Tóm tắt nhanh
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa công bố hai đề xuất quy tắc nhằm triển khai phần trách nhiệm của mình theo GENIUS Act – luật về stablecoin của Mỹ. Một đề xuất quy định về vốn và dự trữ, đồng thời đề cập tới các chương trình thưởng và lợi suất stablecoin vốn gây nhiều tranh cãi; đề xuất còn lại đặt ra quy trình để các ngân hàng do Fed giám sát được phát hành stablecoin của riêng mình. Cả hai đề xuất hiện mở cho công chúng lấy ý kiến trong 60 ngày. Fed cho biết cách tiếp cận của mình tương đồng với đề xuất của Cơ quan Giám sát Tiền tệ (OCC), trong đó có lệnh cấm tổ chức phát hành trả lãi hay lợi suất cho người nắm giữ stablecoin. Theo luật, các cơ quan quản lý ngân hàng và Bộ Tài chính Mỹ phải ban hành quy định trước tháng 7/2026, song hiện tất cả đã trễ hạn – dù tiến độ những tháng gần đây được đánh giá là đáng kể. Câu hỏi về mức thưởng mà các nền tảng như Coinbase có thể trả cho người dùng stablecoin từng là điểm nghẽn khiến Đạo luật Clarity về thị trường tài sản số không được thông qua.
Fed đề xuất gì?
Vào thứ Năm, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã đề xuất hai quy tắc nhằm hoàn thành phần việc của mình trong nỗ lực liên cơ quan thiết lập cơ chế giám sát tổ chức phát hành stablecoin theo Đạo luật Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS Act).
Stablecoin là loại tiền mã hoá được thiết kế để giữ giá ổn định, thường neo theo đồng USD theo tỷ lệ 1:1, nhờ tài sản dự trữ như tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
GENIUS Act là đạo luật được ban hành năm ngoái, lần đầu tiên thiết lập khuôn khổ pháp lý liên bang cho stablecoin tại Mỹ, trong đó phân chia trách nhiệm ban hành quy định cho các cơ quan quản lý ngân hàng và Bộ Tài chính.
Hai đề xuất này hiện mở cho công chúng góp ý trong 60 ngày. Chúng sẽ thiết lập mạng lưới bảo đảm pháp lý phía sau các token được phát hành, đồng thời xây dựng thủ tục để các ngân hàng do Fed giám sát có thể phát hành stablecoin. Đạo luật GENIUS của năm ngoái yêu cầu các cơ quan quản lý ngân hàng và Bộ Tài chính Mỹ phải ban hành quy định trước tháng 7/2026, nghĩa là tất cả các cơ quan đều đã vượt quá thời hạn luật định, dù họ đã đạt tiến bộ đáng kể trong những tháng gần đây.
Hai đề xuất gồm những gì?
- Đề xuất thứ nhất quy định về yêu cầu vốn và dự trữ, nhằm bảo đảm stablecoin được bảo chứng đầy đủ bằng những tài sản có tính thanh khoản cao nhất và tổ chức phát hành có nền tảng vững chắc trong giai đoạn căng thẳng. Đề xuất này cũng liệt kê những hoạt động stablecoin được chấp nhận tại các ngân hàng do Fed giám sát, và bao gồm cả phần về chương trình thưởng stablecoin.
- Đề xuất thứ hai đặt ra quy trình để một ngân hàng được quản lý có thể bắt đầu phát hành stablecoin của riêng mình, trong đó yêu cầu cung cấp “kế hoạch kinh doanh; thông tin tài chính; các chính sách, quy trình và tài liệu liên quan”.
Vấn đề lợi suất và chương trình thưởng stablecoin
Cách tiếp cận của Fed cũng phản chiếu đề xuất của Cơ quan Giám sát Tiền tệ (OCC), nơi cơ quan này đề cập lệnh cấm trong luật đối với việc tổ chức phát hành trả lãi hay lợi suất cho người nắm giữ stablecoin.
Lợi suất (yield) trong bối cảnh này là khoản lãi hoặc phần thưởng mà người dùng nhận được khi nắm giữ stablecoin, tương tự lãi tiền gửi ngân hàng.
“Theo đề xuất, một số dạng thoả thuận nhất định có sự tham gia của bên thứ ba sẽ được mặc định coi là hành vi trả lãi hoặc lợi suất bị cấm.” – Fed
Fed cho biết cách tiếp cận này nhất quán với OCC. Dù các quy định chưa phải là bản cuối cùng, các cơ quan dường như đang cho phép một cách tiếp cận rất hẹp để các nền tảng crypto cung cấp phần thưởng stablecoin theo kiểu chương trình ưu đãi thẻ tín dụng.
Câu hỏi về mức thưởng mà những công ty như Coinbase có thể trả cho người dùng stablecoin từng là một trong những điểm nghẽn trong cuộc tranh luận về Đạo luật Digital Asset Market Clarity vừa không được thông qua. Hiện tại, GENIUS Act là đạo luật chính điều chỉnh các chương trình thưởng stablecoin, bởi nỗ lực sửa đổi nó trong Đạo luật Clarity đã không thành công.
Các đề xuất quy tắc như những gì Fed công bố hôm thứ Năm cần thu thập ý kiến công chúng trước khi cơ quan quản lý liên bang có thể chỉnh sửa và công bố bản chính thức – một quá trình thường mất vài tháng, đôi khi lâu hơn nhiều.
Yêu cầu về đổi trả đúng mệnh giá
Thống đốc Fed Michael Barr, người từng phụ trách chương trình giám sát của Fed trước chính quyền Tổng thống Donald Trump, nhấn mạnh:
“Stablecoin chỉ có thể ổn định nếu chúng có thể được đổi hoàn lại đúng mệnh giá một cách đáng tin cậy và kịp thời trong nhiều điều kiện khác nhau. Điều này bao gồm cả giai đoạn thị trường căng thẳng, khi giá trị của ngay cả nợ chính phủ vốn có tính thanh khoản cũng có thể chịu sức ép, và trong những thời điểm tổ chức phát hành riêng lẻ hoặc các đơn vị liên quan gặp khó khăn.”
Các cơ quan liên bang khác đang ở đâu?
- Thứ Năm: Fed công bố hai đề xuất quy tắc, mở lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày.
- Tháng trước: Bộ Tài chính Mỹ đề xuất phần của mình trong quá trình triển khai GENIUS, đưa ra các định nghĩa liên bang về việc phát hành stablecoin Mỹ và ai phải tuân theo các quy tắc của luật.
- Hồi tháng 12: Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) khởi động quy trình, trở thành đơn vị liên bang đầu tiên trong số nhiều đơn vị cần cụ thể hoá phần việc của mình thành quy định.
- Tháng 6: Nhiều cơ quan đề xuất yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải thực hiện việc nhận diện người dùng giống như các công ty tài chính được quản lý khác.
- Tháng 7/2026: Hạn chót theo luật để các cơ quan ban hành quy định – hiện đã bị vượt qua.
Câu hỏi thường gặp
Fed vừa đề xuất những gì liên quan đến stablecoin?
Fed công bố hai bộ quy tắc vào thứ Năm nhằm triển khai phần trách nhiệm của mình theo GENIUS Act: một đề xuất về yêu cầu vốn và dự trữ cùng các chương trình thưởng, lợi suất stablecoin; một đề xuất về quy trình để các ngân hàng do Fed giám sát phát hành stablecoin của riêng mình. Cả hai hiện mở lấy ý kiến công chúng trong 60 ngày.
GENIUS Act là gì và hạn chót ban hành quy định là khi nào?
GENIUS Act là đạo luật được ban hành năm ngoái, thiết lập khuôn khổ pháp lý liên bang cho stablecoin tại Mỹ và yêu cầu các cơ quan quản lý ngân hàng cùng Bộ Tài chính Mỹ ban hành quy định trước tháng 7/2026. Hiện các cơ quan đều đã trễ hạn, dù đã đạt tiến bộ đáng kể trong những tháng gần đây.
Stablecoin có được trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ không?
GENIUS Act cấm tổ chức phát hành trả lãi hoặc lợi suất cho việc nắm giữ stablecoin. Fed cho biết một số dạng thoả thuận có sự tham gia của bên thứ ba sẽ được mặc định coi là hành vi trả lãi hoặc lợi suất bị cấm, nhất quán với đề xuất của OCC. Tuy vậy, các cơ quan dường như vẫn cho phép một cách tiếp cận rất hẹp để nền tảng crypto cung cấp phần thưởng stablecoin theo kiểu chương trình ưu đãi thẻ tín dụng.
Bao lâu nữa các quy định này mới chính thức có hiệu lực?
Các đề xuất quy tắc phải trải qua thời gian lấy ý kiến công chúng 60 ngày, sau đó cơ quan quản lý mới có thể chỉnh sửa và công bố bản cuối cùng. Quá trình này thường mất vài tháng, đôi khi lâu hơn nhiều.
Những cơ quan liên bang nào khác đã tham gia triển khai GENIUS Act?
Bộ Tài chính Mỹ đã đề xuất phần của mình vào tháng trước, Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) khởi động quy trình từ hồi tháng 12, và vào tháng 6 nhiều cơ quan đề xuất yêu cầu tổ chức phát hành stablecoin phải nhận diện người dùng giống các công ty tài chính được quản lý khác.
Nguồn: CoinDesk Policy
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
