài toán chuyển giá trị trên blockchain. Thách thức khó khăn hơn – và tốn kém hơn – vẫn là đưa giá trị đó đến tay người chỉ đơn giản là muốn tiêu tiền.
Câu hỏi thường gặp
Stablecoin có thực sự rẻ hơn cho chuyển tiền kiều hối không?
Không nhất thiết. Theo nghiên cứu của Ngân hàng Ý, khi tính toàn bộ chi phí từ tài khoản ngân hàng đến ví crypto rồi quay lại tiền tệ địa phương, các giao dịch chuyển tiền bằng stablecoin không rẻ hơn một cách có hệ thống so với các dịch vụ chuyển tiền truyền thống.
Vì sao chi phí chuyển tiền bằng stablecoin lại cao?
Phí giao dịch blockchain chỉ chiếm một phần rất nhỏ. Chi phí lớn nhất đến từ các bước trước và sau giao dịch trên chuỗi: phí chuyển đổi giữa tiền pháp định và stablecoin, chênh lệch tỷ giá hối đoái, và phí ngân hàng địa phương.
Khi nào stablecoin thực sự rẻ hơn?
Stablecoin rẻ hơn khi cả người gửi và người nhận đều ở trong hệ sinh thái crypto, tức là người nhận giữ USDC hoặc tiêu tiền trực tiếp bằng stablecoin. Nếu người nhận cần tiền địa phương để chi tiêu, chi phí chuyển đổi sẽ làm mất lợi thế.
Stablecoin có còn vai trò trong thanh toán xuyên biên giới?
Có. Nghiên cứu ghi nhận stablecoin có thể giảm chi phí ở một số kênh nhất định, đồng thời thanh toán luôn bật và khả năng lập trình là những lợi thế đáng kể so với hạ tầng thanh toán truyền thống.
MiCA là gì?
MiCA (Markets in Crypto-Assets) là khuôn khổ quy định về thị trường tiền mã hóa của Liên minh châu Âu, nhằm tạo ra môi trường pháp lý rõ ràng cho các nhà phát hành và nhà cung cấp dịch vụ crypto, góp phần tăng cường cạnh tranh và giảm phí chuyển đổi.
Nguồn: CoinDesk Finance
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
