Tuần đầu tiên của tháng 12/2025 hứa hẹn sẽ là giai đoạn quan trọng đối với thị trường tài chính Mỹ, với hàng loạt sự kiện kinh tế then chốt có thể tác động mạnh đến kỳ vọng chính sách tiền tệ và xu hướng của Bitcoin, khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho những động thái tiềm năng từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Nhà đầu tư Bitcoin đang đối mặt với một tuần bản lề khi Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ có bài phát biểu vào ngày 1/12, trùng thời điểm Fed chính thức kết thúc chương trình thắt chặt định lượng (QT). Với xác suất Fed hạ lãi suất trong tháng 12 lên tới 86%, thị trường các tài sản rủi ro dự kiến sẽ chứng kiến biến động mạnh.

Bài phát biểu của Powell và kết thúc QT

Chủ tịch Jerome Powell sẽ phát biểu trước thị trường vào lúc 8 giờ sáng ngày 2/12 (giờ Việt Nam), không chỉ đánh dấu sự kiện được giới đầu tư mong chờ, mà còn là thời điểm Fed chính thức kết thúc chương trình thắt chặt định lượng – một bước ngoặt chính sách đã được Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) công bố hồi tháng 10.

Theo thông báo ngày 29/10 của Fed: “Ủy ban quyết định kết thúc việc giảm lượng chứng khoán nắm giữ tổng thể vào ngày 1/12”. Quyết định này phản ánh sự dư thừa dự trữ trong hệ thống ngân hàng. Bài phát biểu của Powell diễn ra trong bối cảnh xuất hiện nhiều đồn đoán về khả năng thay đổi lãnh đạo Fed, càng làm tăng thêm sự bất định cho thị trường.

Đặc biệt, bài phát biểu này diễn ra ngay trước giai đoạn “blackout” của Fed trước thềm cuộc họp chính sách tháng 12, nên có thể mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Bất kỳ tín hiệu nào về định hướng lãi suất cũng có thể khiến thị trường phản ứng tức thì. Việc kết thúc QT cho thấy Fed có thể chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, gia tăng thanh khoản đồng USD.

Thêm vào đó, có thông tin cho rằng Tổng thống Trump đã lựa chọn người kế nhiệm Powell, dù chưa có thông báo chính thức. Những đồn đoán này có thể làm gia tăng biến động, khi thị trường cân nhắc khả năng chủ tịch mới sẽ thúc đẩy việc hạ lãi suất nhanh hơn.

Báo cáo việc làm ADP

Automatic Data Processing Inc. (ADP), công ty xử lý bảng lương lớn nhất nước Mỹ, sẽ công bố báo cáo Thay đổi Việc làm ADP tháng 11 vào lúc 8:15 tối thứ Tư (giờ Việt Nam), đo lường sự thay đổi số lượng lao động tư nhân tại Mỹ.

Báo cáo tháng trước chỉ ghi nhận 42.000 việc làm mới, theo lịch kinh tế của MarketWatch. Dữ liệu mới sẽ cung cấp cái nhìn quan trọng về sức khỏe thị trường lao động, ngay trước khi số liệu việc làm chính thức của chính phủ được công bố.

Nếu số liệu việc làm khả quan, khả năng Fed hạ lãi suất sẽ giảm, tạo áp lực lên Bitcoin và các tài sản rủi ro khác. Ngược lại, tăng trưởng việc làm yếu sẽ củng cố kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng chính sách, thường có lợi cho thị trường tiền số.

Bong bóng AI dự kiến cũng sẽ tác động đến báo cáo việc làm tuần này, dù các chuyên gia trong ngành có quan điểm khác nhau.

Thống kê lao động đóng vai trò trọng yếu trong nhiệm vụ kép của Fed và là cơ sở cho các quyết định chính sách.

Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu

Báo cáo đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu sẽ được công bố vào thứ Năm, ngày 4/12, lúc 8:30 tối (giờ Việt Nam). Đây là thước đo hàng tuần về số lượng người bị sa thải, cung cấp cái nhìn tức thời về điều kiện thị trường lao động, xác định số người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần trước.

Số đơn tăng có thể cho thấy nền kinh tế suy yếu, củng cố quan điểm cần nới lỏng chính sách tiền tệ; ngược lại, số đơn giảm thể hiện sức chống chịu của thị trường lao động và giảm áp lực cắt giảm lãi suất.

Bitcoin vốn rất nhạy cảm với các báo cáo việc làm, bởi chúng ảnh hưởng trực tiếp đến quan điểm của Fed về chính sách tiền tệ và thanh khoản. Các nhà giao dịch thường chủ động định vị trước các báo cáo này, khiến thị trường giao ngay và phái sinh biến động mạnh.

Dữ liệu lạm phát PCE

Thứ Sáu, ngày 5/12, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) – thước đo lạm phát ưu tiên của Fed – sẽ được công bố lúc 8:30 tối (giờ Việt Nam). Báo cáo này đóng vai trò then chốt khi theo dõi tiến độ đạt mục tiêu lạm phát 2% của ngân hàng trung ương, đồng thời được công bố cùng số liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân, giúp đánh giá toàn diện sức khỏe người tiêu dùng.

Nhà đầu tư sẽ chú ý cả số liệu PCE tổng thể và lõi. Nếu số liệu cho thấy xu hướng giảm phát rõ rệt, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12 sẽ được củng cố. Theo công cụ CME Fed Watch, các nhà đầu tư hiện dự báo khả năng Fed hạ lãi suất trong cuộc họp ngày 10/12 lên tới 87,6%, so với 12,4% khả năng giữ nguyên.

Ngược lại, lạm phát dai dẳng sẽ khiến Fed thận trọng hơn, có thể gây thất vọng cho thị trường kỳ vọng nới lỏng mạnh.

Chỉ số tâm lý người tiêu dùng sẽ được công bố lúc 10:00 tối (giờ Việt Nam), với giá trị trước đó là 51. Đây là thước đo quan điểm của các hộ gia đình về kinh tế và chi tiêu. Tâm lý yếu đi có thể báo hiệu nhu cầu chậm lại, củng cố lý do nới lỏng chính sách tiền tệ, thường hỗ trợ cho Bitcoin.

Bốn báo cáo kinh tế quan trọng trong một tuần tạo nên môi trường giao dịch đầy rủi ro cho thị trường tài sản số. Sự liên kết chặt chẽ giữa Bitcoin và các tài sản rủi ro truyền thống khiến các tin tức vĩ mô có khả năng dẫn dắt xu hướng thị trường mạnh mẽ hơn các sự kiện đặc thù của tiền số.

Khi tuần đầu tiên của tháng 12 bắt đầu, sự tương tác giữa dữ liệu việc làm, xu hướng lạm phát và định hướng chính sách của Fed sẽ quyết định động lực cũng như phản ứng của Bitcoin trước những tín hiệu thay đổi của chính sách tiền tệ.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho biết làn sóng đầu cơ và thổi phồng liên quan tới crypto đang quay trở lại, đồng thời khẳng định sẽ siết chặt hơn nữa các hoạt động bị xem là “giao dịch tài chính phi pháp”. Cơ quan này nhấn mạnh stablecoin không đáp ứng các tiêu chuẩn về nhận diện khách hàng và phòng chống rửa tiền, đồng thời nhắc lại rằng tài sản số không phải là tiền tệ hợp pháp.

Ngay sau tuyên bố, Bitcoin lao dốc xuống mức thấp trong ngày là 85.694 USD. Trung Quốc lâu nay duy trì lập trường cứng rắn với crypto, bao gồm cấm sàn giao dịch từ 2017 và cấm đào coin từ 2021. Giới chức cho biết hoạt động đầu cơ tăng mạnh gần đây là yếu tố thúc đẩy cảnh báo mới.

Áp lực vĩ mô và biến cố bảo mật

Cựu CEO BitMEX Arthur Hayes cho rằng đợt giảm sâu của BTC có thể liên quan đến kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất vào tháng 12 do đồng yên ngày càng suy yếu. Điều này khiến dòng tiền phòng thủ trở nên mạnh hơn.

Trong khi đó, thị trường tiếp tục chịu cú sốc từ vụ hack Yearn Finance, nơi kẻ tấn công rút lượng lớn tài sản từ pool yETH và chuyển 1.000 ETH qua Tornado Cash. Sự cố nối tiếp vụ tấn công Upbit tuần trước, kích hoạt tâm lý bán tháo trên diện rộng do lo ngại lan truyền rủi ro trong các giao thức DeFi.

Sáng sớm nay, Bitcoin rơi từ khoảng 91.300 USD xuống gần 85.700 USD trong ba giờ, kéo vốn hóa toàn thị trường mất hơn 144 tỷ USD. Trong 24 giờ, BTC giảm 5%, ETH giảm 5,36%, XRP giảm 6,39% và SOL mất 7%.

Hỗ trợ quan trọng và dự báo đường giá

Trader kỳ cựu Peter Brandt cho biết nếu BTC thủng vùng cao 70.000 USD, giá có thể rơi sâu về khu vực hỗ trợ giữa 40.000 USD. Lucas từ BTC Markets cho rằng mốc 87.000 USD là “ranh giới then chốt”: giữ được có thể hồi phục, nếu mất thì mục tiêu tiếp theo là 80.400 USD, kèm nguy cơ quét thanh khoản về 75.000 USD.

Dù vậy, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 vẫn mang lại triển vọng tích cực. CME FedWatch hiện cho thấy xác suất cắt giảm gần 87%. Lucas nhận định nếu Fed thực sự nới lỏng và Chủ tịch Jerome Powell đưa ra giọng điệu ôn hòa, BTC có thể bật tăng 10–15% lên vùng 95.000–100.000 USD, thậm chí 110.000–120.000 USD nếu tâm lý cải thiện mạnh.

Yếu tố chính trị và kỳ vọng chính sách

Giới đầu tư tổ chức cho rằng “độ rõ ràng vĩ mô” sẽ là chất xúc tác quan trọng. Theo Tribe Capital, thị trường có thể đang đánh giá thấp mức độ nới lỏng mà Fed có thể triển khai nếu ghế Chủ tịch Fed thuộc về một nhân vật thiên về chính sách tài khóa mở rộng.

Cuối tuần qua, Tổng thống Donald Trump cho biết ông đã chọn xong ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed nhiệm kỳ tới, làm gia tăng kỳ vọng về một lập trường chính sách linh hoạt hơn. Các chuyên gia dự báo thông tin này có thể hỗ trợ thị trường phục hồi trong những tuần tới.

Thạch Sanh

 

Dòng tiền lớn đổ vào Bitcoin dường như đã giảm tốc.

Trong phần lớn hơn một năm qua, Bitcoin luôn có một “lực đẩy” ổn định: ETF liên tục hút ròng, nguồn stablecoin phình to, còn trader thì sử dụng đòn bẩy ở mức cực đoan để đặt cược vào đà tăng. NYDIG gọi đây là các “động cơ nhu cầu” của chu kỳ trong báo cáo mới nhất. Tuy nhiên, nhiều động cơ trong số đó đang đảo chiều: ETF chuyển sang bị rút ròng, stablecoin chững lại, và thị trường phái sinh trở nên thận trọng.

Nghe qua có vẻ tiêu cực, nhưng thực tế luôn phức tạp hơn. Bài viết sẽ đi lần lượt từng động cơ, tập trung vào dòng tiền vào – ra, và kết lại bằng câu hỏi quan trọng nhất: nếu các động cơ thực sự chậm lại, điều đó làm gãy xu hướng tăng hay chỉ khiến nó đi chậm hơn?

Khi “ống dẫn” ETF ngừng bơm tiền

Động cơ dễ hiểu nhất chính là dòng tiền ETF. Từ khi ra mắt vào tháng 1/2024, các ETF Bitcoin tại Mỹ đã hút ròng hàng chục tỷ USD – dòng tiền đến từ tư vấn tài chính, hedge fund, family office và nhà đầu tư lẻ. Họ là lực mua ròng liên tục gần như mỗi tuần trong hầu hết cả năm.

Nhưng mô hình này đã gãy trong tháng vừa qua. Nhiều ngày của tháng 11 ghi nhận lượng rút ròng lớn, thậm chí thuộc hàng cao nhất kể từ khi ETF ra mắt. Một số quỹ vốn là lực mua ổn định – như BlackRock – cũng đã chuyển sang bán ròng. Nhìn vào từng ngày, dễ có cảm giác thị trường ETF đang “vỡ trận”.

Tuy nhiên, nhìn dài hạn, các quỹ vẫn giữ lượng BTC khổng lồ và tổng dòng tiền ETF vẫn dương mạnh. Điều thay đổi nằm ở dòng tiền cận biên: thay vì liên tục có tiền mới vào, một phần nhà đầu tư đang chốt lời, giảm vị thế hoặc chuyển sang chiến lược khác. Điều đó đồng nghĩa giá spot không còn “người mua cơ học” đứng sau như trước.

Một lý do quan trọng nằm ở việc nới hạn mức vị thế cho quyền chọn ETF: từ 25.000 lên 250.000 hợp đồng. Điều này cho phép tổ chức chạy chiến lược covered-call và nhiều lớp hedge khác mà không cần mua thêm ETF, khiến động lực “mua-và-giữ” giảm bớt. Khi giá tăng mạnh, họ bán upside để lấy premium; khi giá giảm, họ hedge rủi ro thay vì mua thêm spot.

Stablecoin chững lại – “đống tiền trong hệ thống” không còn phình to

Nếu ETF là cánh cửa của Phố Wall vào Bitcoin, stablecoin là đống tiền crypto-native nằm sẵn trong hệ. Khi USDT, USDC tăng trưởng, thường có nghĩa là có dòng tiền mới vào hoặc tiền được đổ lên sàn sẵn sàng giải ngân.

Trong phần lớn năm qua, các nhịp tăng mạnh của Bitcoin đi cùng sự mở rộng stablecoin.

Nhưng hiện mô hình đó lung lay. Tổng nguồn cung stablecoin đã ngừng tăng, thậm chí giảm nhẹ trong tháng vừa rồi. Một phần đến từ việc trader giảm rủi ro, rút tiền khỏi sàn, quỹ chuyển sang mua trái phiếu, hoặc stablecoin nhỏ mất thị phần. Nhưng một phần là dòng tiền thực sự rút khỏi thị trường.

Điểm mấu chốt: “hồ USD kỹ thuật số” sẵn sàng đẩy BTC lên cao không còn mở rộng. Điều này không tự tạo áp lực giảm giá, nhưng khiến mỗi nhịp tăng phải lấy tiền từ một “chiếc hồ” có mức nước gần như không đổi.

Phái sinh hạ nhiệt – đòn bẩy giảm, trader phòng thủ

Funding rate của perpetual futures cho biết mức độ trader dùng đòn bẩy để cược hướng thị trường. Funding dương mạnh = nhiều long đòn bẩy. Funding âm = short chiếm ưu thế. Basis trên CME cho thấy mức chênh giữa futures và spot – càng cao chứng tỏ nhu cầu long có đòn bẩy càng lớn.

NYDIG chỉ ra rằng cả hai chỉ báo này đều đã hạ nhiệt: funding từng chuyển âm, basis CME co lại, open interest giảm so với đỉnh. Nhiều long đòn bẩy đã bị quét trong đợt giảm gần đây và chưa quay lại. Trader thận trọng hơn, thậm chí trả phí để phòng thủ rủi ro giảm giá.

Điều này quan trọng vì:

Ai đang đứng ở phía mua?

Dữ liệu on-chain cho thấy một số holder dài hạn đang chốt lời khi giá biến động – các coin ngủ lâu bắt đầu dịch chuyển. Nhưng đồng thời, ví mới và nhóm mua nhỏ lẻ lại đang tích lũy âm thầm. Một số cụm địa chỉ lâu nay chỉ tích trữ cũng gia tăng số dư. Một số sàn lớn ghi nhận dòng tiền lẻ vẫn mua ròng trong các ngày thị trường xấu nhất.

Đây là trọng tâm trong luận điểm “đảo chiều chứ không phải sụp đổ” của NYDIG: những động cơ lớn, dễ nhìn thấy đang giảm tốc, nhưng bên dưới vẫn có quá trình chuyển giao từ các ví lớn sang ví mới diễn ra đều đặn.

Điều này có ý nghĩa gì với nhà đầu tư?

1. Giai đoạn “dễ ăn” đã qua.

ETF hút ròng và stablecoin tăng trưởng từng tạo nên “thang cuốn đi lên”. Không cần phân tích phức tạp, giá vẫn cứ leo. Khi lực mua cơ học biến mất, thị trường trở nên nặng hơn, hồi kém hơn.

2. Động cơ nhu cầu chậm lại không có nghĩa là chu kỳ chết.

Luận điểm dài hạn của Bitcoin – cung cố định, hạ tầng tổ chức mở rộng, tài sản dần được chuẩn hóa – vẫn nguyên vẹn.

3. Đường đi sẽ gập ghềnh hơn.

Thay vì một đường thẳng đi lên do một câu chuyện lớn duy nhất, thị trường sẽ dao động theo vị thế, thanh khoản và dòng tiền cận biên. ETF có thể luân phiên xanh – đỏ, stablecoin đi ngang, phái sinh trung tính hơn. Môi trường này thưởng cho sự kiên nhẫn, không phải sự liều lĩnh.

4. Các chu kỳ luôn có pha “thở”.

Dòng tiền mạnh tạo đỉnh; dòng tiền rút, đòn bẩy giảm tạo đáy mới hấp dẫn hơn cho người mua sau. Bitcoin có vẻ đang trong pha reset đó.

Những động cơ đẩy giai đoạn đầu của bull run đang chạy chậm – thậm chí đảo chiều – nhưng điều đó không đồng nghĩa cỗ máy hỏng. Nó chỉ có nghĩa là chặng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc nhà đầu tư có còn muốn nắm giữ khi phần “dễ nhất” của chu kỳ đã qua hay không.

Thạch Sanh

Bitcoin (BTC) dường như đang tái hiện gần như nguyên vẹn mô hình tạo đáy của chu kỳ tăng giá gần nhất, với mức tương quan lên tới gần 100% trong năm 2025.

Phân tích giá BTC: “Cảm giác rất tệ vì thực sự là tệ”

Phân tích mới đầy u ám về giá Bitcoin từ nhà kinh tế học mạng lưới Timothy Peterson cho thấy bức tranh năm 2025 đang tái hiện những nét tương đồng đáng sợ với năm 2022. Tiền điện tử lớn nhất thế giới đã khiến giới đầu tư theo xu hướng tăng giá thất vọng khi sụt tới 36% so với đỉnh lịch sử, ngay vào thời điểm nhiều người kỳ vọng giai đoạn bứt phá mạnh mẽ nhất của chu kỳ tăng sẽ xuất hiện.

Bước vào tháng cuối cùng của năm 2025, cặp BTC/USD vẫn chưa thể hiện bất kỳ dấu hiệu thuyết phục nào của một xu hướng tăng bền vững. Theo dữ liệu của Peterson, diễn biến giá hiện tại thậm chí đang mô phỏng lại đáy của thị trường gấu gần nhất. “Bitcoin trong nửa cuối năm 2025 giống hệt Bitcoin trong nửa cuối năm 2022,” ông nhận định trong một bài đăng trên mạng xã hội X hôm thứ Bảy.

Trên cả hai khung thời gian ngày và tháng, mức độ tương quan giữa hai giai đoạn này được đánh giá là cực kỳ đáng chú ý: 80% trên khung ngày và lên tới 98% trên khung tháng. Biểu đồ đi kèm cho thấy, nếu lịch sử tiếp tục lặp lại, một đợt phục hồi thực sự của giá BTC có thể chỉ xuất hiện trong cuối quý I năm sau.

“Cảm giác rất tệ — bởi vì thực sự là tệ,” Peterson nhận xét về diễn biến của tháng 11 trong một phân tích trước đó. Ông cho biết tháng này thuộc nhóm 10% có quỹ đạo giá theo ngày kém nhất kể từ năm 2015.

Như Coin Photon từng đưa tin, trong lịch sử, một tháng 11 “đỏ lửa” của BTC/USD thường kéo theo một tháng 12 cũng ảm đạm, dù mức sụt giảm thường nhẹ hơn.

ETF tiền điện tử phát tín hiệu về khả năng kết thúc làn sóng rút vốn ồ ạt của nhà đầu tư

Một thay đổi trong tâm lý vĩ mô có thể mở ra cơ hội cho một “đợt tăng giá ông già Noel” kinh điển, kéo theo sự bùng nổ của toàn bộ các tài sản rủi ro trước khi năm 2025 khép lại.

Trong đợt điều chỉnh gần đây, thị trường tiền điện tử chịu tổn thất nặng nề hơn nhiều so với chứng khoán, nhưng những dấu hiệu đảo chiều tích cực đang nhanh chóng xuất hiện.

Theo số liệu từ Bloomberg và JPMorgan được The Kobeissi Letter trích dẫn cuối tuần qua, thị trường cổ phiếu Mỹ đang chứng kiến “dòng vốn vào khổng lồ”. Các quỹ cổ phiếu đã hút về 900 tỷ USD kể từ tháng 11/2024, trong đó riêng năm tháng gần nhất đã ghi nhận 450 tỷ USD.

Ngược lại, các quỹ của những lớp tài sản khác chỉ thu hút được khoảng 100 tỷ USD. Như vậy, cổ phiếu đang thu hút nhiều dòng vốn hơn tất cả các loại tài sản khác cộng lại, và sức mạnh của dòng tiền vào cổ phiếu vẫn đang duy trì ở mức đặc biệt mạnh.

Trong khi đó, dữ liệu mới nhất từ các quỹ Bitcoin và Ether ETF giao ngay tại Mỹ cho thấy làn sóng bán tháo của các tổ chức với tiền điện tử có thể đã chạm đáy.

Các ETF Bitcoin kết thúc tuần lễ Lễ Tạ ơn với dòng tiền vào đạt 220 triệu USD, trong khi các ETF Ether ghi nhận 312 triệu USD.

SN_Nour

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Phong Lê – Tổng Giám đốc Strategy – cho biết công ty chỉ cân nhắc việc bán Bitcoin trong trường hợp cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV) và không còn khả năng tiếp cận nguồn vốn mới.

Chia sẻ trên chương trình What Bitcoin Did, Phong Lê nhận định rằng nếu hệ số giá cổ phiếu trên giá trị tài sản ròng (mNAV) của Strategy giảm dưới một và các lựa chọn tài chính bị thu hẹp, thì việc bán Bitcoin sẽ trở thành giải pháp “hợp lý về mặt toán học” nhằm bảo vệ “lợi suất Bitcoin trên mỗi cổ phiếu” của công ty.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh đây sẽ là lựa chọn cuối cùng, không phải là thay đổi trong chính sách quản trị. “Tôi không mong muốn công ty mình trở thành đơn vị bán Bitcoin,” ông nói, đồng thời khẳng định kỷ luật tài chính cần được đặt lên trên cảm xúc, đặc biệt khi thị trường biến động tiêu cực.

Mô hình hoạt động của Strategy dựa trên việc huy động vốn khi cổ phiếu giao dịch ở mức cao hơn NAV, sau đó sử dụng nguồn vốn này để mua thêm Bitcoin (BTC), qua đó tăng số lượng BTC nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Khi mức chênh lệch này không còn, ông Le cho rằng việc bán một phần tài sản để đáp ứng nghĩa vụ tài chính vẫn có thể được cổ đông chấp thuận, nhất là khi phát hành thêm cổ phiếu mới sẽ gây pha loãng quyền lợi nhiều hơn.

Strategy đối mặt với khoản chi trả cổ tức hàng năm lên tới 800 triệu USD

Cảnh báo này được đưa ra trong bối cảnh các nhà đầu tư ngày càng quan tâm tới các khoản thanh toán cố định mà công ty phải thực hiện, liên quan đến loạt cổ phiếu ưu đãi được phát hành trong năm nay. Phong Lê ước tính tổng nghĩa vụ chi trả hàng năm dao động từ 750 triệu đến 800 triệu USD khi các đợt phát hành gần đây đến hạn. Chiến lược của ông là ưu tiên sử dụng nguồn vốn huy động từ phát hành cổ phiếu ở mức giá cao hơn mNAV để chi trả các khoản cổ tức này.

“Việc duy trì chi trả cổ tức đều đặn hàng quý từ các công cụ tài chính của chúng tôi sẽ giúp thị trường nhận thấy rằng, ngay cả khi thị trường suy giảm, chúng tôi vẫn cam kết thực hiện nghĩa vụ này. Khi làm được điều đó, giá cổ phiếu cũng sẽ được định giá cao hơn,” ông chia sẻ.

Bên cạnh các yếu tố tài chính, Phong Lê tiếp tục khẳng định niềm tin vào giá trị dài hạn của Bitcoin như một tài sản khan hiếm, phi chủ quyền với sức hấp dẫn toàn cầu. “Bitcoin không thuộc sở hữu của bất kỳ quốc gia nào, nguồn cung hữu hạn… Người dân ở Úc, Mỹ, Ukraine, Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, Việt Nam hay Hàn Quốc – tất cả đều yêu thích Bitcoin,” ông nhấn mạnh.

Strategy ra mắt bảng điều khiển BTC Credit

Tuần trước, Strategy đã chính thức giới thiệu bảng điều khiển “BTC Credit” nhằm củng cố niềm tin của nhà đầu tư sau đợt sụt giảm giá Bitcoin và làn sóng bán tháo cổ phiếu kho bạc tài sản số. Là doanh nghiệp nắm giữ lượng BTC lớn nhất thế giới, Strategy khẳng định công ty có đủ nguồn lực để chi trả cổ tức trong nhiều thập kỷ, ngay cả khi giá Bitcoin không tăng trưởng.

Công ty cũng cho biết, các khoản nợ vẫn được đảm bảo vững chắc nếu giá BTC giảm về mức mua trung bình khoảng 74.000 USD, và vẫn trong tầm kiểm soát ngay cả khi giá xuống tới 25.000 USD.

Trong hai thế kỷ, các nhà máy chạy theo lao động rẻ và cảng biển sầm uất. Ngày nay, các thợ đào Bitcoin tìm đến các cao nguyên gió và đập thủy điện, chỉ đặt một câu hỏi đơn giản: đâu là nguồn điện dư thừa rẻ nhất?

Khi điện năng có thể “đi đến máy tính” thay vì máy tính phải “đến nơi có điện”, bản đồ công nghiệp bắt đầu nghiêng.

Ngành công nghiệp nặng luôn tìm kiếm năng lượng rẻ, nhưng vẫn cần con người và phương tiện vận chuyển. Điểm khác biệt của Bitcoin là lao động, logistics và sản phẩm vật lý gần như không còn ảnh hưởng đến vị trí đặt cơ sở.

Một trạm khai thác Bitcoin có thể chỉ là một kho chứa, một chục nhân sự, một dàn ASIC và đường truyền cáp quang. Sản phẩm của nó là phần thưởng khối – một tài sản kỹ thuật số – thay vì hàng hóa cồng kềnh phải vận chuyển. Điều này cho phép các thợ đào tận dụng năng lượng dư thừa hoặc bị giới hạn mà các nhà máy truyền thống không bao giờ quan tâm, và di chuyển nhanh khi chính sách hoặc giá điện thay đổi.

Bitcoin không phải ngành công nghiệp đầu tiên tìm năng lượng, nhưng là ngành đầu tiên có tiêu chí vị trí rõ ràng: “Cho tôi điện dư thừa rẻ nhất, tôi sẽ đến,” mà lao động gần như không quan trọng.

Cắt giảm: Một khoản trợ cấp ngầm

Năm 2023, CAISO cắt giảm khoảng 3,4 TWh điện năng lượng mặt trời và gió, tăng 30% so với 2022, và trong nửa đầu 2024, đã cắt giảm thêm 2,4 TWh khi sản lượng giữa ngày vượt nhu cầu và giới hạn truyền tải.

Giá điện tại một số điểm có thể âm: các nhà máy phải trả tiền để lưới điện nhận điện vì tắt máy tốn kém, đồng thời vẫn muốn nhận các khoản tín dụng thuế năng lượng tái tạo.

Các thợ đào xuất hiện như một “người mua lạ” mới. Soluna xây dựng các trung tâm dữ liệu mô-đun tại các dự án gió và mặt trời để hấp thụ điện mà lưới không thể dùng. Ở Texas, Riot ghi nhận khoảng 71 triệu USD tín dụng điện năm 2023 nhờ khai thác vào thời điểm cắt giảm, bù đắp thậm chí vượt sản lượng BTC họ khai thác.

Trong 2024, công ty khai thác Bitcoin biến cắt giảm thành hàng chục triệu USD tín dụng, và 2025 dự kiến vượt mức đó, với hơn 46 triệu USD tín dụng chỉ trong ba quý đầu năm.

Một nghiên cứu năm 2023 trên Resource and Energy Economics mô phỏng nhu cầu Bitcoin ở ERCOT, cho thấy thợ đào có thể tăng công suất năng lượng tái tạo nhưng cũng tăng phát thải, với phần lớn rủi ro được giảm nếu họ hoạt động như nguồn phản hồi theo nhu cầu.

Cắt giảm và giá âm trở thành trợ cấp ngầm cho bất kỳ ai xuất hiện đúng lúc, đúng nơi – và khai thác Bitcoin được thiết kế để tận dụng điều đó.

Hash rate di chuyển nhanh hơn nhà máy

Trước đây, thợ đào Trung Quốc di chuyển theo mùa: khai thác thủy điện rẻ ở Tứ Xuyên mùa mưa, sau đó chuyển sang các vùng than như Tân Cương khi hết mưa.

Khi Bắc Kinh siết chặt năm 2021, tính di động này trở nên toàn cầu: tỷ lệ hash-rate của Mỹ tăng từ một con số lên khoảng 38% đầu 2022, Kazakhstan lên 18% khi các thợ đào di dời toàn bộ trang trại.

Một năm qua, các pool khai thác Mỹ chiếm hơn 41% số khối Bitcoin. Trung Quốc gần đây âm thầm tăng trở lại khoảng 14%, tập trung ở các tỉnh thừa điện.

ASIC có kích thước container, khấu hao 2–3 năm, tạo ra cùng một tài sản số bất kể vị trí. Điều này cho phép hash-rate di chuyển xuyên biên giới, khác với nhà máy thép hay khu AI.

Khi Kentucky miễn thuế điện cho khai thác, hoặc Bhutan cung cấp hợp đồng thủy điện dài hạn, thợ đào có thể thay đổi vị trí trong vài tháng.

Điểm nóng khai thác

Thợ đào tập trung ở Texas, Đông Nam và Mountain West, nơi cắt giảm năng lượng tái tạo tạo ra điện dư thừa với giá thấp.

ERCOT coi các tải lớn đặc biệt là “tải có thể kiểm soát”, có thể tạm dừng trong vài giây để ổn định tần số. Lancium và các cơ sở khai thác khác tự nhận là CLR, có thể giảm công suất gần như ngay lập tức khi giá điện tăng hoặc dự trữ giảm. Báo cáo của Riot tháng 7–8/2023 gần như là báo cáo lợi nhuận dịch vụ lưới điện, với hàng triệu USD tín dụng điện và phản hồi nhu cầu, trong khi BTC khai thác thực tế ít hơn nhiều.

OECD và cơ quan quản lý quốc gia hiện xem Bitcoin như tải năng lượng linh hoạt, có thể tăng tỷ lệ năng lượng tái tạo hoặc cạnh tranh với các ứng dụng khác.

Thợ đào đấu thầu điện gián đoạn với giá thấp nhất, lưới điện có đệm khi thiếu nguồn, và lưới hấp thụ năng lượng tái tạo nhiều hơn mà không cần xây thêm truyền tải.

Bhutan và Bitdeer xây dựng ít nhất 100 MW khai thác bằng thủy điện, trong khuôn khổ dự án crypto xanh 500 triệu USD, biến điện dư thừa thành đồng “sạch”. Chính quyền dùng lợi nhuận crypto chi trả lương.

Ở Tây Texas, các trang trại gió và mặt trời gặp tắc truyền tải, tạo cắt giảm và giá âm. Nhiều thợ đào Mỹ ký hợp đồng PPA với nhà máy năng lượng tái tạo để lấy công suất mà lưới không hấp thụ hết. Crusoe Energy mang máy phát mô-đun và ASIC tới các giếng dầu xa xôi, dùng khí phụ sinh thay vì xả bỏ.

Thợ đào tụ tập nơi ba điều kiện gặp nhau: điện rẻ hoặc dư thừa, truyền tải hạn chế, và chính sách địa phương chấp nhận hoặc bỏ qua họ. Các mỏ Bitcoin có thể tới nơi mà các ngành cần nhiều lao động không thể.

AI học theo, nhưng có giới hạn

Ủy ban tư vấn năng lượng Mỹ cảnh báo 2024 rằng nhu cầu trung tâm dữ liệu AI có thể thêm hàng chục GW tải mới, nhấn mạnh nhu cầu về mô hình vị trí linh hoạt.

Các công ty như Soluna nay giới thiệu “modular green compute”, chuyển đổi giữa khai thác crypto và các tải đám mây khác để tận dụng điện gió/mặt trời dư thừa.

Trung tâm dữ liệu dưới nước ở Thượng Hải chạy gần 24 MW, hầu hết bằng gió ngoài khơi, làm mát bằng nước biển.

Khó khăn nằm ở độ trễ và SLA. Thợ đào Bitcoin có thể chịu vài giờ ngừng hoạt động, vài giây lag. AI thời gian thực thì không thể. Điều này giữ các workload AI trọng yếu gần hub cáp quang và thành phố lớn, nhưng huấn luyện và inference theo lô có thể dịch tới các site xa, giàu năng lượng.

El Salvador đề xuất “Bitcoin City” dựa vào núi lửa, dùng địa nhiệt khai thác Bitcoin, trái phiếu Bitcoin tài trợ cả thành phố lẫn thợ đào. Dù chưa xây dựng, ý tưởng này đặt năng lượng và máy móc làm trọng tâm, thay vì lao động.

Các trung tâm khai thác thủy điện của Bhutan nằm xa thành phố, chỉ vài trăm kỹ sư vận hành, ít tác động nhân sự, nhưng tạo thuế và lợi nhuận.

Đến 2035, những cụm nơi nhà máy, trạm biến áp, cáp quang và vài trăm nhân sự định hình “thành phố” có thể thành hiện thực, nơi con người chỉ là phụ.

Tận dụng nhiệt thải

MintGreen ở British Columbia dẫn nhiệt thải từ khai thác vào mạng sưởi đô thị, thay lò gas. Kryptovault ở Na Uy dùng nhiệt sấy gỗ và tảo biển. MARA thử nghiệm 2 MW tại nhà máy sưởi Phần Lan, cung cấp nguồn nhiệt cao thay cho biomass hoặc gas.

Một thợ đào trả giá điện thấp có thể bán cả nhiệt thải, tạo hai dòng doanh thu từ cùng nguồn năng lượng. Điều này làm các site lạnh có nhu cầu sưởi hấp dẫn hơn.

Kentucky miễn thuế điện cho khai thác thương mại. Bhutan và Bitdeer kết hợp thủy điện, hỗ trợ pháp lý, quỹ 500 triệu USD. El Salvador gói địa nhiệt và Bitcoin City trong luật pháp, ưu đãi thuế, và quyền truy cập ưu tiên năng lượng núi lửa.

Các công cụ chính sách gồm: miễn thuế điện và phần cứng, kết nối nhanh, PPA dài hạn cho điện dư thừa, thậm chí quỹ quốc gia hoặc thí điểm tiền tệ pháp định. Các vùng cạnh tranh để cung cấp dòng điện rẻ nhất, ổn định nhất với ít rào cản cấp phép nhất.

Điều đang được định hình

Hai thế kỷ qua, vị trí công nghiệp tối ưu hóa vận chuyển nguyên liệu và hàng hóa qua cảng và đường sắt, với lao động rẻ và tiếp cận thị trường là yếu tố phụ.

Bitcoin là lần đầu tiên xuất hiện ngành công nghiệp toàn cầu, vốn nhiều vốn, sản phẩm kỹ thuật số, hạn chế chính là giá điện.

Điều này cho thấy nơi nào có “watt dư thừa” và chính phủ sẵn sàng chi bao nhiêu để biến chúng thành hash: miễn thuế, ưu tiên kết nối, vốn chính trị.

Nếu AI và các loại compute khác di chuyển tương tự, bản đồ trung tâm dữ liệu sẽ phụ thuộc vào năng lượng dư thừa, nước mát và thủ tục cấp phép dễ, chứ không còn là nơi lao động rẻ. Xây dựng truyền tải có thể làm mất lợi thế cắt giảm.

Chính sách đảo ngược có thể làm hàng tỷ USD vốn bị “mắc kẹt”. Yêu cầu độ trễ AI hạn chế workload di chuyển. Chu kỳ hàng hóa có thể phá hủy kinh tế hash-rate.

Nhưng xu hướng rõ ràng: Bhutan kiếm tiền thủy điện qua hash, Texas trả tiền thợ đào tạm ngừng trong đợt nắng nóng, Kentucky miễn thuế điện. Trung Quốc thợ đào âm thầm bật lại ở tỉnh thừa điện. Đây là những vùng thay đổi luật chơi cho ngành công nghiệp intensive compute.

Nếu thời đại công nghiệp xoay quanh “tay tại cảng”, thời đại tính toán có thể xoay quanh “watt tại biên”, và Bitcoin chỉ là bước đi tiên phong, hé lộ bản đồ đã muốn thay đổi.

Thạch Sanh

Theo một nhà nghiên cứu crypto, Bitcoin có thể còn dư địa tăng đáng kể, bởi giá hiện tại dường như chưa phản ánh đúng triển vọng kinh tế vĩ mô trong tương lai.

André Dragosch, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Bitwise Europe, chia sẻ trên X hôm thứ Sáu: “Lần cuối tôi thấy mức rủi ro – lợi nhuận mất cân đối như thế này là trong thời kỳ COVID,” nhắc đến tháng 3/2020, khi lo ngại đại dịch toàn cầu khiến giá Bitcoin giảm từ khoảng 8.000 USD xuống dưới 5.000 USD.

Dragosch cho biết, mặc dù tình hình hiện tại của Bitcoin tương tự như giai đoạn rủi ro – lợi nhuận cực đoan trong đại dịch COVID, nhưng đồng thời nó đang “định giá triển vọng tăng trưởng toàn cầu bi quan nhất kể từ năm 2022,” trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) siết chặt chính sách tiền tệ và sự sụp đổ của sàn giao dịch crypto FTX.

Bitcoin đang “định giá” môi trường suy thoái

“Về cơ bản, Bitcoin đang định giá trong một môi trường tăng trưởng suy thoái,” Dragosch nhấn mạnh, cho rằng tài sản này đã phản ánh trước “rất nhiều tin xấu.” Trong khi đó, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent ngày Chủ nhật khẳng định quốc gia này không đối mặt nguy cơ suy thoái vào năm 2026.

Tuy nhiên, giá Bitcoin chưa phản ứng như kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư vào thời điểm này. Sau khi đạt mức cao kỷ lục mới 125.100 USD vào ngày 5/10, Bitcoin bước vào xu hướng giảm sau một đợt thanh lý 19 tỷ USD vào ngày 10/10, xảy ra ngay sau khi Tổng thống Donald Trump công bố mức thuế 100% đối với hàng hóa Trung Quốc.

Tâm lý thị trường crypto càng xấu đi khi Bitcoin rớt xuống dưới ngưỡng tâm lý 100.000 USD vào ngày 13/11 và vẫn chưa hồi phục. Mặc dù có lúc giảm xuống dưới 90.000 USD vào ngày 20/11, hy vọng đã được khôi phục khi Bitcoin nhanh chóng bật trở lại trên mức này vài ngày sau đó.

Dragosch dự đoán tăng trưởng toàn cầu có thể hồi phục từ nay, nhờ tác động của “các gói kích thích tiền tệ trước đó,” điều này có thể hỗ trợ tăng trưởng kéo dài đến năm 2026, tương tự như sau đại dịch COVID-19.

“Tôi thực sự nghĩ chúng ta đang đứng trước một bối cảnh vĩ mô tương tự,” Dragosch nhận định.

Các nhà đầu tư Bitcoin chưa tin vào thị trường giảm giá

Một số nhà tham gia thị trường crypto cũng dự đoán khả năng hồi phục tương tự.

Nhà giao dịch Alessio Rastani gần đây chia sẻ rằng đợt giảm giá gần đây có thể không báo hiệu sự bắt đầu của một chu kỳ giảm kéo dài. Thay vào đó, ông cho rằng dữ liệu chỉ ra một mô hình lặp đi lặp lại lịch sử, trước các đợt tăng mạnh khoảng 75% thời gian.

Trong khi đó, Chủ tịch BitMine, Tom Lee, cho biết hôm thứ Tư rằng ông tự tin Bitcoin sẽ trở lại mức 100.000 USD trước cuối năm và thậm chí có thể đạt đỉnh cao kỷ lục mới.

Vương Tiễn

Chỉ số Hash Ribbon, theo dõi hoạt động của các thợ đào Bitcoin như một tín hiệu dự đoán xu hướng giá, vừa cho thấy mức áp lực gia tăng đối với các thợ đào, dấu hiệu rằng những nhà sản xuất không còn lợi nhuận đang bị buộc phải ngừng hoạt động sau khi hashrate giảm khoảng 15% so với đỉnh lịch sử.

Chỉ số này dựa trên trung bình động 30 ngày và 60 ngày của hashrate, phản ánh quan điểm rằng giá Bitcoin thường đạt đáy khi việc đào coin trở nên không còn sinh lời. Hashrate là chỉ số đo sức mạnh tính toán được sử dụng trong khai thác tiền mã hoá.

Trong lịch sử, các thời điểm khi đường trung bình động này cắt nhau và đi kèm với chuyển biến từ động lực giá tiêu cực sang tích cực – thể hiện bằng màu từ đỏ đậm sang trắng trên biểu đồ – thường báo hiệu cơ hội mua mạnh.

Khi đường trung bình 60 ngày vượt lên trên đường 30 ngày, điều này cho thấy hashrate vẫn đang chịu áp lực và các thợ đào tiếp tục đầu hàng, tức giảm sản lượng khai thác. Quá trình đầu hàng thường kết thúc khi đường 30 ngày vượt lại trên đường 60 ngày, được thể hiện bằng sự chuyển màu từ đỏ nhạt sang đỏ đậm trên biểu đồ Hash Ribbon.

Hash Ribbon đã chứng tỏ là một chỉ báo đáng tin cậy cho các đáy chu kỳ của Bitcoin. Tín hiệu mới nhất xuất hiện sau khi giá Bitcoin giảm 35% từ đỉnh kỷ lục tháng 10, từ $123.000 xuống còn $81.000 vào ngày 21/11, trước khi hồi phục trở lại quanh mức $90.000.

Trước đó, Hash Ribbon từng phát tín hiệu vào tháng 5/2021 khi Trung Quốc cấm khai thác Bitcoin, dẫn đến việc giá Bitcoin giảm 50% xuống $30.000; sau đó xuất hiện vào tháng 6/2022 và trong sự kiện sụp đổ FTX tháng 11/2022. Chỉ số này cũng có thể xuất hiện trước các đợt giảm giá không đi kèm đáy quan trọng, như đã thấy vào tháng 5 và 7/2025.

Tín hiệu gần đây nhất đến khi hashprice của thợ đào giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Để ứng phó, nhiều công ty khai thác đã chuyển hướng sang AI và điện toán hiệu năng cao, nhằm đa dạng hóa nguồn thu và giảm phụ thuộc vào kinh tế khai thác biến động.

Vương Tiễn

Bitcoin (BTC) tăng mạnh lên mức $91.950 trong bối cảnh thị trường đang ở ngưỡng chuyển giao quan trọng. Theo dữ liệu từ Capriole Investments, chi phí sản xuất mỗi Bitcoin hiện vào khoảng $83.873, trong khi chi phí điện – yếu tố cơ bản của quá trình khai thác – thấp hơn đáng kể, ở mức $67.099.

Biên lợi nhuận của thợ đào Bitcoin bị thu hẹp

Hiện tại, giá BTC dành cho thợ đào là $87.979, khiến biên lợi nhuận của họ chỉ còn 4,9% – một trong những mức thấp nhất trong chu kỳ này. Lịch sử cho thấy, biên lợi nhuận mỏng thường đóng vai trò như một lực ổn định thay vì là tín hiệu tiêu cực. Khi lợi nhuận giảm sút, các thợ đào kém hiệu quả sẽ rời khỏi thị trường, độ khó khai thác được điều chỉnh, và áp lực bán từ phía thợ đào cũng giảm đáng kể.

Điều này tạo ra “lực hỗ trợ âm thầm” cho Bitcoin, thường xuất hiện trong giai đoạn chuyển tiếp giữa xu hướng bán tháo do tâm lý lo ngại và quá trình tích lũy dài hạn.

Dữ liệu gần đây cho thấy lợi nhuận của thợ đào đang bị ảnh hưởng bởi sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trên mạng lưới. Vào tháng 10, hashrate của Bitcoin đạt mức kỷ lục 1.16 ZH/s, ngay cả khi giá BTC giảm xuống gần $81.000 khi bước sang tháng 11.

Tuy nhiên, hashprice – doanh thu mà thợ đào nhận được trên mỗi đơn vị sức mạnh tính toán – đã giảm xuống dưới $35/hash vào ngày 25/11, thấp hơn nhiều so với mức trung bình $45/PH/s mà các thợ đào công khai thu về. Thời gian hoàn vốn cho các máy đào đã kéo dài vượt quá 1.200 ngày, trong khi chi phí tài chính tăng cao và việc thợ đào gia tăng vay mượn càng làm áp lực lợi nhuận thêm nặng nề.

Theo Coinphoton, mặc dù nhiều công ty khai thác Bitcoin đang đẩy mạnh chuyển hướng sang lĩnh vực AI và điện toán hiệu năng cao, doanh thu từ các dịch vụ này vẫn quá nhỏ để bù đắp cho sự sụt giảm mạnh từ hoạt động đào Bitcoin truyền thống.

Chính vì vậy, việc biên lợi nhuận của thợ đào bị thu hẹp hiện nay có ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Khi áp lực lên thợ đào gia tăng đồng thời với việc giá giao ngay tiến sát chi phí sản xuất, thị trường thường bước vào giai đoạn thiết lập lại: các thợ đào yếu sẽ rời khỏi, độ khó khai thác được điều chỉnh giảm, và áp lực bán tổng thể cũng hạ nhiệt.

Chỉ báo Dynamic NVT của BTC: Tín hiệu tích cực nhưng chưa hoàn hảo

Bên cạnh dữ liệu từ thợ đào, chỉ số Giá trị mạng động so với giao dịch (Dynamic Range Network Value to Transaction – NVT) của Bitcoin hiện đã giảm xuống dưới ngưỡng thấp 194, rơi vào vùng được xem là “vùng giá trị” của mạng lưới. Giá trị NVT thấp cho thấy vốn hóa thị trường của Bitcoin đang tụt lại so với sức mạnh của các giao dịch trên chuỗi – một trạng thái thường xuất hiện ở giai đoạn cuối của các đợt điều chỉnh, chứ không phải lúc đầu.

Theo lịch sử, đây là một diễn biến mang tính tích cực. Mỗi khi Dynamic NVT rơi vào vùng thấp này, thị trường thường đang đánh giá thấp hoạt động thực tế của mạng lưới, tạo tiền đề cho một đợt đảo chiều mạnh mẽ khi tâm lý chuyển sang tích cực.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tín hiệu này hiếm khi đánh dấu chính xác đáy tuyệt đối. Trong các chu kỳ trước, Bitcoin thường tạo đáy ban đầu sau khi tỷ lệ này giảm xuống dưới mức thấp NVT, sau đó phục hồi rồi lại quay về vùng này trước khi thực sự tăng trưởng trở lại.

Nếu mô hình này lặp lại, BTC có thể sẽ còn một lần nữa giảm xuống dưới mốc $80.000. Tuy vậy, sự kết hợp giữa biên lợi nhuận thợ đào bị thu hẹp và tín hiệu vùng giá trị từ Dynamic NVT cho thấy Bitcoin đang tiến gần hơn đến quá trình tạo đáy, thay vì đang ở giữa một giai đoạn suy giảm kéo dài.