Công ty môi giới sừng sỏ Phố Wall Bernstein vừa đưa ra một báo cáo trấn an thị trường, nhận định rằng đợt suy yếu gần đây của Bitcoin thuần túy là do sự dịch chuyển dòng vốn ngắn hạn sang làn sóng AI, chứ không xuất phát từ các mối đe dọa công nghệ mang tính dài hạn.
Theo dữ liệu, Bitcoin (BTC) hiện đang nỗ lực thiết lập lại nền giá mới xung quanh mốc 61.500 USD – 62.600 USD, sau khi hứng chịu mức sụt giảm hơn 20% kể từ đỉnh ngắn hạn hồi đầu tháng 5 (quanh 82.000 USD).
1. Cơn lốc AI “hút” dòng vốn nhỏ lẻ
Các nhà phân tích dẫn đầu bởi Gautam Chhugani chỉ ra rằng nguyên nhân cốt lõi khiến giá Bitcoin điều chỉnh sâu nằm ở sự sụt giảm nghiêm trọng của dòng tiền mới, đặc biệt là nhóm nhà đầu tư cá nhân:
- Sự chênh lệch dòng vốn kỷ lục: Lượng vốn đổ vào các quỹ ETF và kho dự trữ doanh nghiệp tích lũy trong năm nay chỉ đạt khoảng 12 tỷ USD — sụt giảm nghiêm trọng so với con số khổng lồ 60 tỷ USD của năm 2025.
- Sự phân tâm của nhà đầu tư: Bernstein giải thích rằng phần lớn dòng tiền nhỏ lẻ (retail flows) đã bị thu hút hoàn toàn bởi các cơ hội sinh lời vượt trội từ làn sóng phần cứng AI và các đợt phát hành cổ phiếu công nghệ lớn. Các mảng tăng trưởng mạnh nhất của Crypto năm nay cũng chủ yếu tập trung vào các token RWA (cổ phiếu và hàng hóa được mã hóa) liên kết trực tiếp với dòng tiền này.
2. Quy mô rút vốn ETF vẫn ở mức khiêm tốn
Mặc dù thị trường liên tục phát đi các tín hiệu tiêu cực về chuỗi rút ròng của các quỹ ETF, Bernstein lại đánh giá bức tranh này dưới góc nhìn lạc quan:
- Tỷ lệ rút ròng thấp: Các quỹ Bitcoin ETF giao ngay ghi nhận mức rút ròng khoảng 2,6 tỷ USD. Đối chiếu trên tổng quy mô tài sản quản lý (AUM) lên tới 75 tỷ USD, lượng rút vốn này là tương đối nhỏ và hoàn toàn nằm trong tầm kiểm soát.
- Điểm tựa từ các doanh nghiệp: Lực đỡ chính cho thị trường trong giai đoạn thiếu vắng dòng tiền nhỏ lẻ đến từ lực mua chủ động của các doanh nghiệp (corporate buyers), dẫn đầu là chiến lược gom hàng bền bỉ của MicroStrategy (MSTR).
┌────────────────────────────────────────────────────────┐
│ CƠ CẤU DÒNG VỐN VÀO BITCOIN (2025 VS 2026) │
└───────────────────────────┬────────────────────────────┘
│
┌─────────────┴─────────────┐
▼ ▼
┌───────────────────────────┐┌───────────────────────────┐
│ BỐI CẢNH NĂM 2025 ││ BỐI CẢNH NĂM 2026 │
├───────────────────────────┤├───────────────────────────┤
│ • Tổng dòng vốn: 60 tỷ USD││ • Tổng dòng vốn: 12 tỷ USD│
│ • Động lực: Dòng vốn nhỏ ││ • Động lực: Nhóm doanh │
│ lẻ đẩy mạnh đầu cơ. ││ nghiệp (MSTR) đỡ giá. │
│ • Xu hướng: Tăng trưởng ││ • Xu hướng: Đi ngang, dòng│
│ mạnh mẽ theo momentum. ││ tiền nhỏ lẻ chạy sang AI│
└───────────────────────────┘└───────────────────────────┘
3. Nỗi sợ máy tính lượng tử chỉ là cái cớ
Báo cáo của Bernstein cũng trực tiếp bác bỏ các lo ngại cho rằng đợt giảm giá này liên quan đến các lỗ hổng mật mã:
- Tâm lý lo ngại lượng tử: Gần đây, một nghiên cứu từ Google gợi ý rằng tài nguyên tính toán cần thiết để bẻ gãy hệ thống mã hóa blockchain có thể thấp hơn dự tính, làm dấy lên nỗi sợ máy tính lượng tử sẽ sớm vô hiệu hóa các ví Bitcoin tĩnh.
- Định giá thực tế: Tuy nhiên, Bernstein khẳng định đây không phải là động lực thúc đẩy hành vi bán tháo của các tổ chức lớn. Thị trường phái sinh chuyển dịch thuần túy dựa trên bài toán quay vòng vốn và hiệu suất đầu tư ngắn hạn.
4. Cấu trúc sở hữu lành mạnh và “Quy luật nhàm chán”
Thay vì nhìn nhận việc Bitcoin đi ngang hoặc sụt giảm là một tín hiệu tiêu cực, các nhà phân tích lập luận rằng thị trường đang bước vào một giai đoạn trưởng thành bền vững:
- Cơ sở nhà đầu tư đa dạng: Thị trường Bitcoin ngày nay không còn bị thao túng độc quyền bởi các nhà giao dịch đầu cơ nhỏ lẻ. Nó đã được định hình bởi một mạng lưới sở hữu đa tầng vững chắc bao gồm: các quỹ ETF, ngân quỹ doanh nghiệp, nền tảng quản lý tài sản, quỹ hưu trí và cả các quỹ tài sản chủ quyền (sovereign investors).
- Bảo toàn giá trị lâu dài: Việc Bitcoin trở nên “nhàm chán” (being boring) và lệch pha khỏi cơn sốt đầu cơ AI không làm suy chuyển luận điểm cốt lõi của nó như một công cụ lưu trữ giá trị dài hạn. Ngược lại, điều này tạo ra một cấu trúc thị trường ít biến động cực đoan hơn và có tính chống chịu cao trước các cú sốc thanh khoản.
Nhận định: Góc nhìn của Bernstein mang lại một sự cân bằng cần thiết cho tâm lý thị trường sau những phiên hoảng loạn. Bitcoin đang nhường lại sân khấu trung tâm cho các gã khổng lồ phần cứng AI để thiết lập một vùng tích lũy lành mạnh. Sự dịch chuyển từ một tài sản đầu cơ theo xu hướng (momentum trade) sang một cấu trúc lưu trữ tài sản đa tầng, có tổ chức chính là bước đệm quan trọng để xây dựng nền móng vững chắc cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Theo CoinDesk
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
