TÓM TẮT: Bitcoin chỉ giảm khoảng 1,5% trong tháng 9 – tháng yếu nhất theo mùa vụ – dù liên tiếp hứng chịu loạt tin xấu: Fed tăng lãi suất lần đầu sau hơn ba năm, dự luật Clarity Act không đủ 60 phiếu tại Thượng viện, giá dầu WTI vượt 106 USD/thùng lên đỉnh 5 tháng và chỉ số USD Index lần đầu vượt 100 trong hơn một tháng. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cũng nâng lãi suất lên mức cao nhất 31 năm, trong khi Ngân hàng Anh giữ nguyên. Bất chấp áp lực, Bitcoin vẫn tăng khoảng 32% trong quý và đang trên đà có quý tăng đầu tiên kể từ quý III/2025. Nhiều chuyên gia cho rằng sự chống chịu này phản ánh tình trạng “kiệt sức của bên bán” và là dấu hiệu tích cực cho trung – dài hạn. Điểm sáng duy nhất về chính sách đến từ SEC với cơ chế miễn trừ đổi mới cho các nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa.
Bitcoin “chống bão” giữa loạt tin xấu
Bitcoin đã đi qua hơn nửa chặng đường của tháng yếu nhất theo mùa vụ, nhưng đợt bán tháo quen thuộc của tháng 9 năm nay lại khá ôn hòa, bất chấp hàng loạt cú đánh từ chính sách và kinh tế vĩ mô. Giới quan sát nhận định sự chống chịu này là tín hiệu cho thấy dòng chảy ngầm vẫn đang nghiêng về phía tăng.
Sau khi tăng 25% trong tháng 8 lên khoảng 81.000 USD, giới đầu tư kỳ vọng Bitcoin sẽ “trả lại” phần lớn mức tăng đó, bởi từ năm 2013 đến nay tháng 9 trung bình mang lại mức lỗ khoảng 3%. Thực tế, Bitcoin chỉ giảm 1,5% trong tháng này. Với chưa đầy hai tuần còn lại, đồng tiền số lớn nhất vẫn tăng khoảng 32% trong quý, qua đó hướng tới quý tăng đầu tiên kể từ quý III/2025.
Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch quanh 78.000 USD, gần như trở lại mức trước khi Fed công bố tăng lãi suất hôm thứ Tư – động thái được xem là bất lợi cho crypto và các tài sản rủi ro khác.
Tuần lễ toàn tin xấu
Không chỉ có vậy. Tuần này có đủ lý do để thị trường lao dốc, nhưng điều đó đã không xảy ra.
- Clarity Act thất bại: hôm thứ Ba, dự luật không đạt được 60 phiếu cần thiết để tiến bước tại Thượng viện, chỉ thu về 49 phiếu ủng hộ. Bitcoin có thời điểm rơi xuống dưới 74.887 USD rồi nhanh chóng ổn định trở lại.
- Fed tăng lãi suất: lần nâng đầu tiên sau hơn ba năm, mức tăng 25 điểm cơ bản.
- Dầu tăng nóng: giá dầu thô West Texas Intermediate vượt 106 USD/thùng hôm thứ Ba, mức cao nhất 5 tháng, giữa lúc căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông chưa hạ nhiệt.
- USD mạnh lên: chỉ số Dollar Index đo sức mạnh đồng bạc xanh so với rổ tiền tệ chủ chốt đã vượt 100, cao nhất trong hơn một tháng.
- BoJ nâng lãi suất: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đưa lãi suất chuẩn lên mức cao nhất 31 năm, trong khi Ngân hàng Anh giữ nguyên.
Clarity Act là dự luật về cấu trúc thị trường crypto tại Mỹ, nhằm phân định rõ thẩm quyền quản lý giữa SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch) và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai), đồng thời thiết lập khung pháp lý minh bạch hơn cho tài sản số.
Điểm cơ bản (basis point) là đơn vị đo lãi suất, với 1 điểm cơ bản bằng 0,01%. Một lần tăng 25 điểm cơ bản tương đương mức tăng 0,25 điểm phần trăm.
Chỉ số Dollar Index (DXY) là thước đo giá trị đồng USD so với rổ các đồng tiền chủ chốt như EUR, JPY, GBP. Khi DXY tăng mạnh và duy trì ở mức cao, điều kiện tài chính thường bị thắt chặt và gây áp lực lên các tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin.
Dấu hiệu “kiệt sức của bên bán”
Trả lời qua email, Mitchell Askew, Trưởng bộ phận Blockware Intelligence tại Blockware, nhấn mạnh:
“Điều khiến tôi chú ý là Bitcoin gần như không nhúc nhích trước hai thông tin rõ ràng là xấu. Một lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và việc Clarity Act không được thông qua đều là những tiêu đề mà ở một môi trường thị trường khác sẽ khiến giá giảm mạnh. Nhưng lần này, gần như không có phản ứng gì.”
Đại diện Blockware Intelligence giải thích thêm rằng khi tin xấu không còn tác động được tới giá, đó là dấu hiệu của tình trạng bên bán đã kiệt sức. “Bất kỳ ai định bán Bitcoin vì những sự kiện như thế này thì đã bán rồi. Họ không còn coin để bán nữa. Đó là tín hiệu cực kỳ tích cực cho trung và dài hạn, và đúng là điều bạn thường thấy ở giai đoạn sau của một quá trình tạo đáy,” vị này lưu ý.
Lãi suất tăng chưa chắc đã xấu?
Lý giải sức chống chịu của Bitcoin, Sygnum Bank cho rằng lãi suất và lợi suất trái phiếu đi lên không phải lúc nào cũng mang ý nghĩa giảm giá.
“Đây không phải con đường một chiều. Bạn thấy lợi suất tăng, đồng thời Bitcoin và vàng vẫn vượt trội. Nếu lãi suất tăng là dấu hiệu của rủi ro mất giá tiền tệ và rủi ro đối tác chủ quyền, thì với các tài sản lưu trữ giá trị, đó thực chất lại là động lực tích cực,” Fabian Dori, Giám đốc đầu tư của Sygnum, nói qua email.
Điều gì tiếp theo?
Với Bitcoin, điểm mấu chốt nằm ở khả năng chống chịu và việc duy trì trên ngưỡng 77.000 USD bất chấp trở ngại về pháp lý, giá dầu leo thang, chính sách tiền tệ thắt chặt hơn và đồng USD mạnh. Nói cách khác, con đường ít kháng cự nhất có vẻ đang là đi lên.
“Nếu thị trường đã chống chịu tốt đến vậy trong bối cảnh dòng tin tức đầy thách thức, thì chỉ cần một cải thiện khiêm tốn về vĩ mô, địa chính trị hoặc pháp lý cũng có thể tạo xúc tác cho nhịp tăng lớn tiếp theo,” Joel Kruger, Chiến lược gia thị trường tại LMAX Group, nhận định.
Triển vọng chính sách pháp lý tiếp tục được cải thiện sau khi Thượng viện bác bỏ Clarity Act. Hôm thứ Năm, ngành crypto đón nhận một diễn biến tích cực hơn khi SEC công bố cơ chế miễn trừ đổi mới (innovation exemption) được chờ đợi từ lâu dành cho các nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa, cho phép những nền tảng đủ điều kiện hỗ trợ giao dịch cổ phiếu onchain theo các điều kiện cụ thể.
Token hóa (tokenisation) là việc chuyển đổi quyền sở hữu một tài sản thực – như cổ phiếu, trái phiếu hay bất động sản – thành token số trên blockchain, giúp tài sản đó có thể được giao dịch, chia nhỏ và thanh toán 24/7.
“Việc dự luật không tiến triển sẽ trì hoãn một khuôn khổ luật định, nhưng không ngăn SEC và CFTC tiếp tục đưa ra hướng dẫn dựa trên thẩm quyền hiện có, qua đó để ngỏ một con đường pháp lý quan trọng,” Kruger lưu ý.
Một số nhà đầu tư lo ngại khả năng Fed tăng lãi suất thêm và lợi suất trái phiếu Kho bạc đi lên. Thị trường hiện định giá ba lần tăng thêm 25 điểm cơ bản cho tới tháng 4/2027, qua đó đưa lãi suất quỹ liên bang lên 4,50%–4,75%. Tuy nhiên, theo ông Dori, điều này không hẳn là rủi ro: “Tôi không hoàn toàn đồng ý rằng lãi suất buộc phải giảm thì tài sản số mới vượt trội,” ông khẳng định.
Yếu tố mùa vụ chưa ủng hộ phe bò
Điều duy nhất đáng lo với phe bò là mùa vụ không mang lại nhiều an ủi khi bước sang tuần tới.
- Theo Coinglass, Bitcoin trung bình giảm 2,5% trong tuần thứ 38 của năm và chỉ tăng giá 4 lần trong lịch sử.
- Tuy nhiên, theo dữ liệu của CoinDesk, mùa vụ lại chuyển sang tích cực khi bước vào quý cuối năm: Bitcoin trung bình tăng 77% trong quý IV.
- Dĩ nhiên, kết quả trong quá khứ không đảm bảo cho tương lai.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao Bitcoin chỉ giảm 1,5% trong tháng 9 dù có nhiều tin xấu?
Theo giới quan sát, thị trường đã phản ánh phần lớn rủi ro từ trước, và những nhà đầu tư muốn bán Bitcoin vì các sự kiện như Fed tăng lãi suất hay Clarity Act thất bại thì đã bán xong. Tình trạng tin xấu không còn kéo được giá xuống được xem là dấu hiệu bên bán đã kiệt sức.
Clarity Act là gì và việc dự luật thất bại tại Thượng viện có ý nghĩa gì?
Clarity Act là dự luật về cấu trúc thị trường crypto tại Mỹ, nhằm phân định thẩm quyền giữa SEC và CFTC và tạo khung pháp lý rõ ràng hơn cho tài sản số. Dự luật chỉ nhận được 49 phiếu ủng hộ, không đủ 60 phiếu cần thiết để tiến bước. Việc này trì hoãn một khuôn khổ luật định, nhưng không ngăn SEC và CFTC tiếp tục ban hành hướng dẫn dưới thẩm quyền hiện có.
Vì sao lãi suất tăng không nhất thiết là tin xấu với Bitcoin?
Theo Sygnum Bank, nếu lãi suất và lợi suất trái phiếu tăng phản ánh rủi ro mất giá tiền tệ và rủi ro đối tác chủ quyền, thì với các tài sản lưu trữ giá trị như Bitcoin và vàng, đó lại có thể là động lực tích cực. Giám đốc đầu tư Fabian Dori cũng cho rằng tài sản số không nhất thiết cần lãi suất giảm để vượt trội.
Yếu tố mùa vụ sắp tới nói gì về Bitcoin?
Theo Coinglass, Bitcoin trung bình giảm 2,5% trong tuần thứ 38 của năm và chỉ tăng giá 4 lần trong lịch sử. Tuy nhiên, theo dữ liệu của CoinDesk, Bitcoin trung bình tăng 77% trong quý IV, khi mùa vụ chuyển sang tích cực. Kết quả quá khứ không đảm bảo cho tương lai.
SEC đã làm gì để hỗ trợ ngành crypto sau khi Clarity Act thất bại?
Hôm thứ Năm, SEC công bố cơ chế miễn trừ đổi mới được chờ đợi từ lâu cho các nền tảng giao dịch chứng khoán token hóa, cho phép những nền tảng đủ điều kiện hỗ trợ giao dịch cổ phiếu onchain theo các điều kiện cụ thể. Động thái này để ngỏ một con đường pháp lý quan trọng cho ngành.
Nguồn: CoinDesk Bitcoin
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
