Cuộc đua giành giấy phép MiCA có thể đã kết thúc, nhưng bộ quy tắc mang tính bước ngoặt của châu Âu về crypto đang bước vào giai đoạn mới, có thể định hình lại cơ cấu sở hữu của ngành. Các công ty hiện phải đối mặt với chi phí vận hành liên tục dưới sự quản lý toàn diện, cho thấy chương tiếp theo sẽ không được định nghĩa bởi chiến thắng cấp phép, mà bởi các vụ sáp nhập, mua lại và hợp tác giữa các công ty crypto gốc và các tổ chức tài chính truyền thống.
Xu hướng này có thể tăng tốc hơn nữa tại Anh, nơi khung khổ crypto do FCA đề xuất dự kiến sẽ áp đặt các tiêu chuẩn tương đương MiCA bằng cách đưa hoạt động crypto vào chế độ dịch vụ tài chính hiện có. Steven Lightstone, đối tác tại văn phòng London của Morgan Lewis, cho biết: “FCA đang cố gắng thúc đẩy cạnh tranh và thực sự muốn giúp đỡ những người mới tham gia. Nhưng nó có những tiêu chuẩn rất cao, đặc biệt khi liên quan đến người tiêu dùng.” Không giống như khung khổ MiCA độc lập của EU, các đề xuất của Anh sẽ tích hợp các công ty crypto vào cùng một kiến trúc quản lý chi phối các công ty đầu tư truyền thống. Điều này có nghĩa là các doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với các yêu cầu về an toàn vốn, hoạt động và tài sản khách hàng quen thuộc thay vì một chế độ crypto riêng biệt.
Đối với các ngân hàng và công ty đầu tư đã hoạt động theo các quy tắc đó, việc thích ứng với crypto có thể tương đối đơn giản. Tuy nhiên, đối với các doanh nghiệp crypto mới, chi phí xây dựng hệ thống quản trị, vốn và lưu ký từ đầu có thể trở nên nặng nề hơn đáng kể. Thách thức này đặc biệt rõ ràng trong chế độ tài sản khách hàng được đề xuất của FCA, áp dụng khung khổ CASS, yêu cầu các công ty phải tách biệt tài sản crypto của khách hàng khỏi quỹ của công ty theo các thỏa thuận ủy thác, đồng thời đưa ra các biện pháp bảo vệ hoạt động cụ thể liên quan đến khóa riêng và đối chiếu.
Simon Schneider, CEO của Sygnum Europe, cho rằng đóng góp lớn nhất của MiCA không chỉ là tạo ra các hạng mục cấp phép mới mà còn mang lại sự chắc chắn pháp lý mà các tổ chức tài chính đã thiếu từ lâu. Ông chỉ ra Thụy Sĩ như một hình mẫu tiềm năng: sau khi luật công nghệ sổ cái phân tán được ban hành vài năm trước, việc áp dụng crypto trong các ngân hàng lớn của Thụy Sĩ đã tăng tốc đáng kể. Ngày nay, khoảng 3/4 ngân hàng hàng đầu của nước này cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, một quỹ đạo mà Schneider tin rằng châu Âu cuối cùng có thể theo kịp.
Thay vì thay thế hoàn toàn các công ty crypto gốc, các ngân hàng có nhiều khả năng dựa vào các nhà cung cấp hạ tầng cho dịch vụ lưu ký, môi giới, staking và token hóa. Bản thân Sygnum ngày càng tập trung vào việc cung cấp hạ tầng tài sản kỹ thuật số được quản lý cho các tổ chức tài chính thay vì cạnh tranh cho khách hàng bán lẻ. Schneider nhận định: “Chúng tôi thấy xu hướng rõ ràng hướng tới các tổ chức được quản lý. Các ngân hàng đã có mối quan hệ, mạng lưới phân phối và khung khổ tuân thủ quy định.”
Khi Anh tiến gần hơn đến việc triển khai khung khổ crypto của riêng mình, xu hướng này có thể chỉ gia tăng. Trong khi các đề xuất của Anh được thiết kế để khuyến khích đổi mới, chúng cũng củng cố một hướng đi quản lý rộng hơn đang nổi lên trên khắp châu Âu: nơi thành công không chỉ phụ thuộc vào đổi mới công nghệ, mà còn vào khả năng hoạt động như một tổ chức tài chính được quản lý. Đối với một ngành công nghiệp được xây dựng trên các startup tinh gọn thách thức các ông lớn, lợi thế cạnh tranh tiếp theo có thể không còn là tốc độ, mà đơn giản là quy mô.
Nguồn: CoinDesk Policy
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
