Tháng 11 năm 2025 đánh dấu một cột mốc quan trọng khi chỉ số Tether Dominance (USDT.D) — đại diện cho tỷ lệ vốn hóa của USDT so với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử — chính thức vượt ngưỡng 6%. Đáng chú ý, USDT.D còn phá vỡ đường xu hướng giảm kéo dài từ năm 2022, một tín hiệu từng được xem là “pháo đài” vững chắc của thị trường.
Diễn biến này đã làm dấy lên nhiều lo ngại trong giới phân tích. Việc USDT.D vượt qua kháng cự dài hạn thường báo hiệu sự khởi đầu của một đợt điều chỉnh sâu hoặc thậm chí là giai đoạn thị trường gấu kéo dài đối với toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử.
Ý nghĩa của sự gia tăng USDT.D trong bối cảnh thị trường tháng 11
Theo dữ liệu từ TradingView, USDT.D đã chạm mốc 6,1% vào ngày 18/11 trước khi điều chỉnh nhẹ về 5,9%. Đầu tháng, chỉ số này vẫn giữ dưới 5%, phản ánh tâm lý thận trọng ngày càng tăng của nhà đầu tư. Thay vì giải ngân vào các altcoin đang bị định giá thấp, phần lớn dòng vốn đã chuyển hướng sang USDT — đồng stablecoin có tính thanh khoản cao nhất thị trường.
Lịch sử đã chứng minh mối tương quan nghịch mạnh mẽ giữa USDT.D và tổng vốn hóa thị trường crypto. Do đó, việc USDT.D phá vỡ đường xu hướng kéo dài gần bốn năm có thể là điềm báo cho một đợt suy giảm sâu hơn trên toàn thị trường.
Nhiều chuyên gia dự đoán USDT.D sẽ tiếp tục tăng lên mức 8% vào cuối năm, hàm ý rằng thị trường gấu có thể đã bắt đầu hình thành ngay trong tháng 11. Dự báo này càng có cơ sở khi tâm lý lo ngại tiếp tục gia tăng mà chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.
Biến động trên thị trường stablecoin: Dòng tiền rút khỏi hệ thống
Nhà phân tích nổi tiếng Milk Road đã chỉ ra sự thay đổi đáng chú ý trên thị trường stablecoin. Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy tổng vốn hóa stablecoin đã giảm mạnh từ 309 tỷ USD cuối tháng 10 xuống còn 303,5 tỷ USD trong tháng 11 — tương đương mức sụt giảm khoảng 5,5 tỷ USD chỉ trong chưa đầy một tháng. Đây là lần giảm đáng kể đầu tiên kể từ thị trường gấu năm 2022. Biểu đồ DefiLlama cũng cho thấy sau bốn năm tăng trưởng liên tục, đường cong vốn hóa stablecoin đã phẳng lại và bắt đầu có xu hướng đi xuống.
Sự kết hợp giữa vốn hóa stablecoin thu hẹp và USDT.D tăng mạnh phản ánh một xu hướng rộng hơn: nhà đầu tư không chỉ bán altcoin để chuyển sang stablecoin mà còn rút cả stablecoin ra khỏi thị trường. Milk Road nhận định: “Nguồn cung stablecoin mở rộng là dấu hiệu của dòng thanh khoản mới. Khi nguồn cung này ổn định hoặc giảm sút, điều đó cho thấy dòng tiền thúc đẩy tăng trưởng đã nguội lạnh.”
Dù vậy, Milk Road vẫn nhìn nhận bức tranh thị trường với góc nhìn tích cực. Ông cho rằng đây không hẳn là dấu hiệu của một cuộc khủng hoảng, mà đơn giản là thị trường đang vận hành với nguồn ‘nhiên liệu’ ít hơn sau nhiều năm tăng trưởng nóng. Những thay đổi như vậy thường là tiền đề cho các biến động giá lớn tiếp theo.
Xu hướng trái chiều: Stablecoin tăng trên sàn giao dịch
Bên cạnh đó, báo cáo mới nhất từ BeInCrypto ghi nhận một diễn biến trái ngược: mặc dù tổng vốn hóa stablecoin giảm, nhưng lượng stablecoin nắm giữ trên các sàn giao dịch lại tăng lên trong tháng 11. Điều này cho thấy một bộ phận nhà đầu tư đang tận dụng đà giảm để chuẩn bị cho các cơ hội cuối năm, thay vì rút hoàn toàn khỏi thị trường.
Bản viết lại này giúp truyền tải thông tin một cách rõ ràng, chuyên nghiệp, đồng thời nhấn mạnh các phân tích và nhận định quan trọng về xu hướng thị trường crypto trong tháng 11/2025.
Theo Tapchibitcoin
