Ethereum (ETH) hiện giao dịch quanh 3.200 USD và vẫn loay hoay để trở lại vùng 4.000 USD được thiết lập gần nhất vào ngày 29/10. Kể từ đó, mọi nhịp tăng đều nhanh chóng suy yếu, khiến thị trường đặt câu hỏi điều gì đang kìm hãm đà phục hồi của ETH dù Ethereum vẫn dẫn đầu về dòng tiền gửi và nhu cầu tổ chức mạnh mẽ.
Một trong những lý do chính khiến nhà đầu tư nắm giữ ETH là lợi suất staking và vai trò của nó như nguồn sức mạnh tính toán cho quá trình xử lý dữ liệu. Vì vậy, khi hoạt động blockchain chậm lại trên diện rộng, giá ETH chịu áp lực đáng kể — ngay cả khi sự sôi động trước đó chủ yếu đến từ làn sóng memecoin và hoạt động đầu cơ mang tính nhất thời.
Trong 30 ngày qua, giao dịch trên Ethereum giảm 23%, số địa chỉ hoạt động giảm 3%. Ngược lại, Tron và BNB Chain ghi nhận mức tăng giao dịch tối thiểu 34%, trong khi Solana có số địa chỉ hoạt động tăng 15%.
Các mạng lưới đối thủ — dù bị đánh giá là tập trung hơn — lại cho phí thấp và trải nghiệm mượt mà hơn. Để ETH lấy lại đà tăng bền vững, Ethereum cần cải thiện tương tác giữa dApp và ví, đồng thời giảm độ phức tạp của việc sử dụng các cầu nối (bridge).
ETF Ethereum ra mắt tại Mỹ từ giữa năm 2024, sớm hơn nhiều so với các altcoin khác. Tuy nhiên, sau thành công của Solana ETF, thị trường bắt đầu lo ngại cuộc cạnh tranh hút vốn tổ chức sẽ trở nên gay gắt hơn khi XRP, BNB và Cardano chuẩn bị gia nhập đường đua.
Dòng vốn chảy vào các sản phẩm ETF ETH từng thúc đẩy mức tăng 140% trong 100 ngày trước mốc 9/8, khi ETH chạm 4.200 USD — mức cao nhất kể từ tháng 12/2021. Việc dòng vốn có thể luân chuyển sang các tài sản khác đang là rủi ro lớn đối với đà tăng của ETH.
Trong khi đó, phí mạng Ethereum đã giảm 88% so với đỉnh 70 triệu USD/tuần cuối năm 2024, kéo lợi suất staking đi xuống. Nhà đầu tư đang trông đợi sự rõ ràng về lợi ích từ bản nâng cấp Fusaka sắp tới. Dù việc tăng cường xử lý dữ liệu thông qua các rollups layer-2 được đánh giá tích cực, vẫn còn thiếu minh bạch về việc holder ETH sẽ hưởng lợi như thế nào.
Nghi ngờ về việc liệu sự thống trị của Ethereum có thúc đẩy doanh thu DApp?
Ethereum vẫn dẫn đầu TVL và sở hữu hệ sinh thái layer-2 phát triển mạnh. Tuy nhiên, giới giao dịch nghi ngờ liệu những lợi thế này có thực sự chuyển hóa thành doanh thu cao hơn cho các DApp hay không. Solana hiện vượt trội về doanh thu DApp, trong khi các nền tảng mới như Hyperliquid cũng đang nổi lên như những đối thủ đáng gờm.
Dù sự mở rộng của Base mang giá trị nhất định cho hệ sinh thái Ethereum, lợi thế về onboarding nhờ tích hợp với Coinbase vẫn chưa đủ để phản ánh toàn cảnh cuộc cạnh tranh layer-2 đang ngày càng khốc liệt.
Việc ETH giảm về 3.200 USD khiến các công ty nắm giữ dự trữ ETH giao dịch dưới mNAV. Điều này loại bỏ động lực phát hành cổ phiếu mới để mua thêm ETH, buộc họ phải xem xét các chiến lược khác như tăng vay nợ.
Chặng đường trở lại vùng 4.000 USD của Ether sẽ phụ thuộc vào hoạt động on-chain phục hồi, phí mạng tăng để hỗ trợ lợi suất staking, sự rõ ràng hơn về lợi ích từ nâng cấp Fusaka, và dòng vốn mới từ các công ty nắm giữ dự trữ chiến lược ETH.
Thạch Sanh
Theo Tapchibitcoin
