Lúc 8:30 sáng tại New York ngày 13/2 (tức 20:30 cùng ngày theo giờ Việt Nam), thị trường toàn cầu đón nhận báo cáo lạm phát CPI tháng 1 của Mỹ với diễn biến “mềm” hơn kỳ vọng.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhẹ so với mức dự báo 2,5%. CPI lõi — loại trừ thực phẩm và năng lượng — tăng 2,5% so với cùng kỳ, đúng bằng ước tính của thị trường.
Theo tháng, đà tăng giá vẫn duy trì ở mức quen thuộc: CPI toàn phần tăng 0,2%, còn CPI lõi tăng 0,3% (đã điều chỉnh theo mùa). Bề ngoài cho thấy áp lực giá đang dịu lại, nhưng khi đi sâu vào từng nhóm, bức tranh vẫn còn nhiều điểm đáng chú ý.
Bitcoin và thị trường altcoin đã tăng nhẹ từ 4-6% sau thông tin trên.
Áp lực vẫn tập trung ở nhà ở, năng lượng hạ nhiệt
Theo số liệu từ Bộ lao động Mỹ (BLS), chi phí nhà ở tăng 0,2% theo tháng và là yếu tố đóng góp lớn nhất vào mức tăng CPI chung.
Một số nhóm biến động đáng chú ý trong tháng:
Tính theo năm, CPI toàn phần tăng 2,4% trong 12 tháng kết thúc vào tháng 1, thấp hơn mức 2,7% của tháng 12. CPI lõi giữ ở mức 2,5%. Trong đó:
Khoảng trống dữ liệu và vai trò của mô hình dự báo
BLS cũng lưu ý dữ liệu CPI tháng 10 và 11/2025 vẫn chưa có do gián đoạn ngân sách chính phủ trước đó. Khi dữ liệu chính thức bị thiếu, các mô hình ước tính và chỉ báo thay thế trở nên quan trọng hơn, đồng thời làm gia tăng mức độ bất định trong đánh giá xu hướng lạm phát.
Một trong các nguồn được thị trường theo dõi sát là mô hình nowcast của Federal Reserve Bank of Cleveland. Bản cập nhật ngày 12/2 dự báo CPI tháng 2/2026 ở mức:
Đây là ước tính mô hình, nhưng có ảnh hưởng trực tiếp tới kỳ vọng và vị thế giao dịch ngắn hạn.
Lợi suất trái phiếu ngắn hạn tăng, khẩu vị rủi ro bị thử thách
Sau khi dữ liệu công bố, thị trường lãi suất phản ứng nhanh. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm — thước đo nhạy với chính sách tiền tệ — quanh mức 3,52% (ngày 11/2), tăng từ 3,45% ngày trước đó.
Lợi suất ngắn hạn cao hơn làm tăng “chi phí cơ hội” khi nắm giữ tài sản rủi ro. Điều này tác động trực tiếp đến dòng tiền đầu cơ và các thị trường biến động mạnh như crypto.
Thanh khoản stablecoin — hiện quanh 307 tỷ USD theo DefiLlama — tiếp tục được xem là thước đo sức mua tiềm năng. Khi quy mô stablecoin mở rộng, thị trường thường có xu hướng gia tăng vị thế rủi ro; khi đi ngang hoặc co lại, nhà đầu tư thường ưu tiên lợi suất và sự chắc chắn.
Chính sách tiền tệ giữ nguyên, nhưng đã xuất hiện bất đồng
Tại cuộc họp cuối tháng 1, Federal Reserve giữ nguyên biên độ lãi suất mục tiêu ở mức 3,5%–3,75% và đánh giá lạm phát vẫn “cao hơn mong muốn”.
Đáng chú ý, có hai thành viên bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên, ủng hộ giảm 0,25 điểm %. Điều này cho thấy tranh luận nội bộ đang tăng lên và thị trường có cơ sở để tiếp tục đặt câu hỏi về thời điểm bắt đầu chu kỳ nới lỏng.
Mốc tiếp theo:
Theo bản dự báo kinh tế, Fed kỳ vọng lãi suất điều hành trung vị khoảng 3,4% vào cuối 2026 và lạm phát PCE lõi quanh 2,5%, hàm ý xu hướng giảm lãi suất dần theo thời gian nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt.
Bối cảnh toàn cầu: tăng trưởng còn nhưng rủi ro định giá cao
IMF dự báo tăng trưởng toàn cầu đạt 3,3% năm 2026 và 3,2% năm 2027, trong khi lạm phát tiếp tục giảm, riêng Mỹ quay về mục tiêu chậm hơn.
OECD cũng đưa ra góc nhìn tương tự, đồng thời cảnh báo định giá tài sản cao và vốn hóa thị trường tài sản số tăng nhanh có thể tạo rủi ro ổn định tài chính.
Ba kịch bản phía trước và tác động tới thị trường rủi ro
Có thể khung hóa ba kịch bản chính:
Góc nhìn thực tế
Mức CPI 2,4% tạo cảm giác “dễ chịu” trên tiêu đề, nhưng trải nghiệm thực tế của người dân vẫn chịu tác động lớn từ chi phí nhà ở, thực phẩm và bảo hiểm — những nhóm thường giảm chậm hơn chỉ số chung.
Trong khi đó, thị trường crypto và tài sản rủi ro phản ứng rất nhạy với kỳ vọng lãi suất và thanh khoản. Khi lạm phát hạ nhiệt, câu chuyện chuyển sang thời điểm Fed bắt đầu nới lỏng — và dòng tiền đầu cơ sẵn sàng quay lại nhanh không kém lúc rút đi.
Vương Tiễn
Theo Tapchibitcoin
