Tóm tắt
Công ty mẹ của sàn Kraken, Payward, đang chi hàng tỷ USD cho các thương vụ mua lại và tự phát triển sản phẩm nhằm chuyển mình từ một sàn giao dịch crypto thuần túy thành một nền tảng hạ tầng tài chính hợp nhất. Đồng CEO Arjun Sethi khẳng định Payward không phải một công ty holding, mà là “một nền tảng, một bảng cân đối kế toán, một hệ thống tuân thủ pháp lý”, xoay quanh khái niệm “one ledger” – một sổ cái duy nhất cho phép tiền và tài sản luân chuyển giữa các sản phẩm mà không cần lớp trung gian dày đặc của tài chính truyền thống. Chiến lược này được chia thành bốn trụ cột: giao dịch qua Kraken, ngân hàng, quản lý tài sản và Payward Services – mảng hạ tầng B2B bán cho các ngân hàng, fintech và sàn khác. Payward vừa tự xây trong nội bộ, vừa mua lại những năng lực khó sao chép nhanh (NinjaTrader 1,5 tỷ USD, Bitnomial 550 triệu USD, sắp mua một ngân hàng ở châu Âu), vừa hợp tác với các định chế lâu đời như Nasdaq và Sở Giao dịch Chứng khoán London. Công ty đã nộp hồ sơ IPO bảo mật từ tháng 11/2025 nhưng chưa vội lên sàn, dự kiến sớm nhất là quý II/2027, trong khi doanh thu điều chỉnh quý II/2026 đạt 508 triệu USD, tăng 17% so với cùng kỳ.
Nội dung chi tiết
Kraken đã dành phần lớn trong 15 năm hoạt động để xây dựng một sàn giao dịch crypto. Nhưng trong hai năm trở lại đây, công ty mẹ của nó đã âm thầm mua và xây dựng những mảnh ghép của một thứ gì đó lớn hơn nhiều. Payward – công ty mẹ đặt trụ sở tại bang Wyoming – đã chi hàng tỷ USD cho các thương vụ mua lại để mở rộng sang hợp đồng tương lai và phái sinh, tiến vào cổ phiếu token hóa, đồng thời theo đuổi thêm các năng lực ngân hàng tại Mỹ và châu Âu.
Những động thái này nằm trong mục tiêu lớn hơn: biến Payward thành một nền tảng tài chính hợp nhất, nơi giao dịch, ngân hàng, quản lý tài sản và các dịch vụ dành cho doanh nghiệp khác cùng vận hành trên một hạ tầng chung.
“Chúng tôi không phải một công ty holding. Đó là một nền tảng, một bảng cân đối, một hệ thống tuân thủ pháp lý.” – đồng CEO Arjun Sethi nói với CoinDesk.
Trung tâm của chiến lược là thứ mà Sethi gọi là “one ledger”.
Sổ cái (ledger) là hệ thống ghi nhận các giao dịch và số dư tài sản. Khi nói về “one ledger”, Payward muốn nói tới một sổ cái dùng chung cho mọi sản phẩm, cho phép tiền và tài sản di chuyển giữa các dịch vụ mà không cần tới mớ trung gian chắp vá vốn nằm sau phần lớn hệ thống tài chính truyền thống.
Payward không phải cái tên duy nhất theo đuổi tham vọng trở thành một nền tảng tài chính rộng lớn. Coinbase đang xây dựng “Everything Exchange” trải khắp crypto, cổ phiếu, phái sinh và thị trường dự đoán, trong khi Binance đang gộp giao dịch, thanh toán, đầu tư và các sản phẩm sinh lời vào một nền tảng duy nhất.
Tuy nhiên, theo Architect Partners – một ngân hàng đầu tư trong lĩnh vực tài sản số – Payward đang theo đuổi mô hình khác Coinbase. Thay vì dồn toàn bộ sản phẩm vào một nền tảng mang thương hiệu Kraken, công ty xây dựng hạ tầng có thể phục vụ nhiều thương hiệu và được các công ty tài chính bên ngoài sử dụng.
“Payward dường như đang chọn một lớp tổng hợp khác: tầng hạ tầng được quản lý, có thể vận hành các sản phẩm tài chính xuyên nhiều thương hiệu, phân khúc khách hàng và kênh đối tác. Theo quan điểm của chúng tôi, Payward đang góp phần định hình bước tiến hóa tiếp theo vượt ra ngoài mô hình ‘Everything Exchange’: mô hình ‘Everything Financial Infrastructure’.” – Architect Partners nhận định.
Về khối lượng giao dịch, Kraken vẫn nhỏ hơn đáng kể. Dữ liệu CoinGecko cho thấy sàn này đạt trung bình khoảng 1,1 tỷ USD khối lượng giao dịch spot mỗi ngày trong bốn tháng đầu năm 2026, trong khi Binance kiểm soát 38,7% khối lượng spot của top 10 sàn tập trung trong quý II, và Coinbase báo cáo thị phần 8,6% tổng khối lượng giao dịch crypto trong quý I.
Một sổ cái, bốn mảng kinh doanh
Luận điểm của Payward là phần lớn hệ thống tài chính truyền thống vẫn bị bó buộc bởi công nghệ và thông lệ thị trường đã hàng thập kỷ. Chứng khoán mất thời gian để thanh toán, thị trường đóng cửa qua đêm và cuối tuần, còn ngân hàng, công ty môi giới, đơn vị lưu ký và các trung tâm thanh toán bù trừ lại duy trì sổ sách riêng phải đối chiếu với nhau.
Theo Sethi, mỗi ranh giới như vậy tạo thêm một lớp trung gian, một khoản chậm trễ và một loại phí. Ông cho rằng hệ thống blockchain mang lại giải pháp thay thế khi cho phép tài sản vừa là khoản đầu tư, vừa là tài sản thế chấp, vừa là công cụ có thể lập trình trên hạ tầng dùng chung.
Payward chia tầm nhìn đó thành bốn trụ cột:
- Giao dịch thông qua Kraken.
- Ngân hàng (bao gồm Kraken Financial, tổ chức nhận tiền gửi mục đích đặc biệt được cấp phép tại Wyoming).
- Quản lý tài sản.
- Payward Services – bộ phận hạ tầng phục vụ doanh nghiệp (B2B).
Theo Sethi, Kraken hiện có khoảng 6,6 triệu tài khoản đã nạp tiền, nắm giữ lượng tài sản trị giá từ 40 đến 50 tỷ USD, trải khắp hơn 190 quốc gia và vùng lãnh thổ.
Để mở rộng tầm nhìn về một nền tảng tài chính hợp nhất, Payward đang bổ sung các dịch vụ xoay quanh những tài khoản này, gồm thẻ, cho vay, phái sinh và cổ phiếu token hóa, cùng những sản phẩm cho phép khách hàng vay dựa trên tài sản hoặc triển khai tài sản vào các ứng dụng tài chính phi tập trung.
Tài chính phi tập trung (DeFi) là các dịch vụ tài chính được vận hành bằng hợp đồng thông minh trên blockchain, không qua trung gian như ngân hàng hay công ty môi giới truyền thống.
Tự xây, mua lại hay hợp tác?
Luận điểm trên cũng định hình việc Payward mua gì. Trong khi một số năng lực được xây dựng nội bộ, công ty mua lại những thứ sẽ mất nhiều năm để sao chép và hợp tác với những định chế mà vị thế không thể mua bằng tiền.
Payward đã trả 1,5 tỷ USD để mua NinjaTrader nhằm xây dựng một công ty môi giới hợp đồng tương lai tại Mỹ, bao gồm cả công nghệ và các giấy phép pháp lý – những thứ sẽ rất tốn kém và mất thời gian nếu tự làm, theo Sethi. Tiếp đó là thương vụ 550 triệu USD mua Bitnomial, bổ sung hạ tầng phái sinh được quản lý, gồm một sàn giao dịch, một trung tâm thanh toán bù trừ và một công ty môi giới hợp đồng tương lai.
Công ty cũng đang “chuẩn bị mua một ngân hàng ở châu Âu”, Sethi cho biết nhưng không tiết lộ mục tiêu. Hồi tháng 7, Bloomberg đưa tin Payward dự định mua một ngân hàng Lithuania như một phần trong chiến lược mở rộng tại châu Âu.
Payward không duy trì một danh sách mua sắm sẵn hay tiếp nhận đề xuất từ các ngân hàng đầu tư một cách tràn lan. Thay vào đó, công ty dùng một khung phân tích định lượng để xác định liệu mục tiêu có lấp được khoảng trống hạ tầng và cung cấp năng lực mà khách hàng mong muốn hay không, theo Sethi.
Tuy vậy, không phải mảnh ghép nào của hệ thống tài chính cũng có thể mua được. Một số động thái quan trọng nhất gần đây của Payward lại là hợp tác với chính những định chế lâu đời mà công nghệ blockchain từng được kỳ vọng sẽ thay thế.
Chẳng hạn, Nasdaq đã đồng ý đầu tư 100 triệu USD vào Payward trong tháng này, đồng thời mở rộng hợp tác về Nasdaq Equity Tokens và công nghệ giám sát thị trường. Hai bên dự kiến ra mắt các token này trong quý II/2027, với Payward cung cấp hạ tầng phân phối, giao dịch và hậu giao dịch.
Trong khi đó, Sở Giao dịch Chứng khoán London (LSE) hợp tác riêng với Payward để nghiên cứu việc token hóa cổ phiếu niêm yết. Nếu được cơ quan quản lý chấp thuận, LSE dự kiến niêm yết xStocks – dạng token đại diện cho cổ phiếu đang giao dịch công khai – trên sàn LSE 24 sắp ra mắt vào năm 2027.
Token hóa (tokenization) là việc chuyển một tài sản hoặc quyền tài sản (cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản…) thành token trên blockchain, cho phép chia nhỏ, giao dịch và thanh toán theo cách khác với chứng khoán truyền thống.
Với Payward, những quan hệ này thể hiện sự thừa nhận rằng hạ tầng blockchain không xóa bỏ mọi thứ mà các sàn giao dịch lâu đời đã dành hàng thập kỷ để xây dựng.
“Niềm tin chính là đồng tiền của họ.” – Sethi nói, lập luận rằng Payward có thể bổ trợ chứ không thay thế hạ tầng niêm yết và quản lý của các sàn truyền thống.
Và để tiếp tục theo đuổi tầm nhìn, Payward không chờ các nhà làm luật mở đường trước. Sethi không xem việc các dự luật crypto tại Mỹ bị đình trệ là trở ngại. Công ty từng ủng hộ Clarity Act và dành nhiều năm giáo dục giới hoạch định chính sách, nhưng theo ông, luật pháp chính thức hóa một ngành chứ không tạo ra ngành đó.
“Bitcoin đã tồn tại 17 năm mà không cần một dự luật về cấu trúc thị trường. Quyền lợi đến trước, luật lệ đến sau, và văn bản pháp luật thì đến muộn hơn nữa.” – Sethi nói.
Mở hạ tầng cho doanh nghiệp khác
Payward cũng đang biến hạ tầng vốn được xây cho Kraken thành một mảng kinh doanh riêng.
Payward Services cung cấp cho các ngân hàng, công ty fintech, công ty môi giới và nền tảng crypto thông qua một bộ API chung.
API (giao diện lập trình ứng dụng) là bộ quy tắc cho phép các phần mềm kết nối và trao đổi dữ liệu với nhau; ở đây, doanh nghiệp bên ngoài dùng API của Payward để tích hợp dịch vụ lưu ký, thanh khoản, thanh toán… vào sản phẩm của chính họ.
Theo Sethi, ít nhất 25 công ty đang xây dựng sản phẩm trên hạ tầng này và dự kiến ra mắt trong năm nay. Hyperliquid nằm trong số các đối tác.
Bộ phận này ra đời từ chính hạ tầng mà Payward đã tự xây dựng, gồm lưu ký, thanh khoản, tuân thủ, quản trị rủi ro, thanh toán và thanh toán bù trừ. Giờ đây công ty đóng gói những năng lực đó cho các doanh nghiệp bên ngoài chỉ qua một lần tích hợp.
Theo Architect Partners, điều đó có thể mang lại cho Payward một kênh phân phối không phụ thuộc vào việc trực tiếp kéo khách hàng về Kraken. Các ngân hàng, fintech, công ty môi giới có thể dùng hạ tầng của Payward bên trong những sản phẩm mang thương hiệu của chính họ.
“Mô hình của Payward có thể vận hành ngay cả khi khách hàng cuối không bao giờ tương tác trực tiếp với Kraken.” – Architect Partners nhận định.
Chiến lược này mang lại cho Payward thêm một nguồn doanh thu tiềm năng ngoài hoạt động giao dịch trên Kraken, đồng thời đặt công ty vào thế cạnh tranh với số lượng ngày càng lớn các công ty crypto đang bán hạ tầng cho ngân hàng và fintech.
Đưa quản lý tài sản lên chuỗi
Công ty cũng đang làm điều tương tự với các sản phẩm đầu tư.
Payward từ lâu đã cung cấp dịch vụ lưu ký, staking và các sản phẩm sinh lời, nhưng nay đang chính thức hóa hoạt động này thành một nền tảng quản lý tài sản có thể tiếp nhận thêm nhà quản lý, chiến lược và lớp tài sản.
Staking là việc khóa một lượng token nhất định để tham gia xác thực giao dịch trên mạng blockchain theo cơ chế proof-of-stake, đổi lại người tham gia nhận phần thưởng.
Thay vì tìm kiếm các ủy thác đầu tư theo kiểu truyền thống, Payward muốn cung cấp tầng thực thi và phân phối để khách hàng tiếp cận sản phẩm cấu trúc, cổ phiếu token hóa, tín dụng và các chiến lược đa tài sản, trong khi tài sản vẫn nằm trên nền tảng của Payward.
Trọng tâm ban đầu là cổ phiếu token hóa, tiếp đó là các sản phẩm cấu trúc có thể chia thành đơn vị nhỏ hơn và phân phối toàn cầu. Payward gần đây hợp tác với Bitwise cho một sản phẩm đầu tư dành cho tổ chức và dự kiến bổ sung thêm nhà quản lý cùng chiến lược.
Theo Sethi, nhìn từ bên ngoài, các sản phẩm này giống quản lý tài sản truyền thống nhưng được token hóa và vận hành trên hạ tầng của Payward, giúp giảm chi phí và rủi ro đối tác.
Chưa vội lên sàn
Quá trình mở rộng diễn ra trong lúc Payward chuẩn bị cho một thương vụ niêm yết công khai trong tương lai, dù Sethi khẳng định công ty không dựa vào IPO để tài trợ cho tham vọng của mình.
IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) là quá trình một công ty lần đầu bán cổ phiếu cho nhà đầu tư đại chúng và niêm yết trên sàn chứng khoán.
Payward đã nộp hồ sơ IPO bảo mật vào tháng 11/2025, song CoinDesk đưa tin hồi đầu tháng này rằng công ty chưa có kế hoạch lên sàn trước quý II/2027.
Sethi từ chối bình luận về lộ trình ngoài những gì đã công bố, cho biết Payward vẫn có lãi và doanh thu tiếp tục tăng. Ông nói thương vụ niêm yết sẽ diễn ra khi thời điểm phù hợp với doanh nghiệp, cổ đông và cơ quan quản lý.
Theo Sethi, Payward cũng không cần tiền bên ngoài để tài trợ hoạt động và có thể tự tài trợ các khoản đầu tư từ bảng cân đối kế toán. Những vòng gọi vốn gần đây thay vào đó mang về các đối tác chiến lược, gồm Citadel Securities và Nasdaq, những bên có chuyên môn giúp mở rộng nền tảng.
Payward báo cáo doanh thu điều chỉnh 508 triệu USD trong quý II/2026, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước.
Suy cho cùng, mục tiêu của Payward là đơn giản hóa hệ thống tài chính nhờ công nghệ blockchain, giúp cá nhân tiếp cận cùng hạ tầng tài chính mà những công ty giao dịch tinh vi như Jump Trading và Jane Street đang dùng.
“Sửa tiền, sửa thế giới.” – Sethi nói.
Các con số đáng chú ý
- 1,5 tỷ USD: giá thương vụ mua NinjaTrader.
- 550 triệu USD: giá thương vụ mua Bitnomial.
- 100 triệu USD: khoản Nasdaq đầu tư vào Payward.
- 508 triệu USD: doanh thu điều chỉnh quý II/2026, tăng 17% so với cùng kỳ.
- 6,6 triệu: số tài khoản đã nạp tiền trên Kraken.
- 40–50 tỷ USD: lượng tài sản khách hàng nắm giữ trên Kraken.
- 190+: số quốc gia và vùng lãnh thổ Kraken hiện diện.
- 25+: số công ty đang xây sản phẩm trên hạ tầng Payward Services.
- 1,1 tỷ USD: khối lượng giao dịch spot trung bình mỗi ngày của Kraken trong bốn tháng đầu năm 2026.
- 38,7%: thị phần khối lượng spot của Binance trong nhóm top 10 sàn tập trung (quý II).
- 8,6%: thị phần của Coinbase trong tổng khối lượng giao dịch crypto quý I.
Câu hỏi thường gặp
Payward là gì và có quan hệ thế nào với Kraken?
Payward là công ty mẹ đặt trụ sở tại bang Wyoming của sàn giao dịch crypto Kraken. Kraken hoạt động như một trong bốn trụ cột kinh doanh của Payward, bên cạnh mảng ngân hàng, quản lý tài sản và Payward Services – bộ phận hạ tầng bán cho doanh nghiệp.
“One ledger” mà Payward theo đuổi nghĩa là gì?
Đó là một sổ cái duy nhất dùng chung cho mọi sản phẩm của Payward, cho phép tiền và tài sản luân chuyển giữa các dịch vụ mà không cần lớp trung gian chắp vá vốn tồn tại trong tài chính truyền thống. Đồng CEO Arjun Sethi mô tả Payward là một nền tảng, một bảng cân đối kế toán và một hệ thống tuân thủ pháp lý duy nhất, chứ không phải một công ty holding.
Payward khác gì so với Coinbase và Binance?
Coinbase đang xây dựng “Everything Exchange” và Binance gộp giao dịch, thanh toán, đầu tư vào một nền tảng, nhưng theo Architect Partners, Payward chọn một lớp tổng hợp khác: tầng hạ tầng được quản lý, có thể vận hành sản phẩm tài chính xuyên nhiều thương hiệu, phân khúc khách hàng và kênh đối tác. Nhờ đó, mô hình của Payward vẫn có thể hoạt động ngay cả khi khách hàng cuối không bao giờ tương tác trực tiếp với Kraken.
Payward đã mua lại những công ty nào và với giá bao nhiêu?
Payward đã trả 1,5 tỷ USD để mua NinjaTrader nhằm xây dựng một công ty môi giới hợp đồng tương lai tại Mỹ, sau đó chi 550 triệu USD mua Bitnomial để bổ sung hạ tầng phái sinh được quản lý gồm sàn giao dịch, trung tâm thanh toán bù trừ và công ty môi giới tương lai. Công ty cũng cho biết sắp mua một ngân hàng ở châu Âu, theo Bloomberg là một ngân hàng tại Lithuania.
Payward khi nào IPO?
Payward đã nộp hồ sơ IPO bảo mật vào tháng 11/2025, nhưng CoinDesk đưa tin công ty chưa có kế hoạch lên sàn trước quý II/2027. Đồng CEO Arjun Sethi cho biết công ty vẫn có lãi, doanh thu tiếp tục tăng và không cần tiền bên ngoài để tài trợ hoạt động; thương vụ niêm yết sẽ diễn ra khi thời điểm phù hợp với doanh nghiệp, cổ đông và cơ quan quản lý.
Nguồn: CoinDesk Finance
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
