Bitcoin đã thiết lập mức cao kỷ lục mới ở mức 111.860 USD vào ngày 22 tháng 5. Tuy nhiên, trái ngược với những lần lập đỉnh trước đây, thị trường không cho thấy dấu hiệu hưng phấn hay cuồng nhiệt thường thấy. Nhà kinh tế học kiêm chuyên gia bình luận tiền điện tử Alex Krüger nhận xét: “Đây là lần đạt đỉnh ít phấn khích nhất trong lịch sử Bitcoin”, dẫn chứng bằng mức funding rate (tỷ lệ tài trợ) đang ở mức thấp trên các sàn giao dịch tiền điện tử.

Dữ liệu thị trường cho thấy funding rate hiện tại của BTC đang thấp hơn rõ rệt so với các đợt tăng giá mạnh trong tháng 3 và tháng 11 năm 2024. Cụ thể, tỷ lệ này từng cao gấp sáu lần trong quý I và gấp ba lần trong quý IV năm ngoái.

Funding rate thấp phản ánh hoạt động đầu cơ trên thị trường hợp đồng tương lai đang ở mức tối thiểu. Thay vào đó, đà tăng của Bitcoin dường như được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư giao ngay (spot buyers), không phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính. Điều này giúp hạn chế nguy cơ xảy ra những đợt điều chỉnh mạnh do tình trạng quá tải đòn bẩy.

Từ đó có thể thấy, Bitcoin vẫn chưa bước vào giai đoạn “ngây ngất” điển hình của các chu kỳ tăng giá quá mức, mà vẫn đang giữ nhịp tăng tương đối lành mạnh.

Dư địa tăng trưởng còn lớn nhờ thanh khoản chưa khai thác

Lượng thanh khoản chưa được kích hoạt trong hệ sinh thái tiền điện tử tiếp tục củng cố triển vọng tăng trưởng. Tổng vốn hóa thị trường của các stablecoin — thường được xem là chỉ báo dẫn dắt dòng tiền — đã tăng 14% trong năm 2025. Trong đó, Tether (USDT) ghi nhận vốn hóa tăng từ 139 tỷ USD hồi tháng 1 lên 152 tỷ USD, còn nguồn cung USDC của Circle tăng 35%, đạt 58 tỷ USD.

Stablecoin thường đóng vai trò cầu nối cho dòng tiền mới tham gia thị trường tiền điện tử. Việc các đồng stablecoin lớn mở rộng mạnh mẽ cho thấy một lượng vốn đáng kể vẫn đang chờ được triển khai vào Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác.

Thêm vào đó, xu hướng thanh khoản toàn cầu cũng tạo lực đẩy quan trọng. Lượng cung tiền M2 toàn cầu — đại diện cho tổng lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế — đã tăng 5% trong quý I năm 2025, phần lớn nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng tại Mỹ, châu Âu và Nhật Bản.

Theo Tạp Chí Bitcoin, mối tương quan giữa giá Bitcoin và thanh khoản toàn cầu đã vượt 80%, thường với độ trễ khoảng 60 ngày. Điều này cho thấy áp lực mua có thể sẽ tiếp tục gia tăng trong thời gian tới.

Hoạt động chốt lời hạn chế: Tín hiệu của niềm tin vững vàng

Dữ liệu từ Glassnode mang đến một góc nhìn sâu hơn về tâm lý nhà đầu tư. Dù Bitcoin lập đỉnh mới, hoạt động chốt lời của các nhà đầu tư vẫn tương đối khiêm tốn. Cụ thể, khi BTC đạt đỉnh vào hôm qua, tổng khối lượng hiện thực hóa lợi nhuận chỉ ở mức khoảng 1 tỷ USD — chưa bằng một nửa so với mức 2,1 tỷ USD được ghi nhận khi Bitcoin lần đầu vượt mốc 100.000 USD vào tháng 12 năm ngoái.

Điều này cho thấy các nhà đầu tư dài hạn vẫn đang nắm giữ thay vì chốt lời, phản ánh niềm tin vào tiềm năng tăng giá trong tương lai.

Việc thị trường chưa chứng kiến sự tham gia đại trà từ các nhà đầu cơ cũng cho thấy đợt tăng giá lần này chưa bị “quá tải” và vẫn còn nhiều dư địa để dòng tiền mới tiếp tục chảy vào. Tổng thể, hoạt động chốt lời có kiểm soát, kết hợp với mức đầu cơ thấp, đang vẽ nên một bức tranh thị trường ổn định, chưa rơi vào trạng thái “bong bóng” hay hưng phấn thái quá.

Bitcoin đã thiết lập mức cao mọi thời đại (ATH) mới, khiến nhiều nhà phân tích dự đoán mùa altcoin lớn nhất trong lịch sử có thể đang đến gần.

Những lập luận của họ dựa trên chu kỳ dòng vốn và hành vi thị trường crypto trong quá khứ. Giới nhà phân tích tin rằng tâm lý hưng phấn từ Bitcoin sẽ sớm lan sang altcoin. Bài viết này sẽ phân tích những yếu tố chính thúc đẩy niềm tin đó.

Vì sao dự báo sẽ có mùa altcoin lớn nhất lịch sử?

Nhà phân tích Wimar.X nhấn mạnh một yếu tố then chốt: Theo lịch sử, mỗi mùa altcoin thường bắt đầu khoảng 380 ngày sau sự kiện halving Bitcoin.

Sự kiện halving gần nhất diễn ra vào tháng 4 năm 2024. Dựa trên mốc thời gian này, mùa altcoin có thể bắt đầu sớm nhất vào tháng 5 năm 2025.

“Mùa altcoin lớn nhất trong lịch sử sẽ bắt đầu vào ngày 25 tháng 5… Tổng vốn hóa thị trường altcoin sẽ đạt 15.000 tỷ đô la trong chu kỳ này”, Wimar.X dự đoán.

Wimar.X cũng chỉ ra một yếu tố kích hoạt mùa altcoin khác rất điển hình: mùa altcoin thường bắt đầu sau khi Bitcoin thiết lập ATH mới, rồi bước vào giai đoạn ổn định hoặc điều chỉnh nhẹ. Trong thời gian này, chỉ số thống trị của Bitcoin (BTC.D) thường giảm. Đó là lúc dòng vốn bắt đầu chuyển dịch từ Bitcoin sang altcoin, thúc đẩy sự bùng nổ của các altcoin.

BTC.D là chỉ số đo lường vốn hóa thị trường của Bitcoin so với tổng vốn hóa toàn thị trường crypto. Dữ liệu gần đây cho thấy BTC.D giảm từ 65,4% xuống mức thấp 62%, trước khi ổn định quanh mức 63%.

“Thị trường crypto vận hành theo chu kỳ — đó là mô hình duy nhất lặp đi lặp lại qua từng năm. Và với mùa altcoin, công thức rất đơn giản: BTC.D giảm + giá Bitcoin đi ngang hoặc tăng = altcoin tăng mạnh. Đây là chân lý không thể chối cãi của thị trường crypto”, Wimar.X nhấn mạnh.

Carl Moon – nhà sáng lập The Moon Show – cũng đồng quan điểm với nhận định trên.

“BTC.D đang giảm! Mùa altcoin sắp bắt đầu!”, Carl Moon tuyên bố.

Một yếu tố hỗ trợ khác là hiệu suất lịch sử của thị trường crypto trong quý 2. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy quý 2 thường là một trong những quý mạnh nhất đối với cả Bitcoin và Ethereum (ETH).

Cụ thể, Bitcoin mang lại mức lợi nhuận trung bình trong quý 2 khoảng 26,89%, trong khi Ethereum vượt trội hơn với mức trung bình lên đến 66,8%. Với việc altcoin thường có xu hướng đi theo ETH, mức lợi nhuận tương đương hoặc cao hơn có thể được kỳ vọng trong chu kỳ này. Khi quý 2 năm 2025 đang diễn ra, đây có thể là thời điểm lý tưởng để altcoin bứt phá.

Tuy nhiên, không phải mọi tín hiệu đều tích cực. Theo dữ liệu từ Blockchain Center, Chỉ số mùa altcoin đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm – chỉ còn 13, đúng vào thời điểm Bitcoin đạt ATH mới. Tuy nhiên, chỉ số này đã tăng nhẹ lên 18 tại thời điểm viết bài.

Chỉ số này đo lường mức độ hoạt động của 100 altcoin hàng đầu so với Bitcoin trong 90 ngày qua. Nếu 75% số altcoin có hiệu suất vượt trội hơn Bitcoin, thị trường sẽ được xem là đang trong mùa altcoin.

Mặc dù triển vọng thị trường hiện tại là khá lạc quan, chỉ số này sụt giảm gần đây chứng tỏ altcoin vẫn chưa thực sự dẫn dắt thị trường.

Điều này đặt ra câu hỏi quan trọng: Liệu mùa altcoin sẽ tiếp tục tuân theo các mô hình lịch sử hay nhà đầu tư sẽ còn phải chờ đợi thêm trước khi dòng vốn bắt đầu dịch chuyển từ Bitcoin sang altcoin?

Minh Anh

Strategy (trước đây là MicroStrategy) vừa ký kết một thỏa thuận bán để phát hành và bán ra thị trường số cổ phiếu trị giá lên tới 2,1 tỷ đô la thuộc loại Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn loại A, lãi suất 10% (STRF) thông qua chương trình bán theo giá thị trường (ATM).

Theo tuyên bố vào thứ 5, Strategy có kế hoạch bán các cổ phiếu STRF dần dần và có chiến lược, dựa trên giá thị trường và khối lượng giao dịch tại thời điểm bán, bao gồm cả các giao dịch đàm phán hoặc giao dịch khối lượng lớn.

Công ty dự định sử dụng số tiền thu được từ đợt phát hành này cho các mục đích chung của doanh nghiệp, bao gồm mua thêm Bitcoin và phục vụ vốn lưu động.

Vào thứ 2, Strategy tiết lộ đã mua thêm 7.390 Bitcoin với tổng giá trị khoảng 764,9 triệu đô la, ở mức giá trung bình 103.498 đô la mỗi Bitcoin, trong khoảng thời gian từ 12 đến 18 tháng 5, sử dụng nguồn vốn từ việc bán cổ phiếu phổ thông loại A (MSTR) và cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (STRK).

Hiện tại, theo chia sẻ từ đồng sáng lập và CEO Michael Saylor, Strategy đang nắm giữ tổng cộng 576.230 BTC — trị giá hơn 64 tỷ đô la — được mua với mức giá trung bình 69.726 đô la mỗi Bitcoin, với tổng chi phí khoảng 40,2 tỷ đô la, bao gồm cả phí và chi phí liên quan. Con số này tương đương với hơn 2,7% tổng nguồn cung 21 triệu BTC và thể hiện khoản lợi nhuận chưa thực hiện khoảng 23,8 tỷ đô la.

Các cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRK và STRF của Strategy là phần bổ sung trong kế hoạch “42/42” của công ty — nhằm mục tiêu huy động tổng cộng 84 tỷ đô la thông qua phát hành cổ phiếu và tín phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin đến năm 2027. Kế hoạch này được mở rộng so với kế hoạch ban đầu “21/21” trị giá 42 tỷ đô la, trong đó chương trình ATM từ phía cổ phiếu đã cạn kiệt gần đây.

Cuộc đua tích lũy Bitcoin trong giới doanh nghiệp

Hiện có hơn 70 công ty đã áp dụng hình thức nắm giữ Bitcoin trong kho bạc doanh nghiệp. Gần đây, Twenty One và Nakamoto đã gia nhập mô hình này, cùng với các tên tuổi như Metaplanet, Semler Scientific và KULR, theo mô hình tiên phong do Strategy và Michael Saylor khởi xướng.

Theo các nhà phân tích tại Bernstein, Strategy cùng các công ty “bản sao” có thể sẽ thêm 330 tỷ đô la vào kho bạc Bitcoin trong vòng 5 năm tới, nhờ có chính quyền thân thiện hơn với crypto tại Mỹ.

Hiện tại, cổ phiếu MSTR đang tăng 2,4% trong phiên giao dịch pre-market sáng thứ 5, theo dữ liệu từ TradingView. Đồng thời, trong hôm nay, giá BTC liên tục lập những mức cao mọi thời đại mới và hiện đang giao dịch tại 111.287 đô la, tăng gần 4% trong ngày qua.

 Đình Đình

Giá Bitcoin (BTC) đã đạt mức cao kỷ lục trong tuần này, nhưng nhiều trader đang bắt đầu kêu gọi một đợt điều chỉnh sau bảy cây nến xanh lục liên tiếp theo tuần.

Dù BTC đã tăng hơn 30% chỉ trong quý 2, đà tăng hiện tại vẫn bị hoài nghi khi ngày càng có nhiều nhà phân tích dự đoán khả năng điều chỉnh trong ngắn hạn.

Lộ trình Bitcoin hướng đến “đỉnh chu kỳ” vào quý 4

Dữ liệu on-chain đã xác nhận rằng Bitcoin vừa chạm mức giá cao nhất lịch sử trong tuần này. Tuy vậy, dù giá đã tăng mạnh trong quý 2, nhiều nhà đầu tư vẫn không cảm thấy thuyết phục. Các phân tích dài hạn cho rằng Bitcoin không chỉ có khả năng bị điều chỉnh để củng cố đà tăng, mà toàn bộ chu kỳ tăng trưởng của thị trường bò hiện tại cũng đang dần đi đến hồi kết.

Một trong những dự đoán mới nhất đến từ bài phân tích của Stockmoney Lizards, với lời cảnh báo về một đợt “kiểm tra thực tế” (sanity check)* dành cho thị trường.

“Vào tháng 12/2023, chúng tôi đã đăng tải một lộ trình giá BTC. Tôi vừa chồng biểu đồ thực tế lên với cùng khung thời gian. Giá hiện tại có thấp hơn một chút, nhưng mốc thời gian thì khá chính xác”, tài khoản này chia sẻ trên X.

Biểu đồ cho thấy Bitcoin có thể đạt đỉnh chu kỳ trong quý 4 năm nay, trước khi bước vào thị trường giá xuống và quay trở lại vùng đỉnh năm 2021 – tức quanh mức 69.000 USD.

Một số trader khác cũng viện dẫn diễn biến giá trong quá khứ để củng cố quan điểm điều chỉnh. Trong số đó, trader nổi tiếng Crypto Chase lưu ý rằng giá hiện tại đang cao hơn đáng kể so với các Đường trung bình động hàm mũ (EMA) vốn thường được dùng để nhận diện chu kỳ thị trường.

“Mỗi lần giá đi quá xa khỏi các đường EMA (các vùng được khoanh tròn), thì luôn có một đợt điều chỉnh xảy ra. Ngay cả khi điều chỉnh chỉ là bước đệm tạm thời trước khi giá tiếp tục tăng, thì đó vẫn là một cú điều chỉnh”, ông viết trên X.

Crypto Chase cũng thừa nhận rằng dòng tiền tổ chức gia tăng trong chu kỳ này có thể khiến hành vi giá thay đổi, phần nào có lợi hơn cho phe bò.

Bitcoin “trông có vẻ kiệt sức”

Trước đó, nhiều nhà quan sát thị trường đã bắt đầu dự báo về một đợt điều chỉnh đáng kể trong tháng này. Các mốc hỗ trợ được nhắm tới trải dài từ 105.000 USD đến 90.000 USD, trong bối cảnh nhiều người tin rằng động lực tăng giá đang dần suy yếu.

“Điều đó không có nghĩa là giá sẽ lập tức giảm sâu, mà là đợt bull run này có thể đang dần kết thúc – và tôi không muốn mạo hiểm giữ spot vào thời điểm này. Hãy nhìn sự khác biệt giữa 2021 và hiện tại”, trader Roman nhận định trên X.

Roman cho biết Bitcoin đang “trông có vẻ kiệt sức”, dựa trên các tín hiệu phân kỳ giảm giá từ chỉ báo RSI.

Theo dữ liệu từ Tạp Chí Bitcoin, giá BTC đang dao động quanh mức 110.000 USD tại thời điểm viết bài, tăng nhẹ 4% trong 24 giờ qua và gần 10% trong tuần vừa rồi.

*Sanity check là một bước kiểm tra nhanh, đơn giản để xác nhận rằng điều gì đó vẫn hợp lý, logic, hoặc không sai một cách rõ ràng.

Justin