Kalshi khẳng định chưa hề được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) liên hệ và không tin mình đang bị điều tra chính thức, sau khi The Wall Street Journal đưa tin cơ quan này đang xem xét hoạt động giao dịch trên nền tảng thị trường dự đoán. Nghi vấn nổi lên sau khi gần một triệu lệnh giao dịch trên thị trường ether perpetual của Kalshi được đặt với khối lượng gần như giống hệt nhau. Kalshi nói những mô hình dữ liệu như vậy là đặc trưng của các chương trình khuyến khích thanh khoản và hết sức bình thường trên thị trường tài chính. Trước đó, CoinDesk đưa tin phần lớn khối lượng giao dịch trên thị trường perpetual bitcoin và ether của Kalshi đến từ các lệnh có cùng kích thước. CFTC từ chối xác nhận liệu có cuộc điều tra nào đang diễn ra hay không, trong khi Kalshi nhấn mạnh họ gửi dữ liệu cho cơ quan này mỗi ngày và có sẵn một đội giám sát cùng nhiều công cụ để phát hiện giao dịch bất thường.
Nội dung chi tiết
Kalshi nói gì về thông tin bị điều tra?
Phát ngôn viên của Kalshi, Elisabeth Diana, cho biết trong một tuyên bố: “Chúng tôi chưa được CFTC liên hệ và không tin rằng có bất kỳ cuộc kiểm tra chính thức nào. Như chúng tôi đã nói, những mô hình dữ liệu này là đặc trưng của các chương trình khuyến khích thanh khoản và phổ biến trên thị trường tài chính.”
Trong một cuộc phỏng vấn, bà Diana nói thêm: “Chúng tôi gửi dữ liệu của mình cho họ [CFTC] mỗi ngày, và việc họ xem xét dữ liệu của chúng tôi một cách thường xuyên cũng không có gì quá lạ.”
CFTC là Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (Commodity Futures Trading Commission), cơ quan quản lý liên bang giám sát thị trường phái sinh, hợp đồng tương lai và các sản phẩm hàng hóa tại Mỹ.
Thị trường dự đoán là nền tảng cho phép người dùng mua bán hợp đồng dựa trên kết quả của một sự kiện trong tương lai — ví dụ bầu cử, quyết định chính sách hay diễn biến giá tài sản — trong đó giá hợp đồng phản ánh xác suất mà thị trường cho là sự kiện đó sẽ xảy ra.
Dữ liệu giao dịch nào gây chú ý?
CoinDesk đưa tin hôm thứ Ba rằng phần lớn khối lượng giao dịch trên thị trường perpetual bitcoin và ether của Kalshi được tạo thành từ các lệnh có kích thước giống hệt nhau, với nhiều lệnh ether perp tập trung quanh mức 5.500 USD và các lệnh bitcoin perp quanh mức 2.500 USD hoặc 5.000 USD.
The Wall Street Journal đưa tin về dữ liệu tương tự vào cuối ngày thứ Ba và cho biết thêm rằng CFTC đang xem xét hoạt động giao dịch trên Kalshi sau khi gần một triệu lệnh trên một thị trường ether được đặt với khối lượng tương tự nhau. Theo báo cáo này, cơ quan quản lý đang rà soát dữ liệu trước khi quyết định có mở một cuộc điều tra thực thi hay không.
Hợp đồng vĩnh viễn (perpetual, thường viết tắt là perp) là loại hợp đồng phái sinh không có ngày đáo hạn cố định, cho phép nhà giao dịch giữ vị thế mua hoặc bán liên tục miễn là còn duy trì ký quỹ, thay vì phải tất toán theo kỳ hạn như hợp đồng tương lai truyền thống.
Các con số đáng chú ý
- Thị trường ether perpetual của Kalshi ghi nhận khoảng 539 triệu USD khối lượng giao dịch trong 24 giờ, trong khi lợi ích mở (open interest) chỉ khoảng 3,1 triệu USD.
- Các lệnh có giá trị đúng 5.500 USD chiếm 48% đến 58% khối lượng danh nghĩa trong bốn ngày của tháng 9.
- Các lệnh ether perp tập trung quanh mức 5.500 USD; các lệnh bitcoin perp tập trung quanh mức 2.500 USD hoặc 5.000 USD.
- Gần một triệu lệnh giao dịch trên thị trường ether được đặt với khối lượng tương tự nhau.
- Những số liệu trên được lấy từ API công khai của Kalshi.
Những dữ liệu này đã thu hút sự chú ý của Beni, nhà đồng sáng lập công ty nghiên cứu Stealth Neolab. Ông là người đầu tiên chỉ ra sự chênh lệch giữa khối lượng giao dịch và lợi ích mở, sau đó phát hiện tỷ lệ đáng ngờ của các lệnh trị giá đúng 5.500 USD.
Lợi ích mở (open interest) là tổng số lượng hoặc tổng giá trị các hợp đồng phái sinh đang còn hiệu lực và chưa được tất toán tại một thời điểm. Khi khối lượng giao dịch quá lớn so với lợi ích mở, giới phân tích thường đặt dấu hỏi về bản chất thực sự của dòng lệnh đó.
Lời giải thích: chương trình khuyến khích thanh khoản
Chương trình khuyến khích thanh khoản (liquidity incentive program) là cơ chế trong đó sàn giao dịch thưởng cho những người tham gia đặt lệnh chờ mua hoặc chờ bán, nhằm tạo ra môi trường giao dịch cho các khách hàng khác. Các chương trình này thường dẫn tới nhiều lệnh có kích thước giống nhau xuất hiện cùng lúc, vì phần thưởng được tính theo khối lượng hoặc số lệnh đủ điều kiện.
Bà Diana cho biết chính chương trình này giải thích cho những mô hình giao dịch bị chú ý, bao gồm các đợt lệnh có khối lượng tương đương xuất hiện dồn dập.
Wash trading và các biện pháp phòng ngừa
Wash trading (giao dịch rửa) là hành vi thực hiện các giao dịch nhằm tạo ra vẻ ngoài sôi động cho thị trường mà không làm thay đổi thực chất trạng thái kinh tế của người tham gia — thường là mua và bán qua lại giữa các tài khoản liên quan đến cùng một chủ thể.
Khi được hỏi về các biện pháp bảo vệ trước wash trading và tự giao dịch, bà Diana khẳng định Kalshi có “rất nhiều công cụ” và “một đội giám sát đầy đủ”.
Bà Diana cũng bác bỏ những suy đoán lan truyền trên mạng xã hội về sàn giao dịch này: “Đừng tin mọi thứ bạn đọc trên X. Phần lớn những tranh luận đó là tin đồn do các đối thủ tung ra.”
Bối cảnh thị trường
Sự việc diễn ra trong bối cảnh các thị trường dự đoán đang tăng trưởng rất nhanh, kéo theo nhiều quan tâm hơn đối với cách các nền tảng báo cáo khối lượng giao dịch và giám sát hoạt động giữa những người tham gia. Các chương trình khuyến khích thanh khoản nhìn chung được thiết kế để thưởng cho người cung cấp lệnh, qua đó kiến tạo thị trường nơi khách hàng khác có thể mua hoặc bán.
CFTC đã không phản hồi yêu cầu bình luận mà phóng viên gửi đi trong ngày thứ Ba.
Câu hỏi thường gặp
Kalshi có đang bị CFTC điều tra không?
Kalshi khẳng định họ chưa được CFTC liên hệ và không tin rằng có bất kỳ cuộc kiểm tra chính thức nào. Theo The Wall Street Journal, CFTC đang xem xét dữ liệu giao dịch trên Kalshi trước khi quyết định có mở một cuộc điều tra thực thi hay không, nhưng cơ quan này từ chối xác nhận liệu một cuộc điều tra có đang diễn ra hay không.
Vì sao dữ liệu giao dịch trên Kalshi bị chú ý?
Gần một triệu lệnh giao dịch trên thị trường ether của Kalshi được đặt với khối lượng tương tự nhau, nhiều lệnh ether perp tập trung quanh mức 5.500 USD và lệnh bitcoin perp quanh mức 2.500 USD hoặc 5.000 USD. Đáng chú ý, thị trường ether perpetual ghi nhận khoảng 539 triệu USD khối lượng trong 24 giờ nhưng lợi ích mở chỉ khoảng 3,1 triệu USD.
Kalshi giải thích các mô hình giao dịch này như thế nào?
Kalshi cho rằng những mô hình dữ liệu này là đặc trưng của chương trình khuyến khích thanh khoản và phổ biến trên thị trường tài chính. Phát ngôn viên Elisabeth Diana nói các chương trình thưởng cho người cung cấp thanh khoản thường tạo ra những đợt lệnh có kích thước giống nhau xuất hiện dồn dập.
Wash trading là gì và Kalshi có công cụ chống lại không?
Wash trading là việc thực hiện các giao dịch nhằm tạo vẻ ngoài sôi động cho thị trường mà không làm thay đổi thực chất trạng thái kinh tế của người tham gia. Khi được hỏi, bà Diana khẳng định Kalshi có “rất nhiều công cụ” và “một đội giám sát đầy đủ” để phòng ngừa wash trading và tự giao dịch.
Số liệu về khối lượng giao dịch của Kalshi lấy từ đâu?
Nhà đồng sáng lập Stealth Neolab, Beni, cho biết các con số ông công bố — bao gồm khối lượng 539 triệu USD trong 24 giờ, lợi ích mở 3,1 triệu USD và tỷ lệ 48% đến 58% khối lượng danh nghĩa đến từ các lệnh trị giá đúng 5.500 USD trong bốn ngày của tháng 9 — đều được lấy từ API công khai của Kalshi.
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
