Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) dự kiến sẽ bật đèn xanh cho một hoặc nhiều quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đầu tư trực tiếp vào bitcoin (BTC) thay vì vào các hợp đồng tương lai gắn liền với tiền điện tử.

Sự đồng thuận của các nhà phân tích là sự chấp thuận sẽ có tác động tăng giá. Tuy nhiên, các nhà phân tích không đồng ý về việc liệu việc phê duyệt có làm dịu đi sự biến động giá khét tiếng của bitcoin hay không, điều này đã làm giảm sức hấp dẫn của nó như một tài sản trú ẩn.

Trong khi chuỗi khối Bitcoin được phân cấp, mã thông báo BTC của nó lại tập trung trong tay một số lượng nhỏ chủ sở hữu, được gọi là cá voi. Do quy mô nắm giữ của chúng, những con cá voi này có ảnh hưởng lớn đến giá cả, thường gây ra những biến động dữ dội. Một quỹ ETF giao ngay, được cho là sẽ theo dõi chặt chẽ giá trị của các tài sản cơ bản, có thể giảm bớt ảnh hưởng của chúng bằng cách mở rộng cơ sở chủ sở hữu .

Nate Geraci, chủ tịch cố vấn đầu tư đã đăng ký The ETF Store, cho biết trong một cuộc phỏng vấn được thực hiện qua tin nhắn trực tiếp trên X: “Một quỹ ETF giao ngay sẽ cung cấp khả năng tiếp cận bitcoin với nhiều người tham gia thị trường hơn, bao gồm các nhà đầu tư tổ chức và cố vấn tài chính”. Về mặt lý thuyết, một nhóm nhà đầu tư bitcoin sâu hơn thông qua gói ETF có thể giúp giảm bớt sự biến động vì sẽ có số lượng lớn hơn và sự đa dạng của các nhà đầu tư. Điều đó sẽ gây khó khăn hơn cho những con cá voi bitcoin lớn hơn trong việc đẩy giá xung quanh.”

Theo ước tính từ Galaxy Digital, quy mô thị trường có địa chỉ của một quỹ ETF bitcoin của Hoa Kỳ có thể là 14 nghìn tỷ USD chỉ trong một năm sau khi ra mắt ETF giao ngay và 39 nghìn tỷ USD trong năm thứ ba.

Sự gia tăng mạnh mẽ như vậy có thể thúc đẩy tính thanh khoản của tài sản cơ bản, đảm bảo điều kiện giao dịch ít biến động hơn khi giá không biến động nhanh chóng. Thanh khoản đề cập đến khả năng thị trường có thể hấp thụ các đơn đặt hàng lớn ở mức giá ổn định.

Richard Rosenblum, đồng sáng lập và chủ tịch của nhà cung cấp thanh khoản tiền điện tử GSR, cho biết trên Telegram: “Sự biến động có xu hướng giảm khi không gian trưởng thành, thanh khoản tổ chức và cơ sở hạ tầng phát triển hơn và tài sản thích nghi với trạng thái bình thường”.

Theo một bài báo năm 2018 của Mehmet Saglam, phó giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh Carl H. Lindner thuộc Đại học Cincinnati, trên thị trường chứng khoán, việc tăng quyền sở hữu ETF có xu hướng tăng tính thanh khoản cho các cổ phiếu cơ bản; Tugkan Tuzun, nhà kinh tế tại Cục Dự trữ Liên bang và Russ Wermers, phó giáo sư tài chính tại Trường Kinh doanh Smith.

“Sử dụng một số biện pháp thanh khoản, chúng tôi nhận thấy rằng ETF làm tăng tính thanh khoản của các cổ phiếu cơ bản. Chúng tôi thấy rằng các biện pháp thanh khoản kém, chênh lệch hiệu quả, chênh lệch giá niêm yết, Amihud và sự thiếu hụt khi thực hiện đều tăng khi quyền sở hữu cổ phiếu ETF giảm xuống,” theo đến tờ báo kiểm tra cổ phiếu S&P 500 và Nasdaq.

Tờ báo cho biết: “Khi xem xét động lực giá khi thực hiện các lệnh lớn, chúng tôi thấy rằng một kênh chính có tính thanh khoản cao hơn là do các nhà kinh doanh chênh lệch giá giao dịch dựa trên những khả năng định giá sai giữa ETF và rổ cổ phiếu cơ bản”.

Những người kinh doanh chênh lệch giá thực hiện các vị thế bù đắp ở hai thị trường để thu lợi từ chênh lệch giá giữa chúng. Ví dụ: nếu một ETF giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị của cổ phiếu cơ bản, nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ mua ETF và bán cổ phiếu cơ bản, tăng thêm tính thanh khoản cho tài sản cơ bản một cách hiệu quả.

Laurent Kssis, chuyên gia ETF và cố vấn giao dịch tiền điện tử tại CEC Capital, có quan điểm đối lập, cho rằng ETF giao ngay có thể trở thành nguồn gây biến động giá BTC.

ETF được tạo ra và mua lại bằng hiện vật hoặc bằng tiền mặt. Việc tạo ra bằng hiện vật được sử dụng rộng rãi bao gồm những người tham gia được ủy quyền (AP) gửi một rổ chứng khoán với tổ chức phát hành để đổi lấy các đơn vị ETF mới. Theo việc tạo tiền mặt, AP cung cấp tiền mặt và nhà phát hành mua tài sản thực tế.

Theo Kssis, khi tạo tiền mặt, tổ chức phát hành phải chịu sự chênh lệch giữa giá mua tài sản và giá tham chiếu hàng ngày để tính giá trị tài sản ròng (NAV).

Kssis cho biết trong một cuộc phỏng vấn trên Telegram: “Chúng tôi cần một mức giá tham chiếu để chúng tôi kiểm toán quỹ để tính toán NAV”. “Với những sáng tạo bằng hiện vật, AP mua tài sản và giao chúng cho nhà phát hành. Với việc tạo ra tiền mặt, nếu nhà phát hành quản lý để mua chúng rẻ hơn thì họ sẽ kiếm được một ít lợi nhuận, nhưng nếu mua cao hơn, họ sẽ kiếm được số tiền dư thừa. “

“Do đó, tại thời điểm sửa lỗi, bạn sẽ có nhiều nhà kinh doanh chênh lệch giá giao dịch quanh kênh thời gian đó và tạo ra khối lượng để thúc đẩy thị trường hoặc giao dịch chênh lệch giữa giá tiền mặt và giá tương lai của bitcoin, vô tình tạo ra sự biến động trong khoảng thời gian đó,” Kssis nói thêm .

Gần đây, có tin đồn trên X rằng SEC muốn những người nộp đơn xin ETF thực hiện việc tạo ra tiền mặt.