Điều kiện vĩ mô đang định hình chuyển động của thị trường tiền mã hóa.
Đầu tiên, tin tức về lệnh ngừng bắn vào ngày 7 tháng 4 đã làm giảm bớt nỗi sợ liên quan đến eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 20% lượng hàng hóa toàn cầu. Khi giá dầu giảm xuống dưới 100 USD và khẩu vị rủi ro được cải thiện, Bitcoin [BTC] đã vượt qua mức 72.200 USD trong khi Ethereum [ETH] tăng vượt 2.250 USD, cả hai đều đạt mức cao nhất trong ba tuần.
Biểu đồ giá Bitcoin và Ethereum phản ứng với tin tức địa chính tích cực.
Cùng lúc đó, mức độ thống trị trên mạng xã hội đã vượt qua 1%, với khối lượng tăng lên gần 68, cho thấy sự tập trung ngày càng tăng vào câu chuyện “chiến tranh kết thúc”. Trước đó, một đợt tăng vọt vào ngày 30 tháng 3 cũng cho thấy sự lạc quan tương tự, nhưng giá sau đó đã suy yếu khi các cuộc đàm phán thất bại, điều này cho thấy tâm lý thị trường có thể mong manh đến mức nào.
Tuy nhiên, động thái mới nhất cho thấy sự liên kết mạnh mẽ hơn giữa tâm lý và giá cả, gợi ý rằng sự giải tỏa vĩ mô đang hỗ trợ nhu cầu. Dù vậy, sức mạnh này có thể không duy trì được, vì bất kỳ thất bại nào trong đàm phán đều có thể đảo ngược dòng tiền và gây áp lực giảm giá trở lại.
Các tổ chức rút thanh khoản khỏi sàn giao dịch
Sự dịch chuyển thanh khoản thường đi trước chuyển động giá cả. Binance từng nắm giữ hơn 90% thị trường vào đầu năm 2022, trong khi Bitcoin giao dịch trong khoảng 40.000 đến 50.000 USD, cho thấy sự tham gia mạnh mẽ của nhà đầu tư cá nhân. Đến năm 2023, áp lực kinh tế vĩ mô gia tăng đã làm giảm sự thống trị của Binance, và Bitcoin đã giảm xuống 20.000 USD, cho thấy sự kiệt sức của nhà đầu tư cá nhân và sự bắt đầu của việc luân chuyển vốn.
Cùng lúc đó, các đối tác lớn hơn bắt đầu hấp thụ thanh khoản thông qua các bàn giao dịch OTC, điều này làm giảm hoạt động hữu hình trên sàn giao dịch. Các tổ chức ưa chuộng giao dịch OTC để tránh trượt giá và biến động trong các thị trường không chắc chắn, đặc biệt là khi giá dầu tăng trên 114 USD và tâm lý rủi ro suy yếu.
Biểu đồ thể hiện sự dịch chuyển thanh khoản từ sàn giao dịch sang kênh OTC.
Tiếp theo đó, giá đã phục hồi lên mức 90.000 USD vào năm 2024–2025, nhưng sự thống trị của Binance vẫn bị nén trong khoảng từ 20% đến 40%, cho thấy nhà đầu tư cá nhân không quay trở lại với tốc độ tương tự. Tại thời điểm báo chí, sự thống trị này còn giảm hơn nữa, trong khi 82% trong số 32,7 tỷ USD dòng tiền đã di chuyển ra khỏi sàn giao dịch, củng cố sự kiểm soát của các tổ chức.
Tuy nhiên, sự dịch chuyển này có hai mặt, vì sự tham gia giảm của nhà đầu tư cá nhân hạn chế độ sâu thanh khoản, nhưng những bàn tay mạnh hơn lại giúp ổn định giá. Do đó, cấu trúc của Bitcoin trông vững chắc hơn, mặc dù nó phụ thuộc nhiều hơn vào vốn tập trung hơn là sự tham gia rộng rãi của thị trường.
Khối lượng giao dịch spot khô cạn khi hoạt động thị trường đóng băng
Khi thanh khoản rời khỏi các sàn giao dịch, hoạt động giao dịch spot bắt đầu suy giảm. Trước đây, các dòng tiền lớn đã chuyển sang OTC, và sự vắng mặt của chúng hiện được phản ánh qua khối lượng giao dịch giảm. Binance, từng đạt đỉnh hơn 330 tỷ USD vào đầu năm 2024, đang bắt đầu mất đà khi sự tham gia giảm.
Khi căng thẳng gia tăng vào cuối năm 2025, các nhà giao dịch đã lùi lại, không phải vì cơ hội biến mất, mà vì tầm nhìn suy yếu. Sự không chắc chắn này khiến rủi ro khó định giá hơn, vì vậy cả nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức đều giảm mức độ phơi nhiễm. Đến tháng 3, Binance chỉ ghi nhận 69 tỷ USD, tương đương với mức được thấy lần cuối trong giai đoạn thị trường giảm năm 2023.
Biểu đồ khối lượng giao dịch spot trên Binance cho thấy xu hướng giảm mạnh.
Trên tất cả các sàn, mô hình này vẫn đúng. Gate.io giảm gần 50%, trong khi OKX, Coinbase và Bybit có xu hướng thấp hơn, cho thấy sự chậm lại trên diện rộng. Tuy nhiên, xu hướng này không chỉ báo hiệu sự sụp đổ, vì khối lượng thấp hơn thường phản ánh hành vi chờ đợi hơn là việc rút lui hoàn toàn.
Do đó, hoạt động mỏng hơn làm giảm độ sâu thanh khoản, điều này có thể khuếch đại các động thái trong tương lai một khi sự tham gia quay trở lại. Điều này khiến thị trường cân bằng giữa sự mong manh và sự tích lũy, nơi sự bất động ngày hôm nay có thể tạo tiền đề cho những phản ứng mạnh mẽ hơn vào ngày mai.
Theo Coinphoton
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
