Hoạt động mua lại token (buyback) đang nổi lên như một xu hướng quan trọng trong quản trị ngân quỹ của các giao thức crypto. Theo dữ liệu theo dõi mới, các giao thức hàng đầu đã thực hiện tổng cộng gần 40 triệu USD mua lại token mỗi tuần. Đây là chiến lược sử dụng nguồn quỹ hoặc doanh thu để mua lại token của chính mình trên thị trường, nhằm giảm lượng lưu hành và hỗ trợ giá trong giai đoạn biến động.
Trong tuần trước, Hyperliquid dẫn đầu với 24 triệu USD mua lại, trong khi Pump.fun đóng góp thêm 10 triệu USD. Sự tập trung này cho thấy các giao thức có doanh thu cao đang xem buyback như một phương án phân bổ vốn ưu tiên, tương tự cách doanh nghiệp niêm yết tái đầu tư lợi nhuận vào cổ phiếu của mình.
Cơ chế này phản ánh logic của các chương trình mua lại cổ phiếu trên thị trường truyền thống: vừa khẳng định niềm tin vào giá trị dài hạn, vừa giảm nguồn cung lưu hành, từ đó có thể gia tăng sự khan hiếm và hỗ trợ giá nếu nhu cầu ổn định.
Tuy nhiên, hiệu quả của buyback token trong crypto lại khá khác biệt. Một số giao thức được hưởng lợi tạm thời với giá token tăng trong giai đoạn mua lại, nhưng nhiều trường hợp lại chứng kiến áp lực bán mạnh sau khi chương trình kết thúc hoặc giảm quy mô. Điều này dẫn đến rủi ro thị trường trở nên phụ thuộc vào buyback, tạo ra động lực thiếu bền vững nếu doanh thu không đủ để duy trì.
Tính bền vững của buyback phụ thuộc trực tiếp vào nền tảng cơ bản và khả năng tạo doanh thu. Các giao thức có cơ chế tạo phí mạnh mẽ, như những cái tên đang dẫn dắt xu hướng hiện nay, có nhiều khả năng duy trì hoạt động mua lại ổn định. Ngược lại, những dự án dựa vào việc tiêu hao ngân quỹ thay vì dòng tiền từ hoạt động, sẽ dễ gặp khó khăn nếu điều kiện thị trường xấu đi hoặc nhu cầu người dùng suy giảm.
Hoà Thân
Theo Tapchibitcoin
