Tóm tắt
Chỉ số MOVE đo biến động kỳ vọng của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ đã tăng vọt từ khoảng 80 điểm hôm thứ Ba lên 104 điểm hôm thứ Năm, mức cao nhất kể từ tháng 3, khi giá năng lượng và lợi suất trái phiếu đi lên làm gia tăng lo ngại về lạm phát. Trong khi đó, các chỉ số biến động gắn với bitcoin và S&P 500 vẫn hết sức trầm lắng: BVIV quanh 37 điểm, gần đáy đầu năm 35, còn VIX của Phố Wall loanh quanh mức đáy đầu năm 14. Đáng chú ý, tương quan 20 ngày giữa MOVE và VIX đã chuyển sang âm lần đầu kể từ tháng 4/2024, cho thấy làn sóng biến động từ thị trường trái phiếu vẫn chưa lan sang thị trường cổ phiếu. Nói cách khác, trái phiếu đang phát đi tín hiệu cảnh báo mà bitcoin và chứng khoán Mỹ chưa hề ghi nhận.
Nội dung chi tiết
Trái phiếu báo động, bitcoin và cổ phiếu vẫn thản nhiên
Thị trường trái phiếu đang phát đi một tín hiệu cảnh báo mà bitcoin và chứng khoán Mỹ vẫn chưa phản ánh.
Chỉ số MOVE, thước đo biến động kỳ vọng trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, đã nhảy từ khoảng 80 điểm hôm thứ Ba lên 104 điểm hôm thứ Năm — mức cao nhất kể từ tháng 3, thời điểm chỉ số này từng chạm 199 điểm, theo dữ liệu của CoinDesk.
MOVE là chỉ số đo mức biến động kỳ vọng của giá trái phiếu Kho bạc Mỹ trong 30 ngày tới, được suy ra từ giá quyền chọn — về bản chất giống VIX nhưng áp cho thị trường trái phiếu chính phủ. Chỉ số càng cao, nhà đầu tư càng kỳ vọng lãi suất sẽ biến động mạnh.
Ở chiều ngược lại, BVIV — chỉ số biến động ngụ ý 30 ngày của bitcoin do Volmex tính theo năm hóa — vẫn khá trầm lắng ở mức khoảng 37, gần sát mức thấp nhất từ đầu năm là 35. Chỉ số này phản ánh kỳ vọng của giới giao dịch quyền chọn bitcoin về mức dao động giá trong bốn tuần tới.
Biến động ngụ ý (implied volatility – IV) là mức biến động mà thị trường dự báo cho một tài sản trong tương lai, được suy ra từ giá quyền chọn. IV cao nghĩa là thị trường cho rằng giá tài sản đó có thể dao động rất mạnh.
Cùng lúc, chỉ số Cboe VIX — theo dõi biến động kỳ vọng của S&P 500 — đang lơ lửng gần mức thấp nhất từ đầu năm là 14. Không thị trường nào trong hai thị trường này thể hiện nhu cầu phòng ngừa biến động tương tự như trái phiếu.
VIX là chỉ số biến động của S&P 500, thường được ví là “chỉ số sợ hãi” của Phố Wall: chỉ số càng cao, nhà đầu tư càng lo ngại và sẵn sàng trả nhiều hơn cho các hợp đồng phòng ngừa rủi ro.
Sự phân kỳ nói lên điều gì?
Sự phân kỳ này cho thấy sức mạnh tiềm ẩn của bitcoin và cổ phiếu. Biến động cao hơn ở trái phiếu Kho bạc — loại tài sản làm nền tảng cho hệ thống tài chính và hoạt động tạo tín dụng toàn cầu — thường khiến điều kiện tài chính bị thắt chặt và làm giảm động lực chấp nhận rủi ro trên các thị trường.
Lợi suất trái phiếu toàn cầu đồng loạt đi lên
Sự phân kỳ diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ tăng trên phạm vi toàn cầu. Chiến tranh ở Trung Đông đã đẩy giá dầu và dầu diesel lên cao, khiến triển vọng lạm phát thêm phức tạp và dấy lên câu hỏi về việc các ngân hàng trung ương còn phải siết chính sách tới mức nào. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có lúc chạm 5,2% trong ngày thứ Năm trước khi hạ nhiệt về 5,163%.
Tương quan đảo chiều
Lần gần nhất MOVE ở quanh mức hiện tại là vào tháng 3, khi S&P 500 đứng gần 6.350 điểm. Kể từ đó, chỉ số này đã tăng lên 7.704 điểm, tương đương mức tăng khoảng 21%. Tuy nhiên, giới giao dịch trái phiếu hiện phải trả nhiều tiền hơn hẳn để phòng ngừa biến động lãi suất.
Trong cửa sổ 20 ngày, tương quan giữa VIX và MOVE đã giảm về −0,06, lần đầu chuyển sang âm kể từ tháng 4/2024, dù mức đọc này vẫn rất gần 0. Tương quan giữa BVIV và MOVE âm rõ rệt hơn ở −0,37, một trong những mức thấp nhất trong nhiều năm. Khi biến động trái phiếu tăng lên, biến động kỳ vọng của bitcoin vẫn neo gần mức thấp nhất trong năm.
Tương quan (correlation) là thước đo mức độ hai biến số cùng chiều hay ngược chiều, nhận giá trị từ −1 đến 1. Tương quan âm nghĩa là hai chỉ số thường di chuyển ngược hướng nhau.
Như CoinDesk đưa tin trong tuần này, việc lợi suất tăng đơn thuần cho thấy rất ít mối quan hệ nhất quán với lợi nhuận của bitcoin.
Các con số đáng chú ý
- MOVE: khoảng 80 điểm (thứ Ba) → 104 điểm (thứ Năm), cao nhất kể từ tháng 3; đỉnh tháng 3 là 199 điểm.
- BVIV (biến động ngụ ý 30 ngày của bitcoin, năm hóa): khoảng 37, gần đáy đầu năm 35.
- Cboe VIX: quanh mức đáy đầu năm 14.
- Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm: chạm 5,2% rồi hạ về 5,163%.
- S&P 500: khoảng 6.350 điểm vào tháng 3 → 7.704 điểm hiện nay, tăng khoảng 21%.
- Tương quan 20 ngày VIX – MOVE: −0,06, lần đầu âm kể từ tháng 4/2024.
- Tương quan 20 ngày BVIV – MOVE: −0,37, một trong những mức thấp nhất trong nhiều năm.
Câu hỏi thường gặp
Chỉ số MOVE là gì và vì sao nó tăng vọt lên 104?
MOVE là chỉ số đo biến động kỳ vọng của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ trong 30 ngày tới, suy ra từ giá quyền chọn. Chỉ số này đã tăng từ khoảng 80 điểm hôm thứ Ba lên 104 điểm hôm thứ Năm, mức cao nhất kể từ tháng 3, khi giá dầu và lợi suất trái phiếu leo thang làm gia tăng lo ngại lạm phát.
Vì sao bitcoin và chứng khoán Mỹ vẫn bình ổn dù biến động trái phiếu tăng?
Biến động ngụ ý 30 ngày của bitcoin (BVIV) chỉ quanh 37, gần mức đáy đầu năm là 35, còn VIX theo dõi S&P 500 loanh quanh mức đáy đầu năm 14. Điều này cho thấy dù trái phiếu rung lắc, nhu cầu phòng ngừa rủi ro ở bitcoin và cổ phiếu vẫn thấp, phản ánh sức mạnh tiềm ẩn của hai thị trường này.
Tương quan giữa MOVE và VIX chuyển âm có ý nghĩa gì?
Trong 20 ngày, tương quan giữa VIX và MOVE đã giảm về −0,06, lần đầu chuyển âm kể từ tháng 4/2024, nghĩa là biến động trái phiếu tăng chưa lan sang thị trường cổ phiếu. Tương quan giữa BVIV và MOVE còn âm rõ hơn ở −0,37, một trong những mức thấp nhất trong nhiều năm.
Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng ảnh hưởng thế nào tới bitcoin?
Lợi suất kỳ hạn 10 năm đã chạm 5,2% trong ngày thứ Năm rồi hạ về 5,163% trong bối cảnh giá năng lượng tăng do chiến tranh ở Trung Đông. Tuy nhiên, như CoinDesk đưa tin, việc lợi suất tăng đơn thuần cho thấy rất ít mối quan hệ nhất quán với lợi nhuận của bitcoin.
Nguồn: CoinDesk Market
Theo Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP ngày 09/09/2025 của Chính phủ về việc thí điểm triển khai thị trường tài sản số tại Việt Nam, Tienmahoa.Net hiện chỉ cung cấp thông tin cho độc giả quốc tế và không phục vụ người dùng tại Việt Nam cho đến khi có hướng dẫn chính thức từ cơ quan chức năng.
