Tóm tắt
Khung pháp lý mới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) dành cho cổ phiếu token hóa đang vấp phải phản ứng từ chính các doanh nghiệp có cổ phiếu được đưa vào danh sách giao dịch. Broadcom, Verizon và UnitedHealth nằm trong nhóm 9 tổ chức phát hành gửi văn bản phản đối lên liên doanh OKX-ICE. Trong khi đó, Nasdaq tuyên bố sẽ không tham gia. Sàn dự kiến đưa vào giao dịch cổ phiếu token hóa của 63 công ty niêm yết tại Mỹ, vận hành 24/7 bằng stablecoin trên blockchain XLayer của OKX. Giới phân tích tại TD Securities nhận định rào cản lớn nhất là việc khung này dựa trên cơ chế miễn trừ tạm thời kéo dài 5 năm, có thể bị một ủy ban SEC trong tương lai đảo ngược. Sự bất định đó có thể thu hẹp danh mục cổ phiếu khả dụng và khiến các tổ chức ngần ngại đầu tư vào hạ tầng giao dịch token hóa.
Nội dung chi tiết
Chín tổ chức phát hành lên tiếng phản đối
Khung pháp lý mới của SEC cho giao dịch cổ phiếu token hóa đang gặp sức ép từ chính những công ty mà cổ phiếu của họ có thể được giao dịch. Broadcom (AVGO), Verizon (VZ) và UnitedHealth (UNH) là những cái tên mới nhất trong danh sách phản đối.
Tám văn bản phản đối mới được công bố trong thông báo ngày 15/10 của OKX-ICE, liên doanh giữa sàn tiền mã hóa OKX và Intercontinental Exchange (ICE) – công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York – đơn vị đang chuẩn bị cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu token hóa.
Bên cạnh Broadcom, Verizon và UnitedHealth, thông báo còn nêu tên AppLovin (APP), Applied Digital (APLD), Rocket Lab (RKLB), CoreWeave (CRWV) và Applied Optoelectronics (AAOI).
Danh sách tổng cộng gồm chín tổ chức phát hành phản đối, trong đó có nhà sản xuất chip AI Cerebras Systems (CBRS) – đơn vị trước đó đã chính thức từ chối được niêm yết. Bản cập nhật không nêu lý do phản đối cũng như thời điểm các công ty gửi văn bản.
Các tổ chức phát hành được nêu tên trong thông báo của OKX-ICE:
- Broadcom (AVGO)
- Verizon (VZ)
- UnitedHealth (UNH)
- AppLovin (APP)
- Applied Digital (APLD)
- Rocket Lab (RKLB)
- CoreWeave (CRWV)
- Applied Optoelectronics (AAOI)
- Cerebras Systems (CBRS)
Nasdaq chọn cách đứng ngoài
Theo phần Câu hỏi thường gặp trên website, Nasdaq (NDAQ) đã tuyên bố sẽ không đưa cổ phiếu của chính mình vào diện token hóa theo khung này.
Phát ngôn viên của Nasdaq nói với Wall Street Journal rằng công ty không muốn cổ phiếu của mình giao dịch trên một sàn không hiển thị giá tốt nhất theo thời gian thực hoặc không báo cáo về consolidated tape – hệ thống tổng hợp dữ liệu giao dịch của toàn thị trường chứng khoán. Nasdaq không nằm trong số chín tổ chức phát hành được nêu tên trong thông báo của OKX-ICE.
Consolidated tape là hệ thống dữ liệu tập trung ghi nhận và công bố giá cùng khối lượng giao dịch của một cổ phiếu trên tất cả các sàn, giúp nhà đầu tư có một bức tranh giá thống nhất cho toàn thị trường.
Con đường tới giao dịch cổ phiếu trên chuỗi
Ngày 5/10, OKX-ICE thông báo đã gửi SEC kế hoạch ra mắt sàn giao dịch này, trước mắt nhắm tới cổ phiếu của 63 công ty niêm yết tại Mỹ. Cựu Thống đốc bang New York Andrew Cuomo, đồng chủ tịch liên doanh, công bố thông tin trên X.
Sàn sẽ vận hành theo “Innovation Exemption” – cơ chế miễn trừ kéo dài 5 năm do SEC ban hành ngày 17/9, cho phép các nền tảng đủ điều kiện giao dịch cổ phiếu Mỹ đã token hóa thông qua automated market maker (AMM) và các bể thanh khoản.
Cổ phiếu token hóa là phiên bản số của cổ phiếu được ghi nhận trên blockchain, cho phép mua bán và chuyển nhượng liên tục 24/7 thay vì phụ thuộc vào giờ mở cửa của sàn truyền thống.
Innovation Exemption là cơ chế miễn trừ tạm thời có thời hạn 5 năm của SEC, cho phép một số nền tảng thử nghiệm mô hình giao dịch mới mà chưa phải tuân thủ đầy đủ các quy định hiện hành, đổi lại phải đáp ứng những điều kiện cụ thể.
Automated market maker (AMM) là cơ chế khớp lệnh tự động dựa trên công thức toán học và các bể thanh khoản thay cho sổ lệnh truyền thống; liquidity pool (bể thanh khoản) là nơi tập trung tài sản do người dùng đóng góp nhằm cung cấp thanh khoản cho giao dịch.
OKX-ICE dự kiến vận hành xuyên suốt 24/7, sử dụng các bể thanh khoản Uniswap v4 trên blockchain XLayer của OKX, với giao dịch được thanh toán bằng stablecoin.
Stablecoin là loại tiền mã hóa được neo giá theo một tài sản tham chiếu (thường là USD) nhằm giữ giá trị ổn định.
Theo mô hình nêu trong thông báo, cổ phiếu cơ sở sẽ được nắm giữ theo tỷ lệ 1:1 tương ứng với lượng token đang lưu hành thông qua một công ty môi giới – đại lý đã đăng ký. Người nắm giữ token phải được hưởng các quyền tương đương, bao gồm cổ tức và quyền biểu quyết.
Hoài nghi từ phía tổ chức phát hành
Làn sóng phản đối của các tổ chức phát hành phản ánh kết quả khảo sát của nhóm phân tích TD Securities do Reid Noch, phó chủ tịch mảng cấu trúc thị trường cổ phiếu Mỹ, dẫn dắt.
Trao đổi với hàng chục tổ chức phát hành cho thấy “rất ít quan tâm tới việc token hóa cổ phiếu của họ, ngoại trừ một nhóm nhỏ các công ty gắn với lĩnh vực tiền mã hóa”, các nhà phân tích viết trong báo cáo gửi CoinDesk. Một số tổ chức phát hành cũng tìm tới công ty này để bày tỏ lo ngại đáng kể sau khi phát hiện khung pháp lý, bởi họ không hề biết về nó khi khung được công bố.
TD Securities xác định rào cản lớn nhất của khung này là việc nó dựa vào biện pháp miễn trừ tạm thời thay vì các quy định lâu dài. Một ủy ban SEC trong tương lai có thể đảo ngược hướng tiếp cận, khiến bài toán đầu tư vào hạ tầng trở nên phức tạp và khiến các tổ chức ngần ngại tích hợp với những sàn này ngay cả sau khi chúng đi vào hoạt động.
Nhóm phân tích bổ sung rằng sự bất định đó càng khó xử lý khi các nền tảng ở nước ngoài có thể tiếp tục cung cấp sản phẩm cổ phiếu tổng hợp mà không phải gánh các yêu cầu vận hành đi kèm cơ chế miễn trừ của Mỹ.
Các mốc thời gian đáng chú ý
- 17/9/2026: SEC ban hành “Innovation Exemption” kéo dài 5 năm.
- 5/10/2026: OKX-ICE thông báo đã gửi SEC kế hoạch ra mắt sàn, nhắm tới cổ phiếu của 63 công ty niêm yết tại Mỹ.
- 15/10/2026: OKX-ICE công bố thông báo ghi nhận thêm tám văn bản phản đối, nâng tổng số tổ chức phát hành phản đối lên chín.
- 18/10/2026: Thông tin về việc Nasdaq từ chối tham gia và báo cáo của TD Securities được đề cập rộng rãi.
Câu hỏi thường gặp
Những công ty nào phản đối việc cổ phiếu của họ được giao dịch trên OKX-ICE?
Tổng cộng có chín tổ chức phát hành: Broadcom (AVGO), Verizon (VZ), UnitedHealth (UNH), AppLovin (APP), Applied Digital (APLD), Rocket Lab (RKLB), CoreWeave (CRWV), Applied Optoelectronics (AAOI) và Cerebras Systems (CBRS).
OKX-ICE là gì và dự định vận hành ra sao?
OKX-ICE là liên doanh giữa sàn tiền mã hóa OKX và Intercontinental Exchange (ICE) – công ty mẹ của NYSE. Sàn dự kiến giao dịch cổ phiếu token hóa 24/7, ban đầu nhắm tới 63 công ty niêm yết tại Mỹ, sử dụng bể thanh khoản Uniswap v4 trên blockchain XLayer của OKX và thanh toán bằng stablecoin.
Vì sao Nasdaq từ chối đưa cổ phiếu của mình vào diện token hóa?
Theo phát ngôn viên của Nasdaq, công ty không muốn cổ phiếu của mình giao dịch trên một sàn không hiển thị giá tốt nhất theo thời gian thực hoặc không báo cáo về consolidated tape – hệ thống tổng hợp dữ liệu giao dịch toàn thị trường. Nasdaq không nằm trong số chín tổ chức phát hành nêu tên trong thông báo của OKX-ICE.
Người nắm giữ cổ phiếu token hóa có được hưởng quyền lợi như cổ đông không?
Theo mô hình trong thông báo của OKX-ICE, cổ phiếu cơ sở được nắm giữ theo tỷ lệ 1:1 với lượng token lưu hành thông qua một công ty môi giới – đại lý đã đăng ký, và người nắm giữ token phải nhận được các quyền tương đương, bao gồm cổ tức và quyền biểu quyết.
Rào cản lớn nhất với khung cổ phiếu token hóa của SEC là gì?
Theo TD Securities, đó là việc khung này dựa vào biện pháp miễn trừ tạm thời kéo dài 5 năm thay vì quy định lâu dài. Một ủy ban SEC trong tương lai có thể đảo ngược hướng tiếp cận, khiến việc đầu tư vào hạ tầng trở nên phức tạp và khiến các tổ chức ngần ngại tích hợp với những sàn này.
Dịch và biên tập lại theo nguồn: CoinDesk Finance
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
