Markets
Saylor và đội ngũ đại tu các chỉ số bitcoin của Strategy khi thị trường gấu tiếp diễn
Khung mới giúp cổ đông phổ thông có cái nhìn rõ ràng hơn về mức độ tiếp xúc với bitcoin ròng sau các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu chuyển đổi
James Van Straten | Biên tập bởi Cheyenne Ligon, 24/7/2026, 1:15 chiều, 2 phút đọc
Chia sẻ
Chiến lược (Strategy) của Chủ tịch điều hành Michael Saylor (CoinDesk TV)
Tóm tắt:
Dự trữ ròng của Strategy hiện ở mức 36,6 tỷ USD sau khi trừ đi 6,8 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi out-of-the-money và 15,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi khỏi dự trữ bitcoin và tiền mặt.
mNAV sửa đổi vĩnh viễn đặt ngưỡng phát hành vốn chủ sở hữu ở mức 1,0x, trong khi tỷ lệ hoàn vốn hòa vốn bitcoin 3,22% cho phép lợi nhuận từ bitcoin trang trải lãi suất và cổ tức ưu đãi vô thời hạn.
Strategy (MSTR), nhà nắm giữ bitcoin doanh nghiệp lớn nhất, đã tạo ra một khung chỉ số thị trường mới, thay thế các con số dựa trên tổng bitcoin bằng các chỉ số tương đương ròng loại trừ các nghĩa vụ cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu chuyển đổi đang tăng của công ty. Mục đích của khung mới là cung cấp cho các cổ đông phổ thông một cái nhìn tổng quan minh bạch hơn về vị thế của công ty. Việc đại tu chỉ số là một phần của xu hướng rộng lớn hơn, khi Strategy liên tục điều chỉnh hướng dẫn của mình trong năm qua khi phải đối mặt với thị trường gấu bắt đầu từ tháng 10. Cổ phiếu ưu đãi hàng đầu của công ty, STRC, giao dịch quanh mức 85 USD và chưa quay trở lại mệnh giá 100 USD như dự kiến kể từ giữa tháng 5.
Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức khoảng 65.000 USD, thấp hơn 50% so với mức cao nhất mọi thời đại, trong khi MSTR thấp hơn 84% so với đỉnh tháng 11 năm 2024. Chỉ số đầu tiên là “Dự trữ ròng” mới, hiện ở mức 36,6 tỷ USD. Con số này lấy dự trữ bitcoin 55,6 tỷ USD của Strategy (843.775 BTC), cộng thêm 3,2 tỷ USD dự trữ USD, sau đó trừ đi 6,8 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi out-of-the-money và 15,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi danh nghĩa, tổng cộng 22,3 tỷ USD các yêu cầu cấp cao hơn so với cổ đông phổ thông trong bất kỳ kịch bản thanh lý nào.
Công ty cũng đã cập nhật công thức bội số so với giá trị tài sản ròng (mNAV). Theo phương pháp kế toán cũ, ngưỡng tăng thường giữ mNAV của công ty trên 1,0x, khiến việc xác định liệu phát hành cổ phiếu mới có thực sự có lợi cho các cổ đông hiện hữu hay không trở nên khó khăn hơn. Công thức mới neo ngưỡng đó vĩnh viễn ở mức 1,0x — nếu MSTR giao dịch trên mức đó, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ làm tăng bitcoin trên mỗi cổ phiếu cho tất cả nhà đầu tư. Theo công ty, công thức là: Giá MSTR chia cho Bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu, đại diện cho việc MSTR giao dịch trên hay dưới Bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu sau khi tính đến các yêu cầu từ nợ và cổ phiếu ưu đãi.
Tỷ lệ hoàn vốn hòa vốn bitcoin (BTC Floor ARR) là tốc độ tăng trưởng bitcoin bền vững tối thiểu trong suốt thời gian của cấu trúc tín dụng trước khi việc tái cấu trúc trở thành một cân nhắc đối với công ty. Hiện tại, BTC Breakeven ARR ở mức 3,22%, có nghĩa là bitcoin chỉ cần tăng giá nhanh hơn tỷ lệ đó hàng năm để Strategy có thể tài trợ tất cả các nghĩa vụ lãi suất và cổ tức chỉ bằng lợi nhuận từ bitcoin, vĩnh viễn.
Strategy cũng đã giới thiệu các chỉ số thị trường bitcoin mới, như mức chênh lệch so với đường trung bình động 200 tuần và Chỉ số Sợ hãi và Tham lam.
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
