Tóm tắt
OKXICE – liên doanh giữa sàn tiền mã hóa OKX và Intercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) – vừa nộp hồ sơ pháp lý cho kế hoạch mở một thị trường blockchain giao dịch cổ phiếu Mỹ dưới dạng token hóa, hoạt động 24 giờ/ngày, 7 ngày/tuần. Danh sách ban đầu gồm hơn 60 mã, trong đó có Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, cùng nhiều tên tuổi tài chính như JPMorgan, Goldman Sachs, Walmart, Netflix, Boeing, và cả những công ty gắn với tiền mã hóa như Coinbase, Circle, Robinhood, Strategy, Securitize.
- Mỗi token cổ phiếu được bảo chứng theo tỷ lệ 1-1 bằng cổ phiếu thật do một công ty môi giới đã đăng ký nắm giữ; người nắm giữ token được hưởng cổ tức và quyền biểu quyết.
- Nhà đầu tư thanh toán bằng stablecoin (USDC, USDT, USDG) thay vì USD, và giao dịch trực tiếp với các pool thanh khoản trên blockchain – không có sổ lệnh truyền thống.
- Thị trường hoạt động xuyên đêm và cả cuối tuần, giao dịch thực hiện trên blockchain XLayer và dùng hạ tầng của sàn phi tập trung Uniswap.
- Các công ty có cổ phiếu nằm trong danh sách được trao cửa sổ 30 ngày để phản đối; Cerebras đã lên tiếng phản đối. TD Securities nhận định “không mã nào là chắc chắn”.
- TD Securities vẫn đánh giá mức độ liên quan với nhà đầu tư tổ chức trong ngắn hạn là hạn chế, bởi khung pháp lý chỉ mang tính tạm thời (5 năm) và thanh khoản chưa chắc đủ dày.
Nội dung chi tiết
Hơn 60 cổ phiếu Mỹ chuẩn bị lên chuỗi
Nvidia, Tesla, Apple và Microsoft nằm trong số hàng chục cổ phiếu Mỹ có thể sớm được giao dịch 24 giờ mỗi ngày, 7 ngày mỗi tuần trên một thị trường dựa trên blockchain do sàn tiền mã hóa OKX và chủ sở hữu NYSE xây dựng.
Hồ sơ pháp lý của OKXICE – liên doanh giữa OKX và Intercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ của NYSE – liệt kê hơn 60 chứng khoán dự kiến được cung cấp dưới dạng token hóa, đồng thời giải thích cách thị trường mới này sẽ vận hành.
Danh sách bao gồm Nvidia (NVDA, 237,17 USD), Tesla (TSLA, 378,94 USD), Apple (AAPL, 333,47 USD), Microsoft (MSFT, 525,69 USD), Amazon (AMZN, 253,33 USD) và Alphabet (GOOGL), cùng các công ty gắn với tiền mã hóa như Coinbase (COIN, 186,06 USD), Circle (CRCL, 83,28 USD), Robinhood (HOOD, 113,32 USD), Strategy (MSTR, 161,26 USD) và Securitize (SECZ). JPMorgan (JPM), Goldman Sachs (GS), Walmart (WMT), Netflix (NFLX), Reddit (RDDT) và Boeing (BA) cũng góp mặt.
Token hóa (tokenization) là việc chuyển một tài sản truyền thống – ở đây là cổ phiếu – thành một token số có thể mua, bán và ghi nhận quyền sở hữu trên blockchain. Cách hiểu đơn giản nhất với nhà đầu tư: một cổ phiếu quen thuộc được đại diện bằng một token số, có thể giao dịch trên chuỗi.
Tuy nhiên, việc xuất hiện trong hồ sơ không đồng nghĩa mọi cổ phiếu đều sẽ được giao dịch trên nền tảng này, bởi các công ty có quyền phản đối việc đưa cổ phiếu của mình vào danh sách trong khoảng thời gian 30 ngày. Chẳng hạn, Cerebras đã phản đối, theo nội dung hồ sơ.
“Không mã nào là chắc chắn”, các nhà phân tích của TD Securities viết trong báo cáo hôm thứ Hai.
Cổ phiếu token hóa hoạt động như thế nào?
Lấy ví dụ Nvidia. Thay vì mua cổ phiếu qua một tài khoản môi giới truyền thống và để giao dịch được xử lý qua hệ thống thị trường chứng khoán lâu đời, nhà đầu tư trên OKXICE sẽ mua một token số đại diện cho quyền hưởng lợi đối với một cổ phiếu Nvidia.
Hồ sơ cho biết cổ phiếu cơ sở sẽ được một công ty môi giới – kinh doanh chứng khoán đã đăng ký nắm giữ theo tỷ lệ 1-1, nghĩa là một token Nvidia được bảo chứng bằng đúng một cổ phiếu Nvidia. Người nắm giữ token cũng được hưởng các quyền về kinh tế và quyền cổ đông đi kèm cổ phiếu, bao gồm cổ tức và quyền biểu quyết.
Stablecoin là loại tiền mã hóa được thiết kế để giữ giá ổn định, thường neo ở mức 1 USD. Trên nền tảng mới, nhà đầu tư không thanh toán bằng USD mà dùng stablecoin; OKXICE dự kiến hỗ trợ USDC, USDT và USDG.
Pool thanh khoản thay cho sổ lệnh
Nền tảng này cũng không dùng hệ thống khớp lệnh mua – bán truyền thống. Thay vào đó, token cổ phiếu và tiền số sẽ nằm trong các pool trên blockchain để nhà đầu tư giao dịch trực tiếp với pool. Mua token Nvidia sẽ rút token khỏi pool và bổ sung tiền số, đẩy giá lên; bán sẽ làm ngược lại.
Pool thanh khoản (liquidity pool) là một lượng tài sản được khóa trong hợp đồng thông minh, đóng vai trò là “bên đối ứng” cho mọi giao dịch thay vì cần người mua và người bán gặp nhau.
Các pool này được biết đến trong giới tiền mã hóa với tên gọi automated market makers (AMM – nhà tạo lập thị trường tự động). Chúng dùng các quy tắc để xác định mức giá mà nhà đầu tư có thể mua bán. Những phiên bản tinh vi hơn còn cho phép các công ty giao dịch chuyên nghiệp chủ động điều chỉnh giá và lượng cổ phiếu sẵn có, qua đó có thể khiến thị trường vận hành giống một sàn giao dịch thông thường hơn.
TD Securities cho rằng các AMM này có thể tồn tại dưới nhiều hình thức. Một phiên bản truyền thống sẽ ấn định giá bằng công thức toán học dựa trên tài sản trong pool. Nhưng ngân hàng này cho rằng các thiết kế được quản lý chủ động hơn có thể đóng vai trò quan trọng hơn với giao dịch cổ phiếu.
“Chúng tôi đánh giá Prop AMM và các Multi-Pool Venue được quản lý có ý nghĩa lớn hơn nhiều so với mô hình AMM truyền thống”, các nhà phân tích nhận định, với lập luận rằng nhà cung cấp thanh khoản có thể chủ động điều chỉnh giá và lượng hàng tồn, và “ít có khả năng bị ‘săn’ bởi những mức giá cũ”.
Theo mô hình đó, một nhà tạo lập thị trường sẽ ấn định giá dựa trên dữ liệu thị trường và lượng hàng tồn của chính mình, trong khi một bên khác có thể gom nhiều pool thanh khoản thành một sàn giao dịch mang dáng dấp sàn chứng khoán truyền thống.
Hệ thống này tương tự công nghệ mà các sàn phi tập trung trong lĩnh vực tiền mã hóa đang dùng, nhưng OKXICE dự kiến áp dụng cho cổ phiếu. Các giao dịch sẽ diễn ra trên XLayer – blockchain do OKX phát triển – và các pool sẽ sử dụng hạ tầng của sàn phi tập trung Uniswap.
Giao dịch 24/7 và yêu cầu định danh
Một khác biệt lớn nữa: giao dịch không dừng lại khi Phố Wall đóng cửa. OKXICE dự kiến vận hành liên tục, bao gồm cả ban đêm và cuối tuần.
Điều đó có nghĩa là về lý thuyết, nhà đầu tư có thể mua hoặc bán token Nvidia vào một buổi chiều Chủ nhật, dù cổ phiếu Nvidia khi đó không được giao dịch trên Nasdaq. Giá trên nền tảng mới sẽ do hoạt động mua bán trong chính các pool của nó quyết định, thay vì chỉ lấy theo mức giá mới nhất của Nasdaq.
Thị trường này cũng không mở cho người dùng ẩn danh. Theo hồ sơ, nhà đầu tư phải trải qua các bước kiểm tra danh tính và phòng chống rửa tiền trước khi có thể giao dịch.
Vì vậy, dù khoản đầu tư trông có vẻ quen thuộc – một token được bảo chứng bằng cổ phiếu Nvidia, kèm cổ tức và quyền biểu quyết – thì cỗ máy vận hành bên dưới lại rất khác biệt.
Mức độ liên quan vẫn còn “hạn chế”
Câu hỏi đặt ra là liệu nhà đầu tư có đón nhận hay không.
TD Securities cho biết vẫn nhìn nhận “mức độ liên quan hạn chế trong ngắn hạn đối với nhà đầu tư tổ chức”, một phần vì nhà đầu tư Mỹ vốn đã có kênh tiếp cận hiệu quả với cổ phiếu niêm yết. Ngân hàng này cũng chỉ ra sự quan tâm yếu từ phía các công ty trong việc để cổ phiếu của mình được token hóa, cùng sự bất định quanh khung pháp lý.
Biện pháp nới lỏng của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) chỉ kéo dài 5 năm thay vì thiết lập các quy tắc lâu dài, điều này có thể khiến các định chế tài chính lớn ngần ngại chi tiền để kết nối hệ thống của họ với một thị trường mà nền tảng pháp lý có thể thay đổi về sau.
Phép thử lớn hơn sẽ là liệu có đủ nhà đầu tư và công ty giao dịch tham gia để giữ giá bám sát cổ phiếu truyền thống, đặc biệt là vào ban đêm và cuối tuần khi các sàn chứng khoán Mỹ đóng cửa.
Dù vậy, đây sẽ là phép thử đầu tiên về mức độ sẵn sàng của cả giới giao dịch lẫn doanh nghiệp đối với cổ phiếu token hóa.
“Điểm đáng chú ý nhất KHÔNG phải là việc OKXICE ra mắt thêm một nền tảng cổ phiếu token hóa”, Harvey Li, nhà sáng lập Tokenization Insight, nói. “Mà là OKXICE có thể trở thành một trong những phép thử thực tế đầu tiên để xác định mô hình token hóa nào có thể đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi nhanh nhất, và cuối cùng trở thành cấu trúc thị trường chi phối.”
Các con số và mốc đáng chú ý
- Hơn 60 chứng khoán Mỹ được liệt kê trong hồ sơ dưới dạng token hóa.
- 30 ngày là khoảng thời gian các công ty có thể phản đối việc đưa cổ phiếu của mình vào danh sách.
- 5 năm là thời hạn của biện pháp nới lỏng pháp lý từ SEC, không phải quy tắc vĩnh viễn.
- 3 stablecoin dự kiến được hỗ trợ: USDC, USDT và USDG.
- 24/7 là thời gian hoạt động của thị trường, gồm cả ban đêm và cuối tuần.
- Giao dịch diễn ra trên blockchain XLayer, dùng hạ tầng của Uniswap.
- Một số mã tiêu biểu: Nvidia (237,17 USD), Tesla (378,94 USD), Apple (333,47 USD), Microsoft (525,69 USD), Amazon (253,33 USD), Coinbase (186,06 USD), Circle (83,28 USD), Robinhood (113,32 USD), Strategy (161,26 USD).
Câu hỏi thường gặp
OKXICE là gì?
OKXICE là liên doanh giữa sàn tiền mã hóa OKX và Intercontinental Exchange (ICE), công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE). Liên doanh này đã nộp hồ sơ pháp lý xin vận hành một thị trường blockchain giao dịch cổ phiếu Mỹ dưới dạng token hóa, hoạt động 24/7.
Cổ phiếu token hóa được bảo chứng như thế nào?
Theo hồ sơ, cổ phiếu cơ sở sẽ được một công ty môi giới đã đăng ký nắm giữ theo tỷ lệ 1-1, nghĩa là một token cổ phiếu được bảo chứng bằng đúng một cổ phiếu thật. Người nắm giữ token cũng được hưởng cổ tức và quyền biểu quyết như cổ đông.
Nhà đầu tư mua bán bằng gì và vào thời điểm nào?
Nhà đầu tư thanh toán bằng stablecoin thay vì USD; OKXICE dự kiến hỗ trợ USDC, USDT và USDG. Thị trường hoạt động liên tục 24/7, kể cả ban đêm và cuối tuần, với giá do hoạt động mua bán trong các pool thanh khoản trên blockchain quyết định.
Công ty có thể phản đối việc cổ phiếu của mình bị token hóa không?
Có. Các công ty có cửa sổ 30 ngày để phản đối việc đưa cổ phiếu của mình vào danh sách. Cerebras là một ví dụ khi đã phản đối, theo nội dung hồ sơ, và TD Securities cũng lưu ý rằng “không mã nào là chắc chắn”.
Rủi ro và hạn chế chính của mô hình này là gì?
TD Securities cho rằng mức độ liên quan với nhà đầu tư tổ chức trong ngắn hạn vẫn hạn chế, một phần do nhà đầu tư Mỹ đã có kênh tiếp cận cổ phiếu niêm yết hiệu quả, sự quan tâm của doanh nghiệp còn yếu và khung pháp lý chưa chắc chắn. Biện pháp nới lỏng của SEC chỉ kéo dài 5 năm, có thể khiến các định chế lớn ngần ngại đầu tư kết nối hệ thống. Thách thức lớn nhất là liệu thanh khoản có đủ để giữ giá bám sát cổ phiếu truyền thống, đặc biệt vào ban đêm và cuối tuần.
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
