Theo công ty phân tích on-chain CryptoQuant, thị trường crypto đang bước vào giai đoạn “gấu” khi nhu cầu Bitcoin yếu đi là dấu hiệu quan trọng. “Tăng trưởng nhu cầu BTC đã chậm lại rõ rệt, báo hiệu sự chuyển sang thị trường gấu,” CryptoQuant nhận định trong báo cáo công bố hôm thứ Sáu. “Sau ba đợt tăng trưởng nhu cầu mạnh kể từ 2023 — được thúc đẩy bởi việc ra mắt ETF Bitcoin tại Mỹ, kết quả bầu cử tổng thống Mỹ, và bong bóng các công ty nắm giữ kho Bitcoin — tăng trưởng nhu cầu đã giảm xuống dưới mức trung bình kể từ đầu tháng 10/2025.”
Công ty cho biết điều này cho thấy hầu hết nhu cầu bổ sung từ chu kỳ hiện tại đã được hấp thụ, loại bỏ một nguồn hỗ trợ quan trọng cho giá Bitcoin. Dựa trên các điều kiện này, CryptoQuant dự báo rủi ro giảm giá của Bitcoin có thể hướng về mức 70.000 USD, và có khả năng giảm sâu hơn đến 56.000 USD nếu Bitcoin không lấy lại đà tăng. “Các mốc tham chiếu giảm giá cho thấy thị trường gấu lần này tương đối nông,” báo cáo nêu. “Theo lịch sử, đáy thị trường gấu của Bitcoin thường trùng với giá thực tế, hiện xung quanh 56.000 USD, cho thấy mức giảm tiềm năng khoảng 55% so với đỉnh kỷ lục gần đây — mức giảm thấp nhất từ trước đến nay. Hỗ trợ trung gian dự kiến quanh mức 70.000 USD.”
Khi được hỏi về thời điểm, Giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, cho biết mức 70.000 USD có thể xuất hiện trong vài tháng tới, trong khi 56.000 USD là kịch bản dài hạn. “70.000 USD có thể đạt trong 3–6 tháng,” Moreno nói. “56.000 USD sẽ rơi vào nửa cuối 2026 nếu xảy ra.”
Moreno bổ sung rằng thị trường gấu thực chất bắt đầu từ giữa tháng 11, sau sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử crypto vào ngày 10/10. Kể từ đó, nhu cầu tiếp tục suy giảm. CryptoQuant cho biết các ETF Bitcoin spot tại Mỹ đã trở thành người bán ròng trong quý IV/2025, với lượng nắm giữ giảm khoảng 24.000 BTC, đánh dấu sự đảo chiều mạnh so với cùng kỳ năm trước, khi các ETF vẫn là người mua ròng.
Những địa chỉ nắm giữ từ 100–1.000 BTC — bao gồm ETF và các công ty kho bạc Bitcoin — cũng đang tăng trưởng dưới mức trung bình, phản ánh tình trạng suy yếu nhu cầu giống như cuối năm 2021 trước khi thị trường gấu 2022 xuất hiện. Dữ liệu phái sinh cũng cho thấy sự giảm sút trong tâm lý rủi ro. Tại thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn, funding rate tính trung bình 365 ngày đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12/2023. “Lịch sử cho thấy funding rate giảm phản ánh việc các nhà đầu tư ít sẵn sàng giữ vị thế dài hạn, một mô hình thường thấy trong các thị trường gấu thay vì giai đoạn tăng giá,” báo cáo nêu.
Bitcoin cũng đã giảm xuống dưới đường trung bình 365 ngày — một ngưỡng kỹ thuật dài hạn, thường đánh dấu ranh giới giữa thị trường tăng và giảm, theo CryptoQuant. “Chu kỳ nhu cầu — chứ không phải halving — mới là yếu tố quyết định chu kỳ bốn năm của Bitcoin,” CryptoQuant nhấn mạnh. “Đợt suy giảm hiện tại củng cố quan điểm rằng hành vi chu kỳ của Bitcoin chủ yếu được điều khiển bởi sự mở rộng và co hẹp tăng trưởng nhu cầu, không phải bởi halving hay biến động giá trước đó. Khi tăng trưởng nhu cầu đạt đỉnh và đảo chiều, thị trường gấu thường xuất hiện bất kể các yếu tố cung.”
Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 88.000 USD, tăng khoảng 3% trong 24 giờ qua. Đánh giá bi quan của CryptoQuant trái ngược với nhiều dự báo lạc quan gần đây. Chẳng hạn, Citigroup dự báo kịch bản cơ sở của Bitcoin là 143.000 USD trong 12 tháng tới, với kịch bản tăng giá có thể lên 189.000 USD. Cùng lúc, Citigroup chỉ ra mức hỗ trợ 70.000 USD, với kịch bản giảm giá dự báo giá có thể rút về khoảng 78.500 USD. Standard Chartered lại thận trọng hơn, gần đây đã giảm một nửa mục tiêu giá Bitcoin cho 2026 xuống còn 150.000 USD và hạ dự báo ở các khung thời gian khác. Trong khi đó, JPMorgan vẫn duy trì kịch bản tăng lên khoảng 170.000 USD trong 6–12 tháng tới, dựa trên so sánh giá trị điều chỉnh biến động của Bitcoin với vàng. Bitwise cũng cho rằng Bitcoin có khả năng thiết lập đỉnh kỷ lục mới vào năm 2026.
Vương Tiễn
Theo Tapchibitcoin
