Tuần Perps 2026
Chuyên gia Phố Wall Don Wilson: Cơ quan quản lý hiểu sai về perps
CEO của DRW, Don Wilson, cho rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) không phải là công cụ cờ bạc crypto rủi ro vốn có, và đã đến lúc thị trường truyền thống cùng các cơ quan quản lý bắt đầu đón nhận chúng.
By Helene Braun | Biên tập bởi Cheyenne Ligon | 28/7/2026, 1:23 chiều EDT
Được trình bày bởi
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) đã trở thành một trong những sản phẩm tài chính đặc trưng của crypto, nhưng CEO của DRW, Don Wilson, cho rằng phần lớn những gì mọi người nghĩ rằng họ biết về chúng là sai lầm.
Trong một loạt bài đăng trên X, Wilson lập luận rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn – hay “perps” – đơn giản chỉ là hợp đồng tương lai không có ngày đáo hạn. Các tính năng thường được gắn với perpetuals crypto, như đòn bẩy cao, tự động giảm đòn bẩy (ADL – auto-deleveraging) và giao dịch 24/7, là đặc điểm của cách một số sàn giao dịch crypto chọn triển khai sản phẩm, chứ không phải bản thân hợp đồng.
“Phần lớn những gì mọi người nghĩ họ biết về ‘perps’ … không liên quan gì đến bản thân hợp đồng,” Wilson viết.
Bình luận của ông được đưa ra trong bối cảnh mối quan tâm đến việc đưa perpetual futures vào thị trường Mỹ có quản lý ngày càng tăng. Một số sàn giao dịch và bên tham gia thị trường đã tìm hiểu việc ra mắt perpetual futures ngoài crypto, dù vẫn còn câu hỏi về cách thức quản lý sản phẩm và liệu chúng có phù hợp với khuôn khổ hợp đồng tương lai hay hoán đổi hiện tại hay không. Kalshi, nơi giao dịch perps bùng nổ ngay sau khi ra mắt, gần đây đã đệ trình đề xuất với các cơ quan quản lý để mở rộng sản phẩm sang kim loại quý.
Khác với thị trường tương lai truyền thống, các sàn giao dịch crypto như Hyperliquid hoạt động liên tục, sử dụng tài sản thế chấp kỹ thuật số và có thể tính toán yêu cầu ký quỹ theo thời gian thực. Những khác biệt công nghệ này cho phép các sàn cung cấp sản phẩm có đòn bẩy cao hơn và cơ chế thanh lý thay thế, bao gồm ADL, tự động giảm vị thế đang thắng khi nhà giao dịch thua lỗ không thể bù đắp khoản lỗ.
Wilson nói rằng những lựa chọn thiết kế đó không nên bị nhầm lẫn với bản thân perpetual futures. “Tôi không phải là fan của ADL,” ông viết, đồng thời cho rằng “không có lý do gì nó cần được sử dụng cho perps.”
Thay vào đó, Wilson lập luận rằng các kênh thanh toán kỹ thuật số tạo ra cơ hội cải thiện quản lý rủi ro. Các trung tâm thanh toán bù trừ truyền thống thường tính ký quỹ mỗi ngày một lần, và các bên tham gia thị trường thường có đến ngày làm việc tiếp theo để nộp thêm tài sản thế chấp. Vì thị trường có thể biến động đáng kể trong khoảng thời gian đó, các trung tâm thanh toán bù trừ yêu cầu bộ đệm ký quỹ ban đầu tương đối lớn.
Tuy nhiên, với thanh toán theo thời gian thực, các sàn có thể tính toán lại ký quỹ liên tục và yêu cầu nhà giao dịch nộp tài sản thế chấp ngay lập tức, giảm nhu cầu về yêu cầu ký quỹ ban đầu lớn trong khi vẫn duy trì mức bảo vệ tương đương, Wilson cho biết. Việc các sàn chọn chuyển đổi những hiệu quả đó thành đòn bẩy cao hơn hay không là quyết định kinh doanh, chứ không phải tính năng xác định của perpetual futures.
Wilson cho rằng sự đổi mới thực sự của perpetual futures là loại bỏ nhu cầu nhà đầu tư phải liên tục gia hạn các hợp đồng sắp hết hạn, giảm chi phí giao dịch, tác động thị trường và độ trượt khi gia hạn, đồng thời cho phép vị thế bám sát hơn phần đầu của đường cong tương lai.
Ông cũng kêu gọi các cơ quan quản lý tập trung vào bản chất kinh tế thay vì nhãn mác pháp lý. “Không có lý do gì để coi perpetuals là hoán đổi chỉ vì chúng không đáo hạn,” Wilson viết. “Về mặt kinh tế, chúng là hợp đồng tương lai.”
Wilson kết luận bằng cách kêu gọi perpetual futures có sẵn trên nhiều thị trường hơn, bao gồm hàng hóa, chứng khoán và crypto, cho rằng chúng nên được xem như một công cụ khám phá giá và quản lý rủi ro khác, thay vì là một sáng tạo dành riêng cho crypto.
Tuần Perps 2026
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
