Thị trường
Bitcoin (BTC) đã giảm 28% trong năm nay, và Tỷ lệ Sharpe 365 ngày của nó đã lao dốc xuống gần -20, báo hiệu lợi nhuận điều chỉnh rủi ro cực kỳ kém. Đây là mức thấp nhất kể từ cuối năm 2022.
Một chỉ số Tỷ lệ Sharpe âm sâu như vậy có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ có lợi hơn nếu đầu tư vào các tài sản phi rủi ro như trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, hiện đang mang lại lợi suất khoảng 4,45%. Điều này cho thấy rằng một nhà đầu tư Bitcoin trong giai đoạn đó đã phải đối mặt với sự biến động thị trường lớn hơn, trong khi tạo ra lợi nhuận kém xa so với những gì họ có thể kiếm được từ một khoản đầu tư an toàn hơn.
Đáng chú ý, các chỉ số Tỷ lệ Sharpe thấp tương tự vào các năm 2015, 2019 và 2022 đã trùng khớp với đáy của thị trường giá xuống, báo trước các đợt đảo chiều xu hướng tăng giá và những đợt tăng giá lớn.
Tỷ lệ Sharpe được coi là tiêu chuẩn vàng để đo lường lợi nhuận điều chỉnh rủi ro, và được phát triển bởi nhà kinh tế học đoạt giải Nobel William F. Sharpe. Đây là một chỉ số mà các nhà đầu tư chuyên nghiệp sử dụng để xác định tỷ trọng phân bổ tài sản trong danh mục đầu tư của họ.
Theo dữ liệu từ CryptoQuant, Tỷ lệ Sharpe luân phiên 365 ngày của Bitcoin đã giảm mạnh xuống -21 vào cuối tháng 6. Gần đây, chỉ số này đang dao động quanh mức gần -20.
Tỷ lệ Sharpe của BTC giảm xuống gần -20. (Nguồn: CryptoQuant, Joao Wedson)
Tỷ lệ Sharpe được tính bằng cách lấy tổng lợi nhuận của tài sản trong một khoảng thời gian nhất định trừ đi lãi suất phi rủi ro, sau đó chia kết quả cho độ lệch chuẩn của tài sản (một thước đo mức độ biến động giá). Một tỷ lệ dương có nghĩa là nhà đầu tư đang được đền đáp xứng đáng khi chấp nhận rủi ro biến động. Ngược lại, một tỷ lệ âm cho thấy họ đang bị ‘trừng phạt’.
Các nhà đầu tư chuyên nghiệp không chỉ nhìn vào giá của một đồng tiền so với mức trung bình dài hạn để đánh giá xem nó có rẻ hay không. Họ sử dụng các chỉ số như Tỷ lệ Sharpe để xác định quy mô vị thế.
Hãy hình dung hai đồng tiền: A và B. Đồng A đã giảm 30% so với mức cao gần đây, nhưng theo một cách khá ổn định. Đồng B cũng giảm 30%, nhưng giá của nó lại biến động thất thường, tăng giảm mạnh hàng ngày. Nếu chỉ nhìn vào mức giảm từ đỉnh, cả hai đồng tiền đều có vẻ “rẻ” như nhau.
Tuy nhiên, một nhà đầu tư chuyên nghiệp sẽ nhìn xa hơn mức giảm giá và xem xét lợi nhuận điều chỉnh rủi ro. Trong trường hợp này, đường giá ổn định hơn của đồng A có thể mang lại Tỷ lệ Sharpe là 1,5, trong khi những biến động mạnh của đồng B chỉ để lại Tỷ lệ Sharpe là 0,5. Do đó, mặc dù cả hai đều giảm 30%, đồng A rõ ràng vượt trội hơn trên mỗi đơn vị rủi ro, khiến nó trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn để xác định quy mô vị thế.
Bối cảnh lịch sử
Mặc dù Tỷ lệ Sharpe -20 phản ánh một năm hiệu suất điều chỉnh rủi ro biến động kém, nhưng nó cũng thắp lên một tín hiệu đáy hiếm hoi cho giá của đồng tiền này.
Trong lịch sử, mỗi khi lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hàng năm đạt đến mức độ “kém hấp dẫn” này, nó đều đánh dấu điểm cạn kiệt tối đa của phe bán.
Các chỉ số tương tự đã trùng khớp hoặc gần trùng khớp với đáy của thị trường giá xuống vào các năm 2015, 2019 và 2022, báo trước các đợt đảo chiều xu hướng tăng giá và những đợt tăng giá lớn.
Bài viết của Omkar Godbole | Biên tập bởi Sheldon Reback | Ngày 6 tháng 7 năm 2026, 10:19 sáng | Thời gian đọc: 2 phút
Các nhà đầu tư chuyên nghiệp xem xét lợi nhuận điều chỉnh rủi ro cũng như hiệu suất giá. (Ảnh: Rodrigo Rodrigues/Unsplash)
Nguồn: CoinDesk
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
