Tóm tắt
Citrini Research — công ty nghiên cứu có ảnh hưởng lớn trong giới crypto — cho rằng làn sóng token hóa của Phố Wall đang mở ra một thị trường mới quy mô lớn, nhưng người hưởng lợi nhiều nhất có thể không phải là bitcoin hay ether. Trong báo cáo dài 79 trang mang tên “Breaking the Wall” công bố hôm thứ Năm, công ty này lập luận rằng việc đưa cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản tài chính khác lên blockchain sẽ tạo ra những mảng kinh doanh mới trong giao dịch, cho vay và thanh toán. Nhóm được đánh giá hưởng lợi nhiều nhất là các nền tảng và dự án thu phí từ hoạt động đó. Ở rổ cổ phiếu, Citrini nhắc tới Securitize, Coinbase, Robinhood, Circle, Figure, SoFi và Bullish. Ở rổ token crypto, họ nhấn mạnh Aerodrome, Maple, Pendle, Ondo, Aave, Uniswap, Ethena, ether.fi, Chainlink, LayerZero, Derive cùng các sàn perpetual futures mới nổi Lighter và Variational. Báo cáo cũng cảnh báo khối lượng giao dịch và hoạt động mạng tăng không đồng nghĩa với giá token tăng, đồng thời nêu các rủi ro về thanh khoản phân tán, bảo mật và pháp lý.
Nội dung chi tiết
Tác giả: Krisztian Sandor | Biên tập: Stephen Alpher | 8/10/2026, 15:46 EDT | 4 phút đọc
Citrini: token hóa có thể sinh lời nhiều hơn bitcoin và ether
Việc Phố Wall đưa công nghệ blockchain vào sử dụng có thể mở ra một thị trường khổng lồ mới cho crypto, nhưng theo công ty nghiên cứu được theo dõi sát sao Citrini Research, nhà đầu tư đặt cược vào token hóa có thể tìm thấy cơ hội tốt hơn bitcoin (BTC, 81.707,17 USD) và ether (ETH, 2.467,56 USD).
Trong báo cáo dài 79 trang có tiêu đề “Breaking the Wall” công bố hôm thứ Năm, công ty này lập luận rằng việc đưa cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản tài chính khác lên blockchain có thể tạo ra những doanh nghiệp mới trong lĩnh vực giao dịch, cho vay và thanh toán.
Token hóa (tokenization) là quá trình chuyển tài sản truyền thống thành token kỹ thuật số có thể di chuyển giữa các nền tảng tài chính và có tiềm năng giao dịch 24/7. Một cổ phiếu được token hóa, chẳng hạn, có thể được dùng làm tài sản thế chấp cho một khoản vay trực tiếp từ ví kỹ thuật số của nhà đầu tư, mà không cần đi qua công ty môi giới truyền thống.
Citrini được biết đến nhiều nhất với các nghiên cứu về công nghệ và thị trường, trong đó có trí tuệ nhân tạo, và với việc vận hành bản tin Substack được theo dõi nhiều nhất, với hơn 263.000 người đăng ký. Nghiên cứu về AI của công ty này đã lan truyền mạnh hồi đầu năm nay, gây lo ngại rộng rãi và dẫn tới một đợt bán tháo ngắn trên thị trường.
Theo báo cáo, sự linh hoạt này mở ra thị trường mới cho các nền tảng giao dịch, bên cho vay, tổ chức phát hành stablecoin và các công ty xử lý hồ sơ sở hữu chứng khoán. Và những người thắng lớn nhất có thể là các công ty và dự án crypto thu phí từ tất cả hoạt động đó.
Stablecoin là loại tiền mã hóa được thiết kế để giữ giá ổn định, thường neo theo đồng USD, nhờ đó được dùng phổ biến trong thanh toán và giao dịch.
“Chúng ta không thể giả định rằng các đồng tiền lớn, chủ yếu là BTC và ETH, sẽ lập đỉnh mọi thời đại mới nhờ xu hướng này,” báo cáo viết. “Ngay cả khi điều đó xảy ra, vẫn có những cách thể hiện tốt hơn.”
Cổ phiếu hưởng lợi từ token hóa
Để xác định cơ hội, Citrini đề xuất hai rổ đầu tư: một tập trung vào cổ phiếu niêm yết và một vào token crypto. Báo cáo đặc biệt quan tâm tới những doanh nghiệp có thể thu phí khi Phố Wall chuyển dịch lên chuỗi.
- Securitize (SECZ): công ty token hóa, duy trì mối liên kết pháp lý giữa token trên blockchain và chứng khoán mà chúng đại diện.
- Coinbase (COIN, 171,96 USD): sàn giao dịch crypto, mang lại mức độ tiếp cận thông qua nền tảng giao dịch và hạ tầng blockchain.
- Robinhood (HOOD, 107,02 USD): công ty môi giới kỹ thuật số, cũng mang lại mức độ tiếp cận tương tự.
- Circle (CRCL, 80,85 USD): tổ chức phát hành stablecoin, có thể hưởng lợi khi nhu cầu dùng USDC để thanh toán tăng lên.
- Figure Technology Solutions (FIGR): cho vay dựa trên token hóa.
- SoFi (SOFI, 15,62 USD): thanh toán bằng stablecoin.
- Bullish (BLSH, 31,41 USD): công ty mẹ của CoinDesk, vận hành sàn giao dịch tài sản số hướng tới khách hàng tổ chức và đang mua lại công ty đăng ký cổ phần Equiniti.
Token crypto hưởng lợi từ token hóa
Citrini cho biết họ “thực sự hào hứng hơn” với rổ token crypto riêng, vì rổ này mang lại mức độ tiếp cận rộng hơn so với danh sách các công ty niêm yết vốn có hạn.
“Nếu chúng tôi đúng rằng cổ phiếu, hàng hóa và các tài sản tài chính khác đang dịch chuyển lên chuỗi, thì cuối cùng mọi sản phẩm tài chính xây quanh những tài sản đó cũng sẽ đi theo,” báo cáo viết.
- Aerodrome (AERO): nền tảng giao dịch có thể thu phí từ các giao dịch cổ phiếu token hóa.
- Maple (SYRUP, 0,2335 USD): quản lý các sản phẩm cho vay trên blockchain cho nhà đầu tư tổ chức.
- Pendle (PENDLE): cho phép nhà đầu tư giao dịch thu nhập tương lai từ các tài sản sinh lãi.
- Ondo Finance (ONDO, 0,4936 USD): cung cấp sản phẩm trái phiếu Kho bạc Mỹ và cổ phiếu được token hóa, gần đây mở rộng sang hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
- Aave (AAVE, 166,34 USD): hạ tầng cho vay.
- Uniswap (UNI): sàn giao dịch phi tập trung.
- Ethena (ENA): phát hành stablecoin và gần đây mở rộng sang tài chính số với tiết kiệm lãi suất cao, thẻ và thanh toán.
- ether.fi (ETHFI): dịch vụ tài chính dựa trên crypto.
- Chainlink (LINK, 12,65 USD): cung cấp dữ liệu thị trường.
- LayerZero (ZRO, 1,9722 USD): kết nối các blockchain.
- Derive (DRV, 0,3615 USD): giao thức giao dịch quyền chọn phi tập trung, có thể hưởng lợi nếu cổ phiếu token hóa và các tài sản tài chính khác kéo nhiều hoạt động phái sinh lên blockchain.
- Lighter (LIT) và Variational (VAR): hai sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn đang lên.
- Hyperliquid (HYPE): đã nổi lên thành nền tảng giao dịch perps trên blockchain chiếm ưu thế; Citrini đưa mức tiếp cận Hyperliquid vào rổ cổ phiếu thông qua ETF Bitwise Hyperliquid (BHYP).
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures, “perps”) là loại hợp đồng cho phép nhà giao dịch đặt cược giá một tài sản tăng hay giảm mà không cần sở hữu tài sản đó; khác với hợp đồng tương lai truyền thống, chúng không có ngày đáo hạn.
ETF (quỹ hoán đổi danh mục) là sản phẩm đầu tư được niêm yết và giao dịch trên sàn chứng khoán, cho phép nhà đầu tư tiếp cận một nhóm tài sản hoặc một chỉ số mà không cần mua trực tiếp từng tài sản cơ sở.
Những cảnh báo về rủi ro
Báo cáo của Citrini lưu ý rằng khối lượng giao dịch và hoạt động mạng gia tăng không phải lúc nào cũng chuyển thành giá token cao hơn. Nhà đầu tư cần xem xét giao thức kiếm tiền bằng cách nào, ai là người thu phí và liệu người nắm giữ token có được chia phần từ khoản phí đó hay không.
Báo cáo cũng chỉ ra tình trạng thanh khoản bị phân tán giữa các blockchain cạnh tranh, rủi ro bảo mật có thể làm chậm quá trình chấp nhận, và những rào cản pháp lý đối với cổ phiếu token hóa tổng hợp — loại sản phẩm mang lại mức tiếp cận biến động giá cổ phiếu nhưng không trao cho nhà đầu tư quyền biểu quyết hay quyền sở hữu trực tiếp như cổ phiếu truyền thống.
Câu hỏi thường gặp
Token hóa tài sản là gì?
Token hóa là quá trình chuyển tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu hay bất động sản thành token kỹ thuật số trên blockchain. Token này có thể di chuyển giữa các nền tảng tài chính, giao dịch gần như liên tục và có thể được dùng làm tài sản thế chấp mà không cần đi qua công ty môi giới truyền thống.
Vì sao Citrini cho rằng bitcoin và ether có thể không phải là người thắng lớn nhất?
Theo báo cáo Breaking the Wall, dòng tiền và hoạt động mới từ token hóa sẽ chảy vào các nền tảng, giao thức và công ty thu phí từ giao dịch, cho vay và thanh toán. Báo cáo viết rằng không thể giả định BTC và ETH sẽ lập đỉnh mọi thời đại mới nhờ xu hướng này, và ngay cả khi điều đó xảy ra thì vẫn có những cách thể hiện tốt hơn.
Những cổ phiếu nào được Citrini nhắc tới?
Bảy cái tên: Securitize (SECZ), Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD), Circle (CRCL), Figure Technology Solutions (FIGR), SoFi (SOFI) và Bullish (BLSH) — công ty mẹ của CoinDesk.
Rổ token crypto của Citrini gồm những gì?
Aerodrome (AERO), Maple (SYRUP), Pendle (PENDLE), Ondo Finance (ONDO), Aave (AAVE), Uniswap (UNI), Ethena (ENA), ether.fi (ETHFI), Chainlink (LINK), LayerZero (ZRO), Derive (DRV), cùng các sàn perpetual futures mới nổi Lighter (LIT) và Variational (VAR). Rổ cổ phiếu cũng có mức tiếp cận Hyperliquid (HYPE) qua ETF Bitwise Hyperliquid (BHYP).
Rủi ro chính của làn sóng token hóa là gì?
Citrini cảnh báo khối lượng giao dịch và hoạt động mạng tăng không luôn đồng nghĩa với giá token tăng; nhà đầu tư cần xem giao thức kiếm tiền thế nào, ai thu phí và người nắm giữ token có được chia phần hay không. Ngoài ra còn có rủi ro thanh khoản bị phân tán giữa các blockchain cạnh tranh, rủi ro bảo mật có thể làm chậm quá trình chấp nhận, và rào cản pháp lý với cổ phiếu token hóa tổng hợp — loại không trao quyền biểu quyết hay quyền sở hữu trực tiếp.
Dịch và biên tập lại theo nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
