XRP đang bước vào giai đoạn mà các chỉ số on-chain như giá vốn bình quân, đòn bẩy và dòng tiền có thể quan trọng hơn các câu chuyện vĩ mô trên thị trường.
Token này đang tiến sát một ngưỡng nhạy cảm sau khi ghi nhận mức thua lỗ thực hiện (realized loss) tăng vọt, trong bối cảnh dữ liệu on-chain cho thấy nhà đầu tư chuyển coin ở mức giá thấp hơn giá mua ban đầu.
Đây là tín hiệu “đầu hàng” (capitulation) điển hình. Hiện tượng này thường xuất hiện gần các đáy mang tính cảm xúc, khi nhóm nhà đầu tư yếu tay rời bỏ thị trường và nguồn cung được chuyển sang tay người nắm giữ mới. Nó có thể mở ra một nhịp phục hồi, nhưng cũng có thể đánh dấu khởi đầu cho một chu kỳ tích lũy và “sửa chữa” kéo dài.
Đầu hàng đã xuất hiện, nhưng chưa đủ để xác nhận đáy
Dữ liệu lợi nhuận và thua lỗ thực hiện hàng tuần từ Santiment cho thấy XRP vừa ghi nhận mức tăng thua lỗ thực hiện lớn nhất kể từ cú “rũ bỏ” tháng 11/2022.
Mốc trước đó từng đạt khoảng -1,93 tỷ USD, sau đó giá tăng 114% trong vòng tám tháng. Đáng chú ý, đợt thua lỗ thực hiện hiện tại vào khoảng -908 triệu USD.
Điều này đồng nghĩa với việc một lượng lớn nhà đầu tư đã bán hoặc chuyển XRP dưới giá vốn, chính thức ghi nhận lỗ trên chuỗi. Đây là kiểu tín hiệu mà giới giao dịch thường tìm kiếm ở giai đoạn cuối của một nhịp điều chỉnh.
Các sự kiện capitulation có thể giúp giải phóng áp lực cung khi buộc các vị thế yếu rời khỏi thị trường, đặc biệt sau một giai đoạn giảm sâu kéo dài. Chúng thường xuất hiện khi tâm lý chán nản đạt đỉnh và nhà đầu tư chuyển sang trạng thái phòng thủ.
Tuy nhiên, capitulation tự thân không đồng nghĩa với việc thị trường đã tạo đáy.
Giá vốn on-chain trở thành ranh giới then chốt
Theo dữ liệu từ Glassnode, giá thực hiện (realized price) của XRP – đại diện cho mức giá vốn bình quân của toàn bộ nguồn cung lưu hành – vào ngày 23/2 ở khoảng 1,45 USD.
Đây là ranh giới quan trọng giữa pha mở rộng và thu hẹp. Khi giá giao ngay nằm dưới realized price, phần lớn thị trường đang trong trạng thái lỗ. Ngược lại, khi giá vượt và duy trì trên mốc này, thị trường thường bước vào trạng thái lành mạnh hơn.
Hiện XRP vẫn gặp khó trong việc giành lại và giữ vững mốc 1,45 USD.
Hai chỉ số khác củng cố quan điểm này:
Việc SOPR duy trì dưới 1 trong thời gian dài thường thể hiện hành vi chịu áp lực, thay vì dòng tiền luân chuyển tự tin.
Kịch bản tích cực sẽ hình thành nếu XRP vượt lại 1,45 USD và duy trì ổn định phía trên. Khi đó, SOPR quay lại trên 1 và MVRV vượt 1 sẽ xác nhận thị trường đã thoát khỏi vùng “ngập nước”.
Ngược lại, nếu không giữ được trên realized price, áp lực bán từ các nhà đầu tư đang lỗ có thể tiếp tục kìm hãm đà hồi phục.
Đòn bẩy cao và dòng tiền vào Binance làm tăng rủi ro
Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy hợp đồng mở (open interest) của futures XRP ở mức khoảng 2,33 tỷ USD, với khối lượng 24 giờ đạt 5,24 tỷ USD và thanh lý khoảng 13,2 triệu USD.
Quy mô này đủ lớn để khuếch đại biến động giá theo cả hai chiều. Funding rate mang tính tiêu cực cho thấy phe bán khống đang trả phí cho phe mua, mở ra hai kịch bản:
Song song đó, dữ liệu từ CryptoQuant ghi nhận hơn 31 triệu XRP được chuyển lên sàn Binance chỉ trong một ngày, chủ yếu từ các ví nắm giữ lớn.
Nhóm ví nắm giữ từ 100.000 đến 1 triệu XRP chuyển 14.236.825 XRP, trong khi nhóm trên 1 triệu XRP chuyển 14.494.865 XRP. Tổng dòng tiền này tương đương gần 45 triệu USD áp lực bán tiềm năng.
Dù không phải mọi dòng tiền vào sàn đều đồng nghĩa với bán ra ngay lập tức, nhưng trong bối cảnh thị trường yếu, sự gia tăng nguồn cung hướng lên sàn – đặc biệt từ cá voi – luôn là tín hiệu cần theo dõi sát.
Dòng vốn ETF vẫn dương, nhưng động lực suy yếu
Theo dữ liệu từ CryptoRank, bối cảnh ETF crypto nói chung khá tiêu cực khi ETF Bitcoin bị rút 7,2 tỷ USD kể từ tháng 11 và quỹ Ethereum mất 2,8 tỷ USD.
Trong khi đó, ETF XRP lại duy trì trạng thái dòng vốn ròng dương kể từ khi ra mắt, dù diễn ra trong giai đoạn điều chỉnh.
Tuy nhiên, tốc độ đã giảm mạnh. Dòng vốn ETF XRP hàng tháng giảm từ 667 triệu USD xuống còn 49 triệu USD. Dù chưa có tháng âm, đà chậm lại là rất rõ rệt.
Điều này đặt XRP vào thế trung lập: ETF vẫn hỗ trợ ở biên, nhưng không đủ mạnh để tự mình đảo ngược xu hướng yếu của thị trường.
Sau một sự kiện capitulation, ngay cả dòng vốn khiêm tốn cũng có thể tạo tác động lớn nếu áp lực cung đã được giải phóng. Ngược lại, nếu dòng vốn tiếp tục suy yếu, thị trường sẽ cần thêm cầu từ giao ngay để vượt lại và giữ vững giá vốn.
Tháng tới sẽ quyết định: tái thiết lập hay kéo dài tích lũy?
Triển vọng XRP có thể chia thành ba kịch bản:
-
Phục hồi sau rũ bỏ: Thua lỗ thực hiện đóng vai trò tái thiết lập cung, giá ổn định gần 1,45 USD rồi vượt và tích lũy phía trên. SOPR > 1 và đòn bẩy giảm dần sẽ là xác nhận.
-
Tích lũy dưới nước kéo dài: Capitulation chỉ là khởi đầu cho quá trình sửa chữa dài hơn. Giá không giữ được trên realized price, MVRV và SOPR duy trì dưới 1, các nhịp hồi bị bán xuống.
-
Định giá lại nhờ dòng vốn: ETF tiếp tục duy trì dòng tiền dương và trở nên quan trọng hơn sau khi áp lực cung giảm. Dấu hiệu sớm là dòng vốn sản phẩm tăng trước khi giá phản ứng rõ rệt.
Tóm lại, XRP đang ở điểm cân bằng mong manh, nơi dữ liệu on-chain, cấu trúc đòn bẩy và dòng vốn ETF sẽ quyết định liệu thị trường bước vào pha tái thiết lập hay một chu kỳ điều chỉnh kéo dài hơn.
Vương Tiễn
Theo Tapchibitcoin
