(Tin tức & Phân tích) – Cuộc đối đầu giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính số đang trở nên gay gắt hơn bao giờ hết khi các hiệp hội ngân hàng lớn tại Mỹ đồng loạt gia tăng áp lực nhằm ngăn chặn các quy định cho phép stablecoin trả lợi suất cho người dùng.
Trước thềm cuộc bỏ phiếu mang tính quyết định tại Thượng viện về dự luật khung pháp lý stablecoin, các tổ chức vận động hành lang đại diện cho các ngân hàng lớn đã gửi một thông điệp cứng rắn tới các nhà làm luật: Việc cho phép các tổ chức phát hành stablecoin trả lợi suất (yield) sẽ tạo ra một sự bất công bằng và đe dọa trực tiếp đến tính ổn định của hệ thống tiền gửi ngân hàng.
Cốt lõi của cuộc tranh chấp: Stablecoin hay Tiền gửi?
Vấn đề gây tranh cãi nhất trong dự luật hiện tại là liệu các đơn vị phát hành stablecoin có được phép chia sẻ lợi nhuận từ tài sản dự trữ (thường là trái phiếu chính phủ Mỹ) cho người nắm giữ token hay không.
- Lập luận của các ngân hàng: Họ cho rằng nếu stablecoin trả lãi, chúng sẽ hoạt động không khác gì một tài khoản tiền gửi ngân hàng nhưng lại không phải tuân thủ các quy định khắt khe về vốn, bảo hiểm tiền gửi (FDIC) và các nghĩa vụ cộng đồng mà ngân hàng đang gánh chịu. Điều này có thể dẫn đến việc rút tiền hàng loạt từ hệ thống ngân hàng sang các loại “đô la kỹ thuật số” có lợi suất cao hơn.
- Lập luận của ngành Crypto: Các nhà phát hành (như Circle hay Paxos) lập luận rằng người dùng có quyền được hưởng lợi từ lợi nhuận mà tài sản của chính họ tạo ra. Việc ngăn cản trả lợi suất sẽ kìm hãm sự đổi mới và giữ cho lợi nhuận chỉ tập trung vào tay các định chế tài chính lớn thay vì người tiêu dùng.
Phân tích: Những con số đằng sau cuộc chiến
Sự lo ngại của các ngân hàng là hoàn toàn có cơ sở khi xét đến quy mô của thị trường stablecoin hiện nay. Với tổng vốn hóa đã vượt ngưỡng 200 tỷ USD vào năm 2026, chỉ cần một sự dịch chuyển nhỏ khoảng 5-10% tiền gửi từ các ngân hàng địa phương sang stablecoin cũng đủ để tạo ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản cho các ngân hàng nhỏ.
Bên cạnh đó, trong môi trường lãi suất vẫn duy trì ở mức cao, các tài sản dự trữ stablecoin (Treasury Bills) đang tạo ra hàng tỷ USD lợi nhuận mỗi năm. Các ngân hàng lo ngại rằng nếu dự luật này được thông qua mà không có các rào cản nghiêm ngặt, họ sẽ mất đi lợi thế cạnh tranh lớn nhất của mình là khả năng huy động vốn rẻ từ tiền gửi tiết kiệm.
Tác động địa chính trị
Các nhà làm luật ủng hộ dự luật (như Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis) nhấn mạnh rằng việc ban hành một khung pháp lý rõ ràng cho stablecoin là vấn đề an ninh quốc gia. Việc khuyến khích sử dụng stablecoin được bảo chứng bằng USD trên toàn cầu sẽ giúp củng cố vị thế của đồng đô la trong kỷ nguyên số, bất chấp sự phản đối từ các nhóm lợi ích ngân hàng trong nước.
Dự báo kết quả cuộc bỏ phiếu
Cuộc bỏ phiếu sắp tới tại Thượng viện được dự báo sẽ rất kịch tính. Các nhóm ngân hàng đang cố gắng chèn thêm các điều khoản bổ sung (amendments) nhằm:
- Cấm tuyệt đối việc trả lợi suất trực tiếp cho người dùng cá nhân.
- Yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải có giấy phép ngân hàng đầy đủ nếu muốn cung cấp các sản phẩm mang tính chất tiết kiệm.
Nếu dự luật được thông qua với những hạn chế này, đây sẽ là một đòn giáng mạnh vào các giao thức DeFi và các ứng dụng thanh toán crypto vốn đang dựa vào lợi suất để thu hút người dùng. Ngược lại, nếu dự luật giữ nguyên tinh thần cởi mở, chúng ta có thể chứng kiến một cuộc di cư vốn lớn nhất từ trước đến nay từ ngân hàng sang blockchain.
Theo CoinDesk
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
