Bitcoin ETF có giết chết trường hợp tăng giá đối với cổ phiếu tiền điện tử không?

Bitcoin ETF cuối cùng cũng đã xuất hiện. Buổi ra mắt có đúng như sự cường điệu không? Theo hầu hết các biện pháp, câu trả lời là “có”. Trong sáu ngày đầu tiên, 11 quỹ ETF mới đã thu về tài sản gần 4 tỷ USD . Điều đáng chú ý là các sản phẩm này đã giao dịch tổng cộng 10 tỷ USD về khối lượng trong ba ngày đầu tiên.

Điều này đã được giảm bớt phần nào do dòng vốn chảy ra từ Bitcoin ETF (GBTC) của Grayscale khoảng 2,8 tỷ USD. Trước khi nhận được sự chấp thuận của ETF, GBTC là một quỹ đóng không có giao dịch quyền chọn mua lại với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị hợp lý hoặc NAV của nó. Vì vậy, rõ ràng những người nắm giữ cảm thấy bị mắc kẹt trong sản phẩm đang sử dụng ETF làm thanh khoản thoát. Mặc dù đây không phải là ngày ra mắt ETF lớn nhất trong lịch sử như một số người mong đợi nhưng hầu hết các nhà phân tích trong ngành đều đồng ý rằng đây là một vấn đề lớn.

Tuy nhiên, buổi ra mắt hóa ra lại là một sự kiện bán tin tức, khi bitcoin và các công ty gắn liền với ngành giao dịch giảm dần trong tuần tiếp theo kể từ khi ra mắt. Tôi tin rằng giai đoạn suy yếu này sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ dòng tiền GBTC chảy ra để tìm dấu hiệu lực bán đang cạn kiệt. Khi điều đó xảy ra, tôi kỳ vọng nhiều nhà đầu tư chính thống đang đứng ngoài cuộc biến động gần đây sẽ bước vào thị trường với quy mô lớn.

Bạn đang đọc Crypto Long & Short , bản tin hàng tuần của chúng tôi cung cấp thông tin chi tiết, tin tức và phân tích dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đăng ký tại đây để nhận nó trong hộp thư đến của bạn vào thứ Tư hàng tuần.

Điều chưa rõ ràng hơn là liệu họ có bắt đầu mua lại các công ty giao dịch công khai có tiếp xúc với tài sản tiền điện tử hay không.

Hãy nhớ lại rằng vào tháng 12, các nhà đầu tư đã ngấu nghiến cổ phần của các công ty khai thác Bitcoin như Riot Blockchain, cũng như các công ty tiền điện tử hàng đầu như Coinbase. Chỉ số chuỗi khối Harvest , bao gồm nhiều cổ phiếu này, đã tăng 40% trong tháng 12, vượt xa Bitcoin và Ethereum. Tuy nhiên, kể từ khi ra mắt, những cái tên đó đã thu lại gần như toàn bộ lợi nhuận (xem biểu đồ số 1), hoạt động kém hiệu quả.

Trong nhiều năm, các công ty này là đại diện duy nhất trên thị trường đại chúng giúp các nhà đầu tư tiếp cận được sự tăng trưởng của loại tài sản cơ bản. Vận may của họ tăng và giảm theo giá Bitcoin. Tuy nhiên, với việc mọi người đều có thể tiếp cận ETF dễ dàng, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu mài giũa các doanh nghiệp này và đánh giá chúng dựa trên giá trị của chúng. Chúng sẽ không tăng giá chỉ vì Bitcoin tăng giá. Họ cũng cần phải là những doanh nghiệp được điều hành tốt!

Hiện tại, tất cả đều đang bị đánh đập ở mức độ khá ngang nhau. Nhưng có một khoảng cách lớn về chất lượng của nhiều công ty trong số này, điều này sẽ trở nên rõ ràng khi bụi lắng xuống từ đợt bán tháo sau ETF.

Đối với Coinbase, các nhà phân tích lo ngại rằng do việc ra mắt quỹ ETF, công ty sẽ thấy doanh thu phí có tỷ suất lợi nhuận cao hơn từ giao dịch bán lẻ và doanh thu có tỷ suất lợi nhuận thấp từ giao dịch lưu ký và tổ chức đối với hầu hết các quỹ ETF này sẽ không tạo ra lợi nhuận. sẵn sàng cho nó.

Tuy nhiên, nếu loại tài sản tiếp tục tăng, hoạt động bán lẻ có thể quay trở lại một cách mạnh mẽ. Coinbase có hơn 110 triệu người dùng, chủ yếu ở Mỹ (ngược lại Fidelity có 42 triệu) và hầu hết trong số họ đều đang đứng bên lề. Không có khả năng sẽ có quỹ ETF cho hầu hết các tài sản tiền điện tử, vì vậy Coinbase vẫn sẽ thống trị phân khúc bán lẻ của thị trường.

Điều tương tự không thể xảy ra đối với các công ty khai thác Bitcoin, vốn đang phải đối mặt với những cơn gió ngược mạnh mẽ. Đầu tiên, hashrate Bitcoin, thước đo an ninh mạng, gần đạt mức cao nhất mọi thời đại, có nghĩa là các thợ đào cần phải tăng cường sức mạnh tính toán hơn bao giờ hết để kiếm được phần thưởng mới. Việc giảm một nửa Bitcoin, có khả năng xảy ra vào tháng 4, sẽ cắt phần thưởng khối xuống một nửa, có nghĩa là sẽ có ít thứ hơn để giải quyết. Bitcoin Ordinals, được gọi là “NFT cho Bitcoin”, đang gây ra sự rạn nứt trong cộng đồng, vì vậy những người khai thác không thể dựa vào doanh thu phí bổ sung từ việc triển khai mạng mới hơn này.

Một số thợ mỏ sẽ phát triển mạnh trong môi trường này, nhưng những ngày thủy triều dâng cao trong tiền điện tử đã nâng tất cả các tàu khai thác đã qua. Đây có thể là một liều thuốc khó khăn đối với một số người đã mua những cái tên này với hy vọng ETF sẽ đảm bảo cho họ một khoản lợi nhuận lớn. Tuy nhiên, trong bức tranh lớn, đó là một điều tích cực cho ngành. Các nhà đầu tư có nhiều sự lựa chọn hơn và các công ty có nhiều động lực hơn để hoạt động như những doanh nghiệp hoạt động tốt và có lãi. Cả hai đều là dấu hiệu cho thấy tiền điện tử đang phát triển.