Thị trường hợp đồng tương lai (futures) bitcoin đang phải đối mặt với nguy cơ thanh khoản đáng lo ngại. Tính đến hiện tại, tổng giá trị các hợp đồng mở (open interest) đạt khoảng 48 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch 24 giờ chỉ vỏn vẹn 25 tỷ USD. Sự chênh lệch này phản ánh một thị trường đông đúc nhưng cửa thoát hiểm quá nhỏ, có thể dẫn đến những biến động giá mạnh nếu nhiều nhà giao dịch cùng lúc thoát khỏi vị thế. Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch spot còn thấp hơn nhiều, chỉ đạt 12,55 tỷ USD, càng làm tăng nguy cơ biến động quá mức. Hiện giá BTC đang giao dịch quanh 63.500 USD, nhưng giới phân tích cảnh báo về khả năng giảm sâu nếu giá kiểm tra lại mức đáy tháng 6 là 58.000 USD.
Hợp đồng tương lai (futures) là một thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản (như bitcoin) với mức giá xác định tại một thời điểm trong tương lai. Giao ngay (spot) là hình thức mua bán tài sản ngay lập tức theo giá thị trường hiện hành.
Bức tranh toàn cảnh thị trường
Theo dữ liệu từ Coinglass, tính đến thời điểm hiện tại, Open Interest (OI) trong thị trường futures đạt 48 tỷ USD, trong khi khối lượng giao dịch 24 giờ chỉ vỏn vẹn 25 tỷ USD. Khoảng cách giữa hai con số này không quá chênh lệch kể từ tháng 9 năm ngoái. Để thấy rõ sự thay đổi, trong giai đoạn 2019-2020, khối lượng giao dịch từng gấp 2-3 lần OI.
Open Interest và khối lượng giao dịch: Điểm khác biệt
Open Interest (OI) là tổng số hợp đồng futures đang còn hiệu lực trên thị trường, bao gồm cả vị thế mua lẫn bán chưa được thanh lý. Khi một lệnh mua và một lệnh bán tương ứng cùng đóng lại, OI giảm. Nhưng nếu một lệnh mua đóng đồng thời có một lệnh bán mới tham gia, OI không đổi. Nó giống như số người trong một câu lạc bộ: nếu một người rời đi khi người khác vừa bước vào, tổng số người bên trong không thay đổi. Nhờ đó, OI phản ánh mức độ tham gia của nhà đầu tư.
Khối lượng giao dịch đơn giản hơn: nó đo số hợp đồng được sang tay trong một khoảng thời gian. Hãy tưởng tượng nó như số lần cửa trước của câu lạc bộ mở ra và đóng lại, bất kể ai ở bên trong. Khối lượng đại diện cho mức độ luân chuyển và thanh khoản sẵn có để quản lý vị thế.
Rủi ro khi “cửa thoát hiểm” quá nhỏ
Khi khối lượng giao dịch thấp hơn nhiều so với OI, thị trường giống như một câu lạc bộ lớn với lối thoát hiểm nhỏ. Nếu nhiều người cố gắng lao ra ngoài cùng lúc, điều gì sẽ xảy ra? Vì tổng vị thế của nhà đầu tư là rất lớn, một cú sốc bất ngờ có thể kích hoạt làn sóng đóng hợp đồng, bao gồm cả thanh lý bắt buộc do thiếu ký quỹ. Nếu thiếu khối lượng giao dịch nền tảng để cung cấp thanh khoản, thị trường có thể không hấp thụ được làn sóng này một cách suôn sẻ, dẫn đến biến động giá quá mức.
Cảnh báo từ Glassnode
Công ty phân tích blockchain Glassnode nhận định: “Rủi ro mang tính cơ học. Khi open interest vượt trội so với khối lượng giao dịch hằng ngày, các lệnh thanh lý sẽ gặp rất ít dòng chảy để hấp thụ, và các biến động bất lợi sẽ kéo dài hơn bình thường. Các nhà giao dịch đã thêm rủi ro đáng kể, phần lớn là vị thế long, vào một thị trường không cho thấy nhu cầu tương ứng.”
Nguy cơ biến động mạnh có thể xảy ra theo chiều giảm giá do nhu cầu yếu và thiếu lệnh mua chờ sẵn (resting bids) ở các mức giá thấp hơn. Glassnode cho biết: “Dải lệnh mua chờ sẵn đã định hình biên độ của mùa hè đạt đỉnh vào đầu tháng 7 và đã mỏng đi khoảng một phần ba kể từ đó, để lại ít hỗ trợ hơn bên dưới giá ở lần kiểm tra đáy gần nhất.”
Nói đơn giản, nếu giá retest mức thấp nhất tháng 6 là 58.000 USD, sẽ có ít người mua chờ đợi để tham gia, làm tăng nguy cơ giảm sâu hơn. Cộng thêm khả năng thanh lý các vị thế futures có đòn bẩy, đà bán có thể mạnh hơn.
Sự chênh lệch giữa thị trường spot và futures
Phức tạp hơn nữa là sự chênh lệch nghiêm trọng về khối lượng giữa thị trường spot (giao ngay) và futures. Trong khi khối lượng spot 24 giờ chỉ đạt 12,55 tỷ USD so với 25 tỷ USD của futures, khả năng biến động giá quá mức càng được khuếch đại.
Diễn biến giá hiện tại
Hiện tại, thị trường vẫn bình yên với giá BTC giao dịch quanh 63.500 USD, tăng 1% kể từ nửa đêm UTC, theo dữ liệu từ CoinDesk.
Những con số chính
- Open interest của futures bitcoin: khoảng 48 tỷ USD
- Khối lượng giao dịch futures 24 giờ: khoảng 25 tỷ USD
- Khối lượng giao dịch spot 24 giờ: khoảng 12,55 tỷ USD
- Giá BTC hiện tại: khoảng 63.500 USD
- Mức thấp nhất tháng 6: 58.000 USD
Câu hỏi thường gặp
Vì sao open interest cao nhưng khối lượng giao dịch thấp lại đáng lo ngại?
Khi open interest lớn hơn nhiều so với khối lượng giao dịch, thị trường có thanh khoản kém, khiến việc đóng vị thế trở nên khó khăn. Nếu xảy ra nhiều lệnh thanh lý cùng lúc, giá có thể biến động mạnh ngoài dự kiến.
Open interest và khối lượng giao dịch khác nhau như thế nào?
Open interest là tổng số hợp đồng đang mở trên thị trường, phản ánh số lượng nhà đầu tư tham gia. Khối lượng giao dịch là số hợp đồng được sang tay trong một khoảng thời gian, cho biết mức độ thanh khoản.
Nếu giá bitcoin giảm xuống 58.000 USD, điều gì có thể xảy ra?
Theo Glassnode, số lượng lệnh mua chờ sẵn đã giảm khoảng một phần ba so với đầu tháng 7. Nếu giá retest mức này, sẽ có ít hỗ trợ hơn, làm tăng nguy cơ giảm sâu và thanh lý các vị thế đòn bẩy.
Vì sao khối lượng giao dịch spot lại quan trọng?
Khối lượng giao dịch spot cung cấp thanh khoản thực cho thị trường. Khi khối lượng spot thấp trong khi futures cao, khả năng biến động giá bị khuếch đại, vì thị trường futures có thể bị ảnh hưởng bởi sự thiếu hụt thanh khoản.
Nguồn: CoinDesk Bitcoin
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
