Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent vừa công khai ủng hộ stablecoin neo theo USD, tạo tiền đề để dòng vốn khổng lồ lên tới 34.000 tỷ USD chảy vào các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) như Ethena, Ether.fi và Hyperliquid.
Trong bài viết ngày 27/8, Arthur Hayes cho biết Bessent đang lên kế hoạch tái điều hướng dòng vốn từ hệ thống Eurodollar trị giá 13.000 tỷ USD và 21.000 tỷ USD tiền gửi bán lẻ tại các nước Nam bán cầu sang cơ sở hạ tầng stablecoin, vốn sử dụng nguồn tiền này để mua trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Theo Hayes, chiến lược này giải quyết đồng thời hai vấn đề: khó khăn trong việc giám sát dòng vốn Eurodollar và nhu cầu tìm kiếm những người mua trái phiếu chính phủ “phi nhạy cảm với giá”.
Stablecoin – công cụ củng cố sức mạnh đồng USD
Kế hoạch của Bessent còn tận dụng các nền tảng mạng xã hội Mỹ như kênh phân phối để thúc đẩy việc sử dụng stablecoin. Chẳng hạn, WhatsApp có thể tích hợp ví tiền điện tử cho hàng tỷ người dùng toàn cầu, cho phép giao dịch trực tiếp bằng stablecoin mà không cần hệ thống ngân hàng địa phương.
Các tổ chức phát hành stablecoin buộc phải đầu tư tiền gửi vào trái phiếu Kho bạc để duy trì tỷ giá với USD, qua đó tạo ra nguồn cầu ổn định cho nợ chính phủ. Ví dụ, Tether hiện đang hưởng biên lợi nhuận lãi ròng 4,25% – 4,5% từ việc nắm giữ T-bills, trong khi không phải trả lãi cho người nắm giữ USDT. Mô hình này tăng trưởng song song với quy mô tiền gửi, cung cấp cho Bộ Tài chính một nhóm nhà đầu tư mua nợ ngắn hạn mà không bị ảnh hưởng bởi biến động giá.
Bessent có thể “vũ khí hóa” sức mạnh đồng USD để buộc các tổ chức quốc tế chấp nhận stablecoin. Hayes dẫn chứng, trong một cuộc khủng hoảng tài chính, Mỹ có thể đe dọa loại bỏ ngân hàng nước ngoài khỏi đường hoán đổi của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Điều này sẽ khiến dòng vốn Eurodollar buộc phải dịch chuyển sang nền tảng stablecoin chịu sự quản lý của Mỹ.
Hayes dự đoán tổng nguồn cung stablecoin có thể đạt 10.000 tỷ USD vào năm 2028, và trong kịch bản này, ba giao thức sẽ hưởng lợi lớn.
Ba giao thức đứng đầu xu hướng
Ethena (USDe): Hoạt động như một hệ thống USD tổng hợp, tạo lợi nhuận bằng cách mở vị thế bán phái sinh tiền điện tử đối ứng với các vị thế mua. Hiện tại, Ethena đang nắm giữ TVL trị giá 12,4 tỷ USD. Hayes dự báo USDe có thể chiếm 25% thị phần stablecoin, tương đương nguồn cung 2.500 tỷ USD.
Ether.fi: Cung cấp tiện ích chi tiêu stablecoin qua thẻ ghi nợ tích hợp Visa, cho phép người dùng thanh toán ở bất kỳ điểm chấp nhận Visa nào. Mô hình doanh thu của Ether.fi có tỷ lệ tương đương JPMorgan với 1,78% phí so với tiền gửi, đồng thời có tiềm năng lớn khi thị trường stablecoin USD mở rộng.
Hyperliquid: Đang thống trị mảng giao dịch phái sinh phi tập trung với 63% thị phần. Nền tảng này xử lý khối lượng giao dịch hàng ngày tương đương 26,4% tổng nguồn cung stablecoin lưu thông.
Theo Hayes, với dự báo 10.000 tỷ USD stablecoin trong tương lai, cách ba giao thức này gắn kết với stablecoin sẽ mang lại lợi ích to lớn cho hệ sinh thái cũng như token gốc của chúng.
Tuy nhiên, Hayes cũng là nhà đầu tư sớm với giá rất rẻ vào 3 nền tảng này, dẫn tới sự thiên vị không hề nhỏ trong các báo cáo dự đoán của ông. Bạn đọc hãy chỉ xem đây như một lời tham khảo.
Chu Nguyên Chương
Theo Tapchibitcoin
