Nguồn cung stablecoin toàn cầu đã tăng lên mức kỷ lục 314 tỷ USD trong năm 2025, trong đó khoảng 69 tỷ USD đang nằm trên các sàn giao dịch tập trung, theo dữ liệu mới nhất từ CryptoQuant.
Quy mô và mức độ tập trung của khối thanh khoản này – phần lớn vẫn đang “án binh bất động” – đang làm dấy lên câu hỏi liệu thị trường đã sẵn sàng cho một biến động lớn tiếp theo hay chưa, khi tâm lý nhà đầu tư đảo chiều.
Cụm 69 tỷ USD stablecoin tập trung trên Binance
Trong bài phân tích công bố ngày 29/12, nhà phân tích CryptoQuant Crazzyblockk cho biết lượng stablecoin được nắm giữ trên các sàn hiện đạt khoảng 69 tỷ USD, tương đương 22% tổng nguồn cung stablecoin toàn thị trường. Riêng Binance đang nắm giữ tới 49 tỷ USD, chiếm khoảng 71% toàn bộ sức mua stablecoin trên các sàn, qua đó trở thành “kho thanh khoản” lớn nhất của thị trường crypto.
Khoảng cách giữa các sàn là rất đáng chú ý. OKX đứng thứ hai với khoảng 10 tỷ USD, trong khi Bybit chỉ nắm giữ gần 3 tỷ USD. Tổng cộng, ba sàn lớn nhất kiểm soát tới 94% lượng stablecoin trên sàn. Theo Crazzyblockk, đây là cụm thanh khoản tập trung lớn nhất từng ghi nhận trong lịch sử thị trường crypto.
Dữ liệu tháng 12 cho thấy dòng vốn vẫn chưa thực sự nhập cuộc. Khoảng 8 tỷ USD stablecoin đã rời khỏi các sàn trong tháng, trong đó Bybit giảm khoảng 3 tỷ USD và Binance giảm gần 2 tỷ USD, còn OKX gần như giữ nguyên ở mức 10 tỷ USD. Dù vậy, sau các đợt rút vốn này, Binance vẫn đang nắm giữ gần 15% tổng nguồn cung stablecoin toàn cầu.
Thanh khoản lớn, nhưng thiếu chất xúc tác
Theo đánh giá của CryptoQuant, lượng dự trữ stablecoin chỉ thực sự phát huy tác dụng khi tâm lý thị trường thay đổi. Những sàn có “kho đạn” lớn sẽ là nơi triển khai dòng vốn sớm nhất. Với việc hơn hai phần ba thanh khoản stablecoin trên sàn tập trung tại Binance, phần lớn áp lực mua ban đầu nhiều khả năng sẽ đi qua một đầu mối duy nhất nếu khẩu vị rủi ro quay trở lại.
Crazzyblockk cũng lưu ý rằng hoạt động on-chain đã giảm khoảng 40%, trong khi các ví cá voi đã tích lũy thêm khoảng 20.000 BTC và hợp đồng mở trên thị trường phái sinh tăng thêm 2 tỷ USD. Theo ông, hầu hết các yếu tố đã sẵn sàng cho một biến động lớn, ngoại trừ “tia lửa” kích hoạt.
Tuy nhiên, quan điểm của giới phân tích vẫn còn chia rẽ. Nhà phân tích CW cho rằng cả nhà đầu tư nhỏ lẻ lẫn cá voi đang cùng mua vào, đặc biệt trên Binance. Trái lại, Ali Martinez cảnh báo đây có thể chỉ là một nhịp hồi kỹ thuật ngắn ngủi, khi dòng vốn vẫn mang tính tiêu cực và các quỹ ETF spot tiếp tục ghi nhận dòng tiền rút ra.
Một góc nhìn thận trọng khác đến từ dữ liệu phái sinh. Theo nhà phân tích nino, funding rate của hợp đồng tương lai Bitcoin đang ở mức khá cao trên khung trung bình 72 giờ, cho thấy đòn bẩy vẫn chưa được “xả” hết. Nếu điều này chưa hạ nhiệt, thị trường có thể gặp khó trong việc duy trì một đợt phục hồi mạnh mẽ hơn.
Về dài hạn, kỳ vọng vĩ mô cho năm 2026 – bao gồm chính sách tiền tệ nới lỏng hơn và khả năng dòng vốn xoay vòng sang các tài sản rủi ro – vẫn giữ cho tâm lý lạc quan tồn tại. Tuy vậy, ở thời điểm hiện tại, kho stablecoin kỷ lục cho thấy vốn đã sẵn sàng, nhưng kiên nhẫn vẫn là chiến lược chủ đạo cho đến khi xuất hiện một chất xúc tác đủ rõ ràng.
Thạch Sanh
Theo Tapchibitcoin
