Tóm tắt: Bernstein cảnh báo rằng nếu Đạo luật Clarity (Clarity Act) không được Thượng viện Mỹ thông qua trong năm nay, thị trường tiền mã hóa có thể chứng kiến một đợt giảm giá mới. Mặc dù vậy, nhà môi giới này kỳ vọng SEC và CFTC sẽ đẩy nhanh quy trình xây dựng quy định theo sáng kiến Project Crypto để bù đắp sự thiếu hụt về khung pháp lý. Việc thiếu rõ ràng về quy định vẫn là rào cản lớn cho sự phát triển của crypto, token hóa tài sản và sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống. Cổ phiếu của Coinbase và Circle có thể bị ảnh hưởng khi đạo luật không được thông qua, trong khi sự phục hồi của stablecoin USDC sẽ là yếu tố quyết định cho đà tăng trưởng tiếp theo của hai công ty này.
Bối cảnh: Đạo luật Clarity đang gặp khó tại Thượng viện
Trong một báo cáo hôm thứ Hai, Bernstein cho biết khả năng Đạo luật Clarity được thông qua đã giảm dần khi Thượng viện sắp hết thời gian trước kỳ nghỉ, bất chấp việc các vấn đề gây tranh cãi như quy định về lãi suất stablecoin đã được giải quyết. Đạo luật Clarity là dự luật về cấu trúc thị trường crypto quan trọng nhất trong lịch sử nước Mỹ, nhằm thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho các tài sản số.
SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ) và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ) là hai cơ quan quản lý chính đối với thị trường tài chính, bao gồm cả tiền mã hóa. Theo Bernstein, nếu đạo luật không được thông qua, hai cơ quan này sẽ tăng tốc xây dựng quy định trong khuôn khổ sáng kiến Project Crypto—một chương trình của chính quyền Trump nhằm thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp tiền mã hóa.
Dự báo của Bernstein về phản ứng thị trường
Các nhà phân tích dẫn đầu bởi Gautam Chhugani nhận định: “Clarity là dự luật có ảnh hưởng lớn nhất đến cấu trúc thị trường crypto trong lịch sử Mỹ, nhưng cơ hội thông qua trong năm 2026 đang ngày càng thu hẹp.” Nếu đạo luật thất bại, thị trường tài sản số sẽ ngay lập tức phản ứng tiêu cực. Tuy nhiên, Bernstein cho rằng sự sụt giảm này chỉ là tạm thời, vì các cơ quan quản lý sẽ can thiệp bằng cách đẩy nhanh việc ban hành quy định.
Các lĩnh vực quản lý được đẩy nhanh
Bernstein dự kiến các cơ quan quản lý sẽ tập trung vào:
- Phân loại token
- Hướng dẫn về tài chính phi tập trung (DeFi) — một hệ thống tài chính dựa trên blockchain, không cần trung gian truyền thống
- Quy tắc tự quản lý tài sản (self-custody)
- Các ngoại lệ về đổi mới sáng tạo cho việc phát hành token
Đồng thời, họ tiếp tục hỗ trợ token hóa (quá trình chuyển đổi tài sản truyền thống thành token số trên blockchain), phái sinh crypto và thị trường dự đoán.
Tầm quan trọng chiến lược của Đạo luật Clarity
Đạo luật Clarity vẫn giữ vai trò chiến lược vì nó cung cấp sự chắc chắn về quy định lâu dài, khuyến khích các ngân hàng, công ty môi giới-đại lý và sàn giao dịch đầu tư vào hạ tầng blockchain. Nó cũng làm rõ sự phân chia thẩm quyền giữa chứng khoán và hàng hóa, đồng thời thiết lập khuôn khổ dài hạn cho tài chính phi tập trung và tài sản số bất kể chính quyền tương lai là ai.
Tác động đến các công ty niêm yết
Nếu đạo luật không được thông qua, quy định về stablecoin sẽ giữ nguyên hiện trạng. Stablecoin là loại tiền mã hóa có giá trị ổn định, thường được neo vào một tài sản như USD. Coinbase (COIN) vẫn có thể tiếp tục trả lãi cho số dư stablecoin nhàn rỗi của khách hàng, trong khi Circle (CRCL) với tư cách là tổ chức phát hành sẽ không thể trả lãi trực tiếp nhưng có thể tiếp tục chia sẻ lợi nhuận phân phối với các đối tác. Báo cáo nhấn mạnh rằng sự phục hồi trong tăng trưởng nguồn cung USDC sẽ là chất xúc tác quan trọng để hai cổ phiếu này lấy lại đà tăng.
Quan điểm từ JPMorgan
Trước đó, JPMorgan cảnh báo rằng việc Đạo luật Clarity khó được Thượng viện thông qua trong năm nay là một trở ngại đối với crypto, và việc trì hoãn thêm có thể làm suy yếu một trong những chất xúc tác quy định lớn nhất của ngành.
Câu hỏi thường gặp
Clarity Act là gì?
Clarity Act là một dự luật quan trọng tại Mỹ nhằm thiết lập khuôn khổ pháp lý rõ ràng cho thị trường tiền mã hóa, bao gồm phân định thẩm quyền giữa SEC và CFTC, quy định về stablecoin cũng như các quy tắc cho tài chính phi tập trung.
Vì sao Clarity Act quan trọng với thị trường crypto?
Đạo luật này giúp giảm bất định về quy định, tạo điều kiện cho ngân hàng, quỹ đầu tư và sàn giao dịch tham gia vào lĩnh vực crypto, đồng thời mở đường cho sự chấp nhận của các tổ chức tài chính truyền thống.
Nếu Clarity Act không được thông qua, điều gì sẽ xảy ra?
Theo Bernstein, thị trường crypto có thể chứng kiến một đợt giảm giá trong ngắn hạn, nhưng SEC và CFTC có thể đẩy nhanh việc xây dựng quy định theo Project Crypto để giảm thiểu tác động. Sự sụt giảm có thể chỉ là tạm thời.
Cổ phiếu Coinbase và Circle sẽ bị ảnh hưởng thế nào?
Nếu đạo luật không được thông qua, Coinbase vẫn được trả lãi trên số dư stablecoin, trong khi Circle không thể trả lãi trực tiếp nhưng có thể hợp tác với các đối tác. Sự phục hồi của USDC sẽ là yếu tố quan trọng cho cả hai.
Bernstein dự báo thị trường sẽ phục hồi khi nào?
Bernstein cho rằng đợt điều chỉnh hiện tại có thể kết thúc vào cuối quý 3 hoặc đầu quý 4, nhờ kỳ vọng vào các chính sách hỗ trợ từ Nhà Trắng và ảnh hưởng chính trị của ngành công nghiệp crypto trước bầu cử giữa kỳ.
Nguồn: CoinDesk Policy
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
