Thị trường đang tiến vào giai đoạn mà sự kiên nhẫn của nhà đầu tư bị đẩy đến giới hạn.
Nói một cách thẳng thắn, các HODLer đang đứng trước ngã rẽ quan trọng: tiếp tục nắm giữ để chờ đợi dư địa tăng giá, hay chủ động giảm rủi ro trước nguy cơ xuất hiện một nhịp điều chỉnh sâu hơn, có thể bào mòn đáng kể lợi nhuận/thua lỗ (P/L). Song song đó, những bất ổn xoay quanh lợi suất trái phiếu Nhật Bản đang góp phần gia tăng tâm lý “risk-off”, khiến dòng tiền trở nên thận trọng hơn trên toàn thị trường.
Trong bối cảnh này, việc các chỉ báo on-chain của Bitcoin (BTC) không cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ như quý II là điều hoàn toàn dễ hiểu. Khi đó, chỉ số STH NUPL của BTC đã bật tăng sau hai tháng chìm trong làn sóng FUD, nhưng ở thời điểm hiện tại, chỉ báo này vẫn mắc kẹt vững chắc trong vùng âm, phản ánh áp lực tâm lý tiêu cực chưa hề được giải tỏa.
Đáng chú ý hơn, làn sóng FUD lần này dường như đang lan sâu vào chính cấu trúc mạng lưới.
Theo dữ liệu thể hiện trên biểu đồ, dự trữ của các thợ đào đã sụt giảm khoảng 900 BTC chỉ trong vòng hai ngày, tương đương gần 76 triệu USD được tung ra thị trường. Khi đối chiếu với chi phí khai thác trung bình, có thể thấy rõ rằng nhiều thợ đào đang buộc phải hoạt động trong trạng thái thua lỗ, qua đó làm gia tăng áp lực bán mang tính bắt buộc.
Tổng hợp lại, các tín hiệu on-chain của Bitcoin tiếp tục phát đi thông điệp quen thuộc của một giai đoạn đầu hàng (capitulation).
Dù vậy, bất chấp những sức ép ngày càng rõ rệt, BTC vẫn kiên cường giữ giá trên mốc 85.000 USD. Sự bền bỉ này đang làm dấy lên một câu hỏi then chốt đối với thị trường: liệu chiến lược kinh điển “mua khi sợ hãi” đã thực sự bắt đầu phát huy hiệu quả, qua đó góp phần hình thành và củng cố đáy giá của Bitcoin?
Hoạt động của cá voi mới chiếm một nửa vốn hóa thực của Bitcoin
Dưới góc nhìn vĩ mô hiện tại, vai trò nâng đỡ của các “cá voi” đang dần trở thành yếu tố mang tính quyết định đối với thị trường.
Áp lực rõ rệt nhất đến từ Nhật Bản, nơi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) vừa nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản – mức cao nhất trong suốt 30 năm qua. Động thái này đã lan tỏa tâm lý thận trọng trên các thị trường tài chính toàn cầu.
Hệ quả là nhu cầu mua Bitcoin trên thị trường giao ngay vẫn khá trầm lắng, đặc biệt khi nhà đầu tư Mỹ phần lớn tiếp tục đứng ngoài quan sát. Dòng tiền chưa quay trở lại một cách rõ ràng, khiến tâm lý chờ đợi bao trùm thị trường.
Tuy nhiên, chính sự im ắng và biến động này lại đang âm thầm tạo ra một cấu trúc thị trường mang tính xây dựng hơn cho Bitcoin. Những “bàn tay yếu” dần bị đào thải, trong khi các “bàn tay mạnh” – chủ yếu là cá voi – tranh thủ hấp thụ nguồn cung. Dữ liệu on-chain, thể hiện qua biểu đồ bên dưới, càng củng cố cho luận điểm này.
Đáng chú ý, gần 50% vốn hóa thực (realized cap) của Bitcoin hiện đến từ các giao dịch mua mới của cá voi. Chỉ số vốn hóa thực phản ánh mức giá tại thời điểm các đồng BTC được di chuyển lần cuối trên blockchain. Khi gần một nửa giá trị này gắn liền với hoạt động mua vào gần đây của các ví lớn, điều đó cho thấy một phần đáng kể nguồn cung Bitcoin đã được chuyển giao sang tay những nhà đầu tư có khả năng nắm giữ dài hạn cao hơn.
Ở góc độ kỹ thuật, sự dịch chuyển nguồn cung này giúp lý giải vì sao Bitcoin vẫn duy trì được sự ổn định đáng kể. Bất chấp FUD ngày càng dày đặc và áp lực bán tháo vẫn hiện hữu, BTC đã ghi nhận bốn tuần liên tiếp đóng nến trong biên độ hẹp, giữ vững trên vùng 85.000 USD. Nếu cấu trúc này tiếp tục được bảo toàn, kịch bản hình thành đáy trung hạn của Bitcoin có thể đang đến gần hơn bao giờ hết.
SN_Nour
Theo Tapchibitcoin
