Perps Week 2026
Khi thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn crypto bùng nổ, vai trò của Ethereum đang thay đổi. Thay vì cạnh tranh trực tiếp với các blockchain nhanh hơn, một số nhà phát triển cho rằng thế mạnh của Ethereum nằm ở việc hỗ trợ các mạng layer-2 nơi hoạt động giao dịch diễn ra.
Bởi Margaux Nijkerk | Biên tập bởi Cheyenne Ligon, ngày 29 tháng 7 năm 2026, 2:00 chiều EDT
Trong nhiều năm, Ethereum đã đồng nghĩa với tài chính phi tập trung. Nó tiên phong trong các công cụ tài chính onchain như giao thức cho vay và tài sản token hóa, những thứ ngày nay làm nền tảng cho phần lớn nền kinh tế crypto. Nhưng một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất của crypto, hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) hay còn gọi là “perps”, phần lớn lại phát triển mạnh ở nơi khác.
Hãy hỏi các nhà giao dịch xem perps onchain sống ở đâu ngày nay, câu trả lời thường là Hyperliquid hoặc Solana thay vì Ethereum. Đó là bởi vì perps đòi hỏi điều mà lớp nền tảng (base layer) của Ethereum không được thiết kế để tối ưu: giao dịch tần suất cao, chi phí thấp và cực kỳ nhanh.
“Perps yêu cầu các giao dịch thường xuyên, thực thi nhanh và thanh khoản sâu,” AJ Warner, giám đốc chiến lược tại Offchain Labs, công ty phát triển chính đằng sau layer-2 Arbitrum, cho biết. “Điều đó khiến chúng trở thành trường hợp sử dụng tự nhiên cho nền tảng Arbitrum.”
Sự khác biệt ngày càng trở nên quan trọng khi các sàn giao dịch perps phi tập trung trưởng thành từ sản phẩm crypto bản địa thành thị trường thu hút sự chú ý của các tổ chức.
Tại sao Ethereum L1 bị tụt lại phía sau
Perps là một trong những ứng dụng đòi hỏi khắt khe nhất trong crypto. Các sàn giao dịch của chúng yêu cầu hàng nghìn cập nhật nhanh, thanh lý, thanh toán funding, và thực thi lệnh, tất cả đều không bị gián đoạn.
“Perps onchain thực sự khó,” Brian Smith của Jito Foundation nói. “Không chỉ hiệu suất trung bình mới quan trọng, mà còn là tỷ lệ thành công 99,99%. Nếu nền tảng perps của bạn sập, đó là rủi ro sinh tồn.”
Kiến trúc ưu tiên bảo mật của Ethereum khiến nó trở thành lớp thanh toán lý tưởng, nhưng về mặt lịch sử, thời gian khối (block times) và chi phí gas khiến nó trở thành nơi đắt đỏ để chạy các ứng dụng giao dịch nhạy cảm với độ trễ.
Khi sàn giao dịch perps phi tập trung GMX ra mắt trên Arbitrum vào năm 2021, nó đã thiết lập một khuôn mẫu mà nhiều sàn khác sau đó làm theo. “Phí mainnet Ethereum quá đắt, điều này tự nhiên thu hút các nhà xây dựng perps đến Arbitrum,” Warner nói. Offchain Labs sau đó tận dụng đà này, chủ động ưu tiên perps như một mảng chiến lược.
“Bằng cách ưu tiên mảng này, chúng tôi đã thu hút được một tập trung các nhà xây dựng và vốn vào hệ sinh thái.” Ngày nay, phần lớn hoạt động giao dịch perps của Ethereum không nằm trên mainnet Ethereum, mà trên các mạng layer-2 như Arbitrum và ngày càng nhiều là Base.
Hệ sinh thái layer-2 của Ethereum đã trở thành một sự thỏa hiệp: bảo toàn bảo mật của Ethereum trong khi cải thiện đáng kể hiệu suất giao dịch. Các mạng như Arbitrum và Base đã giảm thời gian khối đồng thời trở thành điểm đến giao dịch ngày càng hấp dẫn nhờ cơ sở người dùng và thanh khoản đang tăng.
Chris Boulous của Dromos Labs, công ty phát triển chính đằng sau Aerodrome, một sàn giao dịch phi tập trung trên mạng Base, lập luận rằng hiệu suất kỹ thuật chỉ là một phần của câu chuyện.
“Giao dịch thực chất là một ngành kinh doanh hiệu ứng mạng,” ông nói. “Bạn phải xây dựng nơi thanh khoản và người dùng hiện đang tồn tại.” Động lực đó đã trở thành tự củng cố: các giao thức ra mắt nơi các nhà giao dịch đã ở, nhà cung cấp thanh khoản theo các nhà giao dịch, và sau đó các ứng dụng mới xây dựng xung quanh thanh khoản hiện có. Đó là một lý do Boulous thấy Aerodrome bổ sung cho các sàn giao dịch perps hơn là cạnh tranh với chúng.
“Bạn có thể nghĩ perps như một khách hàng của các sàn giao dịch spot,” Boulous nói. Các sàn spot cung cấp định giá, thanh khoản và cơ hội phòng hộ mà thị trường perps phụ thuộc vào. “Spot và perps là hai mặt của cùng một đồng xu thanh khoản.”
Tại sao Solana và Hyperliquid tăng vọt
Tuy nhiên, hệ sinh thái layer-2 của Ethereum không phải nơi duy nhất các nhà phát triển có thể xây dựng cơ sở hạ tầng giao dịch hiệu suất cao. Hyperliquid đã xây dựng một blockchain chuyên biệt cho ứng dụng, gần như tối ưu hóa hoàn toàn cho giao dịch perps. Solana, mặt khác, kết hợp phí thấp với một cơ sở lớn các nhà giao dịch bán lẻ đã tích cực giao dịch memecoin và các tài sản đầu cơ khác.
Theo Smith của Jito, cơ sở người dùng đó quan trọng không kém công nghệ. “Thành phần quan trọng nhất cho bất kỳ nền tảng sàn giao dịch nào, đặc biệt là perps, là dòng chảy bán lẻ tự nhiên,” ông nói. “Solana là vua của hoạt động giao dịch bán lẻ.”
Smith cũng cho rằng Ethereum đối mặt với một thách thức bổ sung: sự phân mảnh. “Bạn cần có khả năng giao dịch mọi thứ trong một điểm duy nhất,” ông nói. “Điều Ethereum đang phải chịu là một mức độ phân mảnh.”
Chiến lược mở rộng quy mô của Ethereum chủ yếu dựa vào các mạng layer-2 như Arbitrum và Base để xử lý hoạt động khối lượng lớn. Mặc dù cách tiếp cận đó giảm đáng kể chi phí và cải thiện hiệu suất, nó cũng phân tán người dùng và thanh khoản qua nhiều hệ sinh thái. Các nhà giao dịch thường cần cầu nối tài sản giữa các mạng, khiến trải nghiệm kém liền mạch hơn so với các hệ sinh thái đơn chuỗi như Solana. Đầu năm nay, đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin thừa nhận rằng tầm nhìn lộ trình layer-2 ban đầu “không còn hợp lý” nữa khi layer 2 đã phi tập trung chậm hơn dự kiến và lớp nền tảng của Ethereum tự nó đã trở nên có khả năng mở rộng hơn.
Tuy nhiên, không phải ai cũng coi sự phân mảnh đó là một khiếm khuyết chết người. Một số người ủng hộ Ethereum cho rằng việc tập trung vào khả năng thực thi đã bỏ qua vai trò dài hạn của mạng trong cấu trúc tài chính onchain. Matthieu Saint Olive, quản lý sản phẩm tại MetaMask, lập luận rằng cách đặt vấn đề đã bỏ lỡ điều đang xảy ra. “Tôi muốn phản bác nhẹ nhàng với giả định rằng đó là một cuộc cạnh tranh ngay từ đầu,” ông nói với CoinDesk.
Các blockchain giao dịch chuyên biệt cuối cùng có thể thắng về tốc độ thực thi, nhưng chúng vẫn cần một nơi để lấy tài sản thế chấp, thanh khoản, stablecoin và thanh toán. “Vai trò của Ethereum là nền tảng thanh toán và thế chấp, nơi có thanh khoản sâu nhất, phạm vi tài sản rộng nhất, stablecoin và các nguyên thủy DeFi trưởng thành nhất.”
Một số nền tảng giao dịch perps hàng đầu hoặc hoạt động trực tiếp trên layer-2 của Ethereum hoặc vẫn kết nối chặt chẽ với hệ sinh thái Ethereum để lấy tài sản thế chấp, thanh toán và công cụ phát triển. “Layer 2 là cách Ethereum mở rộng quy mô cho các trường hợp sử dụng như giao dịch chủ động mà không từ bỏ điều làm cho lớp nền tảng có giá trị,” Saint Olive nói.
Câu hỏi về tổ chức
Khi các tổ chức bắt đầu chú ý nhiều hơn đến các phái sinh onchain, cuộc trò chuyện đang chuyển từ việc liệu perps phi tập trung có thể hoạt động hay không sang liệu chúng có thể cạnh tranh với cơ sở hạ tầng truyền thống hay không. “Nó phụ thuộc vào khả năng thực thi, lưu ký và khả năng dự đoán, không phải hệ tư tưởng,” Saint Olive nói.
Các tổ chức, Warner của Offchain Labs lập luận, vẫn cần thanh khoản sâu hơn, sử dụng vốn hiệu quả hơn và khả năng thực thi tốt hơn trước khi triển khai khối lượng giao dịch đáng kể onchain. “Vốn vẫn bị phân mảnh giữa các sàn,” Warner nói. “Các tổ chức sẽ muốn truy cập tốt hơn vào tín dụng, cross-margining, và khả năng giao dịch giữa các sàn mà không để lại lượng vốn lớn không hoạt động.”
Đối với Boulous, cột mốc tiếp theo rất đơn giản: “Bạn phải có khả năng làm những việc onchain mà bạn không thể làm, hoặc không thể làm rẻ như vậy, trong thị trường truyền thống.”
Trong khi phần lớn khối lượng perps phi tập trung ngày nay vẫn xoay quanh tài sản crypto, những người tham gia thị trường ngày càng thấy cơ sở hạ tầng hỗ trợ perps là nền tảng cho thị trường vốn rộng lớn hơn. Saint Olive tin rằng perps đã đang cho thấy thị trường có thể lập trình có thể trở thành gì.
“Perps là chỉ báo hàng đầu, nơi đầu tiên bạn có thể thấy hoạt động tài chính truyền thống thực sự di cư onchain,” Saint Olive nói.
Điều đó cũng có thể giải thích tại sao vai trò của Ethereum trong thị trường đang tiến hóa chứ không suy giảm. Solana và các blockchain chuyên biệt như Hyperliquid đã xác lập mình là nơi các nhà giao dịch thực hiện giao dịch tốc độ cao. Trong khi đó, Ethereum đang dần định vị mình là lớp thanh toán và thế chấp nền tảng cho các thị trường đó thông qua hệ sinh thái layer-2 và cơ sở hạ tầng DeFi rộng lớn hơn.
Liệu sự phân công lao động này có tồn tại hay không sẽ phụ thuộc vào tốc độ Ethereum có thể giải quyết một số thách thức mà những người chỉ trích chỉ ra: thanh khoản phân mảnh giữa các layer 2, khả năng tương tác tốt hơn giữa các mạng và trải nghiệm người dùng mượt mà hơn. Nếu có thể, những người ủng hộ cho rằng Ethereum không nhất thiết phải trở thành nơi giao dịch perps nhanh nhất. Nó chỉ cần duy trì là nơi thanh toán sâu nhất và đáng tin cậy nhất.
Đọc thêm: Hợp đồng tương lai vĩnh viễn có thể trở thành khoảnh khắc ETF tiếp theo của crypto
Perps Week 2026
Nguồn: CoinDesk Altcoin
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
