Nhà quản lý tài sản Bitwise mới đây dự báo bitcoin có thể đạt 1,3 triệu USD trong vòng một thập kỷ, tiếp nối những dự báo lạc quan của Brian Armstrong (Coinbase), Jack Dorsey (Block) và Cathie Wood (Ark Invest). Tuy nhiên, khi xem xét kỹ lưỡng tỷ lệ giá bitcoin so với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, mục tiêu bảy chữ số này dường như quá tham vọng. Lợi suất trái phiếu 30 năm hiện vượt 5% – mức cao nhất kể từ 2007, tạo ra chi phí cơ hội lớn cho các tài sản không sinh lời như bitcoin. Trong chu kỳ bull 2025, giá bitcoin bằng USD đã lập đỉnh mới 126.000 USD, nhưng tỷ lệ BTC/30Y không vượt được đỉnh 2021 và vừa phá vỡ hỗ trợ nhiều năm, hoàn thành mô hình head-and-shoulders giảm giá. Điều này cho thấy cần lãi suất giảm như giai đoạn 2020-21 thì mục tiêu cao mới khả thi.
Dự báo 1 triệu USD quay trở lại
Bitwise là quỹ quản lý tài sản tiền mã hóa mới nhất dự đoán giá bitcoin có thể đạt 1,3 triệu USD trong vòng 10 năm. Trước đó, CEO Coinbase Brian Armstrong, đồng sáng lập Block Jack Dorsey và CEO Ark Invest Cathie Wood cũng từng đưa ra những con số tương tự. Luận điểm chính của các dự báo này xoay quanh việc bitcoin sẽ hút một phần vốn từ vàng hoặc các quỹ hưu trí toàn cầu, đẩy giá tăng vọt.
Chi phí cơ hội và lãi suất trái phiếu
Điều mà hầu hết các dự báo bỏ qua là chi phí cơ hội. Chi phí cơ hội là giá trị của lợi ích bị bỏ lỡ khi chọn phương án này thay vì phương án khác; trong đầu tư, nó là khoản lợi suất không nhận được khi giữ tài sản không sinh lời như bitcoin thay vì trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện vượt 5%, mức cao nhất kể từ 2007. Điều này có nghĩa là mỗi đô la nằm trong bitcoin hay bất kỳ tài sản không sinh lời nào khác đều không tạo ra 5% lãi suất đó. Nhiều nhà phân tích đã chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu tăng cao đang là lực cản trực tiếp với đà tăng của bitcoin.
Sự phân kỳ giữa giá bitcoin và lợi suất 30 năm
Bằng chứng nằm ở sự phân kỳ giữa giá giao ngay tính bằng USD và giá điều chỉnh theo chi phí vốn dài hạn (lợi suất 30 năm). Cụ thể:
- Giá bitcoin đạt 126.000 USD vào năm 2025, cao hơn nhiều so với đỉnh chu kỳ trước gần 70.000 USD.
- Nhưng tỷ lệ BTC/30Y lại không lập đỉnh mới, thậm chí thấp hơn đỉnh 2021, phá vỡ xu hướng tạo đỉnh mới mỗi chu kỳ kể từ khi bitcoin ra đời.
- Tỷ lệ này vừa phá vỡ đường hỗ trợ nhiều năm, hoàn thành mô hình head-and-shoulders.
Mô hình head-and-shoulders và tín hiệu giảm giá
Mô hình head-and-shoulders (đầu và vai) là mô hình đảo chiều giảm giá gồm ba đỉnh: đỉnh giữa cao nhất, hai đỉnh hai bên thấp hơn. Khi giá phá vỡ đường viền cổ (neckline) – đường nối các đáy giữa các đỉnh – mô hình được xác nhận và giá có thể tiếp tục giảm.
Theo nghiên cứu của Thomas Bulkowski trên hàng ngàn biểu đồ lịch sử, mô hình head-and-shoulders đỉnh xếp hạng thứ 9 trong 36 mô hình về hiệu suất tổng thể, với tỷ lệ thất bại chỉ 19%, mức giảm trung bình 16% sau khi xác nhận và đạt mục tiêu dự đoán 51% số lần. Dữ liệu được tổng hợp từ hơn 2.800 giao dịch trong thị trường truyền thống. Do đó, sự phá vỡ này trên biểu đồ BTC/30Y cho thấy nhiều khả năng bitcoin còn giảm tiếp, ít nhất là so với chi phí vốn dài hạn.
Kết luận
Điều này không có nghĩa là giá bitcoin tính bằng USD sẽ không tăng bền vững trở lại. Nhưng để đạt được các mục tiêu bảy chữ số, bối cảnh lãi suất cần trở nên thuận lợi như giai đoạn 2020-21. Hiện tại, lãi suất đang đi theo hướng ngược lại.
Câu hỏi thường gặp
Bitwise có dự báo bitcoin đạt 1,3 triệu USD không?
Có, Bitwise dự đoán bitcoin có thể đạt 1,3 triệu USD trong vòng một thập kỷ, nhưng bài viết cho rằng mục tiêu này có thể quá tham vọng do chi phí cơ hội từ lợi suất trái phiếu cao.
Vì sao lợi suất trái phiếu 30 năm lại ảnh hưởng đến giá bitcoin?
Lợi suất trái phiếu 30 năm hiện trên 5%, mức cao nhất từ 2007, khiến các tài sản không sinh lời như bitcoin kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu kho bạc. Dòng vốn có thể chảy vào trái phiếu thay vì bitcoin.
Mô hình head-and-shoulders có đáng tin cậy không?
Theo Thomas Bulkowski, mô hình này có tỷ lệ thất bại chỉ 19%, mức giảm trung bình 16% sau khi xác nhận và đạt mục tiêu dự đoán 51% số lần, dựa trên hơn 2.800 giao dịch lịch sử.
Nguồn: CoinDesk Bitcoin
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
