Bitcoin (BTC) trượt khỏi mức mở cửa năm 2025 trong phiên giao dịch Phố Wall ngày thứ Năm, khi thị trường phản ứng trước diễn biến mới của dữ liệu việc làm tại Mỹ.

Fed đứng trước áp lực phải cắt giảm lãi suất

Theo dữ liệu từ Coinphoton, giá BTC giảm do số liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ thấp hơn dự báo.

Cả số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và đang tiếp tục đều ghi nhận mức thấp hơn kỳ vọng, theo thống kê từ Fed St. Louis.

Mặc dù đây là dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang phục hồi, đồng nghĩa với nền kinh tế vững mạnh, giới đầu tư vẫn đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp ngày 10/12 tới.

Nguyên nhân, theo phân tích, là do khoảng cách ngày càng lớn giữa giá trị các tài sản rủi ro và sức mua của người tiêu dùng.

“The Fed không còn lựa chọn: Ngay cả khi lạm phát đạt 3%, Fed buộc phải cắt giảm lãi suất để hỗ trợ người tiêu dùng Mỹ,” nguồn phân tích The Kobeissi Letter nhận định trên X.

“Người tiêu dùng đang gặp khó khăn trong khi cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn liên tục tăng mạnh. Các đợt cắt giảm lãi suất sẽ tiếp tục diễn ra trong một trong những thị trường chứng khoán nóng nhất lịch sử. Hãy sở hữu tài sản, nếu không bạn sẽ bị bỏ lại phía sau.”

Việc Fed cắt giảm lãi suất được kỳ vọng sẽ thúc đẩy dòng tiền vào thị trường tiền điện tử và các tài sản rủi ro. Theo Coinphoton, ngay cả khả năng Nhật Bản tăng lãi suất cũng là một động thái trái ngược, khi Ngân hàng Trung ương nước này vừa công bố gói kích thích kinh tế lên tới 135 tỷ USD.

Kobeissi mô tả tình hình tại Nhật Bản là “một cuộc chơi tự do cho tất cả”.

“Nhật Bản đang bơm tiền kích thích nhưng lại tăng lãi suất? Rõ ràng có điều gì đó bất ổn,” Kobeissi bình luận, kèm theo hình ảnh trái phiếu 30 năm đạt mức cao kỷ lục.

Ở chiều ngược lại, Mosaic Asset Company cảnh báo rằng các đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong tương lai vẫn chưa chắc chắn, bất chấp sự lạc quan của thị trường.

“Mặc dù xác suất trên thị trường cho thấy 89% khả năng xảy ra lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp, nhưng những chia rẽ sâu sắc về định hướng lãi suất trong tương lai đang ngày càng rõ nét,” Mosaic nhận định trong bài đăng blog.

“Điều này có thể khiến thị trường chứng khoán biến động mạnh, nhưng các yếu tố nội tại lại đang rất thuận lợi cho một đợt tăng trưởng vào cuối năm.”

Phân tích: Áp lực giảm giá Bitcoin vẫn lớn

Trong bối cảnh chỉ số S&P 500 chỉ cách đỉnh lịch sử mới 0,5%, Bitcoin và các altcoin vẫn nổi bật với vai trò là những tài sản yếu thế.

Các trader cho rằng còn nhiều mức kháng cự quan trọng cần phải vượt qua trong thời gian tới.

Bên cạnh mức mở cửa năm ở 93.500 USD, các điểm đáng chú ý bao gồm thanh khoản quanh mốc 100.000 USD, cùng các đường trung bình động đơn giản (SMA) và hàm mũ (EMA) 50 tuần.

“Chúng tôi đang chờ một nhịp kiểm tra lại đường SMA 50 tuần, nhưng trước mắt cần vượt qua vùng kháng cự 96.000 USD – 98.000 USD,” nguồn phân tích Material Indicators chia sẻ trên X, kèm biểu đồ thanh khoản sổ lệnh Binance.

“Còn quá sớm để khẳng định đây là sự phục hồi của thị trường tăng giá. Chúng ta cần vượt qua các mức kháng cự này với chỉ số RSI ổn định ở phiên đóng cửa tuần thì mới có thể bàn đến triển vọng tăng trưởng.”

Trong một bài đăng tiếp theo, Material Indicators nhận định việc Bitcoin chưa thể vượt qua mức mở cửa năm là “dấu hiệu cho thấy kịch bản giảm giá vẫn còn rất mạnh.”

Trước đó, Coinphoton cũng đã đề cập đến nhiều chỉ báo giá BTC đang cố gắng xác định đáy cho giai đoạn điều chỉnh giảm hiện tại của thị trường.

Theo các nhà phân tích của JPMorgan, mức độ “vững vàng” của Strategy đóng vai trò then chốt đối với diễn biến giá Bitcoin trong ngắn hạn, quan trọng hơn cả áp lực bán gia tăng từ các thợ đào — dù Strategy, holder bitcoin lớn nhất thế giới, vẫn chưa bán đồng nào.

Trong báo cáo ngày thứ Tư, nhóm phân tích do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt cho biết giá bitcoin gần đây chịu áp lực từ hai yếu tố: sự suy giảm của hashrate và độ khó khai thác trên mạng lưới, cùng những diễn biến liên quan đến Strategy.

Hashrate và độ khó giảm xuất phát từ hai nguyên nhân: Trung Quốc tái khẳng định lệnh cấm khai thác sau khi hoạt động khai thác tư nhân tăng mạnh, và các thợ đào chi phí cao ngoài Trung Quốc phải rút lui vì giá bitcoin thấp và chi phí năng lượng tăng khiến lợi nhuận bị bóp nghẹt.

Thông thường, hashrate giảm sẽ giúp doanh thu thợ đào tăng. Tuy nhiên, theo JPMorgan, “giá bitcoin vẫn dưới chi phí sản xuất”, kéo theo áp lực bán đối với tài sản kỹ thuật số lớn nhất.

JPMorgan hiện ước tính chi phí sản xuất bitcoin ở mức 90.000 USD, giảm từ 94.000 USD tháng trước. Mức giá này giả định chi phí điện 0,05 USD/kWh; cứ mỗi 0,01 USD/kWh tăng thêm sẽ khiến chi phí sản xuất của các thợ đào chi phí cao tăng khoảng 18.000 USD.

Báo cáo nêu rõ: khi chi phí điện leo thang và giá bitcoin giảm, nhiều thợ đào chi phí cao buộc phải bán bitcoin trong những tuần gần đây.

Dù vậy, các nhà phân tích nhấn mạnh thợ đào không phải yếu tố quyết định hướng đi tiếp theo của bitcoin. Thay vào đó, thị trường đang dõi theo bảng cân đối kế toán của Strategy và khả năng công ty tránh phải bán bitcoin.

Tín hiệu từ Strategy

Tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên lượng bitcoin nắm giữ của Strategy – được tính bằng tổng giá trị thị trường của nợ, cổ phiếu ưu đãi và vốn chủ sở hữu chia cho giá trị thị trường lượng bitcoin nắm giữ – hiện ở mức 1,13 sau khi giảm mạnh trong nửa cuối năm nay. Việc tỷ lệ này vẫn cao hơn 1 được đánh giá là “tích cực”, vì cho thấy Strategy chưa đối mặt với áp lực phải bán bitcoin để trang trải lãi vay hoặc cổ tức.

“Miễn là tỷ lệ này duy trì trên 1 và Strategy tránh được việc bán bitcoin, thị trường sẽ được trấn an và giai đoạn tệ nhất của giá bitcoin có thể đã qua,” báo cáo viết.

Nhóm phân tích cũng nhắc đến quỹ dự trữ 1,44 tỷ USD mà Strategy vừa thiết lập, có khả năng trang trải tới hai năm nghĩa vụ cổ tức và lãi vay — qua đó giảm đáng kể nguy cơ phải bán bitcoin trong tương lai gần.

Dù tốc độ gom bitcoin có chậm lại, thậm chí có tuần không mua thêm, Strategy vẫn tiếp tục mở rộng kho dự trữ của mình và tuần này thông báo lượng nắm giữ đã vượt 650.000 BTC.

Rủi ro bị loại khỏi MSCI “đã được phản ánh gần hết”

Thị trường giờ đang quan sát xem MSCI có loại Strategy và các công ty nắm giữ tài sản số khác khỏi rổ chỉ số hay không. Theo JPMorgan, tác động của quyết định này sẽ có tính “bất đối xứng”.

Việc bị loại dự kiến có mức giảm giá hạn chế, vì rủi ro này “đã được phản ánh phần lớn”. Từ ngày 10/10 — thời điểm MSCI thông báo tham vấn — đến ngày 2/12, cổ phiếu Strategy đã giảm 40%, kém hơn bitcoin 20%, tương đương mất khoảng 18 tỷ USD giá trị vốn hóa. Mức giảm sâu đó cho thấy thị trường đã định giá trước khả năng bị loại khỏi MSCI, thậm chí có thể khỏi các chỉ số lớn khác.

Tháng trước, JPMorgan ước tính việc bị loại khỏi MSCI sẽ gây ra 2,8 tỷ USD dòng vốn rút khỏi Strategy, và 8,8 tỷ USD nếu các chỉ số khác làm điều tương tự. Khi đó, đồng sáng lập kiêm chủ tịch điều hành Michael Saylor nói: “Phân loại chỉ số không định nghĩa chúng tôi. Chiến lược của chúng tôi là dài hạn và niềm tin vào bitcoin là không thay đổi.”

JPMorgan cho rằng quyết định ngày 15/1 sắp tới của MSCI sẽ quan trọng đối với Strategy và quỹ đạo bitcoin, nhưng một kết quả tiêu cực sẽ khó tạo thêm áp lực bán đáng kể.

Ngược lại, nếu Strategy được giữ lại, cổ phiếu và bitcoin “nhiều khả năng sẽ phục hồi mạnh” về mức trước ngày 10/10 — thời điểm xảy ra sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử crypto.

Chi phí sản xuất có thể tạo “đáy mềm”, triển vọng dài hạn vẫn tích cực

Nếu giá bitcoin rơi xuống dưới mức chi phí sản xuất mới 90.000 USD và duy trì trong thời gian dài như năm 2018, nhiều thợ đào sẽ chịu áp lực, đẩy chi phí sản xuất chung xuống thấp hơn nữa. Lịch sử cho thấy chi phí sản xuất thường đóng vai trò “đáy mềm” cho giá.

Dù các yếu tố ngắn hạn còn nhiều biến động, nhóm phân tích tái khẳng định triển vọng dài hạn của bitcoin. So sánh biến động giữa bitcoin và vàng cho thấy mức giá hợp lý của bitcoin có thể lên tới 170.000 USD, mở ra khả năng tăng trưởng đáng kể trong 6–12 tháng tới nếu thị trường ổn định.

Vương Tiễn

Trong tuần qua, Ether (ETH) đã ghi nhận mức tăng trưởng vượt trội so với Bitcoin (BTC), cả về diễn biến giá lẫn dòng tiền chảy vào các quỹ ETF, qua đó củng cố cho câu chuyện luân chuyển vốn trên thị trường. Chỉ trong hai tuần gần đây, các quỹ ETF giao ngay của ETH đã thu hút dòng tiền ròng lên tới 360 triệu USD, cao gấp ba lần so với mức 120 triệu USD của BTC, phản ánh sự thay đổi rõ rệt trong khẩu vị đầu tư của thị trường.

Nhà đầu tư bán tích cực tích lũy Ether, nhưng nguy cơ điều chỉnh vẫn còn

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, chỉ số kích thước lệnh trung bình trên thị trường giao ngay cho thấy sự chuyển biến đáng kể trong hành vi giao dịch của Ether. Khi ETH giảm xuống dưới ngưỡng 2.700 USD vào ngày 21/11, lực mua từ nhà đầu tư cá nhân đã tăng mạnh, thúc đẩy một đợt phục hồi dựa trên nhu cầu thực. Diễn biến này gợi nhớ đến các giai đoạn tích lũy trước đó, đặc biệt trong khoảng tháng 3 đến tháng 5, khi hoạt động mua vào của nhà đầu tư nhỏ lẻ thường xuất hiện trước một đợt điều chỉnh sâu hơn.

Lịch sử thị trường cho thấy, những đợt phục hồi do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt tại các vùng đáy thường sẽ bị thử thách lại thanh khoản, nhằm loại bỏ những người mua muộn trước khi xu hướng tăng thực sự được xác lập. Điều này đồng nghĩa với việc ETH vẫn có thể trải qua một đợt điều chỉnh có kiểm soát để tái cân bằng vị thế, chuẩn bị cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn trong tương lai.

Hiện tại, chỉ số lợi nhuận/thua lỗ chưa thực hiện ròng (NUPL) của Ether đang ở mức khoảng 0,22, phản ánh trạng thái thị trường cân bằng, khi nhà đầu tư vẫn đang có lợi nhuận vừa phải mà chưa rơi vào trạng thái hưng phấn quá mức.

Đáng chú ý, NUPL vẫn chưa rơi vào vùng âm, cho thấy các nhà đầu tư giữ tâm lý vững vàng, qua đó giảm thiểu nguy cơ xuất hiện thêm áp lực bán. Miễn là NUPL duy trì trên mức 0,20, tâm lý thị trường vẫn sẽ hỗ trợ cho một đợt phục hồi khi các yếu tố thúc đẩy phù hợp xuất hiện.

ETH tạm thời chiếm ưu thế trước Bitcoin

Xét về mặt kỹ thuật, Ether đang thể hiện một mô hình khung thời gian lớn (HTF) rõ ràng và tích cực hơn so với Bitcoin. ETH vừa xác nhận phá vỡ cấu trúc (BOS) khi vượt lên mức cao nhất 20 ngày trên 3.200 USD, cho thấy lực mua đã chuyển hóa vùng kháng cự trước đây thành hỗ trợ, mở ra cơ hội cho một xu hướng tăng mới.

Ngược lại, Bitcoin vẫn cần một phiên đóng cửa hàng ngày vượt trên 96.000 USD để xác nhận sự bứt phá, khiến ETH đang tạm thời nắm lợi thế về mặt cấu trúc.

Biểu đồ tỷ giá ETH/BTC trên khung ngày càng củng cố lợi thế này khi cặp tiền vừa vượt qua vùng tích lũy kéo dài 30 ngày – nơi nguồn cung liên tục giới hạn các nỗ lực tăng giá. Đợt bứt phá này còn được củng cố bởi việc kiểm tra thành công đường trung bình động đơn giản 200 ngày (SMA), vốn là ngưỡng hỗ trợ vững chắc từ tháng 7 đến nay. Trong quá khứ, việc ETH/BTC lấy lại SMA 200 ngày và phá vỡ vùng tích lũy kéo dài thường báo hiệu giai đoạn ETH tăng trưởng vượt trội.

Nếu Bitcoin duy trì ổn định trên 94.000 USD và có thể đóng cửa trên 96.000 USD, áp lực bán đối với các đồng altcoin sẽ giảm đi đáng kể. Khi đó, ETH sẽ có điều kiện thuận lợi để tiếp tục mở rộng xu hướng tăng bằng cách kiểm tra lại vùng đỉnh swing 3.650 USD, và nếu động lực tiếp tục được duy trì, mục tiêu tiếp theo sẽ là vùng mở rộng 3.900 USD – tức tăng thêm khoảng 20% so với giá hiện tại, nơi tập trung các cụm thanh khoản lớn.

Strategy, công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, đã chủ động giảm tốc độ tích lũy trong năm 2025. Động thái này, theo các chuyên gia phân tích tại CryptoQuant, được xem như bước chuẩn bị cho một giai đoạn thị trường gấu kéo dài.

Trong báo cáo phát hành ngày thứ Tư, CryptoQuant nhận định: “Hoạt động mua Bitcoin của Strategy đã giảm sút rõ rệt trong năm 2025.” Số liệu cho thấy lượng Bitcoin được mua mỗi tháng bởi Strategy đã giảm mạnh kể từ cuối năm 2024. Cụ thể, theo CryptoQuant:

“Lượng mua hàng tháng đã giảm từ mức đỉnh 134.000 BTC trong năm 2024 xuống chỉ còn 9.100 BTC vào tháng 11/2025, và chỉ đạt 135 BTC tính đến thời điểm hiện tại của tháng này. Việc xây dựng dự phòng lên tới 24 tháng cho thấy rõ ràng: họ đang chủ động ứng phó với thị trường gấu.”

Vào ngày 17/11, Strategy đã thực hiện thương vụ mua 8.178 BTC với tổng giá trị khoảng 835,5 triệu USD — đây là giao dịch lớn nhất kể từ tháng 7. Nhờ đó, tổng số Bitcoin mà công ty sở hữu đã tăng lên 649.870 BTC, tương đương khoảng 58,7 tỷ USD tại thời điểm báo cáo.

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử liên tục biến động và các giao dịch ủy quyền BTC bị thu hẹp, Strategy trở thành tâm điểm của nhiều đồn đoán trên thị trường. Những biến động này ảnh hưởng trực tiếp tới các doanh nghiệp kho bạc tài sản số và hoạt động khai thác tiền điện tử.

Strategy củng cố tài chính ứng phó áp lực thị trường

Vào tháng 11, Phong Lê — Tổng Giám đốc Strategy — cho biết công ty có thể cân nhắc bán một phần Bitcoin để thanh toán các khoản nợ, nhưng chỉ trong trường hợp giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV) hoặc khi mất quyền tiếp cận nguồn tài chính.

Để đảm bảo khả năng chi trả cổ tức và phục vụ nợ, Strategy đã lập quỹ dự trữ tiền mặt trị giá 1,4 tỷ USD. Quỹ này giúp công ty duy trì nghĩa vụ tài chính trong vòng 12 tháng, đồng thời có kế hoạch mở rộng dự phòng lên 24 tháng nhằm tăng cường sự ổn định tài chính.

Nỗ lực đưa cổ phiếu Strategy vào các chỉ số chứng khoán lớn cũng đang gặp phải thách thức. MSCI — đơn vị thiết lập tiêu chí cho nhiều chỉ số — vừa đề xuất thay đổi chính sách, theo đó loại trừ các công ty kho bạc có trên 50% tài sản trên bảng cân đối kế toán là tiền điện tử.

Nếu quy định này được áp dụng, các doanh nghiệp như Strategy sẽ mất đi dòng vốn thụ động vốn đến từ việc được đưa vào các chỉ số.

Michael Saylor, đồng sáng lập Strategy, cho biết công ty đang tích cực làm việc với MSCI liên quan đến đề xuất thay đổi chính sách này, dự kiến sẽ có hiệu lực từ tháng 1 năm tới.

Bitcoin (BTC) ghi nhận mức tăng 5,81% vào thứ Ba, đánh dấu phiên giao dịch có lợi nhuận lớn nhất kể từ ngày 8 tháng 5. Đà tăng này đã tạo ra mô hình nến bao trùm tăng giá trên biểu đồ ngày, báo hiệu sự chuyển biến cấu trúc quan trọng đầu tiên trong quý IV.

Diễn biến này khiến giới đầu tư kỳ vọng về khả năng phục hồi mạnh mẽ và bền vững trong những ngày tới.

Cấu trúc kỹ thuật của Bitcoin cải thiện nhưng xác nhận xu hướng chỉ thực sự rõ ràng khi vượt ngưỡng 96.000 USD

Đợt tăng giá vừa qua đã thiết lập mô hình đỉnh cao hơn và đáy cao hơn sau phiên quét thanh khoản dưới mốc 84.000 USD vào thứ Hai, cho thấy áp lực bán đang suy yếu. Đáng chú ý, cú bứt phá này đi kèm với khối lượng giao dịch lớn, phản ánh lực cầu thực chất thay vì chỉ là động thái săn điểm dừng lỗ (stop-loss).

Các đợt phá vỡ với khối lượng lớn thường mang lại xu hướng tiếp diễn rõ nét hơn, do sự tham gia mạnh mẽ của bên mua chủ động, không chỉ từ các nhà tạo lập thị trường thụ động.

Hiện tại, một tín hiệu phá vỡ cấu trúc tăng giá (BOS) trên mốc 92.300 USD đang hình thành. Nếu được xác nhận, BOS này sẽ củng cố xu hướng tăng ngắn hạn, ngay cả khi BTC có thể điều chỉnh về vùng chênh lệch giá hợp lý (FVG) trong khoảng 90.000 USD –88.000 USD trước khi tiếp tục đà đi lên.

Tuy nhiên, để xác nhận hoàn toàn xu hướng tăng trên khung thời gian lớn, Bitcoin cần đóng cửa trên ngưỡng 96.000 USD. Đây là mốc quan trọng, đại diện cho sự chuyển đổi cấu trúc xu hướng trên biểu đồ dài hạn. Việc vượt qua mốc này sẽ xác nhận sự thay đổi xu hướng một cách toàn diện, chứ không đơn thuần là một đợt hồi phục kỹ thuật.

Khi BTC chinh phục thành công mốc 96.000 USD trên cơ sở đóng cửa ngày, vùng mục tiêu tiếp theo sẽ mở rộng lên 102.000 USD –107.000 USD, nơi tập trung một lượng lớn thanh khoản bên ngoài. Khu vực này bao gồm các đỉnh swing trước đó, các vùng dừng lỗ chưa được xử lý và thanh khoản từ các nhà giao dịch phá vỡ đang chờ đợi phía trên các mức kháng cự cũ.

Xét về cấu trúc thị trường, những vùng này có thể đóng vai trò như nam châm hút giá; một khi cú bứt phá quyết đoán vượt qua rào cản cuối cùng – cụ thể là mốc 96.000 USD – thị trường có thể chứng kiến dòng tiền mạnh mẽ tiếp tục đổ vào.

Dòng tiền mua mạnh mẽ và phí bảo hiểm được cải thiện hỗ trợ cho sự phục hồi

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, tỷ lệ mua/bán trên thị trường đã tăng vọt lên 1,17 – mức cao nhất kể từ khi chu kỳ tăng trưởng bắt đầu vào tháng 1 năm 2023. Sự áp đảo của bên mua thường xuất hiện sớm trong các giai đoạn mở rộng, khi dòng tiền có tính cấu trúc tăng tốc.

Đồng thời, Chỉ số Premium Coinbase đã chuyển sang giá trị dương +0,03 sau nhiều tuần chịu áp lực bán từ thị trường Mỹ. Lịch sử cho thấy chỉ số premium dương thường là tín hiệu về sự trở lại của dòng tiền từ các nhà đầu tư tổ chức. Khối lượng giao dịch spot và perpetual trên Binance cũng tăng trưởng đồng thời, cùng với việc khoảng cách giá giữa Binance và Coinbase thu hẹp, phản ánh thanh khoản toàn cầu đang cải thiện đáng kể.

K33 cho rằng nhiều nỗi lo lớn nhất xoay quanh Bitcoin — từ rủi ro lượng tử, khả năng Strategy phải bán tài sản đến sự hậu thuẫn dự trữ của Tether — đều là các kịch bản xa vời, mang tính giả định chứ không phải mối đe dọa cấp bách.

Bất chấp đợt điều chỉnh sâu nhất kể từ giai đoạn 2022–2023, bối cảnh trung hạn của bitcoin vẫn được củng cố nhờ các thay đổi chính sách sắp tới tại Mỹ, khả năng tiếp cận 401(k), và đà hỗ trợ pháp lý hướng về crypto, theo Trưởng phòng nghiên cứu Vetle Lunde.

Sóng điều chỉnh mạnh nhưng nỗi sợ chủ yếu đến từ rủi ro dài hạn

Trong báo cáo tháng 12, K33 nhận định đợt giảm gần đây bị khuếch đại bởi các yếu tố ngắn hạn như đòn bẩy phái sinh quá mức, dòng bán tập trung từ holder dài hạn, cùng với áp lực phân phối nguồn cung.

Tâm lý thị trường suy yếu mạnh trong tháng 11 khi nhóm nắm giữ ETF trở thành “người bán ròng quy mô lớn”, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống thu hẹp vị thế — khiến bitcoin rơi xuống mức yếu nhất so với Nasdaq kể từ tháng 11/2024. Những yếu tố tích cực không tạo được động lực, khi nhà đầu tư liên tục “tìm lý do để bán” trong bối cảnh dòng tiền đầu cơ cạn kiệt và nhà đầu tư kỳ cựu chuyển sang phòng thủ.

K33 chỉ ra ba câu chuyện gây lo ngại đang phủ sóng thị trường nhưng thực chất đều là vấn đề “còn rất xa trong tương lai”.

Ba nỗi lo bị thổi phồng

1. Rủi ro lượng tử

Lunde cho biết khoảng 6,8 triệu BTC có thể lý thuyết gặp rủi ro nếu máy tính lượng tử đủ mạnh xuất hiện — liên quan đến các địa chỉ đã lộ public key trên onchain. Tuy nhiên, thời điểm đạt được năng lực tính toán như vậy còn rất mơ hồ. Ông nhấn mạnh các sàn sẽ không cho phép dòng tiền bị xâm phạm lưu thông, nên điều cần thiết lúc này là sự phối hợp của các nhà phát triển, không phải là bán tháo hoảng loạn.

2. Nguy cơ Strategy phải bán bitcoin

Dù Michael Saylor thừa nhận Strategy có thể bán một phần bitcoin nếu thị trường cực kỳ khó khăn, Lunde cho rằng hiện không có dấu hiệu nào cho thấy kế hoạch này đang được cân nhắc. Công ty vừa huy động thêm 1,44 tỷ USD dự trữ tiền mặt, đủ đảm bảo 21 tháng chi trả cổ tức. Vì vậy, bất kỳ kịch bản bán bắt buộc nào — nếu xảy ra — cũng còn rất xa.

3. Lo ngại về dự trữ của Tether

Tether nắm giữ một phần tài sản dự trữ “không truyền thống” như vàng và bitcoin, nhưng doanh thu từ lợi suất trái phiếu Mỹ mang lại cho công ty 500 triệu USD mỗi tháng. Tether hiện có 7 tỷ USD vốn chủ sở hữu dư thừa, 23 tỷ USD lợi nhuận giữ lại và gần 80% tài sản dự trữ nằm trong các công cụ rủi ro thấp. Theo Lunde, không có dấu hiệu nào cho thấy rủi ro thanh khoản ngắn hạn hay khả năng phải bán bitcoin.

Chính sách và cấu trúc thị trường đang ủng hộ bitcoin

K33 cho rằng nhóm yếu tố trung hạn đang tạo nền tảng tích cực hơn:

Với bitcoin đang trụ vững tại các vùng hỗ trợ quan trọng, Lunde đánh giá dư địa tăng giá lớn hơn nhiều so với các rủi ro dài hạn đang được nhắc đến quá mức. Ông tiếp tục giữ quan điểm “mua dài hạn và kiên định”.

Tuần trước, Lunde nói rằng bitcoin đang ở vùng “mua tương đối hấp dẫn” khi đợt bán tháo đã gần cạn lực. Sau biến động mạnh trong vùng 85.000–92.000 USD, bitcoin đã phục hồi lên trên 94.000 USD vào thứ Tư, mức cao nhất trong hai tuần. Hiện bitcoin giao dịch quanh 93.500 USD.

Thạch Sanh

Bitcoin đang ghi nhận làn sóng lạc quan mới về khả năng phục hồi, khi các nhà phân tích thị trường tiền điện tử hướng mắt tới mốc sáu chữ số. Đồng coin này vừa bứt phá trên 92.000 USD, sau khi rơi xuống 84.500 USD trong những ngày trước.

“Đây chính là điều bạn mong muốn thấy: Bitcoin đang hồi phục mạnh mẽ sau một cú giảm bất thường vào ngày 1 tháng này,” nhà phân tích Michaël van de Poppe nhận định vào thứ Ba. Anh nhấn mạnh rằng việc Bitcoin vượt qua ngưỡng 92.000 USD là “cực kỳ quan trọng.”

“Nếu mốc này được chinh phục, tôi chắc chắn rằng chúng ta sẽ chứng kiến một đợt tăng mới, với mục tiêu thử thách mốc 100.000 USD,” anh nói thêm.

Van de Poppe còn so sánh tình hình hiện tại với chu kỳ giá trước đây và đặt câu hỏi liệu cú giảm vừa qua có phải là đợt “rũ bỏ cuối cùng” hay không. “Tất cả các chỉ báo đều phản ứng quá mức về phía giảm trong đợt sụt cuối cùng của Bitcoin, nghiêm trọng hơn cả những biến cố Luna, FTX hay COVID,” anh bình luận.

Theo dữ liệu từ TradingView, trong phiên giao dịch thứ Tư trên Binance, Bitcoin đạt mức cao nhất trong 24 giờ là 93.040 USD. Sau đợt thanh lý đòn bẩy vào cuối Chủ nhật khiến giá sụt 8.000 USD, đồng coin này đã hồi phục hoàn toàn mức lỗ trong hai ngày vừa qua.

Lực đẩy vĩ mô thúc đẩy thị trường

Nick Ruck, Giám đốc tại LVRG Research, bày tỏ niềm tin rằng Bitcoin sẽ sớm trở lại mức sáu chữ số trong những tháng tới.

“Trước bối cảnh các quy định đang thay đổi cùng với sự chấp nhận ngày càng tăng từ các tổ chức vào cuối năm 2025, Bitcoin đang thể hiện sức bền nổi bật. Chúng tôi nhận thấy một con đường rõ ràng để đồng coin này trở lại mốc 100.000 USD trong thời gian tới,” ông Ruck nhấn mạnh.

Ông cũng cho biết, đà tăng của Bitcoin sẽ được thúc đẩy bởi các yếu tố vĩ mô, bao gồm khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất trở lại và dòng vốn quay trở lại các quỹ ETF, tạo động lực mạnh mẽ cho thị trường.

Vùng hỗ trợ chính quyết định hướng đi tiếp theo

Trước đợt hồi phục gần đây, các nhà phân tích đã chỉ ra rằng vùng 86.000 – 88.000 USD là mức hỗ trợ then chốt cần được duy trì.

“Vùng này đã trải qua sáu mươi lần kiểm tra trong những tháng gần đây mà chưa từng bị phá vỡ, khiến bất kỳ vi phạm nào cũng trở nên cực kỳ quan trọng,” nhà phân tích Crazzyblockk nhận định.

Anh giải thích thêm: “Hành động giao dịch trên mức này cho thấy áp lực bán đang giảm, khi các trader tích cực giữ vững các vị thế có lợi nhuận. Tuần tới sẽ rất quan trọng, vì việc bảo vệ vùng hỗ trợ này sẽ giúp duy trì cấu trúc thị trường ổn định.”

Ngược lại, nếu mức này bị phá vỡ, thị trường có thể chứng kiến kịch bản giảm giá, khi các nhà tham gia chuyên nghiệp chuyển từ giai đoạn tích lũy sang phân phối.

Tại thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 92.700 USD, tăng 7% chỉ trong 24 giờ.

SN_Nour

Bitcoin đang áp sát mốc 93.000 USD lần thứ hai chỉ trong chưa đầy một tuần, trong bối cảnh dữ liệu phái sinh mới cho thấy thị trường có thể sắp bước vào một giai đoạn biến động dữ dội.

Bản đồ nhiệt thanh lý mới nhất từ Glassnode ghi nhận các cụm thanh lý vị thế bán (Short) quy mô lớn đang tích tụ trong vùng 92.500–94.000 USD, phát đi tín hiệu về nguy cơ xảy ra một đợt “short squeeze” nếu đà tăng được duy trì.

Đáng chú ý, chính khu vực giá này từng khiến Bitcoin bị từ chối mạnh vào tuần trước. Việc giá quay trở lại đây cho thấy ngày càng nhiều trade đang đặt cược chống lại xu hướng tăng, vô tình tạo điều kiện cho rủi ro thanh lý hàng loạt.

Trong kịch bản đó, chỉ cần một nhịp tăng đủ bền cũng có thể kích hoạt làn sóng thanh lý dây chuyền của các vị thế Short. Những “túi” thanh lý này được ví như “nhiên liệu” cho các đợt bứt phá giá, khi các trader dùng đòn bẩy buộc phải mua lại Bitcoin để đóng lệnh, qua đó khuếch đại động lượng tăng mà không cần dòng tiền mới đáng kể.

Chính cơ chế này từng là chất xúc tác cho nhiều pha biến động mạnh nhất của Bitcoin trong các chu kỳ trước.

Điều kiện kỹ thuật của Bitcoin hiện ủng hộ đà tăng

Một góc nhìn bổ trợ từ chỉ báo Bollinger Band trên khung ngày tiếp tục củng cố cho kịch bản tích cực của Bitcoin. BTC đã giành lại đường trung bình động (SMA) 20 ngày quanh mốc 90.500 USD — vùng giá mà trong suốt hai tuần qua, thị trường liên tục thất bại trong nỗ lực đóng cửa phía trên. Việc chinh phục thành công đường này thường được xem là tín hiệu xác nhận đảo chiều xu hướng trong ngắn hạn.

Đáng chú ý, biến động thị trường đang có dấu hiệu mở rộng khi các dải Bollinger Band bắt đầu bung ra sau giai đoạn nén chặt kéo dài. Thiết lập này thường báo trước những nhịp biến động mạnh theo một hướng rõ ràng. Với dải trên hiện nằm gần mốc 97.900 USD, Bitcoin vẫn còn dư địa đáng kể để tiếp tục đi lên nếu động lượng tăng được duy trì.

Cây nến tăng mạnh trong phiên hôm nay, bao trùm toàn bộ biên độ dao động của nhiều phiên trước đó, càng củng cố thêm cho kịch bản tăng giá. Trước đó, cú bật lên từ dải dưới của chỉ báo Bollinger Band quanh mốc 83.000 USD vào tuần trước cũng là một tín hiệu kỹ thuật quan trọng. Lực cầu đã nhanh chóng hấp thụ áp lực bán tháo, trùng khớp với các “túi” thanh lý vị thế Long ở vùng giá thấp trên bản đồ nhiệt — từ đó đặt nền móng cho nhịp phục hồi hiện tại, đưa BTC trở lại vùng 90.000–93.000 USD.

Vùng then chốt: 92.000–94.000 USD

Sự chồng lấn giữa các cụm thanh lý vị thế bán dày đặc, mức biến động đang gia tăng và việc giá tiệm cận những ngưỡng kỹ thuật then chốt đã tạo nên một “điểm nóng” mà giới giao dịch buộc phải theo dõi từng nhịp biến động.

Trong kịch bản BTC bứt phá dứt khoát lên trên mốc 93.000 USD, thị trường nhiều khả năng sẽ chứng kiến một pha tăng tốc nhanh, khi làn sóng mua bù vị thế ồ ạt được kích hoạt (hiện tượng short squeeze).

Tuy vậy, chính vùng giá này mới chỉ vài ngày trước đã chặn đứng đà đi lên của BTC một cách quyết liệt. Nếu Bitcoin tiếp tục bị từ chối tại đây, điều đó sẽ củng cố quan điểm rằng phe gấu vẫn đang kiểm soát một vùng kháng cự mang tính quyết định đối với xu hướng của toàn bộ chu kỳ.

SN_Nour

Thị trường kim loại quý ghi nhận diễn biến tích cực khi giá vàng và bạc đồng loạt xác lập các mức cao lịch sử, phản ánh kỳ vọng gia tăng về chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cùng sự suy yếu của đồng đô la. Ngược lại, thị trường tiền số lại chứng kiến sự sụt giảm mạnh mẽ, cho thấy những rủi ro vĩ mô và áp lực dòng vốn ETF rút ra vẫn đang đè nặng.

Bạc nổi bật với nguồn cung khan hiếm và nhu cầu công nghiệp tăng trưởng

Giá vàng giao ngay đã tăng lên 4.241 USD/ounce, mức cao nhất kể từ cuối tháng 10. Bạc thậm chí còn vượt trội hơn khi vọt lên kỷ lục 58,83 USD/ounce trước khi điều chỉnh nhẹ, nâng tổng mức tăng trong năm lên hơn gấp đôi so với đầu năm, bỏ xa mức tăng 60% của vàng.

Động lực chính thúc đẩy đà tăng này đến từ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Theo dữ liệu CME FedWatch, các trader hiện dự đoán 87,6% khả năng Fed sẽ giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp ngày 10/12, trong khi chỉ có 12,4% khả năng giữ nguyên lãi suất.

Bên cạnh yếu tố chính sách, bạc còn được hưởng lợi từ tình trạng nguồn cung bị thắt chặt nghiêm trọng. Cuộc siết nguồn cung tại London vào tháng 10 đã hút lượng bạc kỷ lục về trung tâm giao dịch này, kéo theo việc tồn kho ở các khu vực khác bị cạn kiệt. Các kho bạc liên kết với Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải hiện đã xuống mức thấp nhất trong gần một thập kỷ, trong khi chi phí vay bạc ngắn hạn vẫn duy trì ở mức cao.

Nhu cầu bạc trong công nghiệp tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt ở lĩnh vực điện tử và năng lượng tái tạo. Sản xuất pin mặt trời tiêu thụ lượng bạc lớn, duy trì sức cầu mạnh mẽ. Cùng với đó, dòng vốn đầu tư tìm kiếm sự bảo vệ trước lạm phát đã góp phần củng cố đà tăng của bạc.

Xét về hiệu suất dài hạn, bạc cho thấy sức tăng vượt trội: 135,79% trong 5 năm và 563,06% trong 20 năm qua, phản ánh chu kỳ chính sách lặp lại và nhu cầu công nghiệp bền vững.

Đồng đô la giảm xuống mức thấp nhất hai tuần càng làm gia tăng sức hút của kim loại quý đối với nhà đầu tư nắm giữ các loại tiền tệ khác. Những phát biểu ôn hòa từ lãnh đạo Fed như Thống đốc Christopher Waller và Chủ tịch Fed New York John Williams càng củng cố niềm tin vào xu hướng nới lỏng tiền tệ.

Bitcoin đảo chiều, chịu áp lực từ dòng vốn ETF và yếu tố vĩ mô

Trái ngược với kim loại quý, Bitcoin – vốn được mệnh danh là “vàng kỹ thuật số” – lại chứng kiến sự lao dốc mạnh mẽ. Giá Bitcoin đã giảm sâu về khoảng 86.000 USD, mất gần 30% so với đỉnh cao nhất mọi thời đại hồi tháng 10 (126.000 USD).

Nguyên nhân của sự phân hóa này đến từ nhiều yếu tố. Các ETF Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn rút ròng lên tới 3,4 tỷ USD trong tháng 11, đảo ngược xu hướng hút vốn trước đó. Vụ hack Yearn Finance trị giá 9 triệu USD ngày 1/12 gây tâm lý bất ổn cho lĩnh vực DeFi, trong khi những gợi ý tăng lãi suất từ Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản đã làm dấy lên lo ngại về việc đảo chiều các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) toàn cầu. Ngoài ra, hơn 1 tỷ USD tiền điện tử sử dụng đòn bẩy đã bị thanh lý trong đợt bán tháo gần đây.

Mặc dù vàng, bạc và Bitcoin đều là tài sản không sinh lợi suất, kim loại quý lại được hưởng lợi từ nguồn cung vật chất khan hiếm – yếu tố thúc đẩy giá độc lập với dòng vốn đầu tư. Ngược lại, Bitcoin tỏ ra nhạy cảm hơn trước các biến động dòng vốn ETF và các đợt thanh lý vị thế đòn bẩy.

Dù kỳ vọng Fed giảm lãi suất về dài hạn có thể hỗ trợ cho Bitcoin, nhưng các yếu tố bất lợi ngắn hạn vẫn đang chi phối xu hướng thị trường tiền số ở thời điểm hiện tại.