Khi Bitcoin (BTC) dần lấy lại đà tăng trưởng, sự lạc quan đã quay trở lại thị trường. Nhiều nhà quan sát kỳ vọng đợt tăng giá gần đây là khởi đầu cho một chu kỳ bull run quyết liệt, hướng tới các định giá vượt xa mức đỉnh 126.000 USD của năm ngoái. Tuy nhiên, nhìn lại xu hướng định giá của Bitcoin và chỉ số Nasdaq sau khi điều chỉnh theo chi phí vốn (đại diện bởi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm – US10Y), có thể thấy các đợt tăng giá này có phần khiêm tốn hơn.
Cả tỷ lệ BTC/US10Y và Nasdaq/US10Y đều chưa thể vượt qua đỉnh giai đoạn 2020-2021, dù giá tính theo USD đã thiết lập những kỷ lục mới trong 12 tháng qua. Nói cách khác, khi đã điều chỉnh theo chi phí vốn, các đỉnh vĩ mô thực sự của Bitcoin và lĩnh vực công nghệ có khả năng đã xảy ra từ năm 2020-2021. Sự phân kỳ giữa giá danh nghĩa và định giá điều chỉnh theo lợi suất này có thể dẫn đến hai kịch bản: Hoặc lãi suất giảm mạnh, hoặc giá các tài sản này sẽ giảm để tái cân bằng với sự yếu kém về cấu trúc.
Kịch bản thứ hai có vẻ khả thi hơn vì hai lý do. Thứ nhất, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn giữ quan điểm cứng rắn, thậm chí cân nhắc khả năng tăng lãi suất. Thứ hai, giá năng lượng đang trỗi dậy. Dù Bitcoin đã hồi phục từ 58.000 USD lên 66.000 USD, nhưng tỷ lệ của nó so với dầu thô WTI lại giảm, cho thấy dầu đang vượt trội hơn các tài sản rủi ro, báo hiệu một làn sóng lạm phát chi phí đẩy mới.
Lời khuyên: Việc duy trì một đợt tăng giá bền vững có thể khó khăn hơn nhiều so với dự đoán của thị trường. Nếu giá dầu tiếp tục tăng, chúng ta có thể chứng kiến một đợt điều chỉnh mạnh, khiến giá danh nghĩa giảm nhanh chóng để khớp với định giá thực tế. Hãy cảnh giác.
Nguồn: CoinDesk Bitcoin
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
