Perps Week 2026
Sản phẩm giao dịch trị giá 90 nghìn tỷ đô la yêu thích của crypto sắp đổ bộ Phố Wall, nhưng các ngân hàng lớn vẫn thận trọng. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn có quy định chính thức đang đổ bộ vào Mỹ, nhưng trong khi các công ty giao dịch linh hoạt và sàn giao dịch crypto chạy đua để chiếm lấy nhu cầu bán lẻ khổng lồ, các ngân hàng Phố Wall truyền thống vẫn giữ thái độ chờ đợi cho đến khi thanh khoản, quy tắc và hạ tầng trưởng thành.
By Helene Braun|Edited by Cheyenne Ligon Jul 27, 2026, 2:00 pm EDT
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures) đã nhiều năm là một trong những sản phẩm giao dịch phổ biến nhất của crypto, đặc biệt với các nhà đầu tư bên ngoài nước Mỹ. Giờ đây, khi các hợp đồng này bước vào thị trường Mỹ có quy định, Phố Wall đang cố gắng quyết định xem chúng chỉ là một cơn sốt bán lẻ nhất thời hay là một mối đe dọa lâu dài đối với hợp đồng tương lai truyền thống.
Những con số ban đầu thật khó để bỏ qua. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Kalshi đã vượt 1 tỷ đô la khối lượng giao dịch trong vòng một tuần kể từ khi ra mắt vào tháng 6, biến chúng thành sản phẩm ra mắt lớn nhất của công ty kể từ thị trường dự đoán. Sàn giao dịch này sau đó đã tìm kiếm sự chấp thuận quy định để cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với vàng và bạc, một dấu hiệu cho thấy sản phẩm này có thể không chỉ giới hạn ở bitcoin (BTC) và các tài sản kỹ thuật số khác.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, thường được gọi là perps, giống hợp đồng tương lai tiêu chuẩn nhưng không có ngày đáo hạn. Các nhà giao dịch không cần đóng hoặc chuyển vị thế sang hợp đồng mới mỗi tháng hoặc mỗi quý. Thay vào đó, các khoản thanh toán tài trợ định kỳ giúp giữ giá hợp đồng gần với tài sản cơ sở. Sản phẩm này đã trở thành một phần cốt lõi của giao dịch crypto toàn cầu. Bank of America ước tính khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn hàng năm vào khoảng 90 nghìn tỷ đô la.
Vào ngày 29 tháng 5, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã cho phép Kalshi cung cấp các hợp đồng này. Coinbase (COIN) cũng nhận được phê duyệt để niêm yết hợp đồng tương lai vĩnh viễn có quy định tại Mỹ. Tuy nhiên, bên trong Phố Wall, sự quan tâm không đồng nghĩa với áp dụng ngay lập tức.
Những người quen thuộc với các cuộc thảo luận cho biết perps đang xuất hiện thường xuyên hơn, một phần vì các cơ quan quản lý Mỹ đang cho phép các thị trường từng hoạt động ngoài khơi chuyển vào bờ. Tuy nhiên, hầu hết các tổ chức tài chính lớn vẫn đang nghiên cứu sản phẩm hơn là chuẩn bị ra mắt lớn. Những người đi đầu có nhiều khả năng là các công ty giao dịch độc lập, nhà tạo lập thị trường và các công ty thanh toán mới hơn.
Không giống các ngân hàng lớn, các công ty giao dịch độc lập (prop shops) giao dịch bằng vốn tự có. Điều đó cho họ nhiều tự do hơn để thử nghiệm các sàn giao dịch mới, chấp nhận rủi ro vận hành và rút lui nếu kinh tế không còn hiệu quả. Các ngân hàng lớn phải đối mặt với quy tắc vốn chặt chẽ hơn, nghĩa vụ với khách hàng và rủi ro danh tiếng. Đối với họ, lợi nhuận có được từ thị trường non trẻ có thể chưa đủ để bù đắp chi phí xây dựng hệ thống tuân thủ, thanh toán và rủi ro xung quanh nó.
Sự khác biệt đó quan trọng vì cụm từ ‘Phố Wall’ bao gồm nhiều nhóm di chuyển với tốc độ khác nhau. Các nhà giao dịch cá nhân và công ty nhỏ thường đến trước. Nhà tạo lập thị trường có xu hướng theo sau khi khối lượng tăng. Các ngân hàng thường muốn nhiều năm dữ liệu, xử lý quy định rõ ràng và hạ tầng ổn định trước khi cam kết số tiền lớn. Tuy nhiên, các trường hợp sử dụng tiềm năng vượt ra ngoài đầu cơ. Perps có thể giúp các nhà giao dịch quản lý rủi ro cuối tuần. Thị trường hợp đồng tương lai truyền thống đóng cửa một phần cuối tuần, mặc dù chiến tranh, bầu cử và quyết định chính sách không nghỉ. Một nhà giao dịch nắm giữ quyền chọn vào thứ Sáu có thể phải đợi đến tối Chủ nhật để phòng ngừa một biến động mạnh. Một thị trường vĩnh viễn thanh khoản 24 giờ có thể thay đổi điều đó. Các công ty có thể điều chỉnh vị thế khi sự kiện diễn ra, sau đó sử dụng giá cuối tuần để ước tính nơi hợp đồng tương lai CME có thể mở cửa lại. Những người trong cuộc cho biết điều đó có thể làm cho perps hữu ích như một công cụ phòng ngừa và nguồn khám phá giá.
‘Nhu cầu phải có, nếu không vốn sẽ không đến,’ một người trong ngành nói, lập luận rằng các công ty sẽ không cam kết bảng cân đối kế toán cho đến khi hoạt động khách hàng biện minh cho điều đó. Vấn đề là độ sâu. Một hợp đồng có thể giao dịch suốt ngày đêm, nhưng điều đó không có nghĩa là các tổ chức có thể di chuyển các vị thế lớn mà không làm thay đổi thị trường. Thanh khoản cuối tuần vẫn mỏng, và hệ thống tài sản thế chấp không phải lúc nào cũng di chuyển nhanh như thị trường chúng hỗ trợ.
Cũng có một cuộc chiến quy định đang diễn ra. Một câu hỏi quan trọng là liệu một số hợp đồng vĩnh viễn nên được xử lý như hợp đồng tương lai hay hoán đổi. Sự khác biệt đó ảnh hưởng đến quy tắc ký quỹ, nghĩa vụ đăng ký và ai có thể cung cấp thanh khoản. Những người trong ngành cho biết các câu hỏi pháp lý đó có thể trở nên quan trọng hơn khi các sàn giao dịch đẩy perps vào hàng hóa, cổ phiếu và các thị trường truyền thống khác. Cuộc tranh luận cũng đang trở nên cạnh tranh. CME đã thách thức cách xử lý của CFTC đối với hợp đồng tương lai vĩnh viễn bitcoin của Kalshi, cho rằng các hợp đồng này nên được quy định khác. Các tranh chấp tương tự có thể nổi lên nếu các sàn giao dịch tìm cách mở rộng perps sang cổ phiếu và các loại tài sản khác.
‘Rất nhiều thứ này… mang tính thương mại hơn người ta sẵn sàng thừa nhận,’ một người trong ngành khác nói, gợi ý rằng một số phản đối phản ánh các sàn giao dịch hiện tại bảo vệ hoạt động kinh doanh hiện có cũng như lo ngại về cấu trúc thị trường. Hiện tại, quan điểm của Phố Wall là thận trọng hơn là thù địch. Các công ty giao dịch thấy một sản phẩm họ hiểu, các cơ quan quản lý thấy một thị trường di chuyển vào bờ và các sàn giao dịch thấy cơ hội để chiếm khối lượng mới. Nhưng các ngân hàng lớn khó có thể dẫn đầu. Họ sẽ chờ đợi các quy tắc, thanh khoản và hạ tầng bắt kịp.
Perps Week 2026
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
