Nỗi sợ, sự bất định và hoài nghi (FUD) trên thị trường không chỉ tác động đến giá cả mà còn lan tỏa sâu vào các động lực on-chain của các blockchain Layer 1 (L1).
Solana (SOL) không nằm ngoài vòng xoáy này. Về mặt kỹ thuật, SOL đang là tài sản vốn hóa lớn kém hiệu quả nhất trong quý, giảm tới 37% — mức sụt giảm mạnh nhất kể từ quý II/2022, đẩy tâm lý FOMO sang trạng thái “ngồi ngoài”.
Đối với các nhà đầu tư dài hạn (HODLer), áp lực đầu hàng ngày càng rõ rệt. Lỗ thực hiện ròng gia tăng mạnh, trong khi chỉ báo STH NUPL (>155 ngày) lao sâu vào vùng âm, phản ánh mô hình đầu hàng điển hình khi SOL đã rơi 50% so với đỉnh 250 USD. Dẫu vậy, sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư dài hạn vẫn đang được thử thách nghiêm trọng.
Các chỉ số on-chain cho thấy LTH NUPL của Solana đang trượt về mức của tháng 4 — thời điểm từng kích hoạt cú giảm 30% trước đó. Trong bối cảnh thị trường hiện nay đang “risk-off”, nhịp điều chỉnh này có thể chỉ là một cú “shakeout” quen thuộc, nhằm loại bỏ những tay yếu.
Nhưng lần này, cảm giác có phần khác biệt. Cấu trúc thị trường giảm giá đang thấm sâu vào nền tảng cơ bản của mạng lưới. Nếu xu hướng này tiếp diễn, SOL sẽ đối mặt với thử thách lớn nhất từ trước đến nay, khi vừa phải kiểm tra các vùng hỗ trợ, vừa đánh giá sức bền của toàn bộ hệ sinh thái.
Khi hòa vốn cũng phải trả giá 17 triệu USD
Để củng cố niềm tin của thị trường, SOL đang đẩy mạnh chiến lược hướng tới công chúng.
Từ việc ra mắt ETF, bản nâng cấp Firedancer chính thức vận hành, đến dòng vốn tổ chức đổ vào cùng hàng loạt tài sản được token hóa on-chain, cộng thêm tham vọng đa blockchain – không có gì ngạc nhiên khi JPMorgan giữ cái nhìn lạc quan về SOL.
Tuy nhiên, thị trường không hoàn toàn đồng điệu. Các nhà phân tích bày tỏ lo ngại về “sức khỏe” mạng lưới Solana khi số lượng validator trong hai năm qua sụt giảm tới 68%, chỉ còn khoảng 800 node hoạt động. Nói cách khác, hoạt động staking trên Solana đang chịu áp lực khắc nghiệt.
Nguyên nhân đến từ những vấn đề kỹ thuật yếu đi, khiến SOL rơi vào vòng xoáy phản hồi tiêu cực: liên tục mất các ngưỡng quan trọng, dập tắt FOMO và trở thành một trong những tài sản có hiệu suất kém nhất quý này. Hệ quả là chi phí staking bị “kiểm tra sức chịu đựng” đến mức tối đa.
Cụ thể, lượng SOL mà mỗi validator cần stake để hòa vốn đã tăng gấp ba, đạt khoảng 17 triệu USD cho mỗi block. Áp lực này siết chặt các validator, đồng nghĩa với việc an ninh mạng lưới đang bị đe dọa nghiêm trọng.
Trong bối cảnh đó, việc một số validator rút stake trở nên dễ hiểu. Nhịp điều chỉnh của Solana không còn chỉ là một “cú tái cân bằng lành mạnh” nữa. Thay vào đó, làn sóng rút validator đang trực tiếp thách thức câu chuyện tăng trưởng và đặt ra những dấu hỏi lớn về khả năng chống chịu của mạng lưới.
SN_Nour
Theo Tapchibitcoin
