Tóm tắt nhanh
Bitcoin và chứng khoán Mỹ đang tỏ ra khá bình yên khi VIX của S&P 500 và chỉ số biến động ngầm định 30 ngày của bitcoin (BVIV) đều nằm gần vùng thấp nhất từ đầu năm. Thế nhưng chỉ số MOVE – «VIX của thị trường trái phiếu» – lại đang leo lên quanh 116 điểm, sát mức cao tháng 3 và là mức cao nhất kể từ tháng 4/2025. Giới quan sát vĩ mô cảnh báo biến động trái phiếu Kho bạc Mỹ thường «đi trước» rồi mới lan sang cổ phiếu và bitcoin sau một độ trễ, đúng như những gì đã xảy ra vào năm 2022, năm 2023 và ở giai đoạn đầu cuộc chiến Iran.
- MOVE tăng 46% trong tháng 6, hiện quanh 116 điểm – gần đỉnh tháng 3 (115 điểm) và cao nhất kể từ tháng 4/2025.
- Kháng cự tiếp theo của MOVE được xác định ở 140 điểm, mức cao ghi nhận đầu tháng 4 khi căng thẳng thương mại Mỹ – Trung làm rung chuyển thị trường toàn cầu.
- Biến động trái phiếu doanh nghiệp cũng leo thang: nhóm trái phiếu đầu tư (IG) và trái phiếu lợi suất cao (HY) nhảy từ phân vị thứ 6 và thứ 11 lên phân vị thứ 79 và 84 chỉ sau hai tuần.
- Bitcoin hiện giao dịch quanh 85.000 USD, giảm khoảng 32% so với đỉnh trên 126.000 USD lập ngày 6/10/2025.
- Dòng tiền vào ETF ổn định, lượng cá voi gửi coin lên sàn giảm và môi trường pháp lý thuận lợi vẫn đang nâng đỡ kịch bản tăng giá.
Nội dung chi tiết
Bình yên trước cơn bão?
Bitcoin (BTC) và chứng khoán Mỹ đang thực sự bình yên và sẵn sàng cho đà tăng tiếp theo, hay đây chỉ là sự yên ắng trước cơn bão? Đó là câu hỏi mà một số nhà quan sát vĩ mô đang đặt ra.
Họ chỉ ra rằng biến động trên trái phiếu Kho bạc Mỹ – loại tài sản neo giữ toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu – đang gia tăng, và đây thường là dấu hiệu căng thẳng sớm, sau đó mới lan dần sang các thị trường khác.
«Chỉ số MOVE đang tạo các đáy cao hơn trong khi VIX tạo các đỉnh thấp hơn. MOVE dẫn đường: nó từng báo hiệu sóng gió trước VIX vào năm 2022, năm 2023 và ở thời điểm đầu cuộc chiến Iran. Cổ phiếu thường là thị trường cuối cùng nhận được thông điệp», Kurt S. Altrichter, chuyên gia quản lý tài sản và là người viết báo cáo RiskSIGNAL, nhận định.
MOVE là gì và vì sao nó quan trọng?
Chỉ số MOVE (tên chính thức: ICE BofA U.S. Bond Market Option Volatility Estimate) là phiên bản dành cho thị trường trái phiếu của chỉ số VIX. Nó đo mức độ biến động mà giới giao dịch kỳ vọng ở lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ trong một tháng tới, dựa trên các hợp đồng quyền chọn gắn với trái phiếu kỳ hạn 2, 5, 10 và 30 năm, trong đó trái phiếu 10 năm có trọng số lớn nhất. Nói đơn giản, chỉ số này cho biết nhà đầu tư đang định giá bao nhiêu dao động cho lợi suất trái phiếu trong tháng tới, mà không nói lợi suất sẽ tăng hay giảm.
VIX là chỉ số đo mức biến động kỳ vọng của chỉ số S&P 500 trong 30 ngày tới, thường được ví như «thước đo nỗi sợ» của thị trường chứng khoán.
BVIV là chỉ số đo mức biến động ngầm định 30 ngày của bitcoin, tức mức dao động mà thị trường quyền chọn đang kỳ vọng đối với giá bitcoin trong một tháng tới.
Bởi trái phiếu Kho bạc Mỹ là tài sản thế chấp được ưa chuộng trong tài chính quốc tế và ảnh hưởng tới gần như mọi loại chi phí đi vay trong nền kinh tế, biến động gia tăng ở nhóm tài sản này có thể khiến điều kiện tài chính toàn cầu bị thắt chặt, đẩy phí rủi ro lên cao và kích hoạt tâm lý ngại rủi ro trên diện rộng. Thời gian gần đây, chỉ số này liên tục đi lên: tăng 46% trong tháng 6 và hiện quanh 116 điểm, gần mức cao tháng 3 và là mức cao nhất kể từ tháng 4/2025.
Đà tăng của MOVE đã bắt đầu tác động tới hoạt động vay vốn của doanh nghiệp.
«Biến động trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục leo thang khi độ biến động của nhóm đầu tư (IG) và nhóm lợi suất cao (HY) lần lượt nhảy từ mức thấp ở phân vị thứ 6 và thứ 11 cách đây hai tuần lên mức cao ở phân vị thứ 79 và 84», Cboe cho biết trên X.
Phân vị (percentile) là thước đo cho biết một giá trị đang nằm ở đâu so với toàn bộ dữ liệu lịch sử: phân vị thứ 84 nghĩa là mức hiện tại cao hơn 84% số quan sát trong quá khứ.
Bitcoin và cổ phiếu vẫn «chưa nghe thấy»
Theo dữ liệu mà CoinDesk phân tích, lợi nhuận hàng ngày của bitcoin không tương quan chặt với chỉ số MOVE trong các cửa sổ 60 hoặc 90 ngày. Dù vậy, các nhà phân tích trước đây từng nói với CoinDesk rằng những cú nhảy đột ngột trong biến động trái phiếu có thể gây tổn hại cho bitcoin, trong đó biên độ dao động của trái phiếu quan trọng hơn việc lợi suất tăng hay giảm.
Vì vậy, giới giao dịch có thể nên để mắt tới khả năng biến động của bitcoin và S&P 500 bùng nổ, đặc biệt nếu chỉ số MOVE vượt qua đỉnh tháng 3. Hiện tại, chỉ số biến động ngầm định 30 ngày của BTC (BVIV) và VIX của S&P 500 vẫn đang lơ lửng gần vùng thấp nhất kể từ đầu năm.
Trong ngắn hạn, dòng tiền vào ETF đều đặn, lượng cá voi gửi tiền mã hoá lên sàn giảm và các yếu tố pháp lý hỗ trợ vẫn đang củng cố kịch bản tăng giá. Nhưng hãy giữ sự cảnh giác.
ETF (Exchange-Traded Fund) là quỹ hoán đổi danh mục, được niêm yết và giao dịch trên sàn chứng khoán như một cổ phiếu. ETF tiền mã hoá cho phép nhà đầu tư truyền thống tiếp cận bitcoin mà không cần tự lưu giữ tài sản số.
Vì sao bitcoin chỉ giảm 32% sau một năm?
Tròn một năm sau khi lập đỉnh trên 126.000 USD vào ngày 6/10/2025, bitcoin hiện giao dịch ở mức 85.453 USD, tức chỉ giảm khoảng 32%. Về cơ bản có hai điều đã thay đổi: thị trường gấu lần này nông hơn, và điểm xấu nhất của nó đến sớm hơn so với các chu kỳ trước.
Những tin đáng chú ý
- Mỹ bỏ đề xuất báo cáo 10.000 USD với tiền mã hoá gửi vào ví cá nhân (CoinDesk): Bộ Tài chính Mỹ đã rút lại đề xuất tồn tại nhiều năm, theo đó buộc các ngân hàng và doanh nghiệp tiền mã hoá phải thu thập và báo cáo nhiều thông tin hơn khi khách hàng chuyển lượng lớn tiền mã hoá vào ví do chính họ kiểm soát.
- Vì sao bitcoin chỉ giảm «vỏn vẹn» 32% sau một năm kể từ đỉnh 126.000 USD (CoinDesk): Một năm sau khi lập đỉnh trên 126.000 USD vào ngày 6/10/2025, bitcoin chỉ giảm 32%, còn 85.453 USD. Về cơ bản, hai điều đã thay đổi: thị trường gấu nông hơn và điểm xấu nhất đến sớm hơn.
- Cổ phiếu leo dốc, lợi suất rời khỏi vùng cao nhất nhiều thập kỷ (Reuters): Cổ phiếu châu Âu tăng trong ngày thứ Ba, nối dài đà hồi phục của chứng khoán toàn cầu khi nhà đầu tư lạc quan hơn trước mùa báo cáo lợi nhuận, trong khi áp lực trên trái phiếu kỳ hạn dài hạ nhiệt và giá dầu giảm giúp xoa dịu thị trường.
- Nvidia tiến tới mốc vốn hoá 6.000 tỷ USD khi cổ phiếu trở lại đỉnh (Bloomberg): Nvidia Corp. đang đứng trước ngưỡng trở thành công ty đầu tiên đạt vốn hoá thị trường 6.000 tỷ USD khi dòng tiền quay trở lại với hãng chip trí tuệ nhân tạo này.
Tín hiệu của ngày
Biểu đồ thể hiện các dao động hàng ngày của chỉ số MOVE. Chỉ số này đang tiến sát đỉnh tháng 3 ở 115 điểm. Kháng cự tiếp theo được cho là nằm thẳng ở mức 140 điểm – mức cao ghi nhận đầu tháng 4, khi căng thẳng thương mại leo thang giữa Mỹ và Trung Quốc làm rung chuyển thị trường toàn cầu.
Câu hỏi thường gặp
Chỉ số MOVE là gì và vì sao nó được gọi là «VIX của trái phiếu»?
MOVE là chỉ số đo mức biến động kỳ vọng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ trong một tháng tới, dựa trên các hợp đồng quyền chọn gắn với trái phiếu kỳ hạn 2, 5, 10 và 30 năm, trong đó trái phiếu 10 năm có trọng số lớn nhất. Vì cách tính tương tự VIX của thị trường chứng khoán, nó thường được ví là «VIX của trái phiếu».
MOVE tăng có ý nghĩa gì với bitcoin và cổ phiếu?
MOVE tăng nghĩa là giới giao dịch kỳ vọng lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ biến động mạnh hơn. Bởi trái phiếu Kho bạc Mỹ là tài sản thế chấp chủ chốt trong tài chính quốc tế, biến động gia tăng có thể khiến điều kiện tài chính toàn cầu bị thắt chặt, đẩy phí rủi ro lên và gây tâm lý ngại rủi ro trên diện rộng, thường lan sang cổ phiếu và bitcoin sau một độ trễ. Tuy nhiên, dữ liệu 60–90 ngày cho thấy lợi nhuận hàng ngày của bitcoin không tương quan chặt với MOVE.
Nhà đầu tư cần theo dõi mốc nào của chỉ số MOVE?
Ngưỡng gần nhất là mức cao tháng 3 khoảng 115 điểm. Nếu MOVE vượt qua ngưỡng này, kháng cự tiếp theo được xác định ở 140 điểm – mức cao ghi nhận đầu tháng 4 khi căng thẳng thương mại Mỹ – Trung làm rung chuyển thị trường toàn cầu.
Vì sao bitcoin chỉ giảm 32% sau một năm kể từ đỉnh 126.000 USD?
Vì thị trường gấu lần này nông hơn và điểm xấu nhất đến sớm hơn so với các chu kỳ trước. Bitcoin hiện quanh 85.453 USD, giảm khoảng 32% so với đỉnh trên 126.000 USD lập ngày 6/10/2025.
Điều gì đang nâng đỡ kịch bản tăng giá của bitcoin lúc này?
Ba yếu tố chính: dòng tiền vào ETF ổn định, lượng bitcoin mà các ví cá voi gửi lên sàn giao dịch giảm, và môi trường pháp lý đang có nhiều thuận lợi hỗ trợ.
Dịch và biên tập lại theo nguồn: CoinDesk Bitcoin
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
