Bất chấp việc thị trường tài sản số khép lại năm 2025 với diễn biến kém tích cực, toàn ngành đang cho thấy dấu hiệu của một sự chuyển dịch mang tính cấu trúc: rời xa mô hình giao dịch theo động lượng do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt, để bước sang giai đoạn được định hình ngày càng rõ bởi dòng vốn tổ chức và các chiến lược nắm giữ dài hạn.
Đây là nhận định trọng tâm trong báo cáo macro hàng tuần mới nhất của Binance Research. Theo báo cáo, thị trường tài sản số đang trải qua một “bước ngoặt cấu trúc”, với các động lực tiềm năng bao gồm hoạt động tích lũy của các chính phủ tại thị trường mới nổi và nỗ lực lập pháp tại Mỹ nhằm xây dựng quỹ dự trữ tài sản số chiến lược.
Sau khi các ETF Bitcoin spot tại Mỹ được phê duyệt vào đầu năm 2024, Binance Research cho rằng thị trường hiện đã bước vào “làn sóng thứ hai” của quá trình chấp nhận từ khối tổ chức. Giai đoạn này được đặc trưng bởi mức độ tham gia sâu hơn của các định chế tài chính truyền thống, vượt ra ngoài vai trò trung gian phân phối.
Là minh chứng cho xu hướng này, Binance dẫn các hồ sơ đăng ký S-1 gần đây của Morgan Stanley đối với ETF Bitcoin và Solana. Động thái này cho thấy các tập đoàn tài chính lớn trên Phố Wall đang bắt đầu đóng vai trò vừa là nhà phân phối, vừa là bên khởi tạo sản phẩm trong thị trường tài sản số.
Theo Binance Research, việc sớm chiếm vị thế có thể tạo áp lực buộc các đối thủ như Goldman Sachs hay JPMorgan phải nhanh chóng tham gia, nhằm tránh bị tụt lại trong một phân khúc quản lý tài sản đang hình thành.
Báo cáo cũng đề cập đến rủi ro từng phủ bóng lên các công ty nắm giữ tài sản số trong kho bạc doanh nghiệp (DAT), khi nhóm này có nguy cơ bị loại khỏi bộ chỉ số MSCI, kịch bản có thể dẫn tới khoảng 10 tỷ USD bị bán ra một cách cưỡng bức. Tuy nhiên, lo ngại này đã tạm thời hạ nhiệt sau khi MSCI thông báo sẽ chưa loại các công ty DAT khỏi chỉ số thị trường của mình.
Ở góc độ vĩ mô, Binance Research đánh giá bối cảnh hiện tại có thể hỗ trợ cho thị trường tài sản số trong năm 2026. Cụ thể, xu hướng đa dạng hóa danh mục, rời xa sự tập trung quá mức vào nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, có thể tạo lực đẩy để tài sản số chiếm vai trò lớn hơn trong các danh mục đầu tư đa dạng.
Cơ sở của lập luận này nằm ở mức định giá cao kéo dài của nhóm “Magnificent Seven”, nơi làn sóng hưng phấn xoay quanh trí tuệ nhân tạo đã khiến lợi nhuận thị trường tập trung mạnh. Riêng trong năm 2025, 10 công ty lớn nhất S&P 500 đóng góp khoảng 53% tổng mức tăng của chỉ số, làm dấy lên lo ngại ngày càng lớn về rủi ro “đám đông” trên thị trường cổ phiếu truyền thống.
Mức độ tập trung này có thể thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đa dạng hóa ngoài nhóm mega-cap, trong đó tài sản số có khả năng hưởng lợi từ dòng vốn tích lũy gia tăng theo từng bước.
Ngoài ra, một số ý kiến trên thị trường cũng đặt nghi vấn về tính bền vững của chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Trên mạng xã hội X, một nhà đầu tư đã đưa ra kịch bản sau:
“Đây là cách tôi nhìn nhận các chu kỳ 4 năm.
Quan điểm phổ biến: nhiều người tin vào chu kỳ 4 năm và cho rằng năm 2026 sẽ là một năm suy giảm của BTC.
Tác động bậc một: vì vậy, họ bán ra trong năm 2025 để tránh năm suy thoái.
Tác động bậc hai: chính lực bán trong năm 2025 khiến năm 2025 trở thành một năm giảm giá, qua đó phá vỡ chu kỳ 4 năm.
Tác động bậc ba: năm 2026 trở thành ‘sân chơi mở’. Chu kỳ 4 năm không còn hiệu lực.
(BTC hiện tăng 2,5% từ đầu năm 2025 đến nay).”
Nhận định này cho thấy kỳ vọng tập thể của thị trường có thể tự tạo ra những thay đổi mang tính cấu trúc, làm lu mờ các mô hình chu kỳ từng được coi là chuẩn mực đối với Bitcoin.
Thạch Sanh
Theo Tapchibitcoin
