Trong khi cộng đồng tiền điện tử tiếp tục bị ám ảnh về dòng tiền hàng ngày vào các quỹ giao dịch trao đổi bitcoin (BTC) giao ngay (ETF) được niêm yết tại Hoa Kỳ, thì một số nhà quan sát thị trường đang tập trung vào stablecoin và những trò tai quái trên thị trường trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.

Thielen nói với CoinDesk trong một cuộc phỏng vấn: “Dòng tiền ổn định đã là trụ cột sức mạnh cho thị trường tiền điện tử. Trong khi hầu hết đều tập trung vào dòng tiền ETF, thì dòng tiền ổn định đã là động lực có ý nghĩa hơn và đã giữ giá tiền điện tử ở mức cao”.

Thielen nói thêm: “Nếu dòng tiền ổn định chảy vào chậm lại, thì chúng ta có thể thấy một sự điều chỉnh có ý nghĩa”.

Trong những năm qua, stablecoin hoặc token có giá trị được gắn với một tham chiếu bên ngoài như đồng đô la Mỹ, đã được sử dụng rộng rãi để tài trợ cho việc mua tiền điện tử và giao dịch phái sinh. Do đó, việc cung cấp stablecoin được nhiều người coi là đại diện cho dòng vốn ròng vào thị trường tiền điện tử.

Vốn đã chảy vào thị trường tiền điện tử thông qua stablecoin với tốc độ nhanh hơn so với ETF giao ngay. Điều đó được thể hiện rõ ràng từ thực tế là vốn hóa thị trường tổng hợp của hai loại tiền ổn định hàng đầu, tether (USDT) và USD Coin (USDC), đã tăng 25,6 tỷ USD lên mức kỷ lục 143,8 tỷ USD kể từ khi các quỹ ETF giao ngay bắt đầu giao dịch tại Mỹ vào ngày 11 tháng 1. Trong khi đó, các quỹ ETF đã tích lũy được hơn 12 tỷ USD kể từ khi xuất hiện trên Nasdaq, theo dữ liệu được theo dõi bởi 10x Research.

Biểu đồ cho thấy rằng mặc dù dòng vốn chảy vào các quỹ ETF giao ngay đã chậm lại trong những tuần gần đây, nhưng nguồn cung của hai loại tiền ổn định hàng đầu vẫn tiếp tục mở rộng, giữ cho giá tăng cao trong khoảng từ 60.000 đến 70.000 USD.

Theo Ilan Solot, đồng giám đốc tài sản kỹ thuật số tại Marex Solutions, một nguyên nhân khác gây ra biến động giảm giá tiềm ẩn có thể là sự “không đảo ngược” của đường cong Kho bạc Hoa Kỳ.

Đường cong lợi suất, hay cấu trúc kỳ hạn của lãi suất, cho thấy lợi tức trái phiếu có thời hạn đáo hạn khác nhau. Thông thường, đường cong này dốc lên khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn khi đầu tư hoặc cho chính phủ vay tiền trong thời gian dài.

Gần hai năm trước, đường cong đã đảo ngược, trái phiếu kỳ hạn 2 năm mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu 10 năm khi Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng tăng lãi suất.

Bây giờ, đường cong đang đảo ngược, dẫn đến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 20 năm tăng nhanh hơn (còn gọi là dốc giảm). Vào thời điểm viết bài, chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 và 2 năm ở mức -0,28 điểm cơ bản, mức thấp nhất kể từ tháng 1. Nói cách khác, đường cong chỉ còn thiếu 28 bps để chuẩn hóa.

“Luôn có nhiều sắc thái diễn giải đường cong, nhưng xét theo mệnh giá, nó [dốc dần] có thể hàm ý mất niềm tin vào chính sách tài khóa hoặc tiền tệ – hoặc cả hai. Ví dụ, điều đó có thể có nghĩa là thị trường nhận thấy rủi ro lớn hơn là Fed đang tụt lại phía sau đường cong hoặc việc vay mượn đang trở nên rối loạn nếu không có nhu cầu tương ứng,” Solot nói với CoinDesk.

Solot nói thêm: “Đó không phải là môi trường tốt cho rủi ro nói chung và ít nhất là ban đầu cũng sẽ gây áp lực lên thị trường tiền điện tử”. Solot nói thêm rằng sự sụt giảm sẽ là cơ hội để bitcoin chứng minh rằng đây là một hàng rào chống lại sự bất ổn tài chính và tiền tệ. .

Biểu đồ cho thấy sự chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 10 và hai năm kể từ năm 1980, với vùng bóng mờ dọc thể hiện sự suy thoái kinh tế hoặc các quý liên tiếp giảm về tốc độ tăng trưởng.

Trong lịch sử, việc đảo ngược đã đánh dấu sự khởi đầu của suy thoái kinh tế và tâm lý lo ngại rủi ro đối với chứng khoán.

Theo Phillip Gillespie, đối tác quản lý tại quỹ phòng hộ AWR Capital có trụ sở tại Vương quốc Anh, cuối cùng, các tài sản rủi ro sẽ tìm được chỗ đứng miễn là Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục hỗ trợ hệ thống với cơ sở thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm (RRP).

RRP qua đêm là công cụ của Fed để loại bỏ tiền mặt dư thừa khỏi thị trường tiền tệ. Kể từ đầu năm ngoái, cơ sở RRPP đã cạn kiệt , có nghĩa là lượng tiền mặt không hoạt động một thời đang được tái triển khai, hỗ trợ việc chấp nhận rủi ro trên thị trường tài chính.

“Fed đang tiếp tục hỗ trợ thị trường thông qua cơ chế repo ngược qua đêm và mặc dù lạm phát khó khăn là một vấn đề, nhưng hiện tại thậm chí còn có các cuộc đàm phán về việc cắt giảm lãi suất do thâm hụt tài chính ngày càng tăng và áp lực từ chính phủ nhằm hạn chế chi phí tài trợ cho các khoản nợ của mình. tài sản sẽ dao động ở đây và ở đó với sự bùng nổ địa chính trị hoặc tăng lợi suất, nhưng nhìn chung, tài sản rủi ro và tiền điện tử sẽ được hỗ trợ tốt trong năm nay trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ,” Gillespie nói với CoinDesk.