Trong vài tháng qua, trader Bitcoin dường như dần quen hơn với việc thị trường ít biến động. Nhưng trong lịch sử, không có gì lạ khi giá tiền điện tử hàng đầu thị trường dao động 10% chỉ trong hai hoặc ba ngày. Đợt điều chỉnh 11,4% gần đây từ $29.340 xuống $25.980 trong 3 ngày, từ 15 tháng 8 đến 18 tháng 8 đã khiến nhiều người bất ngờ, dẫn đến đợt thanh lý lớn nhất kể từ khi FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022. Nhưng câu hỏi đặt ra là: Sự điều chỉnh này có đáng kể về mặt cấu trúc thị trường không?

Một số chuyên gia chỉ ra rằng tính thanh khoản giảm là nguyên nhân dẫn đến sự biến động tăng vọt gần đây, nhưng thực tế có phải như vậy không?

Như được biểu thị bằng biểu đồ Kaiko Data, mức giảm 2% của Bitcoin đã phản ánh việc thị trường đang giảm biến động. Có thể các nhà tạo lập thị trường đã điều chỉnh thuật toán của họ để phù hợp với điều kiện thị trường hiện hành. Do đó, việc đi sâu vào thị trường phái sinh để đánh giá tác động của việc BTC giảm xuống $26.000 có vẻ hợp lý. Đánh giá này nhằm mục đích xác định liệu cá voi và các nhà tạo lập thị trường có đang hiện diện tâm lý giảm giá hay không? Hay họ đang yêu cầu phí bảo hiểm cao hơn cho các chiến lược phòng ngừa rủi ro của mình. 

Các trader nên xác định các trường hợp tương tự trong quá khứ gần đây và có hai sự kiện nổi bật:

Chỉ số giá Bitcoin/USD, năm 2023 | Nguồn: TradingView

Lần giảm giá đầu tiên diễn ra từ 8 tháng 3 đến 10 tháng 3, khiến Bitcoin giảm mạnh 11,4% xuống còn $19.600, đánh dấu mức thấp nhất trong hơn 7 tuần vào thời điểm đó. Sự điều chỉnh này diễn ra sau sự sự sụp đổ của Silvergate Bank, một đối tác hoạt động quan trọng của nhiều công ty tiền điện tử.

Động thái quan trọng tiếp theo xảy ra trong khoảng thời gian từ 19 tháng 4 đến 21 tháng 4, dẫn đến giá giảm 10,4%. BTC đã quay trở lại mức $27.250 lần đầu tiên sau hơn ba tuần sau khi Gary Gensler, chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), làm chứng trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện. 

Không phải mọi đợt giảm 10% đều giống nhau

Hợp đồng tương lai hàng quý của Bitcoin thường có xu hướng giao dịch với mức chênh lệch nhẹ khi so sánh với thị trường giao ngay. Điều này phản ánh xu hướng của người bán là, họ sẽ nhận khoản bồi thường bổ sung để trì hoãn giải quyết. Trong thị trường lành mạnh, các hợp đồng tương lai BTC được giao dịch với mức phí bảo hiểm hàng năm dao động từ 5 đến 10%. Tình huống này được gọi là “contango” và cũng không phải mới mẻ gì với lĩnh vực tiền điện tử.

Phí bảo hiểm tương lai Bitcoin 3 tháng, tháng 3/tháng 4 năm 2023 | Nguồn: Laevitas

Trước sự cố vào 8 tháng 3, phí bảo hiểm hợp đồng tương lai của Bitcoin ở mức 3,5%, cho thấy mức độ thoải mái vừa phải. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới $20.000, cảm giác bi quan ngày càng gia tăng, khiến phí bảo hiểm chuyển sang -3,5%. Hiện tượng này, được gọi là “backwardation”, điển hình cho thị trường giảm giá.

Ngược lại, sự điều chỉnh vào 19 tháng 4 có tác động tối thiểu đến số liệu chính về hợp đồng tương lai của Bitcoin, với phí bảo hiểm vẫn ở khoảng 3,5% khi giá BTC quay trở lại mức $27.250. Điều này hàm ý rằng các trader chuyên nghiệp rất tin tưởng vào tính lành mạnh của cấu trúc thị trường hoặc đã chuẩn bị tốt cho đợt điều chỉnh 10,4%.

Sự cố 11,4% BTC từ 15 tháng 8 đến 18 tháng 8 cho thấy sự khác biệt rõ rệt so với các trường hợp trước. Điểm khởi đầu cho phí bảo hiểm tương lai của Bitcoin cao hơn, vượt qua ngưỡng trung lập 5%.

Phí bảo hiểm tương lai Bitcoin 3 tháng, tháng 8 năm 2023 | Nguồn: Laevitas

Các bạn hãy chú ý xem thị trường phái sinh đã hấp thụ cú sốc nhanh như thế nào vào 18 tháng 8. Phí bảo hiểm hợp đồng tương lai BTC nhanh chóng quay trở lại vị trí trung lập đến tăng giá 6%. Điều này cho thấy việc giá giảm xuống còn $26.000 không có tác động đáng kể đến sự lạc quan của cá voi và các nhà tạo lập thị trường.

Các trader cũng nên phân tích thị trường quyền chọn để hiểu liệu sự điều chỉnh gần đây có khiến các trader chuyên nghiệp trở nên ngại rủi ro hơn hay không. Nói tóm lại, nếu các trader dự đoán giá Bitcoin sẽ giảm, chỉ số độ lệch delta sẽ tăng trên 7% và các giai đoạn phấn khích có xu hướng lệch -7%.

Quyền chọn Bitcoin 30 ngày có độ lệch delta 25% | Nguồn: Laevitas

Dữ liệu cho thấy có nhu cầu cao quá mức đối với quyền chọn mua BTC trước sự cố ngày 15 tháng 8, với chỉ báo ở mức -11%. Xu hướng này đã thay đổi trong năm ngày tiếp theo, mặc dù vẫn nằm trong phạm vi trung lập và không thể vượt qua ngưỡng 7%.

Cuối cùng, cả quyền chọn Bitcoin và số liệu phái sinh đều không cho thấy có bất kỳ dấu hiệu nào về việc trader chuyên nghiệp sẽ chấp nhận quan điểm giảm giá. Mặc dù điều này không nhất thiết đảm bảo BTC sẽ nhanh chóng quay trở lại mức hỗ trợ $29.000 nhưng nó sẽ làm giảm khả năng điều chỉnh giá kéo dài.

Xoài

Theo Cointelegraph