Theo dữ liệu từ Token Terminal, tổng số khoản vay đang hoạt động trên các giao thức cho vay phi tập trung (DeFi) đã đạt mức kỷ lục 23,723 tỷ USD vào ngày 21/5. Con số này cao hơn khoảng 3 tỷ USD so với đỉnh trước đó được ghi nhận vào tháng 12/2021 — đánh dấu bước mở rộng mạnh mẽ của tín dụng không cần cấp phép trong các chiến lược giao dịch gốc blockchain, staking có đòn bẩy và giao dịch chênh lệch giá.
Dù thị trường cho vay bùng nổ, tổng giá trị khóa (TVL) của toàn hệ sinh thái DeFi hiện vẫn ở mức 180,4 tỷ USD, thấp hơn 6,4% so với mức 192,8 tỷ USD vào ngày 31/1 — thời điểm trước khi Tổng thống Donald Trump công bố kế hoạch áp thuế nhập khẩu mới.
Thông báo chính thức về biểu thuế từ Nhà Trắng đã dẫn đến đợt giảm giá mạnh của Bitcoin, từ ngày 1/2 đến ngày 8/4, khi giá BTC chạm đáy năm. TVL DeFi cũng giảm theo, mất gần 36% trong giai đoạn này. Lượng tài sản thế chấp chủ yếu là Ethereum, các dẫn xuất ETH staking và stablecoin cũng sụt giảm, chạm đáy khoảng 110 tỷ USD vào giữa tháng 3.
Nhu cầu vay tăng do kỳ vọng lợi suất và đòn bẩy
Kể từ đầu tháng 4, thị trường vay phi tập trung đã phục hồi rõ rệt cùng với sự tăng trưởng giá của các tài sản số. Tổng giá trị vay tăng thêm khoảng 8,5 tỷ USD so với ngày 8/4, phần lớn đến từ Aave, Morpho và Compound — các nền tảng có thanh khoản sâu hơn.
Sự gia tăng dư nợ vay phản ánh nhu cầu đòn bẩy ngày càng cao từ các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Nhiều người vay stablecoin để mở vị thế BTC và ETH hoặc tận dụng chiến lược yield farming và chênh lệch giá.
Tuy nhiên, vì khoản vay cũng được tính là tài sản thế chấp, nên khi vừa có hoạt động vay tăng lên, vừa có hiện tượng rút tài sản thế chấp khỏi hệ thống, tổng TVL có thể không đổi hoặc thậm chí giảm. Điều này càng củng cố bức tranh hiện tại: vay DeFi đang tăng tốc bất chấp TVL đi ngang.
Lãi suất hấp dẫn thu hút dòng vốn stablecoin
Lãi suất trung bình cho vay USDC trên Aave và Morpho-Aave duy trì ở mức 6% đến 8%/năm kể từ tháng 4, cao hơn lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư chuyển stablecoin từ các ví thụ động sang các pool cho vay.
Tuy nhiên, vì stablecoin thường được gửi vào các giao thức DeFi với tỷ lệ 1:1, nên việc tăng lượng cho vay không kéo theo sự tăng mạnh tương ứng trong TVL.
Tổng dư nợ vay đạt mức cao lịch sử và TVL giảm nhẹ 6,4% so với đỉnh đầu năm cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn bùng nổ tín dụng trên chuỗi, trong khi lượng tài sản thế chấp vẫn ở mức thấp hơn giai đoạn trước khi có tin tức về biểu thuế của Tổng thống Trump.
Thạch Sanh
Theo Tapchibitcoin
